Kripto piyasası kısa vadeli dalgalanma: ABD borç krizi fiyatlaması süre priminin yükselmesine neden oldu

Bu hafta kripto piyasası büyük dalgalanmalar yaşadı, fiyat hareketleri M başı şeklinde. 20 Ocak'ta Trump'ın resmen göreve başlaması tarihi yaklaşırken, sermaye piyasası onun seçilmesinin getireceği fırsat ve riskler için fiyatlama yapmaya başladı. Bu, 3 ay süren duygusal "Trump piyasası" açılışının resmi olarak sona erdiğini işaret ediyor.

Şu anda karmaşık bilgilerden piyasanın kısa vadeli spekülasyon odaklarını çıkarmak gerekiyor, böylece piyasa dalgalanmalarına akılcı bir şekilde yanıt verilebilir. Genel olarak, kripto piyasası da dahil olmak üzere yüksek büyüme potansiyeline sahip riskli varlıkların, kısa vadede fiyatlarının baskı altında kalmaya devam etmesi bekleniyor. Bunun başlıca nedeni, ABD hazine piyasasında vade primlerinin genişlemesiyle birlikte orta ve uzun vadeli faiz oranlarının artmasıdır; bu durum bu varlıklar üzerinde olumsuz etki yaratmaktadır. Bu durumun temel nedeni ise, piyasanın ABD'nin potansiyel bir borç krizi için fiyatlama yapıyor olmasıdır.

Makroekonomik göstergeler güçlü kalmaya devam ediyor, enflasyon beklentilerinde belirgin bir artış görülmüyor

Kısa vadeli fiyat zayıflığına neden olan faktörleri analiz et, geçen hafta birçok önemli makro gösterge açıklandı:

1. Ekonomik büyüme ile ilgili veriler: ISM imalat ve imalat dışı satın alma yöneticileri endeksi sürekli artış gösteriyor, bu da kısa vadede ABD ekonomisinin görünümünün oldukça iyimser olduğunu işaret ediyor.

2. İstihdam piyasası durumu:

   • Tarım dışı istihdam verisi geçen ay 212 bin iken 256 bine yükseldi, beklentilerin çok üzerinde.
   • İşsizlik oranı %4.2'den %4.1'e düştü
   • JOLTS iş ilanı sayısı 809.000'e büyük ölçüde yükseldi.
   • İşsizlik maaşı alanların sayısı sürekli düşüyor

Bu veriler, ABD istihdam piyasasının güçlü kalmaya devam ettiğini ve ekonomik yumuşak inişin neredeyse kesinleştiğini gösteriyor.

3. Enflasyon Performansı:
   • ABD Michigan Üniversitesi 1 yıl enflasyon beklentisi hafif bir yükselişle %2.8'e çıktı, ancak beklentilerin altında.
   • Bu değer, Fed Başkanı Powell tarafından belirlenen %2-3'lük makul aralığın içinde kalmaya devam ediyor.
   • Enflasyona karşı tahvil TIPS getirilerindeki değişim, piyasanın enflasyondan aşırı endişe duymadığını gösteriyor.

Yukarıda belirtildiği gibi, makro açıdan bakıldığında, ABD ekonomisinde belirgin bir sorun yoktur.

ABD Hazine uzun vadeli faiz oranları sürekli artıyor, vade primleri yükseliyor

ABD Hazine tahvili getiri eğrisi, geçen hafta uzun vadeli faiz oranlarının devam eden bir yükseliş gösterdiğini ortaya koyuyor. 10 yıllık Hazine tahvili örneğinde, yaklaşık 20 baz puan yükseldi ve ayı eğilimi daha da güçlendi. Hazine tahvili faiz oranlarının yükselmesi, yüksek büyüme gösteren hisse senetleri üzerinde mavi çip veya değer hisselerine göre daha fazla baskı oluşturuyor. Bunun başlıca nedenleri arasında:

1. Yüksek büyüme potansiyeline sahip işletmeler üzerindeki etkisi:

   • Finansman maliyetleri yükselis
   • Değerleme baskı altında
   • Piyasa tercihleri değişiyor
   • Sermaye harcamaları sınırlıdır

2. Stabil işletmeler üzerindeki etkisi:

   • Etki nispeten ılımlı
   • Borç geri ödeme baskısı yükseliyor
   • Temettü cazibesi düşüyor
   • Enflasyon iletim etkisi

Devlet tahvillerinin uzak vadeli faiz oranlarındaki yükseliş, şifreleme gibi teknoloji şirketlerinin piyasa değerleri üzerinde özellikle belirgin bir etki yaratmaktadır.

Süre sonu prim yükselmesi, piyasanın borç krizi konusundaki endişelerini yansıtıyor

Devlet tahvili nominal faiz oranı hesaplama modeli: I = r + π + RP Burada, I nominal faiz oranını, r gerçek faiz oranını, π enflasyon beklentisini, RP ise vade primini temsil etmektedir.

Mevcut ABD ekonomisi kısa vadede sağlam kalmaya devam ediyor, enflasyon beklentilerinde belirgin bir artış görülmüyor, bu nedenle reel faiz oranları ve enflasyon beklentileri nominal faiz oranlarının artışını tetikleyen ana faktörler değil. Sorun, vade primine odaklanıyor.

Gözlem süresi priminin iki göstergesi:

1. ACM modeli ile hesaplanan ABD Hazine tahvilleri vadesi prim düzeyi önemli ölçüde yükseldi, bu durum Hazine tahvili getiri oranlarının artışının başlıca faktörüdür.

2. Merrill Lynch ABD tahvili opsiyon volatilitesi ( MOVE endeksi ) son dönemde fazla değişiklik göstermedi, bu da piyasanın kısa vadeli faiz oranı volatilite riskine duyarsız olduğunu ve ABD Merkez Bankası'nın potansiyel politika değişikliklerine belirgin bir risk fiyatlaması yapmadığını göstermektedir.

Vade primi sürekli artış gösteriyor ve bu, piyasanın orta ve uzun vadeli Amerikan ekonomik gelişimine yönelik endişelerini yansıtıyor; esas olarak bütçe açığı sorununa odaklanıyor.

Sonuç

Pazar, Trump'ın göreve başlaması sonrası ABD'nin potansiyel borç krizinin riskini fiyatlandırıyor. Gelecek bir süre içinde, siyasi bilgileri ve paydaşların görüşlerini gözlemlerken, bunların borç riskine olan etkisini düşünmek gerekiyor, böylece riskli varlık piyasasının seyrini daha doğru bir şekilde değerlendirebiliriz.

Trump'un, Amerika'nın ulusal ekonomik acil durum ilan etme olasılığına dair açıklamaları ticaret savaşı endişelerini tetikleyebilir, ancak gümrük vergisi gelirlerindeki artış Amerika'nın mali gelirleri üzerinde olumlu bir etki yapar ve beklenildiği gibi şiddetli bir etki yaratması beklenmiyor. Buna karşılık, vergi indirimleri tasarısının ilerleyişi ve hükümet harcamalarının kısılması planı, tüm bu oyunda en dikkat çekici odak noktasıdır.