Прибыль Ford: расходы под контролем несмотря на тарифы и новые вызовы

Ключевые показатели Morningstar для Ford

• Оценка справедливой стоимости: 16 долларов
• Рейтинг Morningstar: ★★★
• Рейтинг экономического рва Morningstar: Нет
• Рейтинг неопределенности Morningstar: Высокий

Что мы думаем о доходах Ford

Корректированный скорректированный EPS Ford за четвертый квартал 2025 года составил 0,13 доллара, что не достигло консенсуса LSEG в 0,19 доллара, но цена акции немного выросла после закрытия торгов после того, как Ford предоставил сильные ориентиры по скорректированному EBIT за 2026 год в диапазоне 8-10 миллиардов долларов.

Почему это важно: Перед отчетностью, ориентиры на 2026 год и влияние пожара на заводе Novelis на производство алюминия для серии F были двумя основными точками беспокойства. Ориентир по EBIT в середине диапазона на 2026 год на 32% выше, чем у 2025 года — 6,8 миллиарда долларов, а Novelis забрал 2 миллиарда долларов из EBIT 2025 года, как и чистые тарифные расходы.

• Общий EBIT компании за 2026 год будет смещен во вторую половину года после возобновления работы завода Novelis, вероятно, между маем и сентябрем. Ford импортирует дополнительный алюминий, что добавит 1,5-2 миллиарда долларов в затраты 2026 года, но Novelis возьмет 1 миллиард долларов из EBIT 2026.
• Ожидается, что снижение затрат на материалы и гарантийные расходы на 1 миллиард долларов, а также снижение тарифных расходов на 1 миллиард долларов компенсируют рост стоимости входных материалов, таких как компьютерная память, что позволит сохранить общие затраты на уровне 2025 года. Ориентиры предполагают продажи в США в диапазоне от 15 до 16 миллионов единиц.

Итог: Мы сохраняем нашу оценку справедливой стоимости в 16 долларов для Ford без рва конкурентных преимуществ и пересмотрим все входные данные модели при обновлении отчета 10-K. Мы рады видеть продолжающийся прогресс в контроле затрат и видим потенциал для положительных сюрпризов по прибыли в 2026 году, при условии отсутствия рецессии в США.

• Выход наличных средств на списание стоимости электромобилей (см. наше примечание от 16 декабря) остается на уровне 5,5 миллиарда долларов в 2026-2027 годах. Переход от электромобилей к созданию бизнеса по хранению энергии Ford обойдется в 2 миллиарда долларов, из которых 1,5 миллиарда — в 2026 году. У Ford отличная ликвидность — 49,8 миллиарда долларов, включая 28,7 миллиарда наличными.
• Генеральный директор Джим Фарли говорил о преимуществах для Европы от партнерства с VW и Renault. Недавние сообщения СМИ указывают, что китайский автопроизводитель Geely может использовать избыточные мощности Ford в Испании, поэтому мы не будем удивлены, если в этом году будет объявлено о новых партнерствах.