Bir elektronik borsa panosu, Şanghay'daki Pudong'un Lujiazui Finans Bölgesi'nde bir yaya köprüsünde CSI 300 Endeksi ve SZSME için rakamları gösteriyor. Fotoğrafçı: Qilai Shen/Bloomberg (Bloomberg) -- Çinli yatırımcılar, hisse senedi fiyatlarında yavaş ve istikrarlı bir yükseliş sağlamak için hükümete güveniyor, önceki boom ve çöküş dönemlerinin düzenleyicilere aşırı fiyat dalgalanmalarına karşı koymaları için gerekli araçları verdiğine inanıyor.
Benchmark CSI 300 Endeksi, Nisan diplerinden %20'den fazla yükseliş kaydetti ve ülkedeki fon yöneticileri, Pekin'in balon riski taşıyan bir ralliyi frenlemesini bekliyor. Şu anda, bazı kısmi satış sınırlamalarının kaldırılması ve spekülatif ticareti azaltmaya yönelik politikalar dahil olmak üzere önlemleri değerlendiren düzenleyicilerden geri adım atma işaretleri var.
Bloomberg'den En Çok Okunanlar
Dünyanın En Yaşanabilir Şehirlerinden Biri Euro-günlük Seyahat Geçişini Sonlandırdı
Chicago’nun Citadel Merkezi, Miami’ye Taşındıktan 3 Yıl Sonra Satışta
Philadelphia Ulaşım Kesintileri, Seyahatler ve Bölgesel Ekonomi için 'Kaos' İşaret Ediyor
Tek Yönlü Caddeler, Şehir Merkezindeki Trafiği Dizginlemenin Yanlış Yoludur
Otonom Araçlar, Filmlerde ve Gerçek Hayatta Kötü Tarafa Dönüyor
Bu hamleler kısa vadeli acıya neden olabilirken, aynı zamanda yerel yatırımcılar arasında, savaş deneyimi kazanmış düzenleyicilerin ve ulusal takım olarak bilinen devlete bağlı dev fonların, hisse senedi fiyatlarında uzun bir yükselişi etkili bir şekilde yönetebileceği umudunu da körüklüyor.
"Bu seferki yavaş boğa piyasası için koşullar, geçmiş döngülerden daha olgun," dedi Pekin Youhe Özel Sermaye Yönetimi Şirketi'nden fon yöneticisi He Wenpin. "Ulusal takımın artık ana göstergelerin seyrinde önemli bir gücü var ve endeks kazançlarının hızını kontrol etmek onlar için nispeten basit."
Kontrollü bir yükseliş konuşması, Çin borsaındaki coşkunun bir işareti; burada, düşüş günleri bile daha fazla kazanç yolundaki bir basamak olarak görülüyor. CSI 300 Endeksi Cuma günü yaklaşık %1 daha yüksekti ve Bloomberg News'un düzenleyicilerin spekülatif faaliyetleri dizginlemeyi düşündüğüne dair bir raporunun ardından Perşembe kayıplarının bir kısmını telafi etti. Teknoloji ağırlıklı ChiNext Endeksi de yön değiştirdi ve öğleden sonra işlemlerinde %3,9 yükseldi.
Pekin'in hisse senedi fiyatlarını yükselişte tutabileceği ve spekülatif balonlardan kaçınabileceği umudu kısmen rakamlara dayanıyor: Bloomberg tarafından derlenen verilere göre, ulusal takım fonları şu anda yaklaşık 200 milyar dolar değerinde borsa yatırım fonuna sahip ve bu da onlara hisse senedi fiyatlarının yönü üzerinde büyük bir etki sağlıyor.
Ancak bu güven, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu ve diğer hükümet departmanları tarafından sunulan resmi ve gayri resmi politika araçlarının göz kamaştırıcı çeşitliliğine de dayanıyor. Önceki piyasa dalgalanması dönemlerinin aksine, düzenleyicilerin şimdi çekebilecekleri birçok kaldıraç var - ve bunu yapma konusunda bolca deneyime sahipler.
