Топ-10 акций нефтепроводов Северной Америки для инвесторов, ищущих доход

Континентальная энергетическая инфраструктура основана на обширной сети трубопроводов — и компании, управляющие этими нефтепроводами, стали важнейшими компонентами энергетической экономики. В Северной Америке протяжённость трубопроводной инфраструктуры составляет 1,38 миллиона миль, и только в США эксплуатируется более чем в восемь раз больше трубопроводов, чем в России, следующей по величине системе в мире. Эти огромные сети транспортируют сырую нефть, природный газ и другие углеводороды от мест добычи до НПЗ и экспортных терминалов, обслуживая миллионы потребителей энергии и при этом принося значительную прибыль акционерам.

Операторы этих сетей — так называемые компании среднего звена (midstream) — разработали бизнес-модели, обеспечивающие предсказуемые денежные потоки за счёт платных услуг, а не за счёт колебаний цен на товар. Такое структурное преимущество делает акции нефтепроводных компаний особенно привлекательными для инвесторов, ориентированных на доход, ищущих стабильные дивиденды и потенциал роста. Вот как ведущие операторы отрасли создавали свои позиции и почему они остаются привлекательными инвестиционными возможностями.

Почему акции нефтепроводных компаний важны в энергетической инфраструктуре

Компании, управляющие трубопроводами, занимают критическую позицию между upstream-производителями (добывающими нефть и газ) и downstream-обработчиками (перерабатывающими эти ресурсы в потребительские товары). Хотя некоторые традиционные нефтегазовые компании владеют собственными трубопроводами, большинство инфраструктуры в Северной Америке контролируют специализированные компании среднего звена.

Бизнес-модель, поддерживающая акции нефтепроводных компаний, обладает существенными преимуществами. Эти компании получают доход в основном за счёт транспортных сборов, а не за счёт торговли товаром, то есть они зарабатывают независимо от того, растут или падают цены на нефть. Перемещение барреля через их систему приносит одинаковый сбор, будь то цена нефти $50 или $150 за баррель. Такой предсказуемый поток доходов позволяет операторам поддерживать стабильные, высокодоходные дивиденды для акционеров и одновременно сохранять денежные средства для расширения.

Потенциал роста очень значителен. Аналитики отрасли оценивают, что к 2035 году Северная Америка потребуется инвестировать более $320 миллиардов в инфраструктуру нефтепроводов, связанных с нефтью, а также потребуется крупные вложения в экспортные мощности по природному газу и сжиженному природному газу (СПГ). Это создаёт многодецидный потенциал роста для хорошо позиционированных акций нефтепроводных компаний.

Enbridge: крупнейший интегрированный оператор энергетики в Северной Америке

Enbridge управляет, пожалуй, самой сложной в мире системой транспортировки сырой нефти, простирающейся как по США, так и по Канаде. Компания транспортирует около 25% всей североамериканской сырой нефти, включая примерно 63% канадского экспорта, предназначенного для американских НПЗ.

Помимо нефтепроводов, портфель Enbridge включает системы передачи природного газа (обслуживающие 18% потребления газа в США), газораспределительные компании, обслуживающие миллионы домашних хозяйств, и растущий сектор возобновляемой энергетики в Северной Америке и Европе. Такое диверсифицированное портфолио означает, что доходы поступают из нескольких источников: примерно 50% — от нефтепроводов, 30% — от передачи газа, 15% — от газораспределения и оставшиеся — от возобновляемых активов.

Доминирование компании укрепилось благодаря стратегическим инвестициям в инфраструктуру нефтеносных песков Западной Канады, а также благодаря трансформационным приобретениям, например, в 2017 году — покупкой Spectra Energy, крупного оператора газопроводов. Эта сделка вывела Enbridge на лидирующие позиции в отрасли.

В будущем компания продолжает развивать мощный план расширения. Вложено около CA$12 миллиардов в крупные проекты, с ежегодными затратами CA$5-6 миллиардов, запланированными на годы после 2020-го. Такой дисциплинированный подход к капиталовложениям должен обеспечить стабильное увеличение дивидендов и укрепить позицию Enbridge как ведущей акции в секторе нефтепроводов Северной Америки.

