นิกเคอิรายงานว่า กระทรวงการคลังญี่ปุ่นคาดว่าจะยกเลิกคำสั่งห้าม ETF สกุลเงินดิจิทัลในปี 2028 หน่วยงานจะแก้ไขพระราชบัญญัติการลงทุนกองทุนรวม (投資信託法) เพื่อจัดให้สกุลเงินเสมือนเป็น “สินทรัพย์เฉพาะ” ที่สามารถลงทุนได้ กลุ่มบริษัทขนาดใหญ่เช่น นารูมะ SBI ได้ผลักดันการพัฒนาผลิตภัณฑ์อย่างน้อย 6 แห่งอยู่ระหว่างการวิจัย การยกเลิกคำสั่งห้ามขึ้นอยู่กับการปฏิรูปภาษี ซึ่งจะลดอัตราจากสูงสุด 55% ลงเหลือ 20% ตลาดคาดว่าจะมีมูลค่าประมาณ 1 ล้านล้านเยน (64 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ)
เส้นทางการยกเลิกคำสั่งห้าม ETF สกุลเงินดิจิทัลในญี่ปุ่นปี 2028: การแก้ไขกฎหมายและการปฏิรูปภาษีควบคู่กัน
กระทรวงการคลังญี่ปุ่น (FSA) รายงานว่ากำลังศึกษาความเป็นไปได้ที่จะยกเลิกคำสั่งห้าม ETF สกุลเงินดิจิทัลในตลาดสด (เช่น Bitcoin ETF) ซึ่งอาจเกิดขึ้นได้ในปี 2028 โครงการที่เกี่ยวข้องรวมถึงการแก้ไขรายละเอียดของพระราชบัญญัติการลงทุนกองทุนรวม (投資信託法) เพื่อให้สกุลเงินเสมือนอยู่ในขอบเขตสินทรัพย์เฉพาะที่สามารถลงทุนได้ การแก้ไขกฎหมายนี้เป็นเงื่อนไขสำคัญสำหรับการเปิดเสรี ETF สกุลเงินดิจิทัลในญี่ปุ่น เนื่องจากในกรอบกฎหมายปัจจุบัน การลงทุนกองทุนรวมถูกห้ามไม่ให้ถือครองสกุลเงินเสมือนโดยตรง ทำให้การออก ETF สกุลเงินดิจิทัลในเชิงกฎหมายเป็นไปไม่ได้
พระราชบัญญัติการลงทุนกองทุนรวมเป็นกฎหมายหลักที่ควบคุมการลงทุนกลุ่มในญี่ปุ่น รายละเอียดของกฎหมายระบุประเภทสินทรัพย์ที่สามารถลงทุนได้ รวมถึงหุ้น พันธบัตร อสังหาริมทรัพย์ สินค้าโภคภัณฑ์ ฯลฯ การจัดให้สกุลเงินเสมือนเป็น “สินทรัพย์เฉพาะ” หมายความว่าสกุลเงินดิจิทัลจะได้รับสถานะทางกฎหมายเทียบเท่ากับสินทรัพย์แบบดั้งเดิม ซึ่งเป็นสัญญาณของการเปลี่ยนแปลงท่าทีด้านการกำกับดูแลอย่างสำคัญ
รายงานยังชี้ให้เห็นว่าหนึ่งในเงื่อนไขสำคัญของการยกเลิกคำสั่งห้ามคือการปฏิรูปภาษี ปัจจุบันญี่ปุ่นเก็บภาษีกำไรจากสินทรัพย์ดิจิทัลสูงสุดถึง 55% ซึ่งอยู่ระหว่างการหารือเพื่อปรับเป็นประมาณ 20% ซึ่งเป็นภาษีแยกต่างหาก อัตราภาษีนี้แตกต่างกันอย่างมาก 55% เป็นอัตราภาษีรวมที่เข้มงวดที่สุดในโลก ขณะที่ 20% เป็นอัตราภาษีแยกต่างหากที่สอดคล้องกับภาษีหุ้นและพันธบัตร
