全面解讀流動性啟動池（LBP）及參與策略探索
導語
近期，區塊鏈鏈遊戲 Dragonverse Neo，空投增益協議 Airpuff，去中心化AI生態Zero1 Labs等項目都在通過LBP進行募資，其中，Zero1 Labs 在3天時間內就通過LBP募集 1078 萬美元。LBP平台Fjord Foundry 的用戶平均實時ROI達到了308.19%。那麼LBP究竟有何魅力？又是怎樣爲項目募資的呢？普通人是否有參與機會？本文將爲您全面解讀LBP。
簡介
流動性啟動池（Liquidity Bootstrapping Pool，縮寫爲LBP）是DeFi中一種用於促進新代幣的公平和去中心化分發的方式。2020年3月，老牌DEX Balancer 推出了該方案。在該方案發布之前，大部分的Token分發會以資格分配，ICO，IEO或在DEX增加初始流動性的方式（IDO）增加，這些方法盡管有一定優勢，但是缺陷也很明顯。
根據資格發放的方式進行發行往往與項目的代幣經濟學有關，更適用於機構投資者，對於普通參與者來講，想獲得初始分發資格條件異常嚴苛，雖然部分項目利用空投規則將Token分發給特定用戶，但非常考驗用戶對整體生態的參與。
ICO作爲加密世界歷史悠久的募資方式，基本原理是募集資金然後按照資金佔比分配額度，這種方案對大資金用戶十分友好。而IEO通過在交易所上市，依賴中心化平台或中介機構來促進代幣銷售，項目可以直接接觸到交易所的用戶，並且在宣傳營銷等方面也會得到交易所的助力。這種方法需要團隊通過交易所的上幣審核，時間週期較長。
而最後的IDO直接通過在DEX部署項目Token與另外一種Token的流動性池，用戶只需要使用另一種Token就可以直接購買到項目Token，沒有任何限制。IDO起初給了人人無需許可即可參與代幣分發的路徑，但隨着鏈上機器人的存在，越來越多的人使用腳本和機器人在IDO初始快速搶購，從而拉高項目Token價格，給手動購買的普通用戶帶來了十分高昂的成本。
基本原理
LBP可以說是基於上文提到的IDO發行方式的創新，項目需要在去中心化交易所（DEX）部署流動性池，其有兩個優勢：
（1）項目方不需要將Token與募資貨幣 1：1的組成交易對，可以以1:5、1:10，甚至更小的比例組成流動性池，這樣項目方不需要準備大量資金作爲初始流動性。
（2）無論資金量大小都可以不限額的購買到項目資產，由於LBP特有的定價機制，發行價格隨時間變化，用戶可以在認爲適合的時機選擇購買而不用擔心一開始就被人使用機器人搶購或直接由於大資金進入讓Token價格快速拉升。
（3）價格發現功能：由於發行價格變化，購買者會形成價格博弈，從而更好確認項目的合理價值。
LBP之所以能實現以上優勢的原因就是在於其從高到低的定價機制設計。該機制類似於荷蘭拍賣，發行價格最開始是價格區間的最高點，隨着時間的推移而下降。如下圖LBP平台Fjord Foundry 在進行LBP預售時所展示的曲線，在爲期三天的銷售時間中，其Token $FJO在銷售剛開始的售價約爲$2.9，如果持續沒有人購買，在第二天Token售價約爲$0.06，而繼續下去的話，第三天售價約爲$0.02甚至更低。
來源：Fjord Foundry Sites （時間：2024年4月16日中午）
該機制中有兩個關鍵數字是初始權重和結束權重。在 LBP 中，權重值得是一種資產佔總池子的比例。比如上圖展示的Fjord Foundry的LBP中，$FJO與$ETH的初始權重比爲 99:1，其中早期流動性池中的99%價值由 $FJO提供，1%的價值由$ETH提供。未發售前，池子總流動性約爲顯示爲$220K，其中包含7.5M $FJO和72$ETH（EYH當前價格約爲$3050），可見上圖顯示的流動性池的總價值爲72個$ETH的總價值。
下圖也展示了結束權重，當$JTO和$ETH權重變爲 10:90時會結束，當然如果不能達到該權重，在募資日期結束後，LBP也將結束。
來源：Fjord Foundry Sites （時間：2024年4月16日中午）
假設項目Token 爲A，募資Token爲X，根據權重比例我們可以得到一個公式：
(A 的數量 A 的價格) : (X 的數量X 的價格) =X 的權重 : X 的權重
進而可以得出價格公式：