Energy Transfer: лидер полного спектра услуг среднего звена

Energy Transfer управляет, по сути, полностью интегрированной платформой энергетической логистики. С более чем 86 000 миль трубопроводов по всей территории США компания транспортирует природный газ, сырую нефть, NGL (жидкие углеводороды), а также переработанную продукцию — от всех крупных производственных регионов до ключевых рынков.

Что отличает Energy Transfer — это масштаб интегрированных операций. Компания владеет перерабатывающими заводами, терминалами хранения и экспортной инфраструктурой, что означает, что одна молекула энергии может проходить через пять-семь различных активов компании между скважиной и конечным потребителем — и за каждый этап она зарабатывает сбор. Такая интеграция создаёт множество источников дохода из одного и того же ресурса.

Energy Transfer прошёл путь от оператора, ориентированного на природный газ, до полностью диверсифицированной платформы среднего звена благодаря систематическим приобретениям и органическому расширению. Сейчас у компании есть возможность реализовывать проекты с максимальной отдачей в сегментах природного газа, нефти, NGL, переработанных продуктов и нефтехимии — что делает её, пожалуй, самым диверсифицированным крупным оператором. Компания распределяет примерно половину денежного потока в виде дивидендов, а остальное — на развитие.

Такой масштаб и интеграция активов сделали Energy Transfer крупнейшим в секторе MLP (master limited partnership). Стратегически расположенные активы и стабильная финансовая база позволяют компании продолжать реализовывать стратегию роста как за счёт внутренних проектов, так и за счёт стратегических приобретений инфраструктуры сторонних компаний.

Enterprise Products Partners: специалист по NGL

Enterprise Products Partners управляет одной из наиболее полно интегрированных сетей среднего звена в Северной Америке. В портфеле — трубопроводы для природного газа, NGL, сырой нефти, нефтехимии и переработанных продуктов, а также объекты хранения, перерабатывающие заводы и экспортные терминалы.

Особое доминирование компания занимает в сегменте инфраструктуры NGL — рынка жидких углеводородов, таких как этан и пропан. Enterprise зарабатывает примерно половину доходов на услугах, связанных с NGL, и ещё 13% — на нефтехимической деятельности, которая обычно использует эти жидкости.

Главное преимущество Enterprise — это спрос на инфраструктуру. Аналитики оценивают, что до 2035 года потребуется инвестировать более $50 миллиардов в новые проекты, связанные с NGL, что создаст значительные возможности для роста именно там, где у компании сформированы конкурентные преимущества.

Благодаря благоприятной ситуации и интегрированной модели работы, Enterprise сможет продолжать увеличивать денежные выплаты акционерам многие годы. Каждая молекула энергии, проходящая через систему, создаёт дополнительные возможности для сборов сборов, что обеспечивает стабильный рост дивидендов.

TC Energy: краеугольный камень канадской инфраструктуры природного газа

TC Energy (ранее TransCanada) превратился в одного из крупнейших операторов газопроводов в Северной Америке. В основном бизнесе компания транспортирует около 25% объёмов газа континента, работая в Канаде, США и Мексике.

Истоки компании — это легендарная система Canadian Mainline — самая длинная газопроводная сеть в Канаде. Благодаря систематическим расширениям и приобретениям TC Energy создала свою североамериканскую сеть. Важным этапом стала покупка Columbia Pipeline Group в 2016 году, что значительно расширило её деятельность в США, став крупнейшим источником доходов.

Компания также управляет крупной инфраструктурой по транспортировке сырой нефти, включая систему Keystone Pipeline, которая перемещает 20% канадского экспорта нефти на западных границах в США. В портфель входит и крупная энергетическая генерация, включая атомную электростанцию.

У компании есть ясное представление о будущих перспективах роста. На 2019 год у TC Energy было закреплено проектов расширения на сумму CA$30 миллиардов (около $23 миллиардов), запланированных до 2023 года, а также более CA$20 миллиардов дополнительных проектов в разработке. Такой многолетний портфель проектов даёт уверенность в росте доходов и поддержке дивидендов.

