Dijital varlıklar sarsıntılı dönemlerde dayanıklılık gösteriyor

Giriş: Bitcoin'in Küresel Fırtınadaki İstikrarı

2025'te Haziran, küresel finans piyasaları ciddi bir sınavdan geçti. Ukrayna ile Rusya arasındaki çatışma tırmandı, ABD ile Çin arasındaki ticaret anlaşmazlıkları derinleşti, Orta Doğu'daki durum istikrarsız kaldı. Bu bağlamda, geleneksel güvenli varlık olan altın fiyatları 3450 dolar/ons civarına fırlarken, Bitcoin 105,000 dolar seviyesinde nispeten istikrarlı kaldı. Jeopolitik krizle "kopma" gösteren bu durum, kripto para piyasasının temellerinde derin değişikliklerin yaşandığını yansıtıyor. Bu makale, Bitcoin'in küresel dalgalanmalarda nasıl direnç gösterdiğini piyasa yapısı, makroekonomik döngü ve para sistemi yeniden yapılandırması açısından inceleyecektir.

I. Jeopolitik Şok İletim Mekanizmasının Zayıflaması: Panik Büyütücüsünden Risk Yastığına

1. Çatışma etkisinin "pasifleşme etkisi"

Orta Doğu'daki durumun 13 Haziran'da ısınmasıyla birlikte, Bitcoin yalnızca 2 saat içinde %2 düştü ve hızla dengelendi; bu, 2022'deki Rusya-Ukrayna çatışması sırasında bir günde %10'luk keskin bir düşüşle belirgin bir karşıtlık oluşturdu. Bu direnç artışı, piyasa yapısındaki niteliksel değişimden kaynaklanıyor: Veriler, 2025'te uzun vadeli sahiplerin oranının %70'i aştığını ve spekülatif payın son beş yılın en düşük seviyesine düştüğünü gösteriyor. Kurumsal yatırımcılar, türev piyasası aracılığıyla kurdukları hedging sistemleri ile ani olayların anlık etkilerini etkili bir şekilde dengelediler.

2. Riskten Kaçınma Mantığının Paradigma Değişimi

Geleneksel algıda Bitcoin'in "dijital altın" özelliği yeniden tanımlanıyor. Fed'in faiz indirim döngüsüne girebileceği beklentisi altında, Bitcoin ile 10 yıllık ABD Hazine tahvillerinin reel getiri oranı arasındaki negatif korelasyon (-0.72) belirgin şekilde güçleniyor ve bunu, saf bir güvenli liman varlığı yerine "likidite koruma aracı"na daha yakın hale getiriyor. 1 Haziran'da ABD Hazine tahvili ihalesinin soğuk geçmesi, reel faiz oranlarının fırlamasına neden olurken, Bitcoin'in ters yönlü yükselişi bu yeni özelliği doğruladı.

3. Coğrafi primin "yönlendirilmiş emilimi"

Orta Doğu çatışmasının tetiklediği enerji tedarik zinciri krizi, nesnel olarak dolarizasyonun sona erme sürecini hızlandırdı. İran'ın Bitcoin ile yapılan petrol ihracatının oranı %15'i geçti, bu somut ekonominin sızması, jeopolitik risklerin bir kısmının Bitcoin'e olan katı talebe dönüşmesini sağladı. Blockchain analizi, çatışma bölgesindeki cüzdan adreslerinin zincir üzerindeki işlem hacminin olaydan sonra %300 oranında arttığını gösteriyor.

İkincisi, Makro Dönemlerin İç İçe Geçen Oyunları: Faiz İndirim Beklentisi ve Enflasyonun Hafiflemesi Üzerine Çift Destek

1. Para politikasındaki değişimin belirli getirisi

Pazarın üçüncü çeyrekteki faiz indirimine yönelik beklenti oranı %68'e ulaştı, bu da doğrudan Bitcoin'in vade yapısındaki dikleşmede yansıyor: 15 Haziran tarihli vadeli işlem sözleşmesinin yıllık prim oranı %23'e yükseldi ve bu, 2024 yarılanmasından bu yana en yüksek seviye. Tarihsel veriler, faiz indirim döngüsü başlamadan 3 ay önce Bitcoin'in ortalama %37 artış gösterdiğini, bunun altının %12'sini çok aştığını göstermektedir.