- A的美元計價價格 = (A 的權重 / X 的權重) (X 的數量X 的價格）/ A的數量)；
- A的 X 計價價格 = (A 的權重 / X 的權重) * (X 的數量 / A 的數量)。
在這種機制下：
- 如果沒有人進行交易，則以A相對於X的價格會一直下降；
- 如果有人購買少量 A，則A相對於X的價格下降速度會減慢；
- 如果有人購買大量 A，則A相對於X的價格下降速度會減慢甚至出現價格攀升的情況；
- 如果有人拋售 A，則A相對於X的價格下降速度會加快。
如何提高LBP盈利概率？
參與項目Token初始發行潛在的收益和風險都很高，以Fjord Foundry平台爲例，據Coincarp統計數據（2024年4月16日晚數據），該平台的LBP項目Unibit ATH ROI（Token價格最高時的回報率）達到了52倍，但也有少量項目跌破發行價，部分項目在後續行情波動後逐漸跌破平均發行價。
如果普通用戶想要有更大幾率獲利，需要做到以下三點。
詳細的調研
參與LBP更像是在參與1.5級市場，此時的項目往往已經進行多輪一級市場融資，準備對外發行。LBP之後流動性池正式建立，也就正式有了二級市場。所以仍需要參與者對項目的發起團隊，核心機制，競爭優勢，行業前景，項目估值，Tokenomics，安全性等多方面進行考慮。盡管大部分LBP平台會對自己平台上市的項目進行盡職調查，但其項目潛力以及風險仍然需要用戶根據自身資金量進行調研。
合適的時機
上文介紹的LBP機制簡單來講可以理解爲，越早買價格越高，但不會引來爭搶，額度足夠。越晚買越便宜，但越容易被其他人拉盤，所以從理論上來講：
低FDV的項目可以嘗試早買
如果是看好的項目且發售時的FDV較低，建議在發售前期就進行買入，理由是優質的項目預期前景較大，即使在LBP開始時價格較高，但大部分人仍然會參與，從而引發大衆爭相購買，讓價格無法下降。
正常項目可以中期開始購買
大部分的項目在LBP時往往會在中後段價格迎來大幅下落後開始被人購買，比如下圖所展示的Airpuff 的Token LBP就是在LBP進行20個小時左右開始到達價格底部，並隨後進行漲。項目中期時LBP參與者的價格博弈也基本初具趨勢，此時的價格更能接近大衆期望的合理價格。
中後期買的理由還可能與團隊有關，理論上團隊不會任由項目Token以極低的價格被參與者大量購買，所以可能會內部購買一部分，當然這種方式暫時沒有看到被任何項目公開披露。
來源：Fjord Foundry Sites （時間：2024年4月16日中午）
分批購買
無論是在早期購買還是在中後期購買，如果看好該項目，並希望長期持有，可以將自有資金進行拆分，在不同的時間點分批購買，這樣能起到平均價格的作用，也能規避LBP市場中有人大量拋售或購買帶來的價格波動影響。
及時賣出
在通過LBP獲得Token後記得查看Token分配計劃是一次性全部解鎖，還是分時間解鎖。建議參與者根據市場趨勢和自己目標收益的總和考慮下及時賣出Token，因爲在實際案例中，很多LBP在不同時期的收益率相差甚至可以達到5倍甚至10倍，比如有些項目的ATH ROI達到了5倍以上，但據4月17日價格顯示，當前已經跌破了LBP平均價格。
總而言之，參與LBP獲利離不開前期的調研，參與時的時點選擇和賣出時間選擇。
LBP平台介紹
LBP平台作爲LBP項目上市前的調查者和審核人之一，一個好的LBP平台優質LBP項目數量會相對更多，參與這些平台的經審核的LBP能在一定程度上提高LBP的勝率以及募資成功效率。本文將爲大家介紹兩個影響力較大的LBP平台。
Fjord Foundry
Fjord Foundry 是Balancer DAO的獨家合作夥伴。項目曾被稱爲 Cooper Launch，Merit Circle 在 Copper Launch 上一個牛市週期的高峯期籌集了 1.05 億美元。2022年9月由Copper更名Fjord Foundry。現在的Fjord 是一個以社區爲中心的融資平台，通過公平透明的 LBP 將創新項目與積極參與的支持者聯系起來，已經爲項目融資超過$933M。
Fjord通過策展人制度審核（Curators）負責審核 Fiord 上發行的項目。策展人會對項目進行研究，與團隊進行溝通，向各自的受衆介紹項目，並根據其質量標準選擇項目進行策劃。現在該平台有16位策展人，包括知名的投資機構和投資者。
