Погрузившись в то, как на самом деле работают сделки по приобретению, я понял, что большинство людей не совсем понимают, что происходит с цифрами. Когда компания получает предложение о покупке, определить реальную формулу предполагаемой цены акции не так просто, как кажется на первый взгляд.

Вот в чем дело — все думают, что достаточно взять общую сумму предложения и разделить на количество акций в обращении. Но это работает только в случае, если у компании нет долга, привилегированных акций и опционов, находящихся в обращении. В реальных сделках ситуация гораздо сложнее.

Позвольте привести практический пример. Предположим, покупатель предлагает $10 миллионов за целевую компанию с 1 миллионом акций и $2 миллионами долга. Важный вопрос: предполагает ли покупатель, что он возьмет на себя этот долг или нет? Если нет, то только $8 миллионов действительно идут к обычным акционерам — остальные $2 миллиона идут на погашение кредиторов. Тогда предполагаемая цена за акцию составляет $8 . Но если покупатель поглощает долг, то обычные акционеры получают полную цену $10 за акцию, потому что они не остаются с этим обязательством.

Привилегированные акции добавляют еще один уровень сложности. Если такие акции есть, структура сделки определяет, кто и в каком порядке получает выплаты, и если они получают деньги первыми, то эти средства не идут к держателям обычных акций. То же самое с опционами — некоторые сделки делают их сразу исполняемыми, что размывает цену за акцию при учете внезапного увеличения количества акций в обращении.

Итак, вот реальный процесс расчета: начинаете с заявленной суммы покупки, затем вычитаете все, что идет не к обычным акционерам — выплаты по долгам, привилегированные акции и т. д., — и делите оставшееся на количество обычных акций в обращении. Полученное число — и есть результат вашей формулы предполагаемой цены акции.

Сделки слияния и поглощения дают вам реальное представление о том, как компании-учредители оценивают бизнес. Это один из немногих случаев, когда вы можете увидеть рыночную оценку частных компаний. Очень полезные данные, если вы пытаетесь понять, как сделки действительно оценивают капитал.