Evercore ISI: В разгаре волны расходов на ИИ крупные облачные провайдеры, по всей вероятности, потеряют денежные потоки, за исключением Microsoft(MSFT.US), которая, вероятно, избежит проблем

Согласно данным Evercore ISI, в то время как расходы на инфраструктуру искусственного интеллекта (ИИ) резко растут, Microsoft (MSFT.US) ожидает стать единственным крупным облачным провайдером из “семерки” американских акций, который к 2026 году достигнет роста свободного денежного потока.

Evercore отметил, что Amazon (AMZN.US), Google (GOOGL.US) и Meta Platforms (META.US) прогнозируют снижение свободного денежного потока в 2026 году по сравнению с предыдущим годом, а свободный денежный поток другого крупного облачного провайдера, Oracle (ORCL.US), который не входит в “семерку”, также ожидается снижающимся. В то же время, по прогнозам, свободный денежный поток Microsoft в 2026 году вырастет на 5%, а два других технологических гиганта из “семерки” — Nvidia (NVDA.US) и Apple (AAPL.US) — ожидают двузначный рост свободного денежного потока.

Ожидается, что сверхмасштабные капитальные расходы этих технологических гигантов к 2026 году увеличатся на 58%, превысив 700 миллиардов долларов. В отчёте для инвесторов аналитик Evercore Амит Дарьянани отметил: «Проблема в том, как долго крупные компании смогут поддерживать такие масштабы инвестиций, особенно в случаях, когда свободный денежный поток опускается ниже нуля. С точки зрения мультипликатора будущего свободного денежного потока, Apple всё ещё привлекательна в этом сегменте, её цена ниже 30-кратной стоимости свободного денежного потока за 26 и 27 финансовые годы, тогда как средний мультипликатор для ‘семерки’ превышает 95-кратный показатель».

Аналитик также отметил: «За последние три года совокупные капитальные расходы ‘семерки’ и Oracle составляли около 40% или менее от общего операционного денежного потока, но в 2025 году этот показатель вырос примерно до 50%, а в 2026 и 2027 годах ожидается превышение 60%. Несмотря на убедительную долгосрочную перспективу, обусловленную спросом, вызванным ИИ, краткосрочные последствия включают снижение свободного денежного потока, ограничение возврата капитала и повышенную чувствительность к условиям финансирования. Если долг станет основным источником финансирования инфраструктурных расширений, мы ожидаем, что инвесторы обратят внимание на активы с меньшей капиталоемкостью, более ориентированные на возврат инвестиций и эффективность распределения капитала.»