Ethereum'in tokenizasyon varlık pazarındaki dominasyonu: Gelecek gelişim trendleri analizi

Önemli Noktaların Özeti

• Ethereum, öncü avantajı, kurumsal deneyim, güçlü zincir üstü likidite ve merkeziyetsiz yapısıyla şu anda RWA pazarına hakim.
• Daha hızlı ve daha ucuz işlemler sunan evrensel bir blok zinciri ile uyumlu bir şekilde tasarlanmış RWA özel zinciri, Ethereum'un maliyet ve performans kısıtlamalarını çözmektedir. Bu yeni ortaya çıkan platformlar, mükemmel teknik ölçeklenebilirlik veya yerleşik uyum işlevleri sunarak bir sonraki nesil altyapı olarak konumlanmaktadır.
• RWA büyümesinin bir sonraki aşaması, üç unsurun başarılı entegrasyonu ile yönlendirilecek: zincir içi düzenleyici uyumluluk, fiziksel varlık etrafında inşa edilen hizmet ekosistemi ve anlamlı zincir içi likidite.

1. RWA pazarı şu anda nerede büyüyor?

Gerçek dünya varlıklarının ( RWA ) tokenizasyonu, blockchain sektörünün en öne çıkan konularından biri haline geldi. Küresel danışmanlık şirketleri, yeni ortaya çıkan pazarlar üzerine derinlemesine analizler yaparak kapsamlı piyasa tahminleri yayınladı ve bu alanın giderek artan önemini vurguladı.

RWA, gayrimenkul, tahvil ve emtia gibi somut varlıkların dijital tokenlara dönüştürülmesini ifade eder. Bu tokenizasyon süreci, blockchain altyapısını gerektirir. Şu anda, Ethereum bu işlemleri destekleyen ana altyapıdır.

Rekabet giderek artmasına rağmen, Ethereum RWA pazarında hâlâ baskın bir konumda. Profesyonel RWA blockchain'leri ortaya çıkmışken, olgun DeFi platformları da RWA alanına genişliyor. Yine de, Ethereum pazar aktivitelerinin toplamının %50'sinden fazlasını elinde tutarak mevcut konumunun sağlamlığını vurguluyor.

2. Ethereum neden lider konumunu koruyabiliyor?

2.1. Öncelikli Avantaj ve Kurumsal Güven

Ethereum'un, kurumsal tokenizasyon için varsayılan platform olmasının belirgin nedenleri var. Akıllı sözleşmeleri ilk olarak tanıttı ve RWA pazarına aktif olarak hazırlık yaptı.

Aktif geliştirici topluluğunun desteğiyle, Ethereum rekabetçi platformlar ortaya çıkmadan önce ERC-1400 ve ERC-3643 gibi önemli tokenizasyon standartlarını oluşturdu. Bu erken altyapı, pilot projelere gerekli teknik ve düzenleyici temeli sağladı.

Bu nedenle, birçok kurum alternatifleri değerlendirmeye başlamadan önce Ethereum'u incelemeye başladı. 2010'ların sonlarındaki birkaç ünlü girişim, Ethereum'un kurumsal finansal alandaki rolünü doğrulamaya yardımcı oldu:

• Bir büyük bankanın kurumsal düzeyde Ethereum fork'u ve iç dijital para (2016-2017 ): Kurumsal kullanım senaryolarını desteklemek amacıyla, bu banka Ethereum'un izinli bir fork'unu geliştirmiştir. Bankalar arası transferler için kullanılan iç dijital paranın piyasaya sürülmesi, Ethereum'un mimarisinin veri koruma ve uyumlulukla ilgili düzenleyici gereksinimleri de karşılayabileceğini göstermektedir.

• Fransa'daki bir bankanın tahvil ihracı (2019: Bu banka, Ethereum kamu ana ağında 100 milyon Euro değerinde teminatlı tahvil ihraç etti. Bu, düzenlenmiş menkul kıymetlerin kamu blok zincirinde ihraç edilebileceği ve tasfiye edilebileceği, aynı zamanda aracılarının katılımının en aza indirilebileceğini göstermektedir.