2. Enflasyon baskısının yapısal hafifletilmesi

Mayıs ayındaki çekirdek PCE fiyat endeksi yıllık %2.8'e düştü, tedarik zinciri baskı endeksi ise pandemi öncesi seviyelere geriledi. Bu, Bitcoin'in enflasyona karşı direnç anlatısını zayıflattı, ancak beklenmedik bir şekilde onun "büyüme duyarlı varlık" özelliğini serbest bıraktı. Bir büyük teknoloji şirketinin son finansal raporu, şirketlerin Bitcoin tutma muhasebe işlemlerinin "maddi olmayan varlıklar"tan "stratejik rezerv"e dönüştüğünü gösteriyor; bu, kurumların bunu büyüme hissesi değerleme çerçevesine dahil etmeye başladığının bir işareti.

3. ABD-Çin politikalarının ayrışmasının getirdiği arbitraj fırsatı

Çin Merkez Bankası, altın rezervlerini 30.000 ons seviyesine çıkararak ardı ardına 6 ay boyunca artırırken, ABD Hazine Bakanlığı "kontrollü değer kaybı" stratejisi ile dolar endeksini yıl içinde %12 düşürdü. Bu para politikalarının tersine gitmesi, sınır ötesi sermayenin Bitcoin aracılığıyla arbitraj yapmasını sağlayan gri bir yol yarattı. Veriler, ABD-Çin ticaret koridorundaki Bitcoin'in tezgah üstü işlem hacminin gümrük vergisi anlaşmazlığı sırasında %470 arttığını gösteriyor.

Üç, Pazar Yapısındaki Derin Değişim: Bireysel Yatırımcı Coşkusundan Kurumsal Liderliğe Geçiş

1. Pozisyon yapısının "kaldıraç azaltma"

2025 yılı vadeli işlemler açık pozisyonlarında, hedge pozisyonlarının oranı ilk kez %60'ı aştı, sürekli sözleşmelerin finansman oranı ise 0.01%/gün seviyesinin altında stabil kaldı. Bu değişim, piyasanın artık kaldıraçlı fonlara bağımlı olmamasını sağladı, 2021 yılında yaygın olan "uzun-kısa çifte patlama" olayı temel olarak ortadan kalktı. Bir büyük varlık yönetim şirketinin Bitcoin ETF yönetim büyüklüğü 130 milyar doları aştı, günlük net alım miktarı ile S&P 500 volatilite endeksi (VIX) arasında belirgin bir negatif korelasyon gözlemlendi.

2. Likidite yapısının "katmanlı güçlendirilmesi"

Bazı önde gelen borsa platformlarının kurumsal yönetim hesap bakiyesi 4 milyon BTC'yi aştı ve bu, dolaşımdaki toplamın yaklaşık %21'ine tekabül ediyor. Bu tür "soğuk depolama" tokenleri, doğal bir fiyat dengeleyici oluşturur ve kısa vadeli satış baskısının kritik destek seviyelerini aşmasını zorlaştırır. 14 Haziran'da Orta Doğu'daki durumun ısınması panik satışlarına neden olduğunda, 100.000 dolarlık seviyede 30 milyar dolarlık alım gerçekleşti ve bunun %90'ı kurumsal tezgah üstü işlemlerden kaynaklandı.

3. Değerleme sisteminin "geleneksel entegrasyonu"

Bitcoin ile Nasdaq 100 endeksinin 90 günlük korelasyonu 2021'de 0.85'ten 0.32'ye düştü, ancak Russell 2000 küçük ölçekli hisse senetleri ile olan korelasyon 0.61'e yükseldi. Bu dönüşüm, piyasanın geleneksel varlık fiyatlandırma modelleri ile değerleme mantığını yeniden yapılandırdığını yansıtıyor: Bitcoin'in volatilitesi (%45 yıllık) teknoloji büyüme hisseleri seviyesine yaklaşmış durumda, 2021'deki %128'den çok daha düşük.

Dört, Kısa Vadeli Fiyat Analizi

Bitcoin, Cuma günü 50 günlük basit hareketli ortalamanın (103.604 dolar) üzerinde destek buldu, ancak alıcılar fiyatı 20 günlük üssel hareketli ortalamanın (106.028 dolar) üzerine çıkarmakta zorlanıyor. Bu, yüksek seviyelerde alım ilgisinin eksik olduğunu gösteriyor.

Bitcoin günlük grafiğine göre, 20 günlük hareketli ortalama yatay bir seyir izliyor ve göreceli güç endeksi (RSI) orta noktaya yakın durumda, bu durum boğa ya da ayı tarafına belirgin bir avantaj sağlamıyor. Eğer alıcılar fiyatı 20 günlük hareketli ortalamanın üzerine çıkarabilirlerse, Bitcoin 110,530 ile 111,980 dolar aralığına yükselebilir. Satıcıların bu üst bölgeyi kararlılıkla savunması bekleniyor, ancak boğalar üstünlük sağlarsa, bu döviz çifti 130,000 dolara fırlayabilir.

