Makro Haftalık Rapor: Piyasada Denge Noktası Arayışı

1. Bu Haftaki Makro İnceleme

1. Pazarın genel performansı temkinli

Bu hafta piyasa, ABD Merkez Bankası'nın faiz indirimine ilişkin beklentilerinin ayarlanması ve ABD ekonomisindeki büyüme yavaşlaması etrafında çoklu beklenti oyunları sergiliyor.

ABD borsa endeksleri genel olarak geriledi, kamu hizmetleri sektörü ise tersine yükseldi ve bu, fonların savunma varlıklarına kaydığını gösteriyor. VIX endeksi 20'nin üzerinde kalmaya devam ediyor ve bu da piyasa duygusunun temkinli bir ayarlama aşamasında olduğunu gösteriyor.

Mamul piyasası performansı ayrıştı. Altın, 3000 dolar/onsu aşarak tarihin en yüksek seviyesine ulaştı ve bu, riskten korunma talebinin arttığını gösteriyor. Bakır fiyatları %3,9 artarak, imalat sanayinin talebinin hala desteklendiğini gösteriyor. Ham petrol fiyatları görece stabil, ancak vadeli işlem net pozisyonları azaldı, bu da piyasanın küresel talep artışı konusundaki endişelerini yansıtıyor.

Kripto para piyasası genel olarak ABD borsalarıyla aynı yönde düzeliyor. Bitcoin'in dalgalanması daralıyor, kısa vadeli satış baskısı hafifliyor. Altcoinler zayıf performans gösteriyor, piyasa risk iştahı düşüyor. Stablecoin'lerin piyasa değeri artmaya devam ediyor ancak net girişler yavaşlayarak piyasa likiditesinin temkinli hale geldiğini yansıtıyor.

2. Ekonomik Veri Analizi

CPI ve PPI verileri piyasa beklentilerinin altında kaldı ve faiz indirim beklentilerini güçlendirdi. Ancak Michigan Üniversitesi tüketici enflasyon beklentisi verileri yükseldi ve bu, gerçek verilerle çelişiyor, piyasalardaki belirsizliği artırıyor. Dikkate değer bir nokta, enflasyon beklentisi verilerinin belirgin bir partizan farklılık göstermesidir; bu ayrışma verilerin piyasa gürültüsü haline gelmesine yol açabilir.

3. Likidite ve faiz oranı piyasasındaki değişiklikler

Geniş anlamda likidite marjının yükselme eğilimi belirginleşti, bu durum esasen ABD Hazine Bakanlığı'nın TGA hesabından çıkan paralarla etkilenmektedir. Fed'in indirimli pencere kullanım miktarının düşmesi, mevcut makro likiditenin genel olarak istikrara yöneldiğini göstermektedir.

Faiz oranları piyasası açısından, federal fon vadeli işlemleri Mart'ta bir faiz indirim beklentisinin çok düşük olduğunu gösteriyor, ancak 6 aylık vade faiz oranları bu yıl 2-3 kez faiz indirimi olabileceğini hala ima ediyor. Kısa vadeli getiri oranları önemli ölçüde düşerken, uzun vadeli oranlar nispeten stabil kalıyor ve piyasanın gelecekteki faiz indirimlerini aşamalı olarak fiyatladığını yansıtıyor.

Dikkate değer bir nokta, kurumsal kredi risk priminin son zamanlarda genişlemesidir. Kuzey Amerika yatırım dereceli kredi temerrüt takası (CDX IG) bu hafta %7'den fazla yükseldi. ABD tahvil CDS'leri ve yüksek getirili tahvil kredi temerrüt takasları da artış eğiliminde, bu da piyasanın kurumsal ve hükümet borç riskine olan endişelerinin arttığını yansıtmaktadır.

İki, gelecek hafta makro görünüm

Mevcut piyasa, enflasyonun düşmesine rağmen beklentilerin artması, kredi riskinin yükselmesine rağmen ekonominin henüz duraklama dönemine girmemesi, likiditenin marjinal olarak genişlemesine rağmen politikaların kısıtlı olması gibi çoklu çelişkiler dönemindedir. Piyasa duyarlılığı hala panik bölgesinden çıkmış değil ve ticaret politikalarındaki belirsizlik piyasa istikrarı beklentilerini etkilemeye devam ediyor.

1. Yatırım stratejisi önerisi

Küresel hisse senedi piyasaları:

• Yüksek β varlık tahsisatını azaltın, kamu hizmetleri, sağlık ve temel tüketim maddeleri gibi savunma sektörlerini artırın.
• Yanlış öldürme fırsatlarına dikkat edin, özellikle yüksek temettü ve istikrarlı nakit akışına sahip mavi çip hisseleri.
• ABD pazarındaki belirsizlikleri dengelemek için Avrasya pazarındaki dağılımı artırmak.

Kripto Pazar:

• Bitcoin'in uzun vadeli hala bir yatırım değeri var, tutulmaya devam edilebilir veya diplerden alım yapılabilir.
• Fork coin risk açıklarını azaltmak, bekleme tutumu sürdürmek
• Stablecoin fon akışlarına dikkat edin, piyasanın bir sonraki aşamasının yönünü belirleyin

Kredi pazarı:

• Yüksek kaldıraçlı kurumsal tahvillere kaçının, yüksek notlu tahvil dağılımını artırın
• ABD tahvili açığı sorununun toplam riskli varlıklar üzerindeki olası etkilerine dikkat edin

2. Gelecek hafta önemli olaylar

FOMC toplantısına odaklanmak, piyasaların ana mücadele noktası şudur:

• Nokta grafiği 2-3 kez faiz indirim beklentisi veriyor mu?
• Powell konuşması eğiliminde
• QT'yi durdurma duyurusu yapıldı mı?

Ayrıca, perakende verileri ve dünya genelindeki diğer merkez bankası dinamiklerine dikkat edilmelidir.

Genel olarak, piyasa hala yeni bir denge noktası arıyor, yatırımcıların temkinli kalması ve piyasa aşırı düzeltme yaşadığında potansiyel kaliteli varlıkların yanlış değerlenme fırsatlarını değerlendirmesi gerekiyor. Kredi piyasasındaki değişiklikler özellikle dikkat edilmesi gereken bir konudur, çünkü dönüm noktaları genellikle risk iştahındaki değişiklikleri işaret eder.