• Avrupa Yatırım Bankası Dijital Tahvili )2021: Avrupa Yatırım Bankası, birkaç büyük banka ile iş birliği yaparak Ethereum üzerinde 100 milyon euro değerinde dijital tahvil ihraç etti. Bu tahvil, Fransa Merkez Bankası tarafından ihraç edilen merkez bankası dijital parası ile tasfiye edilmekte olup, Ethereum'un tamamen entegre sermaye piyasalarındaki potansiyelini vurgulamaktadır.

Bu başarılı pilot projeler, Ethereum'un güvenilirliğini artırdı. Kurumlar için güven, doğrulanan kullanım durumları ve diğer düzenlenmiş katılımcıların referanslarına dayanmaktadır. Ethereum'un geçmiş kaydı, sürekli olarak ilgi çekmeye devam ediyor ve güçlendirilmiş bir benimseme döngüsü oluşturuyor.

Örneğin, 2018 yılında, bir platform Ethereum üzerinde dijital menkul kıymetlerin tüm yaşam döngüsünü yönetmek için araçlar inşa edeceğini duyurdu. Bu girişim, şu anda Ethereum üzerinde ihraç edilen en büyük tokenize fonu olan büyük bir varlık yönetim şirketinin fonunun nihai lansmanı için bir temel oluşturdu.

( 2.2. Gerçek sermaye akış platformu

Ethereum'un RWA pazarında sürekli olarak hakim olmasının bir diğer önemli nedeni, zincir üzerindeki likiditeyi gerçek satın alma gücüne dönüştürme yeteneğidir. Gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu sadece bir teknik süreç değildir. İşlevsel bir piyasa, bu varlıklara aktif yatırım yapabilen ve ticaretini gerçekleştirebilen bir sermaye gerektirir. Bu açıdan, Ethereum, derin ve dağıtılabilir zincir üzerindeki likiditeye sahip olan tek platformdur.

Bu durum, birçok platformda açıkça görülmektedir; hepsi Ethereum üzerinde büyük miktarda tokenizasyon fonu bulundurmaktadır. Bu platformlar, tokenizasyon edilmiş ABD Hazine tahvilleri, stabil coin tabanlı kredi ve sentetik faiz getiren dolar araçları sunarak yüz milyonlarca dolarlık fon çekmiştir.

• Bir finansal platform, devlet tahvilleri destekli ürünleri aracılığıyla 6 milyar dolardan fazla toplam kilitlenmiş değer )TVL### biriktirmiştir.

• Başka bir protokol, bir stabilcoin projesinden gelen likiditeyi kullanarak 24 milyar dolardan fazla değerinde gerçek dünya tahvilleri satın aldı.

• Ayrıca, Ethereum üzerinde sentetik stabil coin kullanarak bankasız bir gelir altyapısı kuran bir platform var, bu da kurumsal talep ve DeFi likiditesini çekiyor.

Bu örnekler, Ethereum'un yalnızca varlık tokenizasyonu için bir platform olmadığını göstermektedir. Gerçek yatırım ve varlık yönetimini gerçekleştirebilen güçlü bir likidite temeli sunar. Buna karşılık, birçok yeni RWA platformu, ilk token satış aşamasından sonra sermaye akışını veya ikincil piyasa faaliyetlerini sağlamakta zorluk çekmektedir.

Bu farkın nedeni açıktır. Ethereum, stablecoin'leri, DeFi protokollerini ve uyumlu altyapıyı entegre etmiştir. Bu, ihraç, ticaret ve uzlaşmanın hepsinin zincir üzerinde yapılabileceği kapsamlı bir finansal ortam yaratmaktadır.

Bu nedenle, Ethereum, tokenizasyon varlıklarını gerçek satın alma faaliyetlerine dönüştürmek için en etkili ortamdır. Bu, ona basit pazar payını aşan yapısal bir avantaj kazandırır.

( 2.3. Merkeziyetsiz ile güven inşa etmek

Merkeziyetsizlik, güven inşasında kritik bir rol oynamaktadır. Gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu, yüksek değerli varlıkların sahipliğinin ve işlem kayıtlarının dijital sistemlere aktarılmasını içerir. Bu süreçte, kurumların odak noktası sistemin güvenilirliği ve şeffaflığıdır. İşte bu, Ethereum'un merkeziyetsiz mimarisinin önemli avantajlar sunduğu yerdir.

