Şifreleme Fonlarının Sessizlik Dönemi: Vintage Etkisi Altındaki Sektör Ayarlamaları
Vintage terimi şarap endüstrisinden gelmektedir ve şarabın yılına atıfta bulunur. İyi yıllar doğanın bir hediyesi iken, kötü yıllar ise kusurları gizlemek zordur. Yatırım alanında, fonların kurulduğu yıl da Vintage olarak adlandırılmaktadır; bu, ekonomik döngünün bir yansıması gibi olup, doğrudan getiri oranını etkiler.
Para genişlemesi döneminde kurulan şifreleme fonları için, şu anda "kötü yıllar"ın getirdiği zorluklarla karşı karşıya.
Bubbles'ın İki Ucu Keskin Kılıcı
Son günlerde, şifreleme fonu yatırımcıları sosyal medyada mevcut piyasa koşullarıyla ilgili endişelerini dile getirdi. Bu, 400 milyon dolarlık bir Web3 fonunun yeni proje yatırımlarını ve bir sonraki fonlama turunu askıya aldığını açıklamasından kaynaklanıyor. Fon, 30'dan fazla projeye 40 milyon dolardan fazla yatırım yapmış olmasına rağmen, olumsuz piyasa koşullarına karşı temkinli bir strateji seçti.
Bu karar, mevcut şifreleme risk sermayesinin karşılaştığı zorlukları yansıtmaktadır: Fon toplama ölçeği ve yatırım heyecanı ikisi de düşerken, token kilitleme modeli sorgulanmakta, bazı yatırımcılar portföylerini korumak için ikincil piyasalara ve hedge işlemlerine yönelmektedir. Yüksek faiz oranları, düzenleyici belirsizlik ve sektör içindeki sorunların birleşimiyle, şifreleme risk sermayesi eşi benzeri görülmemiş bir ayarlama döneminden geçmektedir.
Bir sermaye şirketinin kurucu ortakları, sınırlı ortak (LP) olarak yatırım deneyimlerini paylaştı. 10'dan fazla risk sermayesi fonuna yatırım yaptılar, bu fonlar önde gelen projeleri yakalamış olsalar da, genel yatırımlarda %60'lık bir muhasebe değer kaybına gitmek zorunda kaldılar. "Bazen yanlış bir şey yapmadığınız gibi, sadece zaman ve yıllara yenik düşüyorsunuz," dedi. Ancak, bir sonraki dönem için şifreleme risk sermayesine karşı iyimser olduğunu, sektörün 2000 yılındaki internet balonunun patlamasından sonraki gibi yeni bir yenilik dalgasıyla karşılaşabileceğini düşünüyor.
2021 ile 2022 arasındaki "kapital şöleni" sadece sektör içindeki yenilik dalgasından, örneğin DeFi, NFT ve zincir oyunların yükselişinden değil, aynı zamanda özel bir dönemsel bağlamla da yakından ilişkilidir. Covid-19 pandemisinin etkisiyle, birçok ülkenin merkez bankası büyük ölçekli niceliksel genişleme ve sıfır faiz oranı politikaları uyguladı, bu da küresel likiditenin patlamasına yol açtı. "Her şey bir balon" olarak adlandırılan bu ortamda, ortaya çıkan şifreleme endüstrisi ana faydalanıcılardan biri haline geldi.
Böylesine elverişli bir ortamla karşı karşıya kalan, bol sermaye elde eden şifreleme risk sermayesi kuruluşları, "yüksek bahisli" yatırım stratejileri benimseyerek kavramsal alanlara büyük yatırımlar yaparken, projelerin içsel değerine daha az odaklanıyorlar. Temel dinamiklerden kopan bu yatırım davranışı, esasen ultra düşük sermaye maliyetleri altında "beklenti fiyatlandırması"dır. Ancak, bu tür bir yaklaşım gelecekte sorunlar yaratma potansiyeline de sahip.
Token kilitlenme mekanizması, geleneksel hisse senedi teşvik modelinden esinlenmiştir ve proje ekosistemini istikrara kavuşturmak ve yatırımcıların çıkarlarını korumak amacıyla uzun vadeli aşamalı token salınımı sağlamayı hedeflemektedir. Yaygın tasarımlar arasında "1 yıl uçurum süresi + 3 yıl lineer salınım" yer almakta, hatta 5-10 yıl gibi daha uzun kilitlenme süreleri de bulunmaktadır. Bu mekanizmanın asıl amacı, proje sahiplerinin ve erken dönem yatırımcılarının davranışlarını sınırlamak ve piyasa güvenini artırmaktır.
Ancak, 2022'den itibaren Fed para politikasını sıkılaştırmaya başladığında, şifreleme sektöründeki balon patladı. Yüksek değerlemeye sahip projeler hızla geriledi ve piyasa "değer dönüşü" aşamasına girdi. Birçok şifreleme girişim sermayesi, sadece erken aşama yatırımlarda önemli kayıplar yaşamakla kalmadı, aynı zamanda bireysel yatırımcılardan gelen sorgulamalarla da karşılaştı.
Veriler, çoğu izleme projesinin değerinin büyük ölçüde düştüğünü ve bazı projelerin düşüş oranının %85 ile %88 arasında olduğunu gösteriyor. Bu durum, birçok kilitli pozisyon taahhüdü veren şifreleme girişim sermayesinin geçen yılki ikincil piyasanın daha iyi çıkış fırsatlarını kaçırmasına neden oldu. Bu zorlukla başa çıkmak için bazı girişim sermayesi kuruluşları, kilitli pozisyon riskini hedge etmek amacıyla piyasa yapıcılarla işbirliği yapmaya başladı.
Pazar durgunluğu döneminde, yeni şifreleme fonlarının fon toplama süreci de zorluklarla karşılaşıyor. 2024 yılı boyunca yeni fon sayısında bir artış olmasına rağmen, yıllık oranla bu yıl, 2020'den bu yana şifreleme risk sermayesi finansmanında en zayıf yıl olup, 2021 ile 2022 yıllarındaki boğa piyasası seviyelerinin çok altındadır.
Meme heyecanı ve Bitcoin ETF’sinin fon akışı
Sektörde net bir ürün anlatımı ve pratik uygulama senaryolarının eksikliği bağlamında, topluluk konular ve trafik oluşturmak için Meme trendlerine yönelmeye başladı. Meme tokenleri, "zengin olma efsanesi"nin çekiciliği sayesinde sık sık ticaret çılgınlıkları başlatarak büyük miktarda kısa vadeli spekülatif fonları çekti.
Bu Meme projeleri genellikle hızlı ama kısa ömürlü bir spekülasyon döngüsüne sahiptir ve uzun vadeli gelişim motivasyonundan yoksundur. Zincir üzerindeki "kumar" anlatımının yayılmasıyla birlikte, Meme token'ları piyasa likiditesini domine etmeye başladı ve yatırımcıların dikkatini ve fonlarını üzerine çekti. Bu, bazı potansiyel projelerin dışlanmasına ve yeterli maruz kalma ve kaynak bulmakta zorluk çekmesine yol açtı.
Aynı zamanda, bazı hedge fonlar da Memecoin pazarına girmeye başladı ve yüksek volatilitenin getirdiği aşırı kazançları yakalamaya çalışıyor. Örneğin, tanınmış yatırımcıların desteklediği bir risk sermayesi kuruluşu, 2024'ün ilk çeyreğinde %137 getiri sağlayan Solana tabanlı bir meme parası likidite fonu başlattı.
Meme fenomeninin dışında, Bitcoin spot ETF'sinin piyasaya sürülmesi de altcoin pazarındaki durgunluk ve risk sermayesi sıkıntısının potansiyel nedenlerinden biri olabilir. 2024 yılı Ocak ayında ilk Bitcoin spot ETF'leri onaylandığından beri, kurumsal ve perakende yatırımcılar düzenlenmiş kanallar aracılığıyla doğrudan Bitcoin'e yatırım yapabiliyor, geleneksel finans devleri de sahneye çıkıyor. ETF'nin lansmanının ilk döneminde yaklaşık 2 milyar dolar fon girişi sağlandı ve bu durum Bitcoin'in piyasa konumunu ve likiditesini önemli ölçüde artırdı.
Ancak, Bitcoin ETF'lerinin ortaya çıkması, sektörün mevcut fon akış mantığını da değiştirdi. Başlangıçta erken dönem risk sermayesi fonlarına veya alternatif paralara gidebilecek olan büyük miktarda para, ETF ürünlerinde kalmayı ve pasif pozisyon stratejisi benimsemeyi tercih etti. Bu, yalnızca geçmişte Bitcoin'in yükselişinden sonra alternatif paraların düzeltme yapma fon döngüsü modelini kesmekle kalmadı, aynı zamanda Bitcoin ile diğer tokenler arasında fiyat hareketleri ve piyasa anlatısı açısından giderek bir ayrışma yarattı.
