Когда упадут цены на кофе? Моментум предложения указывает на дальнейшее снижение

Цены на кофе вошли в период устойчивого давления, при этом фьючерсы на арабику и робусту за последние торговые сессии показывают значительные потери. Вопрос о том, когда эти нисходящие движения стабилизируются, стал центральным для аналитиков, поскольку фундаментальные факторы продолжают склонять рынок к медвежьему тренду. Чтобы понять, когда цены на кофе могут стабилизироваться, необходимо проанализировать взаимодействие ускоряющегося мирового производства, меняющихся политических рамок и динамики запасов, формирующих рыночную ситуацию.

Рост предложения выходит на первый план по мере увеличения оценок производства

Самая убедительная причина падения цен на кофе — это перспектива избыточных запасов, заполняющих мировые рынки. Бразилия, крупнейший в мире производитель кофе, стала центром этого медвежьего сценария. Конаб, официальное агентство по прогнозированию урожая Бразилии, повысило оценку производства на 2025 год на 2,4% до 56,54 миллиона мешков — по сравнению с сентябрьским прогнозом в 55,20 миллиона мешков. В дальнейшем, по прогнозам StoneX, на 2026/27 маркетинговый год Бразилия произведет еще более впечатляющие 70,7 миллиона мешков, а производство арабики вырастет на 29% по сравнению с прошлым годом и достигнет 47,2 миллиона мешков.

Вьетнам, крупнейший в мире производитель робусты, также увеличивает объемы. В ноябре экспорт кофе из Вьетнама вырос на 39% по сравнению с прошлым годом и составил 88 000 метрических тонн, а за январь-ноябрь экспорт вырос на 14,8% и достиг 1,398 миллиона метрических тонн. Ассоциация кофе и какао Вьетнама в октябре заявила, что производство в 2025/26 году может достичь 31 миллиона мешков — рекорд за 4 года — при благоприятных погодных условиях. Этот рост производства, в сочетании с расширением производства в Бразилии, создает структурный избыток предложения, который, вероятно, будет оказывать давление на цены на кофе как минимум в течение следующих 12 месяцев.

Политические задержки продлевают медвежий тренд на рынке кофе

Значительным регуляторным препятствием стало одобрение Европейским парламентом 26 ноября отсрочки на один год для Регламента ЕС о вырубке лесов (EUDR). Изначальная цель EUDR — ограничить импорт товаров, включая кофе, сою и какао, из регионов, страдающих вырубкой лесов в Африке, Индонезии и Южной Америке. Отсрочка внедрения позволяет странам ЕС продолжать импорт из этих регионов с высоким уровнем вырубки, фактически устраняя ограничение предложения. Эта задержка политики напрямую подрывает цены на кофе, поскольку поддерживает избыточные запасы, когда могла бы развиться искусственная нехватка. Без давления со стороны EUDR на рынок, не возникает немедленных стимулов к сокращению глобальных поставок, что продлевает нисходящую тенденцию цен на кофе как минимум до 2026 года.

Таможенные пошлины и запасы: противоречивые сигналы на рынке кофе

США ввели пошлины на импорт бразильского кофе, что создало временный баланс против общего сценария избытка предложения. Американские покупатели отменили контракты на бразильский кофе, из-за чего запасы арабики на ICE снизились до минимального за 1,75 года уровня — 398 645 мешков 20 ноября, хотя к следующей пятнице восстановились до 426 523 мешков. Запасы робусты на ICE снизились до минимального за 11,5 месяцев уровня в понедельник, что отражает сжатие предложения из-за пошлин на рынках, доступных в США.

Однако это сокращение запасов — лишь часть картины. В период с августа по октябрь, когда вступили в силу пошлины, закупки кофе в США у Бразилии сократились на 52% по сравнению с прошлым годом, до 983 970 мешков. Около трети американских запасов необжаренного кофе обычно поступает из Бразилии, что означает, что этот эффект — локальный для США феномен, а не глобальное сокращение предложения. По данным Международной организации кофе от 7 ноября, глобальный экспорт кофе за текущий маркетинговый год снизился всего на 0,3% и составил 138,658 миллиона мешков, что указывает на минимальное давление на предложение в целом.

Погодные условия и долгосрочные прогнозы производства создают смешанную картину

Регион Минейраш в Бразилии, крупнейший в стране район выращивания арабики, получил всего 11 миллиметров осадков за неделю, завершившуюся 5 декабря — всего 17% от исторической нормы. Недостаток осадков обычно поддерживает цены на кофе, угрожая урожайности, однако этот погодный фактор пока не способен компенсировать структурный избыток предложения. Министерство сельского хозяйства США в своем отчете от 25 июня прогнозировало, что мировое производство кофе в 2025/26 году увеличится на 2,5% и достигнет рекордных 178,68 миллиона мешков. Хотя производство арабики ожидается снизится на 1,7% до 97,022 миллиона мешков, производство робусты вырастет на 7,9% до 81,658 миллиона мешков, а глобальные запасы увеличатся на 4,9% и достигнут 22,819 миллиона мешков.

Когда цены на кофе стабилизируются? Оценка временной шкалы

Слияние факторов — рост производства, отсрочки в политике и накопление запасов — указывает на то, что цены на кофе будут сталкиваться с продолжительным давлением до второго квартала 2026 года. В то время как краткосрочные запасы, вызванные пошлинами в США, могут создавать временную поддержку, фундаментальная ситуация с предложением превосходит эти локальные ограничения. Для установления устойчивого дна ценам на кофе потребуется либо значительный дефицит производства, либо ускорение спроса, либо политические меры по ограничению предложения — ни один из этих сценариев в ближайшее время не выглядит вероятным. Трейдерам, следящим за возможной стабилизацией цен, рекомендуется отслеживать погодные условия в Бразилии перед южным зимним сезоном, а также любые изменения в торговой политике США, которые могут усилить или снизить влияние пошлин на поставки.