Ethereum, bir kamu blok zinciri olarak çalışır ve dünya genelindeki binlerce bağımsız çalışan düğüm tarafından desteklenir. Bu ağ, herkes için açıktır, değişiklikler katılımcıların konsensüsü ile belirlenir, merkezi kontrol değil. Bu nedenle, tek bir arıza noktasını önler, hacker saldırılarına ve sansüre karşı dayanıklılığı sağlar ve kesintisiz normal çalışma süresini sürdürür.

RWA pazarında, bu yapı somut bir değer yaratır. İşlemler değiştirilemez bir deftere kaydedilir, dolandırıcılık riskini azaltır. Akıllı sözleşmeler aracısız güvenli işlemler sağlar. Kullanıcılar merkezi bir onay olmadan hizmetlere erişebilir, sözleşmeleri yerine getirebilir ve finansal aktivitelere katılabilir.

Bu özellikler, Ethereum'u varlık tokenizasyonu keşfeden kurumlar için çekici bir seçenek haline getiriyor. Merkeziyetsiz sistemi, yüksek riskli finansal ortamlarda çalışmanın ana gereksinimlerini karşılıyor.

3. Yenilikçi Zorlukların Yeniden Şekillendirilmesi

Ethereum ana ağı, tokenizasyon finansının uygulanabilirliğini kanıtladı. Ancak, başarının yanında, daha geniş kurumsal benimsemeyi engelleyen yapısal kısıtlamaları da ortaya çıkardı. Ana engeller arasında sınırlı işlem hacmi, gecikme sorunları ve öngörülemez ücret yapısı bulunmaktadır.

Bu zorluklarla başa çıkmak için birçok Layer 2 genişletme çözümü ortaya çıkmıştır. Birleşme, Dencun ve yakın zamanda gelecek olan Pectra dahil olmak üzere önemli yükseltmeler, ölçeklenebilirlik açısından iyileştirmeler sağlamıştır. Yine de, ağ geleneksel finansal altyapıyla rekabet edememiştir. Yüksek frekanslı ticaret veya anlık uzlaşma gerektiren kurumlar için bu performans farklılıkları hala önemli bir kısıtlama faktörüdür.

Gecikmeler aynı zamanda zorluklar da getiriyor. Blok oluşturma ortalama 12 saniye sürüyor, ek güvenlik onaylarının gerektiği durumlarda nihai onay genellikle üç dakikaya kadar sürebiliyor. Ağın tıkalı olduğu durumlarda, bu gecikme daha da artabilir ve zaman hassasiyeti olan finansal işlemler için zorluklar yaratabilir.

Daha önemlisi, Gas ücretinin dalgalanması hala endişe verici bir sorun. Yoğun dönemlerde, işlem ücretleri 50 doları aşmıştı, normal durumlarda bile maliyetler sık sık 20 doların üzerine çıkıyor. Bu tür bir işlem ücreti belirsizliği, ticari planlamayı karmaşık hale getiriyor ve Ethereum tabanlı hizmetlerin rekabet gücünü zayıflatabilir.

Bir dijital menkul kıymet platformu bu dinamiği çok iyi bir şekilde açıklıyor. Ethereum'un sınırlamalarıyla karşılaştıktan sonra, şirket diğer platformlara genişledi ve kendi zincirini geliştirdi. Ethereum, erken dönem kurumsal deneylerin gerçekleştirilmesinde kritik bir rol oynamış olsa da, şimdi daha olgun ve performansa daha duyarlı bir pazarın taleplerini karşılama konusunda artan bir baskı ile karşı karşıya.

![Ethereum'in RWA pazarındaki liderliği: Bir sonraki devralan kim?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3aeded64e6afd34152192d744f783a05.webp###

( 3.1. Hızlı, verimli ve maliyet etkin genel blok zincirinin yükselişi

Ethereum'un sınırlamaları giderek belirginleşirken, kurumlar, Ethereum'un genel blok zincirini tamamlamak için işlem hızı, maliyet istikrarı ve nihai zaman gibi kritik performans darboğazlarında alternatif avantajlar sunmaya giderek daha fazla yöneliyor.

Ancak, kurumsal katılımcılarla sürekli işbirliğine rağmen, bu platformlardaki ) stabilcoin'leri ### tokenizasyon varlıklarının gerçek sayısı Ethereum'a kıyasla hala çok daha düşük. Birçok durumda, genel zincir üzerinde piyasaya sürülen tokenizasyon varlıkları hala Ethereum'un hakim olduğu çok zincirli dağıtım stratejisinin bir parçasıdır.

Yine de, somut ilerleme belirtileri var. Özel kredi alanında, yeni tokenizasyon girişimleri ortaya çıkıyor. Örneğin, bir Layer 2 platformunda, bir ticaret platformu dikkat çekti ve bu alandaki faaliyetlerin %18'inden fazlasını kapsıyor, sadece Ethereum'dan sonra.

Şu aşamada, genel blockchain henüz kendine bir zemin oluşturma aşamasına yeni geçiyor. Bazı yüksek performanslı halka açık blockchain gibi, DeFi ekosistemleri hızlı bir büyüme sürecinden geçti ve şimdi stratejik bir sorunla karşı karşıya: Bu ivmeyi RWA alanında sürdürülebilir bir konuma nasıl dönüştürebiliriz? Sadece mükemmel teknik performansa dayanmak yeterli değil. Ethereum ile rekabet edebilmek için, kurumsal yatırımcıların güven ve uyum beklentilerini karşılayacak altyapı ve hizmetler sunmak gerekiyor.

Sonunda, bu blok zincirlerinin RWA pazarındaki başarısı, daha az orijinal throughput'a, daha çok sundukları somut değer sağlama yeteneklerine bağlı olacaktır. Her zincirin benzersiz avantajları etrafında inşa edilen farklılaştırılmış ekosistem, bu yeni alandaki uzun vadeli konumlarını belirleyecektir.

( 3.2. RWA özel blok zincirinin ortaya çıkması

Giderek daha fazla blok zinciri platformu, genel tasarımdan vazgeçip belirli alanlara yönelik uzmanlaşmaya yöneliyor. Bu eğilim, RWA alanında da oldukça belirgin; gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu için optimize edilmiş yeni tür özel zincirler ortaya çıkıyor.

RWA'ya özel blok zinciri için nedenler oldukça açıktır. Gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu, mevcut finansal düzenlemelerle doğrudan entegrasyon gerektirir, bu da birçok durumda genel blok zinciri altyapısının yetersiz olduğu anlamına gelir. Belirli teknik gereksinimler, temelden itibaren çözülmelidir.

Önemli bir alan uyum işlemleridir. KYC ve AML süreçleri tokenizasyon iş akışları için kritik öneme sahiptir, ancak bunlar geleneksel olarak zincir dışında işlenmektedir. Bu yaklaşım yenilikleri sınırlamaktadır, çünkü sadece geleneksel finansal varlıkları blok zinciri formatında paketlemekte ve temel uyum mantığını yeniden tasarlamamaktadır.

Şimdi dönüşüm, bu uyum işlevlerini tamamen zincir üzerine taşımaktır. Blok zinciri ağlarına olan talep artıyor, bu ağlar yalnızca mülkiyeti kaydetmekle kalmıyor, aynı zamanda protokol katmanında yerel olarak düzenleyici gereklilikleri de zorunlu kılabiliyor.

Cevap olarak, RWA'ya odaklanan bazı blok zincirleri, zincir üzerinde uyum modülleri sunmaya başlamıştır. Örneğin, belirli bir platform, altyapı katmanında uyumun sağlanmasını destekleyen merkeziyetsiz kimlik )DID### işlevini içermektedir. Diğer özel zincirlerin de benzer yolları takip etmesi beklenmektedir.

Uyumluluğun yanı sıra, bu tür platformlar derin alan uzmanlıklarını belirli varlık sınıflarına yönelmek için kullanıyor. Bazı platformlar kurumsal kredi verme ve varlık yönetimi, ticari finansman veya düzenlenmiş menkul kıymetlere odaklanıyor. Bu zincirler, yaygın olarak tokenizasyon yapılmış devlet tahvilleri veya stablecoin gibi yaygın olarak sahip olunan varlıklar değil, dikey uzmanlaşmayı bir rekabet stratejisi olarak benimsemektedir.

Bununla birlikte, birçok platform hala erken aşamalarda. Bazıları henüz ana ağı başlatmadı, çoğu ölçek ve benimseme açısından hala sınırlı. Eğer genel zincir yeni başlıyorsa.