Hikaye Devam Ediyor İşte bazı araçlar.
Genişletilmiş Oyun Kitabı
Çin'in devlet bağlantılı fonlardan oluşan ulusal takımı, Pekin'in boğa koşusunu yavaşlatmak için en güçlü silahıdır, ancak aynı zamanda potansiyel olarak en tehlikeli olandır.
Central Huijin Yatırım Ltd ve diğer devlet bağlantılı fonlar, artık Çin'in en büyük altı ETF'sinin her birinin en az dörtte üçünü elinde bulunduruyor, bunlar arasında 52 milyar dolarlık Huatai Pinebridge CSI 300 ETF öne çıkıyor. Dolaylı tehdit, bir gün bu pozisyonları azaltarak yükselişleri soğutabilecekleridir.
"Eğer piyasa delirmeye başlarsa, bence bir miktar satmaları makul olabilir," dedi Şanghay'daki yatırım danışmanlık firması Dante Research'ün kurucusu Chen Da. "Ama ne tür sonuçlar doğuracağını asla bilemezsiniz, özellikle de tüm bu yıllardan sonra biraz yükseliş görmeye başladığımızda. O sinyali göndermek işleri kolayca fazla düzeltmeye götürebilir."
Bu, yetkilileri, Pekin'in piyasayla savaşmadığına dair spekülasyonu fazla körüklemeden hisse senedi satışı yapabilen diğer büyük devlet destekli fonlara güvenmeye teşvik edebilir. Bu, 2020'deki şiddetli bir yükseliş sırasında oldu; o dönemde Çin'in ulusal emeklilik fonu ve diğer yatırımcılar hisseleri sattıklarını söylediler - bu durum, Pekin'i endişelendiren bir yükselişi kısa bir süreliğine durdurdu.
Kısa Satış
Potansiyel bir sürpriz, Pekin'in açığa satış üzerindeki kısıtlamalarını gevşetmesidir; bu, Çin'de izin verilen ancak pahalı ve zor bir işlemdir. En azından bazı açığa satış kısıtlamalarının kaldırılması, konuyla ilgili kişilerden alıntı yapan bir Bloomberg News raporuna göre, son zamanlarda üst düzey politika yapıcılar tarafından tartışılmıştır.
CSRC, hisse senetleri düşerken, bir yıl önce açığa satış yapanlar için teminat gereksinimlerini artırdı. Aynı zamanda, Çin Menkul Kıymetler Finans Kurumu, aracı kurumlara hisse senedi borç vermeyi durdurdu ve bu, ülkenin en büyük hisse senedi borç kaynaklarından birini kesmiş oldu. Bu adımlar, yerel piyasada açığa satış dengesinin keskin bir şekilde düşmesine katkıda bulundu.
Düzenleyiciler ayrıca tek hisse senetlerini veya belirli ticaret hesaplarını hedef alabilir, bu da daha geniş pazara mesaj göndermenin sınırlı bir yoludur. CSRC'nin seçenekleri arasında yatırımcılara kamu uyarıları yapmak, zorunlu ticaret duraklatmaları ve ticaret kayıtlarının ve sohbet günlüklerinin el konulması bulunmaktadır. Yerel aracılar bu ticaret duraklatmalarını hisse senetlerini "yalnızlığa mahkum etmek" olarak adlandırmaktadır.
Ningbo TIP Kauçuk Teknolojisi A.Ş., Şanghay'da listelenen hisseleri art arda dokuz seans boyunca yaklaşık maksimum %10 yükseliş gösterdikten sonra, anormal dalgalanmayı gerekçe göstererek yatırımcı çıkarlarını korumak için Perşembe günü işlemleri askıya aldı.
