BTC tarihin en yüksek seviyesine ulaştı, faiz indirimini ve yeni aşamayı bekliyoruz.

Mayıs ayında piyasa koşulları güçlüydü, bu da birçok yatırımcının şaşırmasına ve bazı önemli bilgileri kaçırıp kaçırmadıklarından şüphelenmelerine neden oldu. ABD'nin üç büyük borsa endeksi Nisan ayındaki yükselişin ardından yükselmeye devam etti, BTC ise yeni bir zirveye ulaştı.

"Gümrük savaşı" hafiflemiş olsa da, henüz somut bir atılım sağlanamadı. "Rusya-Ukrayna çatışması" devam ediyor. Ancak, piyasaya büyük miktarda fon akışı oldu, BTC spot ETF'si 2.7 milyar dolardan fazla fon çekti. Uzun vadeli yatırımcıların pozisyonları zirveye yakınken, borsa BTC rezervleri sürekli olarak azalıyor ve bu da güçlü bir arz-talep ilişkisini gösteriyor.

Politika açısından da olumlu gelişmeler var. Bazı ABD eyaletleri BTC rezerv yasasını kabul etti, bu tarihi bir atılım. Stabilcoin ile ilgili yasa tasarısı da Senato'dan geçti.

Amerika'nın istihdam verileri güçlü bir performans sergiliyor, enflasyon devam eden bir düşüş gösteriyor, GSYİH beklentileri yukarı yönlü güncellenmeye başladı. Bunlar, piyasanın güçlenmesinin temel nedenleri olabilir. Ancak, gümrük tarifeleri ihtilafı henüz çözülmedi, borç sorununa ilişkin endişeler devam ediyor. Bu ay ABD hisse senetleri ve BTC'nin artışı en iyimser beklentileri yansıtıyor; gelecekte belirsizlikleri sindirmek için dalgalanma yoluyla hareket etmeleri ve üçüncü çeyrekte olası bir faiz indirimini beklemeleri muhtemel.

Makro Finans: Gümrük Anlaşmazlıklarının Etkisi veya ABD Ekonomisinde Hafif Bir Durgunluğa Yol Açması

Nisan ayında, en zor dönemlerin geride kaldığını belirtmiştik. Hükümet ve merkez bankası rasyonelliklerini geri kazandığında, piyasa normal seyrine dönecektir. Gerçekten de, küresel jeopolitik oyunlar ve Amerikan demokratik sisteminin gücü aşırı politikaları yenmiş, piyasa beklentileri nihayet rasyonelliğe geri dönmüş ve sürekli bir toparlanma süreci başlamış, en iyimser fiyatlama seviyelerine ulaşmıştır.

Daha önce "hisse senedi, tahvil ve döviz" üçlü saldırısı finans piyasalarında dalgalanmalara neden oldu ve iş dünyasının güçlü karşıtlığı, hükümeti gümrük tarifeleri konusunda taviz vermeye zorladı. Mayıs ayında, ABD ve Çin İsviçre'de ilk tur ticaret görüşmeleri yaptı ve gümrük savaşı üzerindeki gerginliği geçici olarak azalttı. Taraflar, 90 gün içinde karşılıklı olarak gümrük vergilerini azaltma taahhüdünde bulundu ve ticaret ilişkileri üzerinde görüşmelere devam edeceklerini bildirdi. Bu haber, S&P 500'ün o gün %3.26 oranında büyük bir artış göstermesine neden oldu.

Nisan ayının başında, gümrük politikalarının yumuşamasıyla birlikte, ABD borsaları toparlanmaya başladı ve daha önceki kayıplarını büyük ölçüde geri kazandı. Mayıs ayında, resmi müzakerelerin başlamasıyla birlikte, ABD borsaları yükselişini sürdürdü. Ay sonu itibarıyla, Nasdaq, S&P 500 ve Dow Jones sırasıyla %9.56, %6.15 ve %3.94'lük aylık kazançlar elde etti.

Nisan ayındaki toparlanma, panik duygusunun azalması ve politika yumuşamasının bir tepkisi olarak değerlendirilebilir; bu, gümrük savaşının ilk aşamasının sona ermesinin ardından hızlı bir fiyatlandırmadır. Mayıs ayındaki artış ise piyasanın müzakere aşamasına dair iyimser beklentilerini yansıtmaktadır. Şu anda kamuya açık bilgiler göz önüne alındığında, bu fiyatlandırma yeterli ve iyimser görünmektedir. Yeni bir gümrük müzakeresi, Fed'in faiz indirimleri veya Rusya-Ukrayna durumunda bir iyileşme olmadan, devam eden büyük artışlar pek de ihtiyatlı olmayabilir.