Kinder Morgan: крупнейший оператор газопроводов в США

Kinder Morgan управляет крупнейшей в США сетью газопроводов, транспортирующей 40% всего потребления природного газа в стране. Обширная сеть соединяет все основные бассейны добычи с ключевыми центрами спроса, что позволяет участвовать в росте производства в различных регионах.

Помимо природного газа, Kinder Morgan владеет крупнейшей сетью трубопроводов переработанных продуктов, крупной сетью нефте- и NGL-трубопроводов, а также некоторыми активами по хранению газа и добыче нефти и газа.

Газопроводы — это основной источник доходов компании, на долю которых приходится около 61% прибыли. Стратегическая позиция в Техасе и Луизиане позволяет компании выигрывать от двух ключевых драйверов спроса: расширения нефтехимических предприятий и роста экспорта СПГ (сжиженного природного газа) на побережье.

Компания входит в благоприятный период роста, поддерживаемый инфраструктурными потребностями. Аналитики INGAA оценивают, что ежегодные инвестиции в инфраструктуру природного газа в Северной Америке должны составлять около $23 миллиардов до 2035 года. Kinder Morgan уверен, что сможет ежегодно реализовывать проекты на сумму $2-3 миллиарда, что обеспечит минимум 4% роста прибыли и стабильное увеличение дивидендов.

Williams Companies: чистый оператор природного газа

Williams Companies специализируется исключительно на инфраструктуре природного газа, обслуживая около 30% объёмов газа в США. Основной актив — система Transco, крупнейший межштатный газопровод по объёму, — транспортирует газ из Южного Техаса в Нью-Йорк и обслуживает рынки Атлантического побережья.

Компания вложила значительные средства в расширение Transco, почти удвоив объёмы с 8,5 млрд куб. футов в сутки (BCF/d) в 2009 году до 16,7 BCF/d в 2018 году, с планами достичь 18,9 BCF/d к 2022 году.

Также Williams управляет ведущим бизнесом по сбору и переработке природного газа в богатых сланцевых регионах Марцеллус и Утика в Аппалачском бассейне. Этот бизнес демонстрирует рост объёмов на 10-15% в год и требует дальнейшего расширения трубопроводов для транспортировки нового газа.

Интеграция сбора и транспортировки спроса должна позволить Williams расти по прибыли на 5-7% в год в долгосрочной перспективе, обеспечивая стабильное увеличение дивидендов и укрепляя роль компании как ключевого оператора в секторе логистики природного газа.

MPLX: интегрированная платформа среднего звена Marathon Petroleum

MPLX начиналась как дочерняя компания по среднему звену у гиганта переработки Marathon Petroleum, но превратилась в самостоятельное устойчивое предприятие. Изначально она обслуживала логистические потребности Marathon, однако благодаря органическому росту и приобретениям сторонних компаний стала полноценной платформой среднего звена.

Компания предоставляет комплексные решения «от скважины до воды» для нефтедобывающих компаний. Её сеть позволяет транспортировать продукцию из скважин через переработку, хранение и экспортные терминалы вдоль Мексиканского залива. MPLX активно расширяет возможности в районе Пермианского бассейна, приобретая активы и инвестируя в развитие, что значительно увеличивает экспортные мощности и денежные потоки.

Благодаря нескольким направлениям роста, MPLX сможет поддерживать траекторию увеличения дивидендов. Эволюция от чисто логистического оператора к диверсифицированной платформе среднего звена даёт ей гибкость реализовывать привлекательные проекты и получать высокую отдачу.

ONEOK: специализированный оператор NGL и природного газа

ONEOK сосредоточилась на инфраструктуре жидких углеводородов (NGL), получая около 60% доходов именно от этой деятельности. Интегрированная система соединяет газоперерабатывающие заводы с установками разделения NGL, которые затем поставляют очищенные продукты — этан, пропан — нефтехимическим и промышленным потребителям.

Также компания управляет системами сбора и переработки природного газа (25% доходов) и газопроводами (оставшиеся 15%). Стратегия ONEOK — решать важнейшие инфраструктурные задачи в ведущих регионах добычи.