當然項目也可以不適用策展人審核而直接創建，Fjord會對項目的策展人情況標明，數據顯示，沒有經過策展的項目價格表現大多一般，而且募資金額較少。
除了策展人審核制度，Fjord的UI界面也十分友好，如前文中的幾張演示圖所示，Fjord支持多鏈發行，且頁面會顯示LBP的所有基本信息和項目基本信息。
Fjord Foundry在23年7月被Concave收購，在24年3月融資430萬美元，由Lemniscap領投。截止4月16日，Twitter 關注人數約爲73.7K。
1intro
1intro是Solana生態的首個 LBP 平台。在進行LBP服務前，1intro是一個由AI驅動的DeFi平台，使用由人工智能驅動的流動性引擎優化了去中心化交易。隨着LBP服務的上線，1intro集成了1DEX、1LBP 以及 1DEPLOY 三項功能。其首發LBP項目就是項目Token $INTRO。1intro 的LBP是完全無需許可的，任何人都可以利用平台創建 LBP。作爲剛剛啓動的LBP平台，1intro早期LBP項目將由團隊自身審核，後期將會推出類似於Fjord Foundry的策展人制度，由專業和可信的第三方提供策展服務。
首發LBP項目 $INTRO已經融資$10M+，預計在接下來將會推出更多Solana生態的項目LBP，截止4月16日，Twitter關注人數約爲414K。
結語
LBP爲Token發行方提供了一種以更少資金來進行啓動的方法。對用戶來講，這種發行方式更加公平，不用擔心資金量和技術的影響，但需要用戶更準確的判斷買賣點來提高盈利可能性。除了項目研究和入場策略選擇外，選擇一個好的平台以及好的策展人也會大大提高盈利的可能性。
1intro的加入也讓我們看到LBP發行方式被市場的接納，相信未來會有越來越多的Launchpad項目接入LBP功能，也會有越來越多的公鏈會有專屬的LBP平台來激勵生態項目以較少的啓動資金進行代幣發行。
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導語
近期，區塊鏈鏈遊戲 Dragonverse Neo，空投增益協議 Airpuff，去中心化AI生態Zero1 Labs等項目都在通過LBP進行募資，其中，Zero1 Labs 在3天時間內就通過LBP募集 1078 萬美元。LBP平台Fjord Foundry 的用戶平均實時ROI達到了308.19%。那麼LBP究竟有何魅力？又是怎樣爲項目募資的呢？普通人是否有參與機會？本文將爲您全面解讀LBP。
簡介
流動性啟動池（Liquidity Bootstrapping Pool，縮寫爲LBP）是DeFi中一種用於促進新代幣的公平和去中心化分發的方式。2020年3月，老牌DEX Balancer 推出了該方案。在該方案發布之前，大部分的Token分發會以資格分配，ICO，IEO或在DEX增加初始流動性的方式（IDO）增加，這些方法盡管有一定優勢，但是缺陷也很明顯。
根據資格發放的方式進行發行往往與項目的代幣經濟學有關，更適用於機構投資者，對於普通參與者來講，想獲得初始分發資格條件異常嚴苛，雖然部分項目利用空投規則將Token分發給特定用戶，但非常考驗用戶對整體生態的參與。
ICO作爲加密世界歷史悠久的募資方式，基本原理是募集資金然後按照資金佔比分配額度，這種方案對大資金用戶十分友好。而IEO通過在交易所上市，依賴中心化平台或中介機構來促進代幣銷售，項目可以直接接觸到交易所的用戶，並且在宣傳營銷等方面也會得到交易所的助力。這種方法需要團隊通過交易所的上幣審核，時間週期較長。
而最後的IDO直接通過在DEX部署項目Token與另外一種Token的流動性池，用戶只需要使用另一種Token就可以直接購買到項目Token，沒有任何限制。IDO起初給了人人無需許可即可參與代幣分發的路徑，但隨着鏈上機器人的存在，越來越多的人使用腳本和機器人在IDO初始快速搶購，從而拉高項目Token價格，給手動購買的普通用戶帶來了十分高昂的成本。
基本原理
LBP可以說是基於上文提到的IDO發行方式的創新，項目需要在去中心化交易所（DEX）部署流動性池，其有兩個優勢：
