Stabilcoin'in Üç Zorluğunu Yeniden Düşünmek: Merkeziyetsizlik Durumu
Stablecoin, kripto para alanında önemli bir konumda yer alıyor, sadece spekülatif değerinden değil, aynı zamanda net bir piyasa konumu bulan az sayıda kripto üründen biri olmasından dolayı. Şu anda, endüstride genel olarak önümüzdeki beş yıl içinde geleneksel finansal piyasalara trilyonlarca dolarlık stablecoin akışı olacağı bekleniyor. Ancak, bu görünüm tamamen iyimser değil.
Stabilcoin Üçlü Zorlukların Evrimi
Erken dönem stabilcoin üçlü zorluk, üç ana kavram etrafında dönmektedir: fiyat istikrarı, Merkeziyetsizlik ve sermaye verimliliği. Zamanla, bu kavramlar yeