Son yıllarda, stablecoin'in ana akıma girmesini sağlayan üç büyük olay oldu:
Dünyanın en büyük stablecoin'i USDT'nin ihraççısı Tether, yalnızca 200'den az çalışanla 130 milyar dolara yakın kar elde etti;
Trump'un yemin töreni ve Amerika'nın dijital varlıklara yönelik düzenleme tutumundaki değişim;
Stripe, 11 milyar dolara stablecoin altyapı şirketi Bridge'i satın aldı ve sınır ötesi işlemleri koordine etti.
Bir gelişen ekosistem içinde birileri büyük kazançlar elde ettiğinde, düzenleme de giderek netleşiyor.
Eğer stabilcoin çıkarıyorsanız veya işinizi geliştirmek için kullanıyorsanız, umarım bu kılavuz, bu alandaki deneyimli operatörlerin görüşlerini anlamanıza yardımcı olur.
Farklı bakış açıları sunmak için geniş bağlantılarımızdan yararlanarak, stablecoin devriminin öncüsü olan liderlerden benzersiz bilgiler alıyoruz.
Hadi öğrenmeye başlayalım!
Stabilcoin Tanımı
Stablecoin'lar genellikle ABD Doları cinsinden borçtur ve eşdeğer veya daha yüksek piyasa değeri olan varlık rezervleri ile desteklenir.
Başlıca iki tür vardır:
• Fiat destek: Tamamen banka mevduatları, nakit veya düşük riskli nakit ikameleri ( gibi devlet tahvilleri ) teminatı.
• Teminatlandırılmış Borç Pozisyonu (CDP): Öncelikle ( ETH veya BTC) gibi kripto-yerel varlıklar tarafından aşırı teminatlandırılır
Stablecoin'in faydasının temel belirleyici faktörü, ( dolara olan "bağlantısı"dır. Bu bağlantı, iki mekanizma aracılığıyla sürdürülmektedir: birincil geri alma ve ikincil piyasa. İlk olarak, stablecoin borçlarımı hemen geri alıp, eşit miktarda rezerv desteği alabilir miyim? Eğer alamıyorsam, piyasa katılımcılarının bağlantılı döviz kuru ile stablecoin borçlarımı satın alabileceği veya kabul edebileceği derin ve kalıcı bir ikincil piyasa var mı?
İkincil piyasanın öngörülemezliği nedeniyle, birincil geri alımın daha kalıcı bir bağlantı mekanizması olduğunu düşünüyoruz. Ayrıca, destekten yoksun birçok düşük teminatlı veya algoritmik stablecoin denemesi bulunmaktadır; bu kılavuzda bunlara daha fazla değinilmeyecektir.
Önemli olan, stablecoin'lerin bir anda ortaya çıkmadığıdır. JPMorgan Chase'te dolar mevduatınız olduğunda, JPMorgan Chase dolarınızı saklamakla sorumludur, sizin kullanabilmenizi sağlar ve dolar ile başkalarıyla ticaret yapmanıza izin verir.
stablecoin, blok zincirine dayanarak aynı temel işlevleri sağlar.
![Geçmiş ve günümüzde derinlemesine, stablecoin çalışanları rehberi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-82e47ab2344769c3f8462c17745f4517.webp(
Blockchain Tanımı
Blockchain, bireysel varlıklar, işlem kayıtları ve işlem kuralları ile şartlarını içeren küresel bir "defter sistemi"dir.
Örneğin, Circle'ın stablecoin'i USDC, ERC-20 token standardına göre ihraç edilmiştir. Bu standart, token'ların başarılı bir şekilde transfer edilmesi için kurallar belirler: Gönderen hesabından belirli bir miktar düşülür ve aynı miktar alıcı hesabına eklenir. Bu kurallar, blok zincirinin konsensüs mekanizmasıyla birleştirilerek, herhangi bir kullanıcının sahip olduğu USDC miktarını aşan bir transfer gerçekleştiremeyeceğini garanti eder; bu durum genellikle çift harcama sorunu olarak adlandırılır. Kısacası, blok zinciri, yalnızca ekleme işlemleri yapılan bir veritabanı veya çift taraflı defter gibidir; başlangıç durumu vardır ve kapalı ağında gerçekleşen her işlemi kaydeder.