Yatırım Oranı
CSRC, 2023 yılında %100'den %80'e indirdikten sonra, aracı kurumlar için minimum teminat depozito oranını artırabilir. Şanghay merkezli Sinolink Securities Co., geçen ay bazı işlemler için teminat depozito oranını %100'e yükseltti; bu, bir aracı kurumun eski limite geri dönmek için yaptığı ilk kamu hareketi.
Pekin, alım çılgınlığını yavaşlatmak için damga vergisini artırmayı veya temettü vergisi muafiyetlerini geri almayı bir sonraki adım olarak deneyebilir. Çin, 2023'te menkul kıymetler ticaretindeki damga vergisini yarıya indirdi; bu, yıllarca süren duraklamanın ardından ticareti canlandırmak için uygulanan politikaların bir parçasıydı. Bu hamle, devlet destekli China Economic Times'ın tahminlerine göre, yatırımcılara iki yıl içinde yaklaşık 250 milyar yuan ($35 milyar) vergi tasarrufu sağladı.
Oku: Çin'in Hisse Senedi Piyasası Yükselişinin Endişe Yarattığı Neden: QuickTake
En acısız seçenek, başlangıç halk arzlarının kaydını hızlandırmak olacaktır. Bu anlaşmalar hisse senedi arzını artırdığı için, ikincil fiyatlar üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturur. Ancak aynı zamanda sermaye açlığı çeken firmaların nakit toplamasına da olanak tanır - bu da nihayetinde Çin'in sarsıntılı ekonomisine yardımcı olabilir. Temmuz ayında, Shenzhen Borsa'sı aracılara teknoloji odaklı ChiNext borsa panosuna başvuruları hızlandırmaları için çağrıda bulundu.
“Regülatörler spekülatif işlemleri araştırma ve cezalandırma konusunda hafif bir yaklaşım sergiliyorlar ve IPO'lara giriş kapıları hâlâ sıkı bir şekilde korunuyor,” dedi Fujian Tongheng Yatırım'dan fon yöneticisi Yang Tingwu. “Eğer işler kontrolden çıkmaya başlarsa bu durum değişebilir.”
Çinli yetkililerin bu araçların hepsini nihayetinde kullanıp kullanmayacakları henüz belli değil ve büyük ölçüde ülkenin hisse senedi fiyatlarındaki hızlı yükselişin devam edip etmeyeceğine bağlı.
Yolda daha tanıdık müdahalelere dair şüpheler de olacak: Perşembe günü hisse senetleri düşerken, Çin Tarım Bankası Ltd. ve Çin Sanayi ve Ticaret Bankası Ltd. hisseleri hızla yükseldi, piyasanın kayıplarını biraz hafifletti. Ulusal takım ve Çin'in mali bakanlığı, her ikisinde de en büyük hissedarlar.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Çinli Fonlar, Sürekli Devam Eden Bir Yükselişi Mühendislik Yapmak İçin Pekin'e Bakıyor
Bir elektronik borsa panosu, Şanghay'daki Pudong'un Lujiazui Finans Bölgesi'nde bir yaya köprüsünde CSI 300 Endeksi ve SZSME için rakamları gösteriyor. Fotoğrafçı: Qilai Shen/Bloomberg (Bloomberg) -- Çinli yatırımcılar, hisse senedi fiyatlarında yavaş ve istikrarlı bir yükseliş sağlamak için hükümete güveniyor, önceki boom ve çöküş dönemlerinin düzenleyicilere aşırı fiyat dalgalanmalarına karşı koymaları için gerekli araçları verdiğine inanıyor.
Benchmark CSI 300 Endeksi, Nisan diplerinden %20'den fazla yükseliş kaydetti ve ülkedeki fon yöneticileri, Pekin'in balon riski taşıyan bir ralliyi frenlemesini bekliyor. Şu anda, bazı kısmi satış sınırlamalarının kaldırılması ve spekülatif ticareti azaltmaya yönelik politikalar dahil olmak üzere önlemleri değerlendiren düzenleyicilerden geri adım atma işaretleri var.
