Глобальные цены на сахар достигли пятилетних минимумов сегодня на фоне растущего избытка предложения

Мировые рынки сахара испытывают сильное давление на понижение в сегодняшней торговой сессии, фьючерсные контракты достигли своих минимальных уровней за более чем пять лет. Мартовский контракт на мировой сахар NY #11 (SBH26) снизился на 0,06 пункта (на 0,43%), в то время как лондонский ICE белый сахар #5 (SWH26) опустился на 8,20 пункта (на 2,12%) в ходе сегодняшней сессии. Этот последний спад продолжает пятимесячную серию падений, поскольку сохраняется устойчивая слабость рынка.

Избыточный сценарий омрачает перспективы цен

Основной фактор, лежащий в основе сегодняшнего снижения цен на сахар, остается неизменным: ожидания о persistently хорошо обеспеченном глобальном рынке. Аналитики Czarnikow прогнозируют мировой избыток сахара на уровне 3,4 миллиона метрических тонн (ММТ) в 2026/27 году, после избытка в 8,3 ММТ в 2025/26. Этот консенсус по переизбытку подтверждается другими крупными аналитиками — Green Pool Commodity Specialists прогнозируют избыток в 2,74 ММТ в 2025/26, а StoneX ожидает глобальный избыток в 2,9 ММТ за тот же период. В более оптимистичном сценарии Covrig Analytics в декабре повысил свою оценку избытка на 2025/26 до 4,7 ММТ, что подчеркивает масштаб избыточных запасов, оказывающих давление на цены сегодня.

Международная организация сахара (ISO) прогнозирует, что мировое производство сахара достигнет рекордных 181,8 миллиона МТ в 2025/26 году, что на 3,2% больше по сравнению с предыдущим годом, в то время как потребление человеком ожидается на уровне 177,921 ММТ, что всего на 1,4% больше. Этот разрыв между производством и потреблением напрямую объясняет нисходящую динамику цен на сахар.

Производство растет во всех ключевых регионах

Бразилия, крупнейший в мире производитель сахара, является движущей силой этого расширения избытка. По данным бразильского аграрного агентства Conab, прогноз производства сахара на 2025/26 был увеличен до 45 ММТ в ноябре, что позволяет стране выйти на рекордный уровень производства. Только в центре-юге было произведено 40,236 ММТ к середине января, при этом переработчики сахарного тростника увеличили долю, выделяемую на производство сахара, до 50,78% в 2025/26, по сравнению с 48,15% ранее.

Производство в Индии также демонстрирует значительный рост. Ассоциация сахарных заводов Индии (ISMA) сообщила, что производство сахара в Индии за период с 1 октября по 15 января уже достигло 15,9 ММТ — на 22% больше по сравнению с прошлым годом, при этом в ноябре ISMA пересмотрела свой полный сезонный прогноз до 31 ММТ, что на 18,8% больше по сравнению с предыдущим годом. Важный момент — ISMA снизила прогноз по производству этанола до 3,4 ММТ, что означает возможность увеличения экспорта сахара. Министерство продовольствия Индии уже дало сигнал о возможном одобрении дополнительных экспортных поставок сахара для снижения внутреннего избытка, разрешив заводам экспортировать 1,5 ММТ в сезоне 2025/26.

Таиланд занимает третье место в мире по производству, и корпорация Thai Sugar Millers прогнозирует рост на 5% по сравнению с прошлым годом — до 10,5 ММТ в 2025/26. В своем полугодовом отчете от 16 декабря USDA ожидает, что производство Таиланда увеличится на 2% — до 10,25 ММТ.

Рынок фьючерсов: рекордные короткие позиции

В последнем отчете Commitment of Traders (COT) от 3 февраля заметна особенность: фонды увеличили свои чистые короткие позиции по фьючерсам и опционам на мировой сахар NY на 57 104 контракта, доведя общий объем чистых коротких позиций до рекордных 239 232 контрактов — самого высокого уровня с 2006 года. Такая экстремальная позиция может в конечном итоге вызвать ралли за счет закрытия коротких позиций, хотя в настоящее время преобладает медвежий настрой.

Перспективы: когда изменится ситуация?

Хотя сегодняшнее снижение цен на сахар отражает краткосрочный избыток, среднесрочные показатели указывают на возможное ужесточение ситуации. Компания Safras & Mercado прогнозирует, что производство сахара в Бразилии в 2026/27 году снизится на 3,91% — до 41,8 ММТ, а экспорт из Бразилии сократится на 11% по сравнению с прошлым годом — до 30 ММТ. Covrig Analytics ожидает, что глобальный избыток сократится значительно — до всего 1,4 ММТ в 2026/27 году, поскольку снижение цен в конечном итоге снизит стимулы к расширению производства.

Контраст очевиден: сегодняшние цены на сахар отражают временное избыточное предложение. По мере приближения сезона 2026/27 ожидается замедление роста производства, и баланс спроса и предложения должен вернуться к равновесию. Пока же рынок сосредоточен на текущем избытке, что продолжает оказывать давление на мировую оценку сахара.