Hyperliquid'in Kara Çarşamba'sını Gözden Geçirme: Talep Başlangıçtır, Doğru Olmak Sonuçtur

I. Karga Şöleni

26 Mart'ta, Hyperliquid tekrar saldırıya uğradı. Bu, projenin geçen yılın Kasım ayından bu yana yaşadığı dördüncü büyük güvenlik olayıdır ve şimdiye kadarki en ciddi krizdir. Bu saldırının yöntemi, daha önceki 50 kat ETH alım olayına benzerlik gösteriyor, ancak daha hassas ve şiddetli, sanki platforma yönelik bir toplu saldırı gibi.

Saldırının özü, JELLY adlı Solana'daki düşük likiditeye sahip Meme tokenini kullanmaktır. Saldırgan, 3,5 milyon USDC teminat yatırarak 4,08 milyon dolarlık JELLY açığa satış pozisyonu açmış, aynı zamanda spot piyasalarda satış yaparak token fiyatının çökmesine neden olmuştur. Ardından, teminatın çoğunu çekerek platformun otomatik tasfiye mekanizmasını tetiklemiştir. Platformun sigorta fonu HLP, açığa satış pozisyonunu devralmak zorunda kalmıştır. Saldırgan, hemen ters işlem yaparak büyük miktarda JELLY almış ve fiyatın fırlamasına neden olmuştur. HLP'nin açık pozisyonu 10,5 milyon doların üzerinde zarar etmiştir.

Hyperliquid zor durumda kaldığında, bazı merkezi borsalar hızla müdahale etti ve saldırının gerçekleşmesinden bir saat sonra JELLY sürekli sözleşmelerini devreye aldı, bu da token fiyatını daha da artırdı ve HLP zararını derinleştirdi. Bu duruma karşı, Hyperliquid doğrulayıcılar komitesi JELLY sürekli sözleşmesinin kaldırılmasına yönelik oylama gerçekleştirdi ve nihai kapama fiyatı saldırganın açılış fiyatı olarak belirlendi, HLP bununla birlikte küçük bir kar elde etti. Bu karar, merkeziyetsiz taahhütlerine yönelik sorgulamaları tetikledi.

İki, zincir üzerindeki ticaret platformu?

Hyperliquid, zincir üzerindeki sürekli sözleşme alanında önde gelen bir protokol olarak, ticaret hacminin büyük bir merkezi borsa platformunda küresel sözleşme ticaret hacminin %9'unu oluşturmaktadır ve merkeziyetsiz borsalar arasında açık ara öndedir. Ancak, belirli bir merkezi borsanın çöküşünden sonra kurulan bu projenin pek de sorunsuz geçmediği görülüyor; neredeyse her ay büyük saldırılarla karşı karşıya kalıyor.

Son güvenlik olaylarını gözden geçirmek:

1. Aralık 2024: Potansiyel hacker tehditleri (başarısız saldırılar)
2. Ocak 2025: ETH Yüksek Kaldıraçlı Saldırı
3. 12 Mart 2025: ETH İkinci Saldırı
4. 26 Mart 2025: JELLY olayı

Bu olaylar, projenin teminat mekanizması, HLP mekanizması, doğrulayıcı sayısı gibi konularda sorunlar barındırdığını ortaya koydu.

Merkeziyetsiz borsa karşılaştığı zorluklar şunlardır:

1. Proje gelişim yönü genellikle çekirdek ekip tarafından belirlenir, topluluk tarafından değil.
2. Yönetim oylamaları tamamen merkeziyetsiz hale getirilemez.
3. Proje liderleri, söz haklarından ve çıkarlarından tamamen feragat etmekte zorlanıyorlar.
4. Sermaye verimliliği peşinde koşmak karmaşıklık ve merkezileşme riski getirebilir.

Hyperliquid gibi sürekli sözleşme merkeziyetsiz borsa için aşağıdaki sorunlar hala mevcuttur:

1. Kullanıcılar, merkeziyetsizlik derecesinden ziyade, sermaye verimliliği ve proje arka planına daha fazla önem veriyor.
2. Zincir üstü işlemlerin şeffaflığı piyasa manipülasyonu için kullanılabilir.
3. Finansman eksikliği ve yüksek performans, karar alımını daha merkezi hale getirebilir.
4. Dinamik risk kontrol mekanizmasının eksikliği, yüksek riskli varlıklar ve büyük miktarda çekimle başa çıkmayı zorlaştırıyor.

Üç, Hyperliquid'in İçsel Zorlukları

Likidite açısından bakıldığında, Hyperliquid merkeziyetsiz borsa içinde mükemmel bir performans sergilese de, dev balina yatırımlarının oranı yüksek olup potansiyel likidite kuruma riskiyle karşı karşıyadır.

Mimari açıdan bakıldığında, Hyperliquid, HyperEVM ve HyperCore'dan oluşan, kendi Layer1'i olan merkeziyetsiz bir borsa. HyperCore, merkezi borsa ile eşleştirme motoru işlevi görüyor ve HyperEVM ile aynı konsensüs katmanını paylaşıyor. Bu tasarım yenilikçi olsa da, işlem durumu tutarsızlığı, senkronizasyon gecikmeleri gibi potansiyel riskler de taşıyor.

HLP (HyperliquidPool) cüzdanı, Hyperliquid ekosisteminin merkezidir ve "on-chain sipariş defteri + strateji havuzu" çift sistemini kullanır. Kullanıcılar varlıklarını yatırdıktan sonra HLP token belgesi alırlar, gelir kaynakları arasında işlem ücretleri payı, fon oranı arbitrajı ve tasfiye gelirleri bulunur. Ancak, bu mekanizma HLP'yi saldırganlar için hedef haline getirebilir.

Dört, Uzun Bir Yol

Sonsuz sözleşmelerin merkeziyetsiz borsa gelişim süreci uzundur, Hyperliquid zincir üzerinde en iyi getiriyi ve sermaye verimliliğini sağlamıştır. Ancak, verimliliği korurken merkeziyetsizliğin getirdiği zorluklarla başa çıkmanın yolları hala çözülmesi gereken bir sorudur.

Beş, piyasa her zaman doğrudur

Merkeziyetsiz finansın başarısı sadece merkeziyetsizlikte değil, aynı zamanda geleneksel finansın karşılayamadığı ihtiyaçları karşılamasında yatmaktadır. Hyperliquid, mevcut süresiz sözleşme merkeziyetsiz borsa başarısının bir örneğini temsil etmektedir, ancak aynı zamanda zincir üzerindeki işlemlerin doğasında var olan verimlilik sorunlarıyla da karşı karşıyadır.

Kısa vadede, kaldıraç ayarlamaları ve sigorta mekanizmalarının iyileştirilmesi zorlu süreçten geçmeye yardımcı olabilir. Uzun vadede, yönetişim ve mekanizma tasarımındaki yenilikçi keşifler, talep ve verimlilik odaklı olmalı, sabit düşünce yapılarında sıkışmamalıdır.