Neden borsa kripto varlıklara ilgi gösteriyor?

Amerikan borsa son zamanlarda ilginç bir olaya tanık oluyor: 2 dolarlık hisse senedi değeri ile 1 dolarlık şifreleme varlık satın almak. Eğer bir küçük halka açık şirketin değeri 100 milyon dolar olan Bitcoin, Ethereum gibi şifreleme varlıkları varsa, piyasa değeri genellikle 200 milyon dolara kadar yükselebiliyor. Bu görünüşte inanılmaz ticaret modeli ilk olarak bir şirket tarafından geliştirilmiştir ve bu şirket şu anda yaklaşık 70 milyar dolar değerinde Bitcoin'e sahip olup, piyasa değeri 138 milyar dolara ulaşmıştır. Şimdi birçok küçük şirket bu durumu taklit ediyor ve iyi sonuçlar alıyor.

Bu fenomenin arkasındaki nedenler araştırmaya değer. Hisse senedi piyasası neden 1 dolarlık bir Kripto Varlık için 2 dolar ödemeye istekli? Üç ana açıklama var:

1. Şirketlerin sahip olduğu kripto varlıklar, bireylerin sahip olduğundan daha değerlidir. Şirketler bu varlıkları kullanarak yatırımcıları eğitme, borç verme, kaldıraç kullanma gibi işlemler gerçekleştirebilir; iş açısından bakıldığında, bu prim makuldür.

2. Birçok kurumsal sermaye Bitcoin'e yatırım yapmak istiyor, ancak çeşitli nedenlerden dolayı doğrudan sahip olamıyor veya geleneksel yollarla yatırım yapamıyor. Bu nedenle, bu "şifreleme cüzdanı türü şirketler" aracılığıyla dolaylı olarak yatırım yapmayı kabul ediyorlar, hatta prim ödemek gerektiğinde bile. Bu prim, piyasa yapısındaki dengesizlikten kaynaklanıyor.

3. Bireysel yatırımcılar, "Kripto Varlıklar" etiketi taşıyan hisse senetlerini körü körüne satın alarak, satın aldıkları şeyin aşırı değerlenmiş bir şifreleme varlığı olduğunu fark etmemektedirler. Bu duruma "Gag Hisse Etkisi" denilebilir.

Her şirketin yalnızca Kripto Varlıklar biriktirdiğini iddia etmesine rağmen, bu ifade pek inandırıcı değil. Üçüncü açıklama daha mantıklı geliyor, ancak gerçekten ilginç olan ikinci nokta. Eğer büyük varlık yönetim şirketleri gerçekten Kripto Varlıklar'a maruz kalmak istiyorlarsa ve bazı şirketler onların tek uygun yatırım kanalıysa, o zaman %100 prim ödemeye istekli olabilirler.

Aslında, bir kripto varlık şirketinin ikinci büyük hissedarı, aktif yatırım odaklı bir geleneksel fon yönetim şirketidir ve %6,99 hissesine sahiptir. Son 12 aylık performansa baktığımızda, bu şirketin hisse fiyatı yaklaşık %175 artarken, S&P 500 yalnızca %13 artmıştır. Bu, oldukça iyi bir yatırım gibi görünüyor.

O halde, bu kurumlar neden doğrudan Bitcoin satın almak yerine hisse senedi için iki katı fiyat ödemek zorunda kalıyor? Belki de fonları yalnızca hisse senedi türü menkul kıymetlere yatırım yapabiliyor ve doğrudan Bitcoin veya Bitcoin ETF'sine sahip olamıyorlar. Hisse senedi yatırımı yapabilen uzun vadeli fon yöneticileri için, bu tür şirketlerin hisselerini satın almak tek mantıklı seçenek olabilir.

İlginç bir şekilde, büyük bir varlık yönetim şirketi, sürekli olarak kripto varlıklara eleştirel bir tutum sergilemesine rağmen, bu kripto varlık saklama şirketinin en büyük hissedarı oldu. 10 trilyon dolarlık varlığı yöneten bu dev, küçük ölçekli hisseler, orta ölçekli hisseler, moment, değer ve büyüme gibi çeşitli endeks ürünlerini kapsayan onlarca fonu aracılığıyla yaklaşık %8 hisseye sahiptir.

Bu fenomen bir sorun değildir. 2005 yılındaki "piyasa portföyü" esas olarak hisse senetleri ve tahvillerden oluşuyordu, ancak 2025 yılı şüphesiz ki Kripto Varlıklar içerecektir. Şu anda kripto varlıklara erişmenin birçok yolu var, ancak en basit ve en tembel yol, doğrudan ABD borsa endeksinin tamamını satın almaktır. Çünkü günümüzde borsa, giderek daha fazla "şifreleme cüzdanı şirketi"ni içine almaktadır.

Endeks fonlarının doğası, piyasanın istediğini almak ve yatırımcıların veya fon yöneticilerinin istediğini almak değildir. Eğer kendinize veya fon yöneticinize doğru yatırım aracını seçebileceğinize inanmıyorsanız, piyasa ile doğruyu seçmeyi tercih etmek akıllıca olabilir. Ve şu anda, piyasa Kripto Varlıklar'a karşı bir ilgi göstermekte gibi görünüyor.