Makro Haftalık Rapor: Pazar Baskı Altında, Gümrük Politikalarının Belirginleşmesini Bekliyor

1. Bu Haftanın Makro Gözden Geçirmesi

1. Piyasa Özeti

Bu hafta riskli varlıkların dalgalanması belirgin, piyasa hâlâ yeni gümrük tarifesi politikasının açıklanmasını bekliyor. Altın dışında, ABD borsası, kripto para birimleri ve emtia piyasası genel olarak zayıf bir performans sergiliyor. Bir ülke liderinin otomobil gümrük tarifeleri konusundaki sert tutumu, haftanın ikinci yarısında piyasaların belirgin şekilde kötüleşmesine neden oldu.

Kripto para piyasası bu hafta genel olarak sakin, ancak momentum zayıf. ABD'nin yeni bir stablecoin düzenleme tasarısını piyasaya sürmesine rağmen, politikaların sürekli gevşek yönelimi hemen piyasanın durgunluğunu tersine çeviremedi. Genel likiditenin zayıf olduğu ve makro belirsizliklerin devam ettiği bir ortamda, piyasa yeni gümrük politikalarının uygulanmasını bekleyerek yeni bir yön arayışında.

2. Ekonomik Veri Analizi

GDPNow'un son tahminine göre birinci çeyrek GDP'si -%1,8 olarak belirlenmiştir ve bu, geçen haftayla aynıdır. Bu model son zamanlarda yapılan bir ayarlamayla altın ithalat ve ihracatını da dikkate almıştır. Son verilere göre, birinci çeyrek gerçek özel toplam yatırım büyüme oranı tahmini %9,1'den %8,8'e düşmüştür.

Amerikan ekonomisinde zayıflama eğilimleri belirgin, ancak henüz net bir durgunluk sinyali yok. Ancak işgücü piyasası, kredi piyasası gibi çok sayıda veriden doğrulandığı üzere, durgunluk riski gerçekten artmış durumda.

İşgücü piyasası açısından, hafta başında işsizlik başvurularının beklentilerin biraz altında olmasına rağmen, uzun vadede işgücü piyasasının zayıf olduğu belirgin. Veriler, ABD'deki 387 büyükşehir bölgesinden 290'ında işsizlik oranının arttığını gösteriyor. Bir devlet dairesinin sürekli işsizlik yardımı başvurusu son iki yılın en yüksek seviyesinde, bu durumun işten çıkarmaların uygulanmasındaki zorluklarla ilgili olabileceği düşünülebilir.

Şubat PCE verileri beklentilerin üzerinde geldi, yıllık ve aylık oranlar her ikisi de beklenen değerlerin üzerinde. Veriler, zayıf ekonominin yüksek enflasyon ile birlikte var olduğunu gösteriyor; tüketim harcamaları düşerken enflasyonun düşmesi hala zor.

3. Likidite ve Faiz Oranı

Fed'in geniş likidite marjı iyileşmeye devam ediyor ve yaklaşık 6 trilyon seviyesinde kalıyor. Hazine tahvili getiri eğrisi belirgin şekilde eğimli bir şekilde düşüyor, uzun vadeli tahvillerin yükseliş eğimi kısa vadeli olanlardan daha yüksek. Faiz beklentileri açısından, Haziran ayı için faiz indirim olasılığı geçen haftaya göre azalmış durumda, 10 yıllık enflasyona endeksli tahvil farkı hafif bir artış gösterdi, bu da piyasanın enflasyona dair endişelerinin sürdüğünü gösteriyor.

Yüksek getirili tahvil kredi spreadleri genişlemeye devam ediyor ve bu, yatırımcıların şirketlerin mikro çevresindeki baskıların arttığına dair endişelerini yansıtıyor. Eğer kredi spreadleri daha da genişlerse, bu durum şirketlerin yeniden finansman maliyetleri ve kârları üzerinde baskı oluşturabilir; bu da, ABD ekonomisinin durgunluk riskinin artabileceğine dair olumsuz bir öncü sinyal olarak değerlendirilebilir.

İki, gelecek hafta makro görünüm

Piyasa odak noktası, yakın zamanda açıklanacak yeni gümrük tarifeleri politikası üzerinde kalmaya devam ediyor; bu, son dönem riskli piyasanın en büyük değişkeni olacak. Eğer tarifeler beklentilerin üzerinde olursa veya bir misilleme ile karşılaşırsa, bu zayıf piyasalara büyük bir etki yapabilir. Ayrıca, ABD işsizlik oranı ve tarım dışı istihdam verilerine dikkat etmek gerekiyor; bu veriler, durgunluk riskini daha iyi değerlendirmek için önemli.

Genel görüş:

1. Savunma öncelikli. Mevcut makro ortam, "zayıf ekonomi + yapışkan enflasyon + politik belirsizlik" kombinasyonu sunuyor, riskli varlıklar çift baskı altında, pozisyonu azaltmayı veya kar almayı öneriyorum.

2. Konfigürasyon açısından, altın, ABD tahvilleri gibi makul ölçüde güvenli varlıklar yapılandırılabilir.

3. Eğer yeni gümrük politikası beklenenden düşükse veya misilleme şiddeti daha hafifse, piyasa risk iştahı değişebilir, ancak yine de daha büyük makro faydalar gereklidir.

4. Piyasa kırılganlığı yüksek, fiyat artışlarını kovalamaktan ve düşüşlerde satış yapmaktan kaçının, disipline sıkı sıkıya bağlı kalın.