Blok zincirindeki tüm varlıklar, USDC dahil, Ethereum hesabı )EOA veya cüzdan ( veya akıllı sözleşme tarafından barındırılmaktadır; bu sözleşme, belirli koşullar karşılandığında varlık alabilir ve transfer edebilir. EOA mülkiyeti, yani genel adres üzerinden varlıkları ticaret yapma yeteneği, her genel adresi özel anahtarla birebir bağlayan temel blok zincirinin açık-kapalı anahtar şifreleme sistemi ile zorunlu hale getirilmiştir. Eğer özel anahtarınıza sahipseniz, aslında genel adresinizdeki varlıklara da sahipsinizdir. "Anahtarınız yoksa, paranız yoktur." ). Akıllı sözleşmeler, önceden belirlenmiş şeffaf mantık çerçevesinde stabilcoinleri tutar ve ticaret yapar, böylece zincir üzerindeki organizasyonlar (, DAO veya AI ajanları ) gibi, programlanabilir bir şekilde stabilcoin ticareti yapabilir, insan müdahalesine ihtiyaç duymadan.
Sistemin doğruluğuna olan "güven", temel blok zincirinin yürütme ve mutabakat mekanizmalarından kaynaklanmaktadır ( örneğin Ethereum sanal makinesi ) EVM ( ve hisse kanıtı ). Doğruluk, blok zincirinin başlangıç durumu ve her bir sonraki işlemin kamuya açık denetlenebilir geçmiş kaydı ile kanıtlanabilir. İşlem tasfiyesi, küresel olarak dağıtılmış düğüm operatörleri ağı tarafından 7/24 yönetilmektedir, bu da stablecoin tasfiyesinin geleneksel bankaların çalışma saatlerinden etkilenmemesini sağlar. Düğüm operatörleri tarafından sağlanan hizmetleri tazmin etmek için, işlem işlenirken işlem ücreti alınır ( Gas (, genellikle temel blok zincirinin yerel para birimi ) örneğin ETH ) cinsinden ücretlendirilir.
Bu tanımlar biraz akademik görünebilir, hatta bazıları için belki biraz isyankar olabilir, ancak bu özlü ve pratik özet okuyuculara uygun bir ortak zemin sunuyor. O halde, daha ilginç kısımdan başlayalım: Bu noktaya nasıl geldik?
Stablecoin Tarihi
12 yıl önce, stablecoin sadece bir hayaldi. Bugün, dünya çapında ikinci en büyük stablecoin olan USDC'yi çıkaran Circle, satış veya IPO için hazırlanıyor. Circle'ın S-1 belgesi, USDC'nin kurucusu Jeremy Allaire'ın birinci elden bilgilerini sunarak, USDC'nin kuruluş hikayesini anlatıyor. ( Not: Circle IPO'yu tamamladı )
Arkadaşlarımız Phil Potter ve Rune Christensen'i davet ettik. Onlar sırasıyla dünyanın en büyük stablecoin'i (USDT) ve üçüncü en büyük stablecoin'i (DAI)'in kurucularıdır. Onlardan girişimcilik hikayelerini paylaşmalarını istedik.
( Tether: Krallığın Doğuşu
2013 yılında, Kripto Varlıklar piyasası vahşi batı dönemindeydi, o zamanlar Kripto Varlıklar'a erişim ve alım satım için ana yerler Mt.Gox ve BitFinex gibi borsa platformlarıydı. Kripto Varlıklar'ın erken aşamalarda olması nedeniyle, o zamanki düzenleyici ortam günümüzden daha belirsizdi: borsalara yalnızca Kripto Varlıklar yatırma ve çekme işlemleri yapmaları öneriliyordu, yani BTC yatırımı ve BTC çekimi gibi ). Bu, yatırımcıların dolarlarını Kripto Varlıklar'a çevirmek zorunda kalmaları anlamına geliyordu ve bu zorunluluk, Kripto Varlıklar'ın yaygın kullanımını engelledi. Ayrıca, yatırımcıların "kumarhane"den ayrılmadan Kripto Varlıklar'ın şiddetli fiyat dalgalanmalarından kaçınacakları bir yere ihtiyaçları vardı.
Phil Potter, Wall Street geçmişi ve pratik bakış açısıyla kripto varlıklar alanına girdi, piyasa darboğazlarını keskin bir şekilde fark etti. Onun çözümü çok basitti: bir "stablecoin" - bir dolar değerinde kripto varlık yükümlülüğü bir dolar rezervle destekleniyor - böylece yatırımcılar, dolar cinsinden yükümlülükler aracılığıyla borsa ve piyasa dalgalanmalarıyla başa çıkabiliyor. 2014 yılında, bu fikri o zamanlar en büyük borsa olan BitFinex'e taşıdı. Sonunda, BitFinex ile işbirliği yaparak, daha geniş bir banka, denetçi ve düzenleyici finansal ağ ile entegre olmak için gerekli para transfer lisansına sahip bağımsız bir kuruluş olan Tether'i kurdu. Bu sağlayıcılar, Tether'in rezerv varlıklarını yöneten, karmaşık fiat işlemlerini arka planda işleyen, aynı zamanda BitFinex'in "sadece kripto varlık" konumunu korumasını sağlayan kritik öneme sahipti.