Aşağı yönde, 50 günlük hareketli ortalamanın altına düşmek 100.000 dolarlık kritik psikolojik eşiği zorlayabilir. Eğer bu eşik altına inerse, bu para birimi 93.000 dolara düşebilir.

Satıcı, fiyatın 4 saatlik grafikteki 20 günlük hareketli ortalamada sıçramasını engellemeye çalışıyor. Fiyat büyük ölçüde düşüp 104,000 doları geçerse, kısa vadeli avantaj ayılara dönecek. Bu döviz çiftinin 102,664 dolara, ardından 100,000 dolara düşmesi mümkün. Alıcıların 100,000 dolarlık seviyeyi kararlılıkla savunması bekleniyor.

Boğaların fiyatı 50 günlük hareketli ortalamayı aşması gerekiyor ki kontrolü ele geçirebilsin. Sonrasında, bu döviz çifti 110,530 dolara fırlayabilir.

Beş, Gelecek Yol Haritası: Yaz Uyuşukluğu ve Sonbahar Saldırısı

1. 6-8 Ay: Dalgalanma ve Güç Toplama Dönemi

ABD Merkez Bankası'nın politika boşluğu, Bitcoin'in 98,000-112,000 dolar aralığında dalgalanmasına neden olabilir. Ana gözlem noktası, Temmuz ayındaki FOMC toplantısının net bir faiz indirim sinyali verip vermeyeceğidir; teknik olarak 200 günlük hareketli ortalama (şu anda 96,500 dolar) güçlü bir destek oluşturacaktır. Jeopolitik çatışmaların ani etkileri hâlâ mevcut, ancak piyasa derinlik göstergeleri, her %1 fiyat dalgalanması için gereken fon miktarının 2022'nin 3 katına çıktığını göstermektedir.

2. 9-11 Aylar: Ana Yükseliş Dalgası Başlıyor

Tarihsel mevsimsel düzenekler, Ekim ayındaki ortalama artışın %21.89'a ulaştığını gösteriyor. Bununla birlikte, ABD Merkez Bankası'nın olası ilk faiz indirimine, Bitcoin 150.000 doları aşma yolculuğuna çıkabilir. O dönemde, ABD tahvillerinin vadesi dolacak (6.5 trilyon dolar) ve bu durum, ABD Merkez Bankası'nın bilançosunu genişletmesini zorunlu kılabilir. Dolar likiditesinin ikinci bir salınımı, en iyi katalizör haline gelecektir. Opsiyon piyasasında, Aralık ayı vadesi olan ve 140.000 dolarlık kullanım fiyatına sahip birçok alım opsiyonu birikimi gözlemlenmiştir.

3. Risk Uyarısı: Düzenleyici Belirsizlik

Regülatörlerin stabilcoin ihraççılarına yönelik yasal eylemleri kısa vadeli dalgalanmaları tetikleyebilir, ancak uzun vadede, spot ETF'lerin normalleşmiş onayı 2000 milyar dolardan fazla geleneksel varlık yönetimi fonunu çekecektir. Yatırımcılar, Kasım ayında yaşanan yükseliş sonrası "Noel düzeltmesi"ne karşı dikkatli olmalıdır; tarihsel veriler bu aşamada boğa piyasası döngüsünde ortalama geri çekilmenin %18 olduğunu göstermektedir.

Sonuç: Yeni Para Düzeni İçinde Bitcoin'in Konumu

Altın 3500 doları aşmak üzereyken, ABD tahvil getirileri eğrisi sürekli ters dönmüşken, yuanın sınır ötesi işlemlerdeki payı doları geçmişken, Bretton Woods sistemi çöküşünden bu yana en derin para devrimini yaşıyoruz. Bitcoin, bu dönüşümde iki yönlü bir rol oynuyor: hem eski sistemin kredi çöküşünün faydalanıcısı, hem de yeni düzenin altyapısının inşaatçısı. Fiyat istikrarı artık volatilitedeki düşüşten kaynaklanmıyor, aksine temel değer desteğinin yeniden yapılandırılmasından kaynaklanıyor - spekülatif bir sembolden, gerçek ekonomiyle bağlantı kuran bir likidite köprüsüne evrim geçiriyor. Fiat para düzeninin yeniden yapılandırılmasının uzun kışında, Bitcoin kendisini en dayanıklı yeni varlık olarak kanıtlıyor.