（1）項目方不需要將Token與募資貨幣 1：1的組成交易對，可以以1:5、1:10，甚至更小的比例組成流動性池，這樣項目方不需要準備大量資金作爲初始流動性。
（2）無論資金量大小都可以不限額的購買到項目資產，由於LBP特有的定價機制，發行價格隨時間變化，用戶可以在認爲適合的時機選擇購買而不用擔心一開始就被人使用機器人搶購或直接由於大資金進入讓Token價格快速拉升。
（3）價格發現功能：由於發行價格變化，購買者會形成價格博弈，從而更好確認項目的合理價值。
LBP之所以能實現以上優勢的原因就是在於其從高到低的定價機制設計。該機制類似於荷蘭拍賣，發行價格最開始是價格區間的最高點，隨着時間的推移而下降。如下圖LBP平台Fjord Foundry 在進行LBP預售時所展示的曲線，在爲期三天的銷售時間中，其Token $FJO在銷售剛開始的售價約爲$2.9，如果持續沒有人購買，在第二天Token售價約爲$0.06，而繼續下去的話，第三天售價約爲$0.02甚至更低。
來源：Fjord Foundry Sites （時間：2024年4月16日中午）
該機制中有兩個關鍵數字是初始權重和結束權重。在 LBP 中，權重值得是一種資產佔總池子的比例。比如上圖展示的Fjord Foundry的LBP中，$FJO與$ETH的初始權重比爲 99:1，其中早期流動性池中的99%價值由 $FJO提供，1%的價值由$ETH提供。未發售前，池子總流動性約爲顯示爲$220K，其中包含7.5M $FJO和72$ETH（EYH當前價格約爲$3050），可見上圖顯示的流動性池的總價值爲72個$ETH的總價值。
下圖也展示了結束權重，當$JTO和$ETH權重變爲 10:90時會結束，當然如果不能達到該權重，在募資日期結束後，LBP也將結束。
來源：Fjord Foundry Sites （時間：2024年4月16日中午）
假設項目Token 爲A，募資Token爲X，根據權重比例我們可以得到一個公式：
(A 的數量 A 的價格) : (X 的數量X 的價格) =X 的權重 : X 的權重
進而可以得出價格公式：
- A的美元計價價格 = (A 的權重 / X 的權重) (X 的數量X 的價格）/ A的數量)；
- A的 X 計價價格 = (A 的權重 / X 的權重) * (X 的數量 / A 的數量)。
在這種機制下：
- 如果沒有人進行交易，則以A相對於X的價格會一直下降；
- 如果有人購買少量 A，則A相對於X的價格下降速度會減慢；
- 如果有人購買大量 A，則A相對於X的價格下降速度會減慢甚至出現價格攀升的情況；
- 如果有人拋售 A，則A相對於X的價格下降速度會加快。
如何提高LBP盈利概率？
參與項目Token初始發行潛在的收益和風險都很高，以Fjord Foundry平台爲例，據Coincarp統計數據（2024年4月16日晚數據），該平台的LBP項目Unibit ATH ROI（Token價格最高時的回報率）達到了52倍，但也有少量項目跌破發行價，部分項目在後續行情波動後逐漸跌破平均發行價。
如果普通用戶想要有更大幾率獲利，需要做到以下三點。
詳細的調研
參與LBP更像是在參與1.5級市場，此時的項目往往已經進行多輪一級市場融資，準備對外發行。LBP之後流動性池正式建立，也就正式有了二級市場。所以仍需要參與者對項目的發起團隊，核心機制，競爭優勢，行業前景，項目估值，Tokenomics，安全性等多方面進行考慮。盡管大部分LBP平台會對自己平台上市的項目進行盡職調查，但其項目潛力以及風險仍然需要用戶根據自身資金量進行調研。
合適的時機
上文介紹的LBP機制簡單來講可以理解爲，越早買價格越高，但不會引來爭搶，額度足夠。越晚買越便宜，但越容易被其他人拉盤，所以從理論上來講：
低FDV的項目可以嘗試早買
如果是看好的項目且發售時的FDV較低，建議在發售前期就進行買入，理由是優質的項目預期前景較大，即使在LBP開始時價格較高，但大部分人仍然會參與，從而引發大衆爭相購買，讓價格無法下降。
正常項目可以中期開始購買
大部分的項目在LBP時往往會在中後段價格迎來大幅下落後開始被人購買，比如下圖所展示的Airpuff 的Token LBP就是在LBP進行20個小時左右開始到達價格底部，並隨後進行漲。項目中期時LBP參與者的價格博弈也基本初具趨勢，此時的價格更能接近大衆期望的合理價格。