Bu ürün basit, ancak yapısı oldukça radikal: Tether, yalnızca belirli KYC onaylı güvenilir varlıkların doğrudan USDT basmasına veya temel rezerv varlıkları almak için USDT'yi geri almasına izin veren, ABD doları cinsinden borç (USDT) çıkarmaktadır.
Ancak, USDT izinsiz bir blok zincirinde çalışıyor, bu da herhangi bir sahibinin USDT'yi serbestçe transfer edebileceği ve açık ikincil piyasada diğer varlıklarla değiştirebileceği anlamına geliyor.
İki yıl boyunca bu kavram sanki doğmamış gibi kaldı.
2017 yılına kadar, Phil, Güneydoğu Asya gibi bölgelerde USDT'nin benimsenme oranının arttığını fark etti. İnceleme sonucunda, ihracatçıların USDT'yi bölgesel bir dolar ödeme ağı için daha hızlı ve daha ucuz bir alternatif olarak görmeye başladığını keşfetti. Sonunda, bu şirketler USDT'yi dış ticaretin teminatı olarak kullanmaya başladılar. Yaklaşık aynı zamanda, kripto varlıklar yaratıcıları, USDT'nin artan likiditesine dikkat etmeye başladılar ve USDT'yi borsa arası arbitraj için teminat olarak kullanmaya başladılar. Bu noktada, Phil, Tether'in daha hızlı, daha basit ve 7/24 açık bir paralel dolar ağı inşa ettiğini fark etti.
Flywheel bir kez döndüğünde, asla yavaşlamaz. İhraç ve geri alım her zaman düzenlenen sınırlar içinde gerçekleştiği için, aynı zamanda tokenlar Tron ve Ethereum gibi blok zincirlerinde serbestçe dolaşırken, USDT kaçış hızına ulaştı. USDT'yi kabul eden her yeni kullanıcı, tüccar veya borsa, ağ etkisini artıracak ve USDT'nin değer depolama ve ödeme aracı olarak etkinliğini yükseltecektir.
Günümüzde, dolaşımdaki USDT'nin değeri yaklaşık 150 milyar dolar ve USDC'nin 61 milyar dolarlık dolaşımını çok aşmaktadır; birçok kişi Tether'i dünyanın kişi başına en yüksek kârına sahip şirketi olarak adlandırıyor.
Phil Potter, kripto varlıklar alanında öne çıkan bir kişiliktir ve onun felsefesi de oldukça benzersizdir.
Ancak, onu geleneksel finans dünyasının "dışarıdan biri" olarak adlandıramayız; o, dünyanın en büyük stablecoin'ini yaratmasını bekleyeceğiniz türden biri. Rune Christensen ise öyle değil.
![Geçmişi ve bugünü anlama, stablecoin çalışanları rehberi]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
) DAI: İlk merkeziyetsiz stablecoin
Rune, Kripto Varlıklar henüz emekleme aşamasındayken onu keşfetti ve hızla kendisini "Bitcoin büyükleri" olarak adlandırdı. O, BTC ve blockchain'i adaletsiz ve dışlayıcı finansal düzenin üstesinden gelmenin bir bileti olarak gören tipik bir Kripto Varlıklar benimseyicisidir. 2013'te, BTC fiyatı yaklaşık 13 dolar ( ile açıldı, yıl sonunda 700 doları aştı, erken benimseyicilerin Kripto Varlıkların gerçekten finansal sistemimizi değiştirebileceğine inanmak için yeterli nedeni vardı.
Ancak, ardından gelen ekonomik durgunluk Rune'u bir gerçek ile yüzleşmeye zorladı: Kripto Varlıkların nihai faydası, bu dalgalanmanın yönetimine bağlıdır. "İstikrar, iş için faydalıdır," diye özetledi Rune, bu durum yeni bir fikrin filizlenmesine yol açtı.
