Резкий рост более чем на 50% в начале года! За «бешеным ростом» скрывается кризис доверия, когда наступит перелом в ценах на вольфрам?

Центральное агентство финансовых новостей 14 февраля (журналист Лян Сянцай, Хуан Лу) «В прошлые годы колебания цен на вольфрам в течение дня не превышали тысячи юаней, сейчас без повышения на несколько десятков тысяч юаней в день рынок уже не привык.» — с сожалением отметил представитель отрасли в разговоре с журналистом ЦФН.

Журналисты ЦФН получили информацию от различных источников в отрасли о том, что на фоне сокращения предложения на рынке и пополнения запасов в нижних цепочках, а также в связи с недавним усилением борьбы с незаконной добычей в основных регионах производства, что привело к снижению объема наличных товаров, цена на вольфрам вошла в режим «скачка цен».

Быстрый рост цен на вольфрам также оказывает определенное влияние на предприятия нижних цепочек рынка. В ходе интервью стало известно, что на некоторых рынках наличных товаров возникла кризис доверия к контрактам, поскольку некоторые компании не могут выдержать резкого скачка цен и сталкиваются с временными трудностями, «не знают, где взять материалы».

В настоящее время высокие цены на вольфрам передаются вниз по цепочке, включая такие крупные компании, как Xiamen Tungsten (600549.SH), China Tungsten High-tech (000657.SZ), Xianglu Tungsten (002842.SZ), Zhangyuan Tungsten (002378.SZ), которые уже объявили о нескольких раундах повышения цен в этом году.

На фоне сокращения предложения на рынке и жестких требований к добыче вольфрама как к «прямому потребителю» с жестким спросом, несмотря на то, что эксперты отрасли считают, что в будущем цены на вольфрам останутся на высоком уровне, резкое повышение цен в краткосрочной перспективе вызывает вопросы: является ли такой быстрый рост цен результатом краткосрочного дисбаланса спроса и предложения или предвещает начало структурного и трендового «длинного бычьего» рынка, и как долго может продолжаться такая динамика. В связи с этим специалисты рынка предупреждают, что в краткосрочной перспективе также необходимо учитывать риск быстрого отката цен.

Сокращение предложения на рынке, рост цен на вольфрам в начале года

По данным Choice, по состоянию на 12 февраля средняя цена на концентрат черного вольфрама (с содержанием не менее 65%) составила 696 тысяч юаней за тонну, что на 51,6% больше по сравнению с началом года.

Динамика цен на концентрат черного вольфрама (≥65%) Источник данных: Choice В условиях быстрого роста цен на вольфрам в отрасли возникла новая ситуация. Руководитель одного из предприятий нижних цепочек, анонимно по имени Чжан Вэй, сообщил журналистам ЦФН: «Цены растут слишком быстро, что вызывает кризис доверия на рынке наличных товаров, нарушение контрактов стало довольно распространенным явлением. В таких условиях клиенты, чтобы гарантировать получение товара, заказывают сверхнорму».

В связи с этим, журналисты ЦФН, выступая в роли инвесторов, узнали у Xiamen Tungsten, что спрос в нижних цепочках рынка не показывает особых колебаний. «При этом, учитывая, что цена на вольфрам меняется ежедневно, мы корректируем свои действия в соответствии с общим спросом на рынке».

Стоит отметить, что цены крупнейших компаний-лидеров в отрасли считаются ориентиром для цен в цепочке. Например, в первой половине февраля цены на долгосрочные заказы и закупочные цены на концентрат черного вольфрама (WO3 ≥55%) у Xianglu Tungsten и Zhangyuan Tungsten выросли соответственно на 24% и 28% по сравнению со второй половиной января. В январе компания Xiamen Tungsten почти по всем мелким продуктам из вольфрама повысила цены.

Рост цен на вольфрам создает давление на производителей режущих инструментов. Один из участников отрасли отметил: «Можно экономить, например, ножи, которые раньше могли разрезать 5000 деталей, теперь их можно точить и использовать повторно, пока не станет невозможно».

