Ключевые события недели

1. Пауэлл сигнализирует о паузе: энергетический шок не меняет траекторию ставок, инфляционные ожидания становятся красной линией
На фоне обострившейся ситуации на Ближнем Востоке и резких колебаний цен на энергоносители внутри ФРС вновь проявились разногласия по траектории денежно-кредитной политики.

В понедельник глава ФРС Пауэлл в выступлении в Гарварде ясно обозначил основную позицию регулятора: во время краткосрочного инфляционного давления за счет энергетического шока ФРС склонна сохранять ставки без изменений и наблюдать за изменениями цен «сквозь призму».

Это «голубиное» заявление быстро скорректировало прежние агрессивные ожидания повышения ставок и вернуло рынок к ставкам на снижение в будущем. Однако в пятницу сильные данные по занятости вновь охладили ожидания снижения ставок к 2026 году. В марте в США было создано 178 тыс. рабочих мест (ожидалось 60 тыс.), что стало максимумом с декабря 2024 года, уровень безработицы снизился до 4,3%, а рост зарплат замедлился до 3,5%. Основные факторы — завершение забастовок в здравоохранении и потепление погоды.

Так называемое «сквозное наблюдение» означает восприятие роста цен на энергоносители как краткосрочного шока по предложению и не использование этого как прямого повода для изменения политики. Пауэлл подчеркнул, что такие шоки обычно имеют ограниченную длительность, а передача импульса от монетарной политики занимает время, что затрудняет своевременную реакцию на такие колебания. Поэтому поспешные изменения могут усилить риски ошибочного курса.

В то же время Пауэлл очертил четкие пределы политики. Он подчеркнул: если рост инфляции начнет влиять на долгосрочные ожидания общества, ФРС придется действовать. Инфляция в течение пяти лет оставалась выше цели, из-за чего компаниям и домохозяйствам трудно безразлично относиться к новому витку роста цен. Он указал, что повторяющиеся шоки способны привести к формированию более высоких инфляционных ожиданий и оказывать продолжительное влияние на механизм ценообразования.

Эта позиция в целом совпадает с мнением главы нью-йоркского ФРС Уильямса. Он отметил, что конфликт на Ближнем Востоке уже оказывает влияние на экономику США через цепочки поставок и ценообразование на энергоносители, и спрогнозировал достижение инфляцией уровня 2,75% к концу 2026 года. Тем не менее он считает, что уровень ставки все еще «адекватен», и советует ФРС сохранять стабильность политики, при этом прогнозирует рост экономики на 2,5% в этом году и незначительное снижение уровня безработицы.

Наряду с этим внутри ФРС выражаются и более мягкие, и более осторожные мнения. Член Совета управляющих Миллан по-прежнему настаивает на снижении ставок, считая, что при отсутствии долгосрочного инфляционного всплеска политике не стоит учитывать текущие колебания цен на энергоносители, и допускает снижение ставок на 100 базисных пунктов в течение года.

В противовес ему глава ФРБ Канзас-Сити Шмидт предупреждает, что нельзя недооценивать длительное влияние всплеска цен на энергоносители на инфляцию. В условиях высокой инфляции рассматривать рост цен на нефть как временное явление опасно — есть риск формирования устойчивой инфляции около 3%.

Глава ФРБ Сент-Луиса Мусалем занимает более нейтральную позицию. Он считает, что текущий уровень ставок достаточен для реагирования на экономические риски, нет необходимости в краткосрочной корректировке, но в случае изменений в экономике будет поддерживать изменения ставок в любую сторону.

2. Эскалация американо-израильско-иранского конфликта: Трамп не TACO, Иран намерен взимать плату за Ормузский пролив
За прошедшую неделю ситуация на Ближнем Востоке резко ухудшилась из-за продолжающегося противостояния США, Израиля и Ирана. Конфликт из сферы военных действий начал выходить на энергетический, судоходный и региональный уровни, а Ормузский пролив остался ключевой точкой противоборства сторон.

На поле боя наблюдается явная эскалация взаимных ударов между Ираном и американо-израильским блоком. Иран провел более 90 циклов операции «Реальное обязательство-4», нанося удары ракетами и беспилотниками по американским базам, израильским оборонным объектам, а также по объектам энергетики и металлургии, заявляя о расширении зоны ударов и ускорении изгнания ВС США с Ближнего Востока.

Внутри Ирана серьезный ущерб инфраструктуре: разрушены знаковые мосты, простаивает сталелитейный завод в Исфахане, пострадали объекты метеорологии, фармацевтики, а некоторые регионы столкнулись с перебоями электроснабжения. По данным Ирана, повреждено более 115 тыс. гражданских объектов.

Америка и Израиль продолжают жесткое военное давление. США нанесли удары по более чем 11 000 целям в Иране, продолжают наращивать войска на Ближнем Востоке, в том числе перебрасывают штурмовики A-10 и авианосные группы. Израиль применил около 16 000 боеприпасов, уничтожил тысячи объектов, а также ведет удары по «Хезболле» в Ливане. Хотя Израиль оценивает, что возможности ракетных ударов Ирана и система управления подорваны, наблюдаются проблемы с нехваткой ресурсов.

Политические разногласия также нарастают. Президент США Трамп заявляет о скором завершении военной фазы, иногда утверждая, что режим в Иране уже сменился, но одновременно обещает усилить удары в ближайшие недели и угрожает разрушить ключевую инфраструктуру Ирана. Иран категорически опровергает намерения о перемирии, настаивает на «полном прекращении войны» и требует гарантий безопасности от атак. Позиции сторон по переговорам и целям войны кардинально различаются.

Контроль над Ормузским проливом стал ключевым элементом конфликта. Иран неоднократно угрожал ограничить проход, инициировал законы о взимании платы за транзит и ведет переговоры с Оманом о соглашении. Несмотря на обещания гарантировать безопасность прохода для отдельных стран, Иран четко дает понять, что пролив не вернется к довоенному режиму.

Международная борьба вокруг пролива нарастает. Великобритания планирует собрать союзников для обсуждения военных сценариев, ЕС призывает расширить морское патрулирование для защиты ключевых торговых маршрутов. В то же время ОАЭ рассматривают возможность совместной с США попытки силой прорваться через пролив, что создает угрозу втягивания стран Залива в прямой конфликт. Ряд европейских стран скептически относятся к американским действиям, отказываясь предоставлять воздушное пространство и базы.

Внешние эффекты конфликта проявились в других сферах. Зачастую атакуются объекты энергетики и промышленности на Ближнем Востоке: крупнейший алюминиевый завод ОАЭ вынужден встать, под ударом оказались танкеры и аэропорты. Мировая система безопасности также дает сбои: в НАТО возникают разногласия из-за американской политики, европейские лидеры открыто ставят под сомнение целесообразность военных и политических решений.