Dubai Sanal Varlık Düzenleme Sistemi Derinlik Analizi: RWA Uyumluluk Yolu

1. Dubai Sanal Varlık Düzenleme Yapısına Genel Bakış

1. Ana düzenleyici kurum

Dubai sanal varlık düzenleme ekosisteminde iki anahtar rol bulunmaktadır:

• Dubai Sanal Varlıklar Düzenleme Otoritesi ( VARA ): Mart 2022'de kuruldu, Dubai'deki kripto para yasalarının ana düzenleyici organıdır. Sanal varlıkların ve NFT'lerin ihraç, sağlama ve açıklanmasını denetlemekten sorumludur ve diğer federal kuruluşlarla iş birliği yaparak ilgili politikaları geliştirmektedir.

• Dubai Finansal Hizmetler Yönetim Otoritesi (DFSA): Dubai Uluslararası Finans Merkezi (DIFC)'nin düzenleyici kurumu olarak, DFSA 1 Kasım 2022'de kripto token düzenleme sistemini başlatarak, kripto ile ilgili finansal hizmetlerin kullanıcılarını korumayı amaçlamaktadır.

Bu iki kurum, farklı türde lisanslar ve iş alanları düzenlemesinden sorumludur.

2. Regülasyon çerçeve yapısı

VARA düzenleyici çerçevesi şunları içerir:

• Hukuk ve düzenlemeler: Hukuk, kabine kararları, idari emirler vb. kapsar
• Kural kılavuzu: Zorunlu kural kılavuzu ve sanal varlık faaliyet kılavuzu dahil.
• Rehber belgeler: 2024 Sanal Varlık Pazarlama Düzenleme Kılavuzu gibi
• İdari emir: 01/2022 ve 02/2022 numaralı emirler gibi

DFSA kendi düzenleyici çerçeve sistemini oluşturmuştur.

İki, VARA'nın belirli düzenleyici gerekliliklerinin ayrıntılı açıklaması

1. İhracat öncesi onay süreci

1.1 Lisans Gereksinimleri

Varlık temelli sanal varlık ( ARVA ), en yüksek düzenleme kategorisine aittir ve éşrücü, VARA'nın sanal varlık ihraç lisansını almalıdır.

1.2 Tek Varlık Onayı

VARA lisansı olan sanal varlık hizmet sağlayıcısı (VASP), her ARVA ihraç etmeden önce VARA'nın onayını almak zorundadır. VARA onaya ek koşullar koyabilir.

1.3 Rezerv Varlık Düzenlemeleri

• Rezerv varlıklar, ARVA'nın temsil ettiği hak ve değeri tam olarak karşılamalıdır.
• Lisanslı bir saklayıcı tarafından korunur, VASP'nin kendi varlıklarından bağımsızdır.
• Yeniden teminat gösterilemez veya mülkiyet yükümlülüğü getirilemez.
• Diğer varlıklardan yasal olarak ayrılmış

2. Bilgi Açıklama Gereksinimleri

2.1 Beyaz Kitap Açıklaması

ARVA'nın yayımlanması, genel sanal varlık açıklama gerekliliklerini karşılamanın yanı sıra ek olarak şunları açıklaması gerekir:

• ARVA Değer, Hak ve Fiyat Koruma Politikası
• Varlık Detayları
• Rezerv Varlık Yönetimi
• Tedarik Yönetim Mekanizması
• Sahiplerin İade Hakkı
• Varlık saklama düzenlemeleri
• Risk yönetimi önlemleri vb.

2.2 Sürekli Açıklama Gereksinimleri

En az ayda bir kez web sitesinde kamuya açıklama yapın:

• Circulasyon ARVA miktarı ve değeri
• Rezerv varlık değeri ve bileşimi
• Rezerv varlık yeterliliği beyanı

3. Sermaye gereksinimi

ARVA'nın VASP'yi çıkarması için ödenmiş sermayesinin en az şu seviyede kalması gerekmektedir:

• 275 milyon Dirhem
• Rezerv varlıkların son 24 ay ortalama piyasa değerinin %2'si

İkisi arasında en yükseği seçilir.

4. Mülkiyet devri yasallığı

Eğer ARVA, fiziksel varlıkların doğrudan mülkiyetini temsil ediyorsa, éçıkartan kişi şunları sağlamalıdır:

• Mülkiyet yasal olarak tesis edilmiştir, token transferi sırasında fiziksel varlık mülkiyeti senkronize bir şekilde transfer edilir.
• Fiziksel varlık ticareti ile ilgili yasal uzlaşı gerekliliklerine uyum

5. İade Mekanizması

• Sahiplerin dirhem veya beyaz kitapta belirtilen diğer eşdeğer formlarla geri alma izni.
• İade taleplerini makul bir süre içinde işleme alır ve ücret almaz.

6. Denetim ve Raporlama

• Belirlenen bağımsız üçüncü taraf denetçi ve VARA'ya bildirimde bulunun
• Yöneticiler, denetim doğruluğu ile ilgili VARA'ya kanıt sunmak zorundadır.
• Her 6 ayda bir, dolaşımdaki ARVA ve rezerv varlıkların bağımsız denetimi yapılacaktır.

7. Çoklu kural uyumu

Yayıncı ayrıca dört ana kural kılavuzu gerekliliğine de uymalıdır:

• Şirket Kural Rehberi
• Uyumluluk ve Risk Yönetimi Kuralları Kılavuzu
• Teknoloji ve Bilgi Kuralları Kılavuzu
• Piyasa Davranış Kuralları El Kitabı

Üç, DFSA'nın En Son Düzenleyici Gelişmeleri

DFSA, 17 Mart 2025'te "Tokenizasyon Regülasyon Sandbox Rehberi"ni yayımlayarak Dubai'nin RWA tokenizasyonunu ana akım finansal düzenleme sistemine dahil ettiğini belirtti.

Kum Havuzu Projesi'ne katılım süreci iki aşamadan oluşur:

Birinci Aşama: Niyet Mektubu Gönderimi

• Nitelik: RWA, hisse senetleri, tahviller gibi tokenleştirilmiş işlerle uğraşmak ( kripto para ve stabilcoinleri içermez )
• Sıfır ücretli başvuru, pencere dönemi 2025.3.17-2025.4.24
• DFSA'nın iş uyumluluğuna yönelik ön değerlendirmesi

İkinci Aşama: Yenilikçi Test Lisansı ( ITL Tokenizasyon Grubu )

• DFSA lisansı gereklidir
• Yetkilendirme süreci tamamlandıktan sonra programa katılabilirsiniz.

Dört, Dubai Gayrimenkul RWA Örneği

Dubai'da birçok gayrimenkul RWA projesi hayata geçti ve bu alandaki gelişim potansiyelini gösterdi.