Акции Pinterest за последние 5 лет показывали ужасные результаты. Настало ли время покупать?

После резкого восстановления летом (с минимальных значений, достигнутых во время распродажи, вызванной тарифами в апреле) последний отчет о доходах Pinterest (PINS 17,34%) снова снизил цену акции. Что напугало инвесторов? Руководство дало хуже, чем ожидалось, прогноз по выручке на важный праздничный квартал.

Масштабное снижение стоимости акций в среду вновь привлекло внимание к долгому и разочаровывающему пятилетнему периоду доходности Pinterest. Является ли эта акция просто непригодной для инвестиций?

Источник изображения: Getty Images.

Что Pinterest сделал правильно (и неправильно)

Pinterest опубликовал выручку за третий квартал в размере 1,05 миллиарда долларов, что на 17% больше по сравнению с прошлым годом, отчасти благодаря резкому росту активных пользователей; месячная активная аудитория социальной сети достигла 600 миллионов, увеличившись на 12% год к году.

Прибыльность также улучшилась. Компания зафиксировала чистую прибыль по GAAP в размере 92 миллионов долларов и скорректированную прибыль до уплаты процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) в размере 306 миллионов долларов, а свободный денежный поток составил 318 миллионов долларов. Это солидные показатели в условиях неопределенной и несколько нестабильной среды цифровой рекламы.

Однако прогнозы вызывают охлаждение. На важнейший четвертый квартал руководство прогнозирует выручку в диапазоне от 1,313 до 1,338 миллиарда долларов, что предполагает рост от 14% до 16% — здоровый, но чуть ниже ожиданий рынка.

Расширить

NYSE: PINS

Pinterest

Сегодняшнее изменение

(-17,34%) $-3,21

Текущая цена

$15,32

Основные показатели

Рыночная капитализация

$13 млрд

Диапазон за день

$13,84 - $15,48

Диапазон за 52 недели

$13,84 - $39,93

Объем торгов

62 млн

Средний объем

15 млн

Валовая маржа

79,99%

Детали — и общая картина

Если вы считаете, что реакция рынка на отчет несправедлива, стоит взглянуть на ситуацию с другой стороны.

Во-первых, учитывая, что компания конкурирует в той же сфере, что и гиганты социальных медиа и технологий с гораздо большими ресурсами, инвесторы требуют от Pinterest быстрого роста. Без него рынок может начать опасаться, что конкуренты с более сильным капиталом просто слишком сложны для конкуренции.

Во-вторых, праздничный квартал обычно является самым загруженным сезоном для компании, поэтому инвесторы, вероятно, надеялись на лучшие результаты в этот важный период.

Наконец, сдержанный прогноз мог бы быть более оправданным, если бы он сопровождался только оптимизмом со стороны руководства. Но, к сожалению, это было не так. Финансовый директор Pinterest Джулия Доннелли отметила более мягкую среду расходов в США и Канаде во время отчета за третий квартал.

«В третьем квартале мы столкнулись с зонами умеренного роста рекламных расходов в [США и Канаде], поскольку крупные американские ритейлеры справляются с давлением маржи, вызванным тарифами в текущей ситуации», — объяснила Доннелли. Однако она отметила, что наблюдается некоторое «ускорение роста» на международных рынках. Но этого было недостаточно, чтобы остановить опасения инвесторов по поводу основного бизнеса Pinterest в США и Канаде.

Итак, стоит ли покупать Pinterest?

Хотя я лично и не считал Pinterest привлекательной акцией перед отчетом, важно подчеркнуть, что я все еще не считаю ее таковой — даже после значительного снижения цены. Онлайн-открытие продуктов — очень конкурентная сфера, где крупные онлайн-рынки представляют прямую угрозу модели Pinterest. Они тоже постоянно работают над улучшением поиска и обнаружения контента на своих платформах и приложениях.

Пока Pinterest не достигнет точки перегиба в росте доходов от рекламы и не наберет более 1 миллиарда активных пользователей в месяц, демонстрируя свою устойчивость, я предпочитаю оставаться в стороне от этой акции.

Тем не менее, Pinterest может меня опровергнуть. В компании происходят интересные вещи. Например, искусственный интеллект (ИИ) компании обучен быть проактивным.

«Он предугадывает, что пользователи полюбят дальше, создавая свежую ленту персонализированных рекомендаций, готовых к просмотру в момент возвращения», — объяснил генеральный директор Pinterest Билл Реди во время отчета за третий квартал. В конечном итоге это способствует «их коммерческим путешествиям без необходимости запрашивать, что по сути и есть обещание агентных опытов», добавил он.

Если такой подход к использованию ИИ станет ключевым навыком и конкурентным преимуществом, я могу пересмотреть свою позицию по акции. Но я опасаюсь, что богатые наличностью конкуренты могут еще более активно внедрять ИИ и увести часть внимания у Pinterest.

Конечно, при цене акций по мультипликатору прибыли на перспективу 15, акции не выглядят дорогими. На самом деле, они могут даже казаться дешевыми относительно фундаментальных показателей. Но учитывая неопределенность в том, как компания сможет выдержать конкуренцию в очень насыщенной онлайн-среде, по моему мнению, акции пока недостаточно дешевы.