В Баккенском сланце Северной Дакоты компания построила системы сбора и переработки газа, чтобы улавливать газ, который иначе сжигали (флэринг). Создав эти мощности, ONEOK помогла снизить уровень флэринга с 35% в 2014 году до примерно 15% в 2019 году, несмотря на почти тройной рост добычи — демонстрируя, как акции нефтепроводных компаний решают реальные экономические и экологические проблемы.

На данный момент у ONEOK реализуется проекты на сумму свыше $6 миллиардов, сосредоточенные на улавливании и переработке жидкостных газов в Северной Дакоте и в регионах STACK/SCOOP в Оклахоме. Эти инвестиции обеспечивают стабильный рост доходов и поддержку увеличения дивидендов.

Pembina Pipeline: лидер инфраструктуры западной Канады

Pembina управляет интегрированной энергетической инфраструктурой в регионах богатых ресурсами Западной Канады. Компания транспортирует битум из нефтеносных песков, сырую нефть из традиционных скважин, а также NGL и природный газ из сланцевых формаций, таких как Монни и Дуверней.

Pembina — крупнейший в Канаде сторонний оператор по переработке природного газа и обладает самой большой мощностью по фракционированию сырой NGL. Также компания владеет долями в американских системах газопроводов, расширяя географию присутствия.

Стратегия Pembina — предоставлять комплексные услуги по природному газу канадским сланцевым компаниям, что способствует увеличению переработки газа и росту производства жидкостей. Это оправдало расширение сети жидкостных трубопроводов, особенно проекта Peace Pipeline, который компания расширяет по мере роста объёмов.

В 2019 году Pembina реализовала активных проектов на CA$5,5 миллиардов и ведёт разработку более чем на CA$10 миллиардов, включая проект экспорта СПГ с инфраструктурой на побережье Орегона. По мере запуска этих проектов денежные потоки вырастут, что позволит регулярно выплачивать дивиденды — важное отличие среди крупных операторов энергетической инфраструктуры.

Plains All American Pipeline: специалист по инфраструктуре сырой нефти

Plains All American построила крупнейшую в Северной Америке сеть трубопроводов, ориентированную на сырую нефть. Компания управляет обширной сетью, простирающейся от Западной Канады до Мексиканского залива, с существенным присутствием в Пермианском бассейне. В дополнение — NGL-трубопроводы, терминалы хранения и активы по хранению природного газа.

Plains обычно работает по долгосрочным контрактам с платой за услуги, что обеспечивает предсказуемость денежных потоков и возможность высоких дивидендов и инвестиций в расширение.

Сектор находится в благоприятной ситуации. Аналитики INGAA оценивают, что к 2035 году потребуется инвестировать $321 миллиард в нефтяную инфраструктуру, большая часть — в Пермианский бассейн, где ожидается удвоение производства к 2025 году. Именно там Plains сосредоточила свои активы.

Эта позиция создаёт хорошие перспективы для роста в ближайшие годы, расширения дивидендов и повышения общей доходности для инвесторов, ищущих акции нефтепроводов.

Стратегическая логика лидерства в энергетической инфраструктуре

Крупнейшие акции нефтепроводных компаний достигли своих позиций не случайным образом. Каждая из них изначально сосредоточилась на доминировании в конкретной нише — будь то нефть в определённых регионах, природный газ в отдельных бассейнах или определённые виды товаров, такие как NGL.

Создавая интегрированные системы для обслуживания этих ниш, компании получили конкурентные преимущества, позволившие затем диверсифицировать географию и товарные сегменты. Такой дисциплинированный и целенаправленный подход к росту оказался более успешным, чем широкомасштабные приобретения. В результате сформировались лидеры рынка с диверсифицированными доходами, предсказуемыми денежными потоками и возможностью регулярно увеличивать дивиденды.

Для инвесторов, ориентированных на доход, акции нефтепроводных компаний представляют привлекательное сочетание: бизнесы с структурными преимуществами по издержкам, многодецидным горизонтом инвестирования, регуляторной поддержкой предсказуемых доходов и возможностью стабильного роста выплат. Такой комплекс позволил многим из них показывать опережающие рыночные доходности и при этом обеспечивать надёжный поток дохода.