May fiyatlandırması, ABD ekonomisi ve istihdamının göreceli olarak güçlü performansını kapsıyor. Son veriler, birinci çeyrek ABD GSYİH yıllık oranının %0.2 küçüldüğünü, ilk değerden biraz daha iyi olduğunu ancak yine de yılın başında ekonominin bir miktar darbe aldığını gösteriyor. GSYİH tahmin verileri Nisan ayı sonunda pozitif değere yükseldi ve Mayıs ayı sonunda %3.8'e ulaştı, bu da gümrük tarifeleri tartışmalarındaki yumuşamanın ardından ortaya çıkan iyimser duyguyu yansıtıyor.

Enflasyon verileri yavaşlamaya devam ediyor, PCE yıllık oranı 3 ay üst üste düşerek %2.15'e geriledi, çekirdek PCE ise %2.52'ye düştü ve bu, pandemiden bu yana en düşük seviye. Bu oran, Federal Rezerv'in %2'lik hedefine yavaş yavaş yaklaşmaktadır. İstihdam verileri beklentileri aştı, Nisan ayında 177.000 yeni tarım dışı istihdam oluşturuldu, bu da beklenen 138.000'den daha yüksek.

Federal Reserve, faiz oranlarını 3 ay boyunca sabit tutarak, gümrük tariflerinin neden olduğu belirsizliğin enflasyonun yeniden yükselmesine yol açabileceğini vurguladı. Piyasalar, Federal Reserve'in bu yıl Eylül ve Aralık aylarında her biri 25 baz puan faiz indirmesini bekliyor. Bu beklenti, aslında likidite ile varlıkların daha fazla yükselme alanını kısıtlıyor.

Mevcut duruma göre, önümüzdeki 2 ay içinde ABD borsalarının ve BTC'nin dalgalanma içinde kalmasını bekliyoruz; Ağustos'taki faiz indirimi beklentisi yeni zirvelere ulaşmayı teşvik edebilir. Bu değerlendirme, gümrük vergisi anlaşmazlığının olumlu bir sonucunu ve ABD ekonomisinin nispeten hafif bir resesyona girmesini içermektedir.

Kripto Varlıklar: Güçlü Fonlar BTC'yi Yeni Zirvelere Taşıyor

Mayıs'ta BTC 94,182 dolardan 104,645 dolara yükseldi, aylık artış %11.11, dalgalanma %19.79, işlem hacmi art arda iki ay düştü.

BTC fiyatı 90.000 ile 110.000 dolar aralığına geri döndükten sonra, 112.000 dolarlık yeni bir zirveye ulaştı ve boğa piyasasının ilk yükseliş trend çizgisinin üzerine çıktı. Ancak, perakende yatırımcılar belirleyici bir alım gücü oluşturamadı, günlük yeni adres sayısı hala düşük seviyelerde.

Kurumsal fonlar itici güç haline geliyor. Büyük halka açık şirketler BTC'yi sürekli olarak artırıyor, 2025'ten bu yana 13.385 BTC ekledi ve toplam pozisyon 58.025 BTC'ye ulaştı.

2024'te BTC spot ETF'sinin onaylanmasından bu yana, kripto varlıklar ABD'de giderek ana akıma girmektedir. 2025 Mart'ında, ABD "Stratejik Bitcoin Rezervi"ni kurarak, hükümetin elinde bulundurduğu yaklaşık 200.000 BTC'yi ulusal rezerv varlığı olarak kullanacaktır.

Mayıs'ta, New Hampshire, kripto parayı stratejik rezervlerine dahil eden ilk eyalet oldu. Texas ve Arizona'daki ilgili tasarılar da senatodan geçti. Stabilcoin'leri düzenleyen tasarı senatoda prosedürel olarak kabul edildi. Hong Kong da stabilcoin ihraççılarına lisans verme sistemini onayladı.

Birçok büyük Amerikan bankası ortak bir stablecoin çıkarma konusunda tartışmalar yapıyor. 240 milyar doları aşan bir ihraç ölçeği ile stablecoin, uyumlu gelişim aşamasına girecek ve Web3 alanında 1 milyar kullanıcıyı aşan ilk uygulama olma potansiyeline sahip.