2015 yılında, BitShares'in "ilk" stablecoin'inin başarısızlığına tanık olduktan sonra, Rune ve Nikolai Mushegian işbirliği yaparak, ABD doları cinsinden bir stablecoin tasarlayıp inşa ettiler. Ancak, Phil'in aksine, Tether stratejisini uygulayacak ilişkilerden yoksundu ve geleneksel finansal sistemlere dayanan çözümler geliştirmek istemiyordu. Ethereum'un ortaya çıkışı, Bitcoin'in programlanabilir bir alternatif olarak, herkesin akıllı sözleşmeler aracılığıyla mantığı ağa kodlamasını sağladı ve bu Rune'a yaratım için bir platform sundu. Yerel varlık ETH'yi kullanarak bunun üzerine bir stablecoin çıkarabilir mi? Eğer temel rezerv varlık ETH'nin oynaklığı BTC kadar büyükse, bu sistem nasıl ödeme kabiliyeti sürdürecek?
Rune ve Nikolai'nin çözümü, Ethereum tabanlı MakerDAO protokolüdür ve Aralık 2017'de piyasaya sürülmüştür. MakerDAO, herhangi bir kullanıcının 100 dolar değerinde ETH yatırarak sabit bir miktar DAI), örneğin 50 dolar( almasına izin verir ve böylece ETH rezervleriyle desteklenen aşırı teminatlı stablecoin borçları oluşturur. Sisteminin ödeme gücünü sağlamak için, akıllı sözleşmeler belirli bir tasfiye eşiği) belirlemiştir; örneğin ETH fiyatı 70 dolar### olduğunda, bu eşik aşılırsa, üçüncü taraf tasfiye ediciler, temel ETH varlıklarını satabilir ve böylece DAI borcundan kurtulabilirler. Zamanla, yeni modüller ortaya çıkmıştır; bu modüller, ihale sürecini basitleştirmek, DAI'nin arzını ayarlamak için faiz oranlarını belirlemek ve kâr amacı güden üçüncü taraf tasfiye edicileri daha da teşvik etmek amacıyla geliştirilmiştir.
Bu zekice çözüm, günümüzde Kripto Varlıklar alanında "Teminatlı Borç Pozisyonu ( CDP )" stabilcoin olarak anılmaktadır ve bu özgün kavram, onlarca takipçi tarafından benimsenmiştir. Bu sistemin merkezi bir kapıcı olmaksızın çalışabilmesinin anahtarı, Ethereum'un programlanabilirliği ve kamu zincirinin sağladığı şeffaflıktır: Tüm rezerv varlıkları, borçlar, tasfiye parametreleri ve mantık, piyasadaki her bir katılımcı tarafından bilinmektedir. Rune'un sözleriyle ifade edecek olursak, bu "merkeziyetsiz ihtilaf çözümü" sağlamakta ve her katılımcının sistemin ödeme gücünü sürdürme kurallarını anlamasını temin etmektedir.
DAI( ve kardeş projeleri USDS)'nin dolaşım miktarı 7 milyar doları geçtiği için, Rune'un yaratımı merkeziyetsiz finans( DeFi) içerisinde sistemik öneme sahip bir sütun haline geldi. Ancak, hızla değişen rekabet ortamında, bir çöküş sisteminden kurtulma ideolojisini yönetmek giderek daha zor hale geliyor; CDP'nin sermaye verimsizliği ve etkili, doğrudan bir geri çekme mekanizmasının eksikliği, ölçeklenebilirliğini boğuyor. Bu gerçeği kabul eden MakerDAO, 2021'de geleneksel rezerv varlıklar( olan USDC)'a önemli bir dönüşüm başlattı ve 2025'te BlackRock'un tokenleştirilmiş para piyasası fonu( BUIDL)'a geçiş yaptı. Bu dönüşüm sürecinde, MakerDAO( artık Sky) tarafından tokenleştirilmiş büyük ödül yarışması( Tokenized Grand Prix), Steakhouse Financial tarafından yönetilen 1 milyar dolarlık tokenleştirilmiş para piyasası fonu( MMF) RFP ve BlockTower Credit ile Centrifuge işbirliği ile çıkarılan 220 milyon dolarlık özel kredi fonu ile tokenleştirilmiş varlıklar olarak kendini kurmuştur.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
14 Likes
Reward
14
5
Share
Comment
0/400
ForkYouPayMe
· 07-25 13:19
Gerçekten kıskandım, 200 kişi 13 milyar kazandı mı?
View OriginalReply0
WhaleWatcher
· 07-23 03:56
Tüh, bu çalışanlar ortalama 6500w kazanıyor.
View OriginalReply0
ShitcoinConnoisseur
· 07-23 00:38
200'den az kişi bu kadar kazanıyor, bu çok saçma.
