Объем торгов Kalshi продолжает достигать новых рекордов, какая цена акций перед открытием считается разумной?

Оригинал｜Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Автор｜Wenser (@wenser 2010)

В периоды падения рынка прогнозные платформы стали самым ярким сегментом крипторынка. В начале февраля, во время резкого обвала рынка, BTC и ETH падали более чем на 10%, однако торговля на прогнозных платформах оставалась активной: количество сделок за неделю достигало 26,39 миллиона, что стало рекордом. В то же время, как крупнейшая в США платформа для легальной торговли прогнозами, Kalshi в январе этого года достигла торгового объема свыше 9,5 миллиарда долларов, заняв первое место в сегменте и установив рекорд по месячному объему сделок. Следом за этим возник новый раунд оценки рыночной цены перед открытием торгов для Kalshi.

Сегодня мы обсуждаем — какова должна быть разумная цена перед открытием торгов для Kalshi, которая могла бы сделать её “первой акцией прогнозного рынка”?

Обзор существующих цен на токенизированные платформы для торговли акциями и токенами: PreStocks, Jarsy

На момент написания статьи, цена акций Kalshi перед открытием торгов на двух крупных платформах для токенизации акций заметно различается:

На платформе PreStocks цена перед открытием включает две стоимости —

одна — это скрытая рыночная капитализация (уровень ликвидности рынка), при которой цена за акцию составляет примерно 369 долларов;

другая — это оценка по рыночной капитализации (уровень текущего финансирования), при которой цена за акцию около 364 долларов.

На платформе Jarsy цена перед открытием за акцию уже поднялась до примерно 504 долларов.

Стоит отметить, что по сравнению с нашим предыдущим материалом «Kalshi: резкий рост цены перед открытием, стоит ли покупать сейчас?», цены на обеих платформах изменились в ту или иную сторону. Тогда ситуация была следующая:

• На PreStocks, скрытая рыночная капитализация Kalshi составляла около 14 миллиардов долларов, цена за акцию — примерно 407 долларов;
• На Jarsy, рыночная оценка Kalshi — 11 миллиардов долларов, цена за акцию — около 450 долларов.

Иными словами, цена на PreStocks снизилась с 407 до примерно 369 долларов, а на Jarsy выросла с 450 до примерно 504 долларов.

Для сравнения, цены на акции Kalshi на традиционных рынках перед открытием также изменились —

• На Nasdaq Private Market цена за акцию выросла с примерно 307 до около 320 долларов;

• На Hiive цена за акцию увеличилась с примерно 357 до 358 долларов.

Разумный диапазон цены перед открытием для Kalshi: около 320–423 долларов

В прошлом году Kalshi завершила раунд финансирования серии E на сумму 1 миллиард долларов, оценка компании — 11 миллиардов долларов.

Исходя из упомянутых выше рыночных оценок и соответствующих цен за акции, количество акций Kalshi составляет примерно 30,72 миллиона — 34,3 миллиона штук.

Конкретный расчет количества акций следующий —

При рыночной капитализации 11 миллиардов долларов и ценах за акции 320 и 358 долларов, количество акций составляет примерно 30,72 — 34,37 миллиона;

При использовании скрытой рыночной капитализации и цены токена, а также оценки по капиталу, количество акций составляет примерно 34,27 — 34,30 миллиона;

При цене покупки акции перед открытием на Jarsy, при максимальной рыночной капитализации 18,665 миллиарда долларов и цене за акцию 604,84 доллара, количество акций — около 30,86 миллиона.

Исходя из вышеизложенного, можно сделать следующие выводы:

Первое — при оценке в 11 миллиардов долларов, разумный диапазон цены перед открытием для Kalshi составляет примерно 320–358 долларов, то есть текущие цены на платформах PreStocks и Jarsy выглядят относительно высокими.

Второе — в январе объем торгов Kalshi достиг 9,5 миллиарда долларов, что близко к общему объему прогнозных рынков за октябрь прошлого года, примерно 10 миллиардов долларов; в октябре прошлого года доля Kalshi составляла около 50% рынка прогнозов. Исходя из этого, текущая рыночная капитализация Kalshi, по оценкам, должна быть не менее 15 миллиардов долларов.

Третье — при оценке в 15 миллиардов долларов и с учетом диапазона количества акций, разумный диапазон цены перед открытием составляет примерно 436–488 долларов.

Следовательно, если количество акций Kalshi соответствует ожиданиям, при оценке в 15 миллиардов долларов, то разумный диапазон цены перед открытием — около 320–378 долларов (по средней минимальной цене диапазона); при более оптимистичной оценке — около 358–423 долларов (по средней максимальной цене диапазона).

Исходя из этих данных, платформа Jarsy выставляет цену перед открытием слишком высоко, а PreStocks — существует возможность арбитража.

Кроме того, недавно планируемая платформа для токенизации акций Tessera также собирается открыть публичное размещение акций, что может стать альтернативным вариантом для инвесторов (код приглашения — здесь).

Объединим это с информацией из статьи Odaily Planet Daily «Расчет данных: доход Polymarket свыше миллиарда в год — это несложно, при условии…», где говорится:

На основе анализа объема торгов и комиссии на рынке Polymarket за 15 минут по криптовалютам, при текущем уровне торгов и структуре сделок, если Polymarket внедрит подобную модель комиссий во всех своих рынках, то ожидаемый годовой доход составит 418 миллионов долларов.

Как платформа с большим объемом торгов и более высокими комиссиями, прогнозный рынок Kalshi, учитывая спортивные события 2026 года, может превзойти предполагаемый доход Polymarket. В этом случае, дальнейшее повышение оценки Kalshi на рынке капитала кажется вероятным.