Uyum sağladıktan sonra, BTC ve blok zinciri Amerika'nın ele geçirmesi gereken teknik yükseklik haline gelmektedir. Bu trend yatırım heyecanını artırdı ve birçok şirket BTC ve diğer kripto varlıkların stoklama planlarını başlatıyor.

Kullanım senaryosu genişletme ve uyum aşma ile tetiklenen satın alma talebi, BTC ve diğer kripto varlıkların fiyat artışının temel itici gücü haline geldi.

Fonlar: İyimser Fiyatlandırma ve Girişin Genişlemesi

BTC spot ETF'si Nisan ve Mayıs aylarında sırasıyla 605 milyon ve 2.775 milyar dolar girişi ile BTC'nin düşüşünü telafi etmesine ve yeni zirvelere ulaşmasına yardımcı oldu. Stabilcoin'ler de arttı, Nisan ve Mayıs aylarında sırasıyla 5.375 milyar ve 5.567 milyar dolar girişi sağlandı.

BTC fiyatlandırma hakkı, piyasa içi fonlardan ETF kanalları ve kurumsal yatırımcılara kaydırılmıştır. Bu kurumlar, ABD politika düzeyinde BTC'nin sürekli olarak elde ettiği atılımlardan kaynaklanan uzun vadeli yükseliş eğilimleri göstermektedir. Bu, BTC'nin Nisan-Mayıs aylarında hızlı bir şekilde toparlanmasının ve ilk olarak yeni zirvelere ulaşmasının nedenidir; aynı zamanda uzun vadeli iyimserliğin mantıksal desteğidir.

Ancak, ABD borsaları, tarifelerle ilgili tartışmalara aşırı iyimser bir fiyatlandırma yapmış durumda ve ekonominin büyük bir daralma yaşamayacağı varsayımını içerebilir. ABD borsalarının yeni zirveleri aşması zor, dalgalanmalar kaçınılmaz. Kurumsal yatırımcılar sürekli olarak akış sağlasa da, BTC spot ETF'sinin Nasdaq'tan bağımsız bir hareket yapması zor görünüyor, bu nedenle BTC'nin kısa vadede yeni zirveler yapma beklentisi fazla iyimser olabilir.

Piyasa Yapısı: Borsa BTC rezervleri sürekli azalıyor

3-4 aylık düşüş döneminde, uzun vadeli yatırımcılar yeniden alım yaptı ve piyasa satış baskısını azaltma işlevi gördü. Mayıs ayı sonu itibarıyla, uzun vadeli tutulan miktar 14,419,900 adet ile tarihi zirveye yaklaşmış durumda. Bununla birlikte, merkezi borsa BTC rezervleri sürekli olarak azalıyor ve şu anda sadece 2,988,200 adet kaldı, bu da 2020 yılının Kasım ayı sonundaki seviyelere yakın.

Öncekilerden farklı olarak, bu "ikinci satış" sonrası piyasa yükselmeye devam ediyor, bunun nedeni uzun vadeli yatırımcı yapısına kurumsal yatırımcıların katılması olabilir, bu da piyasa hareketinin değişmesine neden oldu. Bu değişikliğin kalıcı olup olmadığı ise daha fazla gözlem gerektiriyor.

Sonuç

BTC'nin kullanım senaryolarının genişlemesi ve uzun vadeli hareketi iyimserliği hak ediyor, ancak kısa vadede fiyat hareketinin gücü beklenenden daha fazla. Bu, risk piyasalarının aşırı iyimserliğinden ve BTC'nin Amerika'da büyük kullanım senaryoları genişletmesinin yarattığı yatırım patlamasından kaynaklanıyor.

BTC'nin Amerika'daki gelişim beklentilerinden son derece eminiz, ancak piyasanın gümrük tarifleri tartışmalarına ilişkin fiyatlandırması muhtemelen aşırı iyimser, arada bazı dalgalanmalar olabilir. Belirsizlik faktörlerini ve likidite beklentilerinin ertelenmesini göz önünde bulundurursak, önümüzdeki iki ay içinde BTC'nin Amerikan hisse senetleri ile birlikte dalgalanması ve yeni zirvelere ulaşma olasılığı oldukça düşük.

Her şey yolunda giderse, BTC'nin yeni bir aşamaya ulaşması muhtemelen üçüncü çeyreği bulacak.