Вы наблюдали, как это разворачивается — и, по сути, это учебниковый пример того, как даже хорошо продуманные финансовые продукты могут не дотянуть до цели на новых рынках. Компания Michael Saylor Strategy запустила STRE (европейскую бессрочную привилегированную акцию) еще в ноябре, и на бумаге это выглядело как прочная история с точки зрения фундаментальных показателей. EUR100 за акцию, 10% годовых дивидендов — продукт позиционировался как европейский аналог их US product. Они привлекли $715 миллион, хотя для этого пришлось сделать дисконт примерно 20%. Звучит достаточно неплохо, правда? Но вот где начинается самое интересное. С момента запуска STRE фактически застыл на месте. Почти нет спроса и движения, минимальные коммуникации компании по этому поводу, и его тихо убрали с их основной панели. Стоит разобраться в структурных проблемах, потому что они показывают кое-что более масштабное — пробелы в рыночной инфраструктуре в Европе. Во-первых, доступность — это настоящий кошмар. STRE торгуется на Luxembourg's Euro MTF, что совсем не дружелюбно к розничным инвесторам. Interactive Brokers, один из крупнейших в мире брокеров, даже не предлагает этот инструмент. То же самое — у большинства платформ, ориентированных на розничных клиентов. В итоге получается финансовый продукт, который формально доступен, но практически невидим для большинства инвесторов, которые, возможно, как раз и захотели бы его. Затем — проблема с данными. TradingView показывает STRE с $39 миллиардной рыночной капитализацией, но торговый объем — по сути, погрешность округления на уровне 1.3k. Нет надежной истории цен, нет прозрачных рыночных данных в разных платформах. Когда вам нельзя быстро и просто увидеть, как торгуется инструмент, и как выглядит его реальная ликвидность, принятие такого продукта просто не происходит. Здесь нет ничего сложного: инвесторам нужны видимость и доступ, а у STRE этого не было. Некоторые рыночные наблюдатели предполагают, что Strategy должна разместить STRE на более оснащенных площадках, где есть более сильная инфраструктура дистрибуции и реальная глубина маркет-мейкинга. Ирония в том, что Европа теоретически должна быть достаточно большим рынком, чтобы этот продукт работал. Но вместо этого мы, возможно, видим историю-предупреждение о запуске финансовых продуктов в регионах, где «коммуникации» еще не готовы. Покажет время, будут ли в Strategy продолжать усилия по исправлению ситуации или же они вернутся к фокусу на своих four US-listed preferred products.