View OriginalReply0
LiquidityNinja
· 07-23 00:33
13 milyar iki yüz kişi? Gerçekten rahat kazanıyor.
Stablecoin üçlüsünün yükselişi: Hayalden 150 milyar dolarlık piyasa değerine
Kripto Varlıkların Beklenmedik Durumu: Stablecoin'lerin Yükselişi
Son yıllarda, stablecoin'in ana akıma girmesini sağlayan üç büyük olay oldu:
Dünyanın en büyük stablecoin'i USDT'nin ihraççısı Tether, yalnızca 200'den az çalışanla 130 milyar dolara yakın kar elde etti;
Trump'un yemin töreni ve Amerika'nın dijital varlıklara yönelik düzenleme tutumundaki değişim;
Stripe, 11 milyar dolara stablecoin altyapı şirketi Bridge'i satın aldı ve sınır ötesi işlemleri koordine etti.
Bir gelişen ekosistem içinde birileri büyük kazançlar elde ettiğinde, düzenleme de giderek netleşiyor.
Eğer stabilcoin çıkarıyorsanız veya işinizi geliştirmek için kullanıyorsanız, umarım bu kılavuz, bu alandaki deneyimli operatörlerin görüşlerini anlamanıza yardımcı olur.
Farklı bakış açıları sunmak için geniş bağlantılarımızdan yararlanarak, stablecoin devriminin öncüsü olan liderlerden benzersiz bilgiler alıyoruz.
Hadi öğrenmeye başlayalım!
Stabilcoin Tanımı
Stablecoin'lar genellikle ABD Doları cinsinden borçtur ve eşdeğer veya daha yüksek piyasa değeri olan varlık rezervleri ile desteklenir.
Başlıca iki tür vardır:
• Fiat destek: Tamamen banka mevduatları, nakit veya düşük riskli nakit ikameleri ( gibi devlet tahvilleri ) teminatı.
• Teminatlandırılmış Borç Pozisyonu (CDP): Öncelikle ( ETH veya BTC) gibi kripto-yerel varlıklar tarafından aşırı teminatlandırılır
Stablecoin'in faydasının temel belirleyici faktörü, ( dolara olan "bağlantısı"dır. Bu bağlantı, iki mekanizma aracılığıyla sürdürülmektedir: birincil geri alma ve ikincil piyasa. İlk olarak, stablecoin borçlarımı hemen geri alıp, eşit miktarda rezerv desteği alabilir miyim? Eğer alamıyorsam, piyasa katılımcılarının bağlantılı döviz kuru ile stablecoin borçlarımı satın alabileceği veya kabul edebileceği derin ve kalıcı bir ikincil piyasa var mı?
İkincil piyasanın öngörülemezliği nedeniyle, birincil geri alımın daha kalıcı bir bağlantı mekanizması olduğunu düşünüyoruz. Ayrıca, destekten yoksun birçok düşük teminatlı veya algoritmik stablecoin denemesi bulunmaktadır; bu kılavuzda bunlara daha fazla değinilmeyecektir.
Önemli olan, stablecoin'lerin bir anda ortaya çıkmadığıdır. JPMorgan Chase'te dolar mevduatınız olduğunda, JPMorgan Chase dolarınızı saklamakla sorumludur, sizin kullanabilmenizi sağlar ve dolar ile başkalarıyla ticaret yapmanıza izin verir.
stablecoin, blok zincirine dayanarak aynı temel işlevleri sağlar.
![Geçmiş ve günümüzde derinlemesine, stablecoin çalışanları rehberi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-82e47ab2344769c3f8462c17745f4517.webp(
Blockchain Tanımı
Blockchain, bireysel varlıklar, işlem kayıtları ve işlem kuralları ile şartlarını içeren küresel bir "defter sistemi"dir.
Örneğin, Circle'ın stablecoin'i USDC, ERC-20 token standardına göre ihraç edilmiştir. Bu standart, token'ların başarılı bir şekilde transfer edilmesi için kurallar belirler: Gönderen hesabından belirli bir miktar düşülür ve aynı miktar alıcı hesabına eklenir. Bu kurallar, blok zincirinin konsensüs mekanizmasıyla birleştirilerek, herhangi bir kullanıcının sahip olduğu USDC miktarını aşan bir transfer gerçekleştiremeyeceğini garanti eder; bu durum genellikle çift harcama sorunu olarak adlandırılır. Kısacası, blok zinciri, yalnızca ekleme işlemleri yapılan bir veritabanı veya çift taraflı defter gibidir; başlangıç durumu vardır ve kapalı ağında gerçekleşen her işlemi kaydeder.