Bu eğilimle birlikte, Bitcoin'in tüm şifreleme pazarındaki hakimiyeti sürekli olarak artmaktadır. Veriler, 22 Nisan itibarıyla Bitcoin'in piyasa payının %64.61'e ulaştığını ve son üç yılın en yüksek seviyesini kaydettğini, bunun "kurumsal ana giriş" olarak konumunu vurguladığını göstermektedir.
Bu değişim, sektörde çok katmanlı etkiler yarattı: Geleneksel sermaye, Bitcoin'e daha fazla yoğunlaşarak Web3 girişim projelerinin yeterli finansman ilgisi elde etmesini zorlaştırdı; erken aşama risk sermayesi için, proje tokenlerinin çıkış kanalları kısıtlandı, ikincil piyasalarda likidite yetersizliği, geri dönüş süresinin uzamasına ve gelirlerin gerçekleştirilmesinin zorlaşmasına neden oldu, yatırım hızını kısıtlamak veya hatta yatırımları durdurmak zorunda kaldılar.
Ayrıca, dış ortam da aynı şekilde zorlayıcı: Yüksek faiz oranları ve sıkılaşan likidite, sınırlı ortakların yüksek riskli yatırımlara karşı temkinli bir tutum sergilemesine neden oluyor; düzenleyici politikalar sürekli olarak evrimleşiyor, ancak yine de daha fazla iyileştirmeye ihtiyaç var.
Bir sermaye şirketinin kurucusu, sosyal medyada sektörün geleceği konusunda endişelerini dile getirdi. Mevcut kullanıcıların spekülatif ticaret modellerine alıştığını ve yeni altyapı fırsatları ile sonsuz hayal gücü alanları bulmanın zor olduğunu belirtti. Sosyal, oyun, kimlik gibi alanlar şifreleme teknolojisi ile yeniden yapılandırılmaya çalışıldı, ancak nihai sonuçlar pek de tatmin edici olmadı.
Çoklu baskılar altında, şifreleme girişim sermayesinin "en karanlık anı" muhtemelen bir süre daha devam edecek. Ancak tarih gösteriyor ki, her endüstri dip noktası yeni yenilikler ve fırsatlar doğurabilir. Bu zorlu dönemden hayatta kalmayı başaran fonlar ve projeler için, gelecekte yeni gelişim fırsatları doğabilir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
13 Likes
Reward
13
8
Share
Comment
0/400
GasFeeBarbecue
· 07-15 07:56
meme ile başa çıkamam, coinleri tutarak kış boyunca dürüst geçineceğim.
Şifreleme fonlarının kışı: Vintage etkisi altında sektör ayarlamaları ve fon akışındaki değişiklikler
Şifreleme Fonlarının Sessizlik Dönemi: Vintage Etkisi Altındaki Sektör Ayarlamaları
Vintage terimi şarap endüstrisinden gelmektedir ve şarabın yılına atıfta bulunur. İyi yıllar doğanın bir hediyesi iken, kötü yıllar ise kusurları gizlemek zordur. Yatırım alanında, fonların kurulduğu yıl da Vintage olarak adlandırılmaktadır; bu, ekonomik döngünün bir yansıması gibi olup, doğrudan getiri oranını etkiler.
Para genişlemesi döneminde kurulan şifreleme fonları için, şu anda "kötü yıllar"ın getirdiği zorluklarla karşı karşıya.
Bubbles'ın İki Ucu Keskin Kılıcı
Son günlerde, şifreleme fonu yatırımcıları sosyal medyada mevcut piyasa koşullarıyla ilgili endişelerini dile getirdi. Bu, 400 milyon dolarlık bir Web3 fonunun yeni proje yatırımlarını ve bir sonraki fonlama turunu askıya aldığını açıklamasından kaynaklanıyor. Fon, 30'dan fazla projeye 40 milyon dolardan fazla yatırım yapmış olmasına rağmen, olumsuz piyasa koşullarına karşı temkinli bir strateji seçti.
Bu karar, mevcut şifreleme risk sermayesinin karşılaştığı zorlukları yansıtmaktadır: Fon toplama ölçeği ve yatırım heyecanı ikisi de düşerken, token kilitleme modeli sorgulanmakta, bazı yatırımcılar portföylerini korumak için ikincil piyasalara ve hedge işlemlerine yönelmektedir. Yüksek faiz oranları, düzenleyici belirsizlik ve sektör içindeki sorunların birleşimiyle, şifreleme risk sermayesi eşi benzeri görülmemiş bir ayarlama döneminden geçmektedir.