Компании, обладающие запасами вольфрамовых руд, полностью извлекают выгоду из роста цен. В настоящее время Xiamen Tungsten, Zhangyuan Tungsten и Xianglu Tungsten объявили о предварительных планах по увеличению прибыли за 2025 год, что связано с постоянным ростом цен на сырье.

Недостаток предложения на рынке, вызванный сокращением добычи, приводит к тому, что некоторые нижние цепочки сталкиваются с «отсутствием материалов» из-за высоких цен. Несколько участников отрасли сообщили ЦФН, что «в последнее время только вольфрамовые руды и отходы циркулируют примерно месяц, остальные сегменты практически находятся в состоянии дефицита заказов», и что «большинство предприятий пока не планируют накапливать запасы, а продолжают закупать и продавать одновременно».

Жесткий контроль незаконной добычи, снижение объема циркуляции на рынке

«На стороне предложения, строгие проверки налоговых документов в основных регионах производства — один из факторов роста цен в этом году», — сообщили журналистам ЦФН несколько участников отрасли. По их словам, с конца прошлого года в Китае усилили борьбу с незаконной добычей вольфрамовых руд, что привело к сокращению объема легальной добычи примерно на треть — четверть.

Долгосрочный участник отрасли рассказал ЦФН, что по данным за последние годы, фактическое ежегодное предложение вольфрама в Китае составляет около 120-130 тысяч тонн. «Из этого объема примерно 20% — это нелегальные добычи, без документов. Такие руды не могут быть легально реализованы, и не могут циркулировать на рынке». Он добавил: «Большая часть таких нелегальных руд принадлежит крупным группам, которые могут перерабатывать их внутри компании, и они практически не выходят на рынок».

Эти сведения подтверждаются и представителями компаний Xiamen Tungsten и Zhangyuan Tungsten. Журналисты ЦФН узнали у них, что «внутренний спрос на глубокую переработку очень высок, а уровень самодостаточности по вольфраму составляет всего 20%». «По данным за 2024 год, уровень самодостаточности — около 20%, а остальное приходится закупать извне».

Аналитик SMM по вольфраму и молибдену Ли Цзяй сообщил ЦФН, что с начала года в основных регионах производства вольфрама, таких как Цзянси, усилились меры по борьбе с незаконной добычей и проверкам серых схем, что привело к снижению работы мелких рудников и напряженности на рынке концентрата. В то же время, спрос на пополнение запасов в нижних цепочках, таких как переработка в АПТ, увеличился, что вызвало рост цен.

По неофициальным данным, в некоторых районах Цзянси активизировали борьбу с незаконной добычей. Например, в декабре 2025 года в Хукэне было опубликовано объявление о поощрении сообщений о незаконной добыче. В январе в Дююе было раскрыто четыре типичных случая незаконной добычи, а компания Tieshanlong Tungsten совместно с местными органами проводит мероприятия по борьбе с незаконной добычей.

Общественные источники указывают, что в Китае добыча вольфрама продолжает регулироваться через квоты и контроль. По данным аналитиков, в 2025 году первая партия квот на добычу вольфрама снизилась на 6,45% по сравнению с прошлым годом, и в целом тенденция к сокращению квот сохраняется. Внутреннее производство сверхнормативных объемов вольфрама снижается: в 2015 году оно составляло 35,78% от общего объема, а в 2024 году — всего 12,63%.

Следует отметить, что вольфрам — редкий малый металл, который долгое время находится в состоянии сбалансированного спроса и предложения. Любые сбои на рынке добычи могут значительно повлиять на цены.

Передача ценового роста по цепочке, но с ослаблением на каждом уровне, различия в устойчивости нижних предприятий

Представитель Xiamen Tungsten заявил ЦФН, что металлический вольфрам — это «жесткая валюта» в производственной цепочке, а также расходный материал для промышленных режущих инструментов, и его доля в стоимости продукции невелика. В целом, рост цен на сырье легко передается вниз по цепочке, однако если цены продолжат расти, трудно предсказать, сможет ли передача сохраняться.

Представитель China Tungsten High-tech отметил, что у компании широкий ассортимент твердосплавных изделий, и цены на разные категории продукции корректируются по-разному. Например, цены на режущие пластины уже несколько раз повышались в этом году, и каждый раз стратегия была разной.

