Почему Бэк видит в волатильности Биткойна норму роста

Адам Бэк, один из архитекторов биткойна, упомянутый в оригинальном техническом документе 2008 года, предлагает иной взгляд на недавние колебания цены криптовалюты. Для многих инвесторов падение на 18% за прошлый год разочаровало надежды на стабильность, однако Бэк утверждает, что волатильность отражает естественный этап развития активов, а не крах его фундаментальной гипотезы. На конференции в Майами-Бич он высказал точку зрения, которая выходит за пределы текущих рыночных шумов.

Адам Бэк о четырехлетних циклах: история повторяется

Современное падение цены полностью согласуется с историческими моделями развития рынка, отмечает Бэк. «Биткойн как правило волатилен. Существует много позитивных новостей, но именно в этот момент четырехлетних циклов цена обычно снижается», — пояснил эксперт. Такая закономерность наблюдается на протяжении истории криптовалюты: периоды оптимизма нередко сменяются коррекциями, которые участники рынка могут использовать как торговые сигналы.

Бэк предположил, что некоторые трейдеры действительно ориентируются на эту историческую модель развития. «Я считаю, что некоторые участники рынка предполагают возможное восстановление цены позже в этом году», — добавил он. При этом общая макроэкономическая среда, казалось бы, должна была поддержать биткойн как цифровой хранилище стоимости. Дефициты федерального бюджета остаются высокими, вопросы о долгосрочной покупательной способности национальной валюты по-прежнему актуальны, а политический курс в Вашингтоне изменился в благоприятную для криптовалюты сторону.

Когда институциональный капитал действительно вступит на рынок

Одна из главных причин неожиданной слабости биткойна кроется в структурных особенностях текущего состояния рынка, объясняет глава Blockstream. Несмотря на введение спотовых биткоин-ETF и улучшенный регуляторный ландшафт, которые должны были привлечь крупные инвестиции, институциональное участие остается на ранних стадиях. «Я полагаю, что значительный объем институционального капитала еще не вошел на рынок», — указал Бэк.

Между розничными инвесторами и институциональными игроками существуют принципиальные различия в поведении. Розничные трейдеры склонны использовать большую часть своего капитала во время роста рынка, оставляя минимум средств для периодов коррекции. Институты, напротив, располагают структурированными портфелями и возможностью ребалансировки. Различие в поведении этих двух групп может объяснить почему, несмотря на позитивные новости, рынок не продемонстрировал ожидаемой поддержки. Крупные капиталы медленнее входят на рынок, чем оптимисты прогнозировали.

Одновременно с этим традиционные безопасные активы демонстрируют неожиданную силу. Золото достигло новых исторических максимумов, серебро побило многолетние рекорды. Капитал, ищущий защиты от инфляционных и геополитических рисков, отчасти перетекает в драгоценные металлы, а не в цифровые активы.

От Amazon к Биткойну: как принятие смягчает цены

Бэк проводит поучительное сравнение с историей акций компании Amazon на ранних этапах ее развития. В то время эти бумаги испытывали резкие колебания цены, во многом вызванные неопределенностью и неполным пониманием рынком потенциала новой модели бизнеса. «Быстрая кривая принятия по своей природе приносит волатильность», — пояснил эксперт Blockstream.

Однако со временем, по мере расширения круга инвесторов и более глубокого понимания стоимости актива, волатильность обычно снижается. Бэк не ожидает полного исчезновения колебаний цены биткойна, но предполагает, что они будут становиться менее драматичными. Параллель с золотом здесь особенно уместна: драгоценный металл торгуется с гораздо более скромными амплитудами колебаний, чем молодые активы, благодаря многовековой истории и массовому признанию.

Бэк оценивает потенциал через оптику золота

Для оценки долгосрочного потенциала биткойна Бэк использует методологию сравнения рыночных капитализаций. По его расчетам, текущая рыночная стоимость биткойна примерно в 10-15 раз меньше, чем рыночная капитализация золота. Это соотношение служит ориентиром для оценки уровня принятия биткойна обществом и предполагает значительный потенциал для роста, если криптовалюта будет продолжать расширять свою роль как средства сбережения.

Краткосрочные колебания цены не должны заслонять более широкую картину, убежден Бэк. По его мнению, биткойн как класс активов демонстрирует самую высокую годовую доходность среди всех известных классов активов на протяжении последнего десятилетия. Волатильность не противоречит его инвестиционному тезису, а представляет собой органическую часть процесса расширения принятия. «Волатильность — это часть картины», — подчеркнул он.

Когда более зрелое принятие приведет к участию суверенных государств, крупных корпораций и еще большего числа финансовых институтов, колебания цены должны постепенно смягчиться. Это естественный процесс, которому подчиняются все развивающиеся активы. Таким образом, текущий этап развития биткойна, по точке зрения Бэка, является не сигналом краха гипотезы, а подтверждением ее истинности: биткойн остается в процессе трансформации из экспериментального актива в признанное средство сбережения и стоимости.

Текущий курс биткойна составляет $70,53K с 24-часовым приростом в 3,39%. На этом фоне аналитики следят за рядом технических уровней: удержание выше диапазона 68 000-70 000 долларов может открыть путь к повторному тестированию отметок 74 000-76 000 долларов. Альтернативный сценарий предполагает отступление к уровню 60 000 долларов в случае ослабления спроса со стороны макроэкономических факторов.