Bir sermaye şirketinin kurucu ortakları, sınırlı ortak (LP) olarak yatırım deneyimlerini paylaştı. 10'dan fazla risk sermayesi fonuna yatırım yaptılar, bu fonlar önde gelen projeleri yakalamış olsalar da, genel yatırımlarda %60'lık bir muhasebe değer kaybına gitmek zorunda kaldılar. "Bazen yanlış bir şey yapmadığınız gibi, sadece zaman ve yıllara yenik düşüyorsunuz," dedi. Ancak, bir sonraki dönem için şifreleme risk sermayesine karşı iyimser olduğunu, sektörün 2000 yılındaki internet balonunun patlamasından sonraki gibi yeni bir yenilik dalgasıyla karşılaşabileceğini düşünüyor.
2021 ile 2022 arasındaki "kapital şöleni" sadece sektör içindeki yenilik dalgasından, örneğin DeFi, NFT ve zincir oyunların yükselişinden değil, aynı zamanda özel bir dönemsel bağlamla da yakından ilişkilidir. Covid-19 pandemisinin etkisiyle, birçok ülkenin merkez bankası büyük ölçekli niceliksel genişleme ve sıfır faiz oranı politikaları uyguladı, bu da küresel likiditenin patlamasına yol açtı. "Her şey bir balon" olarak adlandırılan bu ortamda, ortaya çıkan şifreleme endüstrisi ana faydalanıcılardan biri haline geldi.
Böylesine elverişli bir ortamla karşı karşıya kalan, bol sermaye elde eden şifreleme risk sermayesi kuruluşları, "yüksek bahisli" yatırım stratejileri benimseyerek kavramsal alanlara büyük yatırımlar yaparken, projelerin içsel değerine daha az odaklanıyorlar. Temel dinamiklerden kopan bu yatırım davranışı, esasen ultra düşük sermaye maliyetleri altında "beklenti fiyatlandırması"dır. Ancak, bu tür bir yaklaşım gelecekte sorunlar yaratma potansiyeline de sahip.
Token kilitlenme mekanizması, geleneksel hisse senedi teşvik modelinden esinlenmiştir ve proje ekosistemini istikrara kavuşturmak ve yatırımcıların çıkarlarını korumak amacıyla uzun vadeli aşamalı token salınımı sağlamayı hedeflemektedir. Yaygın tasarımlar arasında "1 yıl uçurum süresi + 3 yıl lineer salınım" yer almakta, hatta 5-10 yıl gibi daha uzun kilitlenme süreleri de bulunmaktadır. Bu mekanizmanın asıl amacı, proje sahiplerinin ve erken dönem yatırımcılarının davranışlarını sınırlamak ve piyasa güvenini artırmaktır.
Ancak, 2022'den itibaren Fed para politikasını sıkılaştırmaya başladığında, şifreleme sektöründeki balon patladı. Yüksek değerlemeye sahip projeler hızla geriledi ve piyasa "değer dönüşü" aşamasına girdi. Birçok şifreleme girişim sermayesi, sadece erken aşama yatırımlarda önemli kayıplar yaşamakla kalmadı, aynı zamanda bireysel yatırımcılardan gelen sorgulamalarla da karşılaştı.
Veriler, çoğu izleme projesinin değerinin büyük ölçüde düştüğünü ve bazı projelerin düşüş oranının %85 ile %88 arasında olduğunu gösteriyor. Bu durum, birçok kilitli pozisyon taahhüdü veren şifreleme girişim sermayesinin geçen yılki ikincil piyasanın daha iyi çıkış fırsatlarını kaçırmasına neden oldu. Bu zorlukla başa çıkmak için bazı girişim sermayesi kuruluşları, kilitli pozisyon riskini hedge etmek amacıyla piyasa yapıcılarla işbirliği yapmaya başladı.
Pazar durgunluğu döneminde, yeni şifreleme fonlarının fon toplama süreci de zorluklarla karşılaşıyor. 2024 yılı boyunca yeni fon sayısında bir artış olmasına rağmen, yıllık oranla bu yıl, 2020'den bu yana şifreleme risk sermayesi finansmanında en zayıf yıl olup, 2021 ile 2022 yıllarındaki boğa piyasası seviyelerinin çok altındadır.
Meme heyecanı ve Bitcoin ETF’sinin fon akışı
Sektörde net bir ürün anlatımı ve pratik uygulama senaryolarının eksikliği bağlamında, topluluk konular ve trafik oluşturmak için Meme trendlerine yönelmeye başladı. Meme tokenleri, "zengin olma efsanesi"nin çekiciliği sayesinde sık sık ticaret çılgınlıkları başlatarak büyük miktarda kısa vadeli spekülatif fonları çekti.