Bloomberg'den En Çok Okunanlar
Bu hamleler kısa vadeli acıya neden olabilirken, aynı zamanda yerel yatırımcılar arasında, savaş deneyimi kazanmış düzenleyicilerin ve ulusal takım olarak bilinen devlete bağlı dev fonların, hisse senedi fiyatlarında uzun bir yükselişi etkili bir şekilde yönetebileceği umudunu da körüklüyor.
"Bu seferki yavaş boğa piyasası için koşullar, geçmiş döngülerden daha olgun," dedi Pekin Youhe Özel Sermaye Yönetimi Şirketi'nden fon yöneticisi He Wenpin. "Ulusal takımın artık ana göstergelerin seyrinde önemli bir gücü var ve endeks kazançlarının hızını kontrol etmek onlar için nispeten basit."
Pekin'in hisse senedi fiyatlarını yükselişte tutabileceği ve spekülatif balonlardan kaçınabileceği umudu kısmen rakamlara dayanıyor: Bloomberg tarafından derlenen verilere göre, ulusal takım fonları şu anda yaklaşık 200 milyar dolar değerinde borsa yatırım fonuna sahip ve bu da onlara hisse senedi fiyatlarının yönü üzerinde büyük bir etki sağlıyor.
Ancak bu güven, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu ve diğer hükümet departmanları tarafından sunulan resmi ve gayri resmi politika araçlarının göz kamaştırıcı çeşitliliğine de dayanıyor. Önceki piyasa dalgalanması dönemlerinin aksine, düzenleyicilerin şimdi çekebilecekleri birçok kaldıraç var - ve bunu yapma konusunda bolca deneyime sahipler.
Hikaye Devam Ediyor İşte bazı araçlar.
Genişletilmiş Oyun Kitabı
Çin'in devlet bağlantılı fonlardan oluşan ulusal takımı, Pekin'in boğa koşusunu yavaşlatmak için en güçlü silahıdır, ancak aynı zamanda potansiyel olarak en tehlikeli olandır.
Central Huijin Yatırım Ltd ve diğer devlet bağlantılı fonlar, artık Çin'in en büyük altı ETF'sinin her birinin en az dörtte üçünü elinde bulunduruyor, bunlar arasında 52 milyar dolarlık Huatai Pinebridge CSI 300 ETF öne çıkıyor. Dolaylı tehdit, bir gün bu pozisyonları azaltarak yükselişleri soğutabilecekleridir.
"Eğer piyasa delirmeye başlarsa, bence bir miktar satmaları makul olabilir," dedi Şanghay'daki yatırım danışmanlık firması Dante Research'ün kurucusu Chen Da. "Ama ne tür sonuçlar doğuracağını asla bilemezsiniz, özellikle de tüm bu yıllardan sonra biraz yükseliş görmeye başladığımızda. O sinyali göndermek işleri kolayca fazla düzeltmeye götürebilir."
Bu, yetkilileri, Pekin'in piyasayla savaşmadığına dair spekülasyonu fazla körüklemeden hisse senedi satışı yapabilen diğer büyük devlet destekli fonlara güvenmeye teşvik edebilir. Bu, 2020'deki şiddetli bir yükseliş sırasında oldu; o dönemde Çin'in ulusal emeklilik fonu ve diğer yatırımcılar hisseleri sattıklarını söylediler - bu durum, Pekin'i endişelendiren bir yükselişi kısa bir süreliğine durdurdu.
Kısa Satış
Potansiyel bir sürpriz, Pekin'in açığa satış üzerindeki kısıtlamalarını gevşetmesidir; bu, Çin'de izin verilen ancak pahalı ve zor bir işlemdir. En azından bazı açığa satış kısıtlamalarının kaldırılması, konuyla ilgili kişilerden alıntı yapan bir Bloomberg News raporuna göre, son zamanlarda üst düzey politika yapıcılar tarafından tartışılmıştır.