Blok zincirindeki tüm varlıklar, USDC dahil, Ethereum hesabı )EOA veya cüzdan ( veya akıllı sözleşme tarafından barındırılmaktadır; bu sözleşme, belirli koşullar karşılandığında varlık alabilir ve transfer edebilir. EOA mülkiyeti, yani genel adres üzerinden varlıkları ticaret yapma yeteneği, her genel adresi özel anahtarla birebir bağlayan temel blok zincirinin açık-kapalı anahtar şifreleme sistemi ile zorunlu hale getirilmiştir. Eğer özel anahtarınıza sahipseniz, aslında genel adresinizdeki varlıklara da sahipsinizdir. "Anahtarınız yoksa, paranız yoktur." ). Akıllı sözleşmeler, önceden belirlenmiş şeffaf mantık çerçevesinde stabilcoinleri tutar ve ticaret yapar, böylece zincir üzerindeki organizasyonlar (, DAO veya AI ajanları ) gibi, programlanabilir bir şekilde stabilcoin ticareti yapabilir, insan müdahalesine ihtiyaç duymadan.
Sistemin doğruluğuna olan "güven", temel blok zincirinin yürütme ve mutabakat mekanizmalarından kaynaklanmaktadır ( örneğin Ethereum sanal makinesi ) EVM ( ve hisse kanıtı ). Doğruluk, blok zincirinin başlangıç durumu ve her bir sonraki işlemin kamuya açık denetlenebilir geçmiş kaydı ile kanıtlanabilir. İşlem tasfiyesi, küresel olarak dağıtılmış düğüm operatörleri ağı tarafından 7/24 yönetilmektedir, bu da stablecoin tasfiyesinin geleneksel bankaların çalışma saatlerinden etkilenmemesini sağlar. Düğüm operatörleri tarafından sağlanan hizmetleri tazmin etmek için, işlem işlenirken işlem ücreti alınır ( Gas (, genellikle temel blok zincirinin yerel para birimi ) örneğin ETH ) cinsinden ücretlendirilir.
Bu tanımlar biraz akademik görünebilir, hatta bazıları için belki biraz isyankar olabilir, ancak bu özlü ve pratik özet okuyuculara uygun bir ortak zemin sunuyor. O halde, daha ilginç kısımdan başlayalım: Bu noktaya nasıl geldik?
Stablecoin Tarihi
12 yıl önce, stablecoin sadece bir hayaldi. Bugün, dünya çapında ikinci en büyük stablecoin olan USDC'yi çıkaran Circle, satış veya IPO için hazırlanıyor. Circle'ın S-1 belgesi, USDC'nin kurucusu Jeremy Allaire'ın birinci elden bilgilerini sunarak, USDC'nin kuruluş hikayesini anlatıyor. ( Not: Circle IPO'yu tamamladı )
Arkadaşlarımız Phil Potter ve Rune Christensen'i davet ettik. Onlar sırasıyla dünyanın en büyük stablecoin'i (USDT) ve üçüncü en büyük stablecoin'i (DAI)'in kurucularıdır. Onlardan girişimcilik hikayelerini paylaşmalarını istedik.
( Tether: Krallığın Doğuşu
2013 yılında, Kripto Varlıklar piyasası vahşi batı dönemindeydi, o zamanlar Kripto Varlıklar'a erişim ve alım satım için ana yerler Mt.Gox ve BitFinex gibi borsa platformlarıydı. Kripto Varlıklar'ın erken aşamalarda olması nedeniyle, o zamanki düzenleyici ortam günümüzden daha belirsizdi: borsalara yalnızca Kripto Varlıklar yatırma ve çekme işlemleri yapmaları öneriliyordu, yani BTC yatırımı ve BTC çekimi gibi ). Bu, yatırımcıların dolarlarını Kripto Varlıklar'a çevirmek zorunda kalmaları anlamına geliyordu ve bu zorunluluk, Kripto Varlıklar'ın yaygın kullanımını engelledi. Ayrıca, yatırımcıların "kumarhane"den ayrılmadan Kripto Varlıklar'ın şiddetli fiyat dalgalanmalarından kaçınacakları bir yere ihtiyaçları vardı.