Bu Meme projeleri genellikle hızlı ama kısa ömürlü bir spekülasyon döngüsüne sahiptir ve uzun vadeli gelişim motivasyonundan yoksundur. Zincir üzerindeki "kumar" anlatımının yayılmasıyla birlikte, Meme token'ları piyasa likiditesini domine etmeye başladı ve yatırımcıların dikkatini ve fonlarını üzerine çekti. Bu, bazı potansiyel projelerin dışlanmasına ve yeterli maruz kalma ve kaynak bulmakta zorluk çekmesine yol açtı.
Aynı zamanda, bazı hedge fonlar da Memecoin pazarına girmeye başladı ve yüksek volatilitenin getirdiği aşırı kazançları yakalamaya çalışıyor. Örneğin, tanınmış yatırımcıların desteklediği bir risk sermayesi kuruluşu, 2024'ün ilk çeyreğinde %137 getiri sağlayan Solana tabanlı bir meme parası likidite fonu başlattı.
Meme fenomeninin dışında, Bitcoin spot ETF'sinin piyasaya sürülmesi de altcoin pazarındaki durgunluk ve risk sermayesi sıkıntısının potansiyel nedenlerinden biri olabilir. 2024 yılı Ocak ayında ilk Bitcoin spot ETF'leri onaylandığından beri, kurumsal ve perakende yatırımcılar düzenlenmiş kanallar aracılığıyla doğrudan Bitcoin'e yatırım yapabiliyor, geleneksel finans devleri de sahneye çıkıyor. ETF'nin lansmanının ilk döneminde yaklaşık 2 milyar dolar fon girişi sağlandı ve bu durum Bitcoin'in piyasa konumunu ve likiditesini önemli ölçüde artırdı.
Ancak, Bitcoin ETF'lerinin ortaya çıkması, sektörün mevcut fon akış mantığını da değiştirdi. Başlangıçta erken dönem risk sermayesi fonlarına veya alternatif paralara gidebilecek olan büyük miktarda para, ETF ürünlerinde kalmayı ve pasif pozisyon stratejisi benimsemeyi tercih etti. Bu, yalnızca geçmişte Bitcoin'in yükselişinden sonra alternatif paraların düzeltme yapma fon döngüsü modelini kesmekle kalmadı, aynı zamanda Bitcoin ile diğer tokenler arasında fiyat hareketleri ve piyasa anlatısı açısından giderek bir ayrışma yarattı.
Bu eğilimle birlikte, Bitcoin'in tüm şifreleme pazarındaki hakimiyeti sürekli olarak artmaktadır. Veriler, 22 Nisan itibarıyla Bitcoin'in piyasa payının %64.61'e ulaştığını ve son üç yılın en yüksek seviyesini kaydettğini, bunun "kurumsal ana giriş" olarak konumunu vurguladığını göstermektedir.
Bu değişim, sektörde çok katmanlı etkiler yarattı: Geleneksel sermaye, Bitcoin'e daha fazla yoğunlaşarak Web3 girişim projelerinin yeterli finansman ilgisi elde etmesini zorlaştırdı; erken aşama risk sermayesi için, proje tokenlerinin çıkış kanalları kısıtlandı, ikincil piyasalarda likidite yetersizliği, geri dönüş süresinin uzamasına ve gelirlerin gerçekleştirilmesinin zorlaşmasına neden oldu, yatırım hızını kısıtlamak veya hatta yatırımları durdurmak zorunda kaldılar.
Ayrıca, dış ortam da aynı şekilde zorlayıcı: Yüksek faiz oranları ve sıkılaşan likidite, sınırlı ortakların yüksek riskli yatırımlara karşı temkinli bir tutum sergilemesine neden oluyor; düzenleyici politikalar sürekli olarak evrimleşiyor, ancak yine de daha fazla iyileştirmeye ihtiyaç var.
Bir sermaye şirketinin kurucusu, sosyal medyada sektörün geleceği konusunda endişelerini dile getirdi. Mevcut kullanıcıların spekülatif ticaret modellerine alıştığını ve yeni altyapı fırsatları ile sonsuz hayal gücü alanları bulmanın zor olduğunu belirtti. Sosyal, oyun, kimlik gibi alanlar şifreleme teknolojisi ile yeniden yapılandırılmaya çalışıldı, ancak nihai sonuçlar pek de tatmin edici olmadı.
Çoklu baskılar altında, şifreleme girişim sermayesinin "en karanlık anı" muhtemelen bir süre daha devam edecek. Ancak tarih gösteriyor ki, her endüstri dip noktası yeni yenilikler ve fırsatlar doğurabilir. Bu zorlu dönemden hayatta kalmayı başaran fonlar ve projeler için, gelecekte yeni gelişim fırsatları doğabilir.