В январе компания Xianglu Tungsten опубликовала прогноз о том, что в 2025 году цены на вольфрамовые материалы продолжат расти, а ситуация с спросом и предложением на рынке улучшится по сравнению с предыдущими годами. Компания повысила свою ценовую политику, и передача цен на сырье к конечным продуктам идет достаточно гладко.

Опытный аналитик отрасли, ныне главный аналитик R.C. Information Ван Дун, рассказал ЦФН, что в условиях быстрого роста цен на вольфрам, вызванного увеличением затрат, скорость передачи цен внутри цепочки ускорилась, и в основном происходит быстрое «вход-выход». В сегменте твердых сплавов и высокоточных инструментов, где спрос очень высок, а ценовая власть сильна, компании могут легко переложить рост затрат. В то же время, в сегментах низкого уровня, где платежеспособность слабая, передача цен встречает сопротивление.

Особое внимание уделяется тому, что в нижних цепочках спрос на твердые сплавы составляет около 60%, из которых примерно половина приходится на инструменты.

Некоторые производители инструментов сообщили ЦФН, что спрос на продукцию среднего и высокого класса растет, сроки выполнения заказов увеличились с одного до двух-трех месяцев.

По данным аналитиков, доля сырья в стоимости инструментов невелика, и рост цен на сырье значительно уменьшает влияние на конечный сегмент. Стоимость сырья составляет около 10-15% стоимости режущих пластин, из которых 80% — это издержки производства и прибыль производителей инструментов. Также большинство использованных инструментов перерабатывается и перерабатывается повторно, а их цена составляет примерно 60-70% стоимости карбидного порошка.

Краткосрочные трудности в решении дисбаланса спроса и предложения, риск быстрого отката цен

По мнению Чжана Вэя, в будущем цены на вольфрам будут оставаться на высоком уровне. Он отметил, что вольфрам — это «жесткая валюта» в промышленности, и его доля в стоимости конечных товаров невелика. Клиенты в целом готовы принимать высокие цены. С точки зрения предложения, новых мощностей мало, внутри страны есть квоты, а за рубежом разработка новых месторождений идет медленно, поэтому в краткосрочной перспективе баланс спроса и предложения трудно восстановить.

Недавно представитель Luoyang Molybdenum (603993.SH) заявил, что долгосрочное предложение вольфрама остается напряженным, а ограничения на добычу и квоты на разработку месторождений создают сильную поддержку ценам. Традиционные отрасли и высокотехнологичное производство продолжают увеличивать спрос, а новые области, такие как оборонная промышленность и возобновляемая энергетика, будут дополнительно стимулировать рост цен. В результате, ожидается, что цены на вольфрам сохранятся в исторически высоких диапазонах.

Ли Цзяй отметил, что перед праздниками рынок отходов вольфрама впервые за долгое время вошел в отпускной режим, объем сделок и закупок снизился, что усилило напряженность на рынке сырья. После праздников, с приближением двух сессий, ожидается, что уровень загрузки шахт не значительно возрастет, а спрос на пополнение запасов в нижних цепочках продолжит оставаться высоким. В долгосрочной перспективе, учитывая ограниченность новых месторождений и ужесточение регулирования внутри страны, а также рост спроса в оборонной и энергетической сферах, баланс спроса и предложения будет поддерживать цены на вольфрам на высоком уровне.

Ван Дун отметил, что темп роста цен слишком быстрый, и цены уже превысили ожидания, заложенные на второй квартал. Он считает, что в краткосрочной перспективе возможен дальнейший рост, но такой резкий скачок в цене вряд ли сможет продолжаться долго, и к началу второго квартала цены могут скорректироваться.

Что касается прогнозов на 2026 год, Ван Дун отметил, что за последние годы многие месторождения с длительным сроком эксплуатации не смогли полностью реализовать свои квоты. В условиях стратегической важности вольфрама, ожидается, что в этом году общий объем добычи сократится, а стимулирующее влияние высоких цен может повысить активность добывающих предприятий и частично устранить текущий дефицит предложения.