Phil Potter, Wall Street geçmişi ve pratik bakış açısıyla kripto varlıklar alanına girdi, piyasa darboğazlarını keskin bir şekilde fark etti. Onun çözümü çok basitti: bir "stablecoin" - bir dolar değerinde kripto varlık yükümlülüğü bir dolar rezervle destekleniyor - böylece yatırımcılar, dolar cinsinden yükümlülükler aracılığıyla borsa ve piyasa dalgalanmalarıyla başa çıkabiliyor. 2014 yılında, bu fikri o zamanlar en büyük borsa olan BitFinex'e taşıdı. Sonunda, BitFinex ile işbirliği yaparak, daha geniş bir banka, denetçi ve düzenleyici finansal ağ ile entegre olmak için gerekli para transfer lisansına sahip bağımsız bir kuruluş olan Tether'i kurdu. Bu sağlayıcılar, Tether'in rezerv varlıklarını yöneten, karmaşık fiat işlemlerini arka planda işleyen, aynı zamanda BitFinex'in "sadece kripto varlık" konumunu korumasını sağlayan kritik öneme sahipti.
Bu ürün basit, ancak yapısı oldukça radikal: Tether, yalnızca belirli KYC onaylı güvenilir varlıkların doğrudan USDT basmasına veya temel rezerv varlıkları almak için USDT'yi geri almasına izin veren, ABD doları cinsinden borç (USDT) çıkarmaktadır.
Ancak, USDT izinsiz bir blok zincirinde çalışıyor, bu da herhangi bir sahibinin USDT'yi serbestçe transfer edebileceği ve açık ikincil piyasada diğer varlıklarla değiştirebileceği anlamına geliyor.
İki yıl boyunca bu kavram sanki doğmamış gibi kaldı.
2017 yılına kadar, Phil, Güneydoğu Asya gibi bölgelerde USDT'nin benimsenme oranının arttığını fark etti. İnceleme sonucunda, ihracatçıların USDT'yi bölgesel bir dolar ödeme ağı için daha hızlı ve daha ucuz bir alternatif olarak görmeye başladığını keşfetti. Sonunda, bu şirketler USDT'yi dış ticaretin teminatı olarak kullanmaya başladılar. Yaklaşık aynı zamanda, kripto varlıklar yaratıcıları, USDT'nin artan likiditesine dikkat etmeye başladılar ve USDT'yi borsa arası arbitraj için teminat olarak kullanmaya başladılar. Bu noktada, Phil, Tether'in daha hızlı, daha basit ve 7/24 açık bir paralel dolar ağı inşa ettiğini fark etti.
Flywheel bir kez döndüğünde, asla yavaşlamaz. İhraç ve geri alım her zaman düzenlenen sınırlar içinde gerçekleştiği için, aynı zamanda tokenlar Tron ve Ethereum gibi blok zincirlerinde serbestçe dolaşırken, USDT kaçış hızına ulaştı. USDT'yi kabul eden her yeni kullanıcı, tüccar veya borsa, ağ etkisini artıracak ve USDT'nin değer depolama ve ödeme aracı olarak etkinliğini yükseltecektir.
Günümüzde, dolaşımdaki USDT'nin değeri yaklaşık 150 milyar dolar ve USDC'nin 61 milyar dolarlık dolaşımını çok aşmaktadır; birçok kişi Tether'i dünyanın kişi başına en yüksek kârına sahip şirketi olarak adlandırıyor.
Phil Potter, kripto varlıklar alanında öne çıkan bir kişiliktir ve onun felsefesi de oldukça benzersizdir.
Ancak, onu geleneksel finans dünyasının "dışarıdan biri" olarak adlandıramayız; o, dünyanın en büyük stablecoin'ini yaratmasını bekleyeceğiniz türden biri. Rune Christensen ise öyle değil.
![Geçmişi ve bugünü anlama, stablecoin çalışanları rehberi]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
) DAI: İlk merkeziyetsiz stablecoin
Rune, Kripto Varlıklar henüz emekleme aşamasındayken onu keşfetti ve hızla kendisini "Bitcoin büyükleri" olarak adlandırdı. O, BTC ve blockchain'i adaletsiz ve dışlayıcı finansal düzenin üstesinden gelmenin bir bileti olarak gören tipik bir Kripto Varlıklar benimseyicisidir. 2013'te, BTC fiyatı yaklaşık 13 dolar ( ile açıldı, yıl sonunda 700 doları aştı, erken benimseyicilerin Kripto Varlıkların gerçekten finansal sistemimizi değiştirebileceğine inanmak için yeterli nedeni vardı.