CSRC, hisse senetleri düşerken, bir yıl önce açığa satış yapanlar için teminat gereksinimlerini artırdı. Aynı zamanda, Çin Menkul Kıymetler Finans Kurumu, aracı kurumlara hisse senedi borç vermeyi durdurdu ve bu, ülkenin en büyük hisse senedi borç kaynaklarından birini kesmiş oldu. Bu adımlar, yerel piyasada açığa satış dengesinin keskin bir şekilde düşmesine katkıda bulundu.
Ningbo TIP Kauçuk Teknolojisi A.Ş., Şanghay'da listelenen hisseleri art arda dokuz seans boyunca yaklaşık maksimum %10 yükseliş gösterdikten sonra, anormal dalgalanmayı gerekçe göstererek yatırımcı çıkarlarını korumak için Perşembe günü işlemleri askıya aldı.
Yatırım Oranı
CSRC, 2023 yılında %100'den %80'e indirdikten sonra, aracı kurumlar için minimum teminat depozito oranını artırabilir. Şanghay merkezli Sinolink Securities Co., geçen ay bazı işlemler için teminat depozito oranını %100'e yükseltti; bu, bir aracı kurumun eski limite geri dönmek için yaptığı ilk kamu hareketi.
Pekin, alım çılgınlığını yavaşlatmak için damga vergisini artırmayı veya temettü vergisi muafiyetlerini geri almayı bir sonraki adım olarak deneyebilir. Çin, 2023'te menkul kıymetler ticaretindeki damga vergisini yarıya indirdi; bu, yıllarca süren duraklamanın ardından ticareti canlandırmak için uygulanan politikaların bir parçasıydı. Bu hamle, devlet destekli China Economic Times'ın tahminlerine göre, yatırımcılara iki yıl içinde yaklaşık 250 milyar yuan ($35 milyar) vergi tasarrufu sağladı.
Oku: Çin'in Hisse Senedi Piyasası Yükselişinin Endişe Yarattığı Neden: QuickTake
En acısız seçenek, başlangıç halk arzlarının kaydını hızlandırmak olacaktır. Bu anlaşmalar hisse senedi arzını artırdığı için, ikincil fiyatlar üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturur. Ancak aynı zamanda sermaye açlığı çeken firmaların nakit toplamasına da olanak tanır - bu da nihayetinde Çin'in sarsıntılı ekonomisine yardımcı olabilir. Temmuz ayında, Shenzhen Borsa'sı aracılara teknoloji odaklı ChiNext borsa panosuna başvuruları hızlandırmaları için çağrıda bulundu.
“Regülatörler spekülatif işlemleri araştırma ve cezalandırma konusunda hafif bir yaklaşım sergiliyorlar ve IPO'lara giriş kapıları hâlâ sıkı bir şekilde korunuyor,” dedi Fujian Tongheng Yatırım'dan fon yöneticisi Yang Tingwu. “Eğer işler kontrolden çıkmaya başlarsa bu durum değişebilir.”
Çinli yetkililerin bu araçların hepsini nihayetinde kullanıp kullanmayacakları henüz belli değil ve büyük ölçüde ülkenin hisse senedi fiyatlarındaki hızlı yükselişin devam edip etmeyeceğine bağlı.
Yolda daha tanıdık müdahalelere dair şüpheler de olacak: Perşembe günü hisse senetleri düşerken, Çin Tarım Bankası Ltd. ve Çin Sanayi ve Ticaret Bankası Ltd. hisseleri hızla yükseldi, piyasanın kayıplarını biraz hafifletti. Ulusal takım ve Çin'in mali bakanlığı, her ikisinde de en büyük hissedarlar.
(Güncelleme, 20. paragrafta alıntı ekler, piyasa fiyatlarını günceller.)
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunanlar
©2025 Bloomberg L.P.
Yorumları Görüntüle