中後期買的理由還可能與團隊有關，理論上團隊不會任由項目Token以極低的價格被參與者大量購買，所以可能會內部購買一部分，當然這種方式暫時沒有看到被任何項目公開披露。
來源：Fjord Foundry Sites （時間：2024年4月16日中午）
分批購買
無論是在早期購買還是在中後期購買，如果看好該項目，並希望長期持有，可以將自有資金進行拆分，在不同的時間點分批購買，這樣能起到平均價格的作用，也能規避LBP市場中有人大量拋售或購買帶來的價格波動影響。
及時賣出
在通過LBP獲得Token後記得查看Token分配計劃是一次性全部解鎖，還是分時間解鎖。建議參與者根據市場趨勢和自己目標收益的總和考慮下及時賣出Token，因爲在實際案例中，很多LBP在不同時期的收益率相差甚至可以達到5倍甚至10倍，比如有些項目的ATH ROI達到了5倍以上，但據4月17日價格顯示，當前已經跌破了LBP平均價格。
總而言之，參與LBP獲利離不開前期的調研，參與時的時點選擇和賣出時間選擇。
LBP平台介紹
LBP平台作爲LBP項目上市前的調查者和審核人之一，一個好的LBP平台優質LBP項目數量會相對更多，參與這些平台的經審核的LBP能在一定程度上提高LBP的勝率以及募資成功效率。本文將爲大家介紹兩個影響力較大的LBP平台。
Fjord Foundry
Fjord Foundry 是Balancer DAO的獨家合作夥伴。項目曾被稱爲 Cooper Launch，Merit Circle 在 Copper Launch 上一個牛市週期的高峯期籌集了 1.05 億美元。2022年9月由Copper更名Fjord Foundry。現在的Fjord 是一個以社區爲中心的融資平台，通過公平透明的 LBP 將創新項目與積極參與的支持者聯系起來，已經爲項目融資超過$933M。
Fjord通過策展人制度審核（Curators）負責審核 Fiord 上發行的項目。策展人會對項目進行研究，與團隊進行溝通，向各自的受衆介紹項目，並根據其質量標準選擇項目進行策劃。現在該平台有16位策展人，包括知名的投資機構和投資者。
當然項目也可以不適用策展人審核而直接創建，Fjord會對項目的策展人情況標明，數據顯示，沒有經過策展的項目價格表現大多一般，而且募資金額較少。
除了策展人審核制度，Fjord的UI界面也十分友好，如前文中的幾張演示圖所示，Fjord支持多鏈發行，且頁面會顯示LBP的所有基本信息和項目基本信息。
Fjord Foundry在23年7月被Concave收購，在24年3月融資430萬美元，由Lemniscap領投。截止4月16日，Twitter 關注人數約爲73.7K。
1intro
1intro是Solana生態的首個 LBP 平台。在進行LBP服務前，1intro是一個由AI驅動的DeFi平台，使用由人工智能驅動的流動性引擎優化了去中心化交易。隨着LBP服務的上線，1intro集成了1DEX、1LBP 以及 1DEPLOY 三項功能。其首發LBP項目就是項目Token $INTRO。1intro 的LBP是完全無需許可的，任何人都可以利用平台創建 LBP。作爲剛剛啓動的LBP平台，1intro早期LBP項目將由團隊自身審核，後期將會推出類似於Fjord Foundry的策展人制度，由專業和可信的第三方提供策展服務。
首發LBP項目 $INTRO已經融資$10M+，預計在接下來將會推出更多Solana生態的項目LBP，截止4月16日，Twitter關注人數約爲414K。
結語
LBP爲Token發行方提供了一種以更少資金來進行啓動的方法。對用戶來講，這種發行方式更加公平，不用擔心資金量和技術的影響，但需要用戶更準確的判斷買賣點來提高盈利可能性。除了項目研究和入場策略選擇外，選擇一個好的平台以及好的策展人也會大大提高盈利的可能性。
1intro的加入也讓我們看到LBP發行方式被市場的接納，相信未來會有越來越多的Launchpad項目接入LBP功能，也會有越來越多的公鏈會有專屬的LBP平台來激勵生態項目以較少的啓動資金進行代幣發行。
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