Ancak, ardından gelen ekonomik durgunluk Rune'u bir gerçek ile yüzleşmeye zorladı: Kripto Varlıkların nihai faydası, bu dalgalanmanın yönetimine bağlıdır. "İstikrar, iş için faydalıdır," diye özetledi Rune, bu durum yeni bir fikrin filizlenmesine yol açtı.
2015 yılında, BitShares'in "ilk" stablecoin'inin başarısızlığına tanık olduktan sonra, Rune ve Nikolai Mushegian işbirliği yaparak, ABD doları cinsinden bir stablecoin tasarlayıp inşa ettiler. Ancak, Phil'in aksine, Tether stratejisini uygulayacak ilişkilerden yoksundu ve geleneksel finansal sistemlere dayanan çözümler geliştirmek istemiyordu. Ethereum'un ortaya çıkışı, Bitcoin'in programlanabilir bir alternatif olarak, herkesin akıllı sözleşmeler aracılığıyla mantığı ağa kodlamasını sağladı ve bu Rune'a yaratım için bir platform sundu. Yerel varlık ETH'yi kullanarak bunun üzerine bir stablecoin çıkarabilir mi? Eğer temel rezerv varlık ETH'nin oynaklığı BTC kadar büyükse, bu sistem nasıl ödeme kabiliyeti sürdürecek?
Rune ve Nikolai'nin çözümü, Ethereum tabanlı MakerDAO protokolüdür ve Aralık 2017'de piyasaya sürülmüştür. MakerDAO, herhangi bir kullanıcının 100 dolar değerinde ETH yatırarak sabit bir miktar DAI), örneğin 50 dolar( almasına izin verir ve böylece ETH rezervleriyle desteklenen aşırı teminatlı stablecoin borçları oluşturur. Sisteminin ödeme gücünü sağlamak için, akıllı sözleşmeler belirli bir tasfiye eşiği) belirlemiştir; örneğin ETH fiyatı 70 dolar### olduğunda, bu eşik aşılırsa, üçüncü taraf tasfiye ediciler, temel ETH varlıklarını satabilir ve böylece DAI borcundan kurtulabilirler. Zamanla, yeni modüller ortaya çıkmıştır; bu modüller, ihale sürecini basitleştirmek, DAI'nin arzını ayarlamak için faiz oranlarını belirlemek ve kâr amacı güden üçüncü taraf tasfiye edicileri daha da teşvik etmek amacıyla geliştirilmiştir.
Bu zekice çözüm, günümüzde Kripto Varlıklar alanında "Teminatlı Borç Pozisyonu ( CDP )" stabilcoin olarak anılmaktadır ve bu özgün kavram, onlarca takipçi tarafından benimsenmiştir. Bu sistemin merkezi bir kapıcı olmaksızın çalışabilmesinin anahtarı, Ethereum'un programlanabilirliği ve kamu zincirinin sağladığı şeffaflıktır: Tüm rezerv varlıkları, borçlar, tasfiye parametreleri ve mantık, piyasadaki her bir katılımcı tarafından bilinmektedir. Rune'un sözleriyle ifade edecek olursak, bu "merkeziyetsiz ihtilaf çözümü" sağlamakta ve her katılımcının sistemin ödeme gücünü sürdürme kurallarını anlamasını temin etmektedir.
DAI( ve kardeş projeleri USDS)'nin dolaşım miktarı 7 milyar doları geçtiği için, Rune'un yaratımı merkeziyetsiz finans( DeFi) içerisinde sistemik öneme sahip bir sütun haline geldi. Ancak, hızla değişen rekabet ortamında, bir çöküş sisteminden kurtulma ideolojisini yönetmek giderek daha zor hale geliyor; CDP'nin sermaye verimsizliği ve etkili, doğrudan bir geri çekme mekanizmasının eksikliği, ölçeklenebilirliğini boğuyor. Bu gerçeği kabul eden MakerDAO, 2021'de geleneksel rezerv varlıklar( olan USDC)'a önemli bir dönüşüm başlattı ve 2025'te BlackRock'un tokenleştirilmiş para piyasası fonu( BUIDL)'a geçiş yaptı. Bu dönüşüm sürecinde, MakerDAO( artık Sky) tarafından tokenleştirilmiş büyük ödül yarışması( Tokenized Grand Prix), Steakhouse Financial tarafından yönetilen 1 milyar dolarlık tokenleştirilmiş para piyasası fonu( MMF) RFP ve BlockTower Credit ile Centrifuge işbirliği ile çıkarılan 220 milyon dolarlık özel kredi fonu ile tokenleştirilmiş varlıklar olarak kendini kurmuştur.