ความสำคัญของการปฏิรูปภาษีไม่อาจมองข้าม หากอัตราภาษีอยู่ที่ 55% นักลงทุนที่ทำกำไร 1 ล้านเยนจากการลงทุนในคริปโตจะต้องชำระภาษี 550,000 เยน ซึ่งเป็นภาระภาษีที่สูงมาก ทำให้ความสนใจในการลงทุนลดลงอย่างมาก หากลดลงเหลือ 20% กำไรเท่ากันจะต้องชำระภาษีเพียง 200,000 เยน ซึ่งเพิ่มผลตอบแทนจริงขึ้นถึง 175% การจูงใจด้านภาษีเช่นนี้จะช่วยเพิ่มความสนใจของนักลงทุนญี่ปุ่นต่อสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างมาก
วิเคราะห์พบว่า หากทั้งระบบภาษีและการกำกับดูแลผ่อนคลายพร้อมกัน จะช่วยขยายทางเลือกการจัดสรรสินทรัพย์ของบุคคลและสถาบัน การปฏิรูปทั้งสองด้านนี้แสดงให้เห็นว่ารัฐบาลญี่ปุ่นมุ่งมั่นที่จะพัฒนาตลาดคริปโต ไม่ใช่แค่ทำเป็นภายนอก กฎหมายแก้ไขให้เป็นโครงสร้างระบบ ส่วนการปฏิรูปภาษีเป็นแรงจูงใจทางเศรษฐกิจ ทั้งสองจะร่วมกันสร้างเงื่อนไขที่ดีที่สุดสำหรับการระเบิดของตลาด ETF สกุลเงินดิจิทัลในญี่ปุ่น
นารูมะและ SBI นำทัพ 6 บริษัทบริหารสินทรัพย์เตรียมบุกตลาด
รายงานระบุว่าบริษัทการเงินหลักอย่าง SBI Holdings และ นารูมะ คอร์ปอเรชั่น เริ่มพัฒนาผลิตภัณฑ์ ETF ที่เกี่ยวข้องแล้ว เมื่อได้รับการอนุมัติให้เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์โตเกียว นักลงทุนรายย่อยคาดว่าจะสามารถเข้าร่วมลงทุนใน ETF สกุลเงินดิจิทัลผ่านบัญชีหลักทรัพย์ของตนเอง คล้ายกับการซื้อขายหุ้นหรือ ETF ทองคำ การสำรวจในอดีตแสดงให้เห็นว่ามีอย่างน้อย 6 บริษัทบริหารสินทรัพย์ที่กำลังศึกษาผลิตภัณฑ์ดังกล่าว โดยกลุ่มเป้าหมายครอบคลุมทั้งบุคคลและสถาบัน
นารูมะ คอร์ปอเรชั่น ซึ่งเป็นบริษัทหลักทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในญี่ปุ่น มีความหมายเชิงสัญลักษณ์อย่างมาก การมีส่วนร่วมของนารูมะในตลาดนี้สะท้อนถึงความเชื่อมั่นในอนาคตของสินทรัพย์ดิจิทัล นารูมะมีความเชี่ยวชาญด้านการบริหารสินทรัพย์ ธนาคารเพื่อการลงทุน และธุรกิจหลักทรัพย์ค้าปลีก ซึ่งมีฐานลูกค้าหลายล้านรายและกลุ่มสถาบันจำนวนมาก หากนารูมะเปิดตัว ETF สกุลเงินดิจิทัล จะสามารถเข้าถึงกลุ่มนักลงทุนจำนวนมากทันที นอกจากนี้ ชื่อเสียงและความสามารถด้านการบริหารความเสี่ยงของนารูมะ จะเป็นการสร้างความเชื่อมั่นใน ETF สกุลเงินดิจิทัลในสายตาของสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม
SBI Holdings มีการวางกลยุทธ์ในด้านคริปโตเคอร์เรนซีอย่างลึกซึ้งแล้ว SBI ได้เข้าไปในตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล การขุดเหรียญ และการลงทุนในเทคโนโลยีบล็อกเชน ความเข้าใจในเทคโนโลยีคริปโตของ SBI จึงลึกซึ้งกว่าธนาคารและบริษัทการเงินแบบดั้งเดิม ผลิตภัณฑ์ ETF สกุลเงินดิจิทัลของ SBI อาจมีความสร้างสรรค์มากขึ้น เช่น การเปิดตัว ETF หลายเหรียญ หรือการผสมผสานผลตอบแทนจากการ staking เข้ากับ ETF
อย่างน้อย 6 บริษัทบริหารสินทรัพย์กำลังศึกษาผลิตภัณฑ์นี้ แสดงให้เห็นว่าธุรกิจการเงินญี่ปุ่นสนใจในตลาดนี้อย่างกว้างขวาง บริษัทเหล่านี้อาจรวมถึงบริษัทบริหารสินทรัพย์ชั้นนำเช่น Nikko Asset Management, Daiwa Asset Management และบริษัท boutique ที่เน้นการลงทุนทางเลือก การร่วมมือกันของหลายบริษัทจะสร้างการแข่งขันในตลาด กระตุ้นนวัตกรรมผลิตภัณฑ์และลดค่าใช้จ่าย สุดท้ายจะเป็นประโยชน์ต่อผู้ลงทุน
กลุ่มเป้าหมายครอบคลุมทั้งบุคคลและสถาบัน แสดงให้เห็นว่าตลาด ETF สกุลเงินดิจิทัลในญี่ปุ่นจะเป็นแบบครบวงจร นักลงทุนรายย่อยสามารถเข้าร่วมด้วยเงินลงทุนต่ำผ่านบัญชีหลักทรัพย์ ซึ่งต่ำกว่าการซื้อและเก็บรักษาสกุลเงินดิจิทัลโดยตรง ขณะที่สถาบันเช่นกองทุนบำเหน็จบำนาญ บริษัทประกันภัย และฝ่ายการเงินขององค์กร สามารถจัดสรรสินทรัพย์คริปโตอย่างถูกต้องตามกฎหมาย ผ่าน ETF โดยไม่ต้องสร้างระบบการดูแลและบริหารความเสี่ยงที่ซับซ้อน
ศักยภาพการเติบโตเทียบเท่าตลาดอเมริกาที่มีมูลค่า 120 พันล้านดอลลาร์
หากตลาดหลักทรัพย์โตเกียวอนุมัติให้จดทะเบียน นักลงทุนรายย่อยจะสามารถซื้อขาย ETF สกุลเงินดิจิทัลผ่านบัญชีหลักทรัพย์ได้ง่ายดาย เช่นเดียวกับการซื้อขายหุ้นหรือ ETF ทองคำ ความสะดวกนี้จะลดอุปสรรคในการเข้าถึงสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างมาก สินทรัพย์ดิจิทัลกลายเป็นสินทรัพย์ทางเลือกสำคัญ แต่ผู้ลงทุนทั่วไปยังมีอุปสรรคสูง เนื่องจากการทำธุรกรรมและการเก็บรักษาเหรียญดิจิทัลต้องใช้คีย์ส่วนตัวและกระเป๋าเงินดิจิทัล ซึ่งเทคโนโลยีซับซ้อนทำให้ผู้ลงทุนแบบดั้งเดิมกลัวและไม่กล้าเข้าไป
ETF ที่ซื้อขายในตลาดเช่นหุ้น ทำให้ผู้ลงทุนรายย่อยสามารถซื้อขายได้ง่ายขึ้น สหรัฐอเมริกาและฮ่องกงได้อนุมัติ ETF สกุลเงินดิจิทัลสดในปี 2024 ประสบการณ์จากตลาดเหล่านี้เป็นข้อมูลอ้างอิงสำคัญสำหรับญี่ปุ่น ปัจจุบัน ETF Bitcoin สดในสหรัฐฯ มีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารประมาณ 1,200 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งบรรลุเป้าหมายภายในไม่ถึงปี แสดงให้เห็นถึงความต้องการของตลาดอย่างแข็งแกร่ง
นักวิเคราะห์ในอุตสาหกรรมการบริหารสินทรัพย์ของญี่ปุ่นประมาณการว่า ETF สกุลเงินดิจิทัลในญี่ปุ่นอาจมีมูลค่าสูงถึง 1 ล้านล้านเยน (64 พันล้านดอลลาร์) ซึ่งอิงจากพฤติกรรมการจัดสรรสินทรัพย์และความเสี่ยงของนักลงทุนญี่ปุ่น โดยทั่วไปนักลงทุนญี่ปุ่นยังค่อนข้างอนุรักษ์นิยม แต่ก็ยอมรับ ETF ทองคำเป็นอย่างดี หาก ETF สกุลเงินดิจิทัลสามารถให้ความสะดวกและความปลอดภัยตามกฎระเบียบ ก็อาจดึงดูดนักลงทุนอนุรักษ์นิยมจำนวนมากให้เข้ามา
ราคาสกุลเงินดิจิทัลมีความผันผวนสูง แต่ภาคอุตสาหกรรมนี้กำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว มูลค่าตลาดคริปโตทั่วโลกเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าในสามปี แตะประมาณ 3 ล้านล้านดอลลาร์ กองทุนบำเหน็จบำนาญ มหาวิทยาลัยฮาร์วาร์ด และนักลงทุนสถาบันอื่น ๆ เริ่มนำ ETF Bitcoin เข้าพอร์ตลงทุนแล้ว สภาพแวดล้อมนี้เอื้อต่อการเปิดตัว ETF สกุลเงินดิจิทัลในญี่ปุ่นอย่างมาก
ความท้าทายด้านกฎระเบียบและสมดุลการคุ้มครองนักลงทุน
หน่วยงานกำกับดูแลการเงินของอังกฤษ (FCA) วางแผนให้สกุลเงินดิจิทัลเป็นสินทรัพย์ที่ระบุใน ETF พร้อมเสนอมาตรการคุ้มครองนักลงทุนที่เข้มงวดยิ่งขึ้น แนวโน้มระดับโลกนี้แสดงให้เห็นว่าหน่วยงานกำกับดูแลของแต่ละประเทศกำลังมองหาจุดสมดุลระหว่างการเปิดเสรีการลงทุนในคริปโตและการคุ้มครองนักลงทุน การวางแผนยกเลิกคำสั่งห้ามในญี่ปุ่นปี 2028 ก็อาจรวมถึงมาตรการคุ้มครองคล้ายกัน
มาตรการที่เป็นไปได้รวมถึง: การเปิดเผยความเสี่ยงอย่างเข้มงวด การประเมินความเหมาะสมของนักลงทุน การจำกัดการใช้เลเวอเรจ และการกำกับดูแลอย่างเข้มงวดต่อผู้บริหาร ETF มาตรการเหล่านี้มีเป้าหมายเพื่อให้แน่ใจว่านักลงทุนเข้าใจความเสี่ยงของสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างครบถ้วน และป้องกันการขายเกินความเหมาะสมและการเก็งกำไรเกินควร
จากประสบการณ์ทั่วโลก SEC ของสหรัฐฯ มีความระมัดระวังอย่างมากในการอนุมัติ ETF Bitcoin โดยต้องการให้ผู้จัดจำหน่ายปฏิบัติตามข้อกำหนดการตรวจสอบและป้องกันการปั่นราคา ตลาดญี่ปุ่นอาจนำแนวทางเหล่านี้ไปปรับใช้เพื่อสร้างกรอบการกำกับดูแลที่เหมาะสมกับตลาดในประเทศ
