Dongwu Securities: присвоить акции Xinrui статус «повышенного интереса»

Дуньу Цзюаньцзинь Гоусі Гусяньси Чжоу Эршуан, Цянь Яотянь, Тао Цзе в последнее время проводили исследования компании Синьжуй Гусяньси и опубликовали исследовательский отчет «Рост цен на вольфрам способствует высвобождению прибыли основной деятельности, слияние и поглощение активов сверлильных игл для входа в сектор PCB», присвоив компании рекомендацию «наращивать позиции».

Синьжуй Гусяньси (688257)

Ключевые моменты для инвесторов

Событие: планируется приобретение 70% акций компании Хуэйлиань Диэлектрик

Вечером 11 февраля компания Синьжуй Гусяньси объявила, что 11 февраля подписала рамочное соглашение с компанией Xinxiang HuiLian Electronic Technology Co., Ltd. (в дальнейшем «Хуэйлиань Электроникс») и основными акционерами Хуэйлиань Электроникс — Shenzhen Jiurixu Investment Management Co., Ltd., Xu Meihua и Li Lingxiang. Компания намерена использовать не более 700 миллионов юаней для приобретения у основных акционеров Хуэйлиань Электроникс 70% доли, чтобы получить контроль над компанией.

Хуэйлиань Электроникс — четвертая по величине компания в стране по производству режущих инструментов для PCB. Эта сделка дополнительно укрепит стратегическую позицию Синьжуй Гусяньси в области твердого сплава, обеспечивая значительные синергетические эффекты.

Хуэйлиань Электроникс: лидер в сегменте режущих инструментов для PCB

Будучи национальной компанией уровня «Маленький гигант», специализирующейся на высокотехнологичных и инновационных предприятиях, Хуэйлиань Электроникс глубоко занимается сегментом режущих инструментов для PCB и обладает высокой конкурентоспособностью в нишевом рынке. Общая мощность производства достигает 200 миллионов штук в год. В частности, технология фрез для PCB обладает высокой технологической барьерностью, а объем производства и продаж занимает первое место в мире, закрепляя за компанией статус лидера в глобальном сегменте. Финансовые показатели: к 2025 году выручка составит 330 миллионов юаней, чистая прибыль — 39 миллионов юаней. Оценочная стоимость сделки с коэффициентом 25 указывает на признание технологических преимуществ и потенциала роста компании.

Рост цен на вольфрам стимулирует повышение цен на продукцию, а запасы по низким ценам обеспечивают сверхприбыль

Под воздействием продолжающегося роста цен на вольфрам цены на продукцию компании значительно выросли. Вольфрам — ключевой сырьевой материал для твердых сплавов, и его цена поднялась с 300–400 юаней за кг в первом квартале 2025 года до текущих 1400–1500 юаней за кг. С третьего квартала прошлого года компании по производству режущих инструментов регулярно отправляют уведомления о повышении цен, при этом более технологически сложные и высококачественные продукты демонстрируют особенно значительный рост цен.

Одновременно компания заранее накапливает сырье по низким ценам и заключает долгосрочные соглашения с горнодобывающими предприятиями, что позволяет эффективно зафиксировать низкую себестоимость сырья. В результате при неизменных издержках цена реализации значительно выросла, что полностью раскрывает прибыльный потенциал компании.

Прогноз прибыли и инвестиционная рекомендация: текущий высокий уровень цен на вольфрам позволяет компании благодаря запасам по низким ценам и повышению цен на продукцию значительно увеличить прибыльность; при этом приобретение Хуэйлиань Электроникс для входа в сектор режущих инструментов для PCB поможет реализовать бизнес-синергию и увеличить показатели. Мы повысили прогноз чистой прибыли компании за 2025–2027 годы до 2.13 (ранее 1.98), 4.08 (ранее 2.48) и 5.01 (ранее 3.05) миллиардов юаней соответственно. Текущая цена акций соответствует динамическому P/E 65/34/28, что подтверждает рекомендацию «наращивать позиции».

Риски: колебания стоимости сырья, недостижение ожидаемых результатов в развитии искусственного интеллекта, макроэкономические риски.

Подробности последних прогнозов прибыли приведены ниже.

Данный материал подготовлен «Цзяньчжэн Чжисинь» на основе открытых источников, сгенерирован AI-алгоритмом (регистрационный номер 310104345710301240019) и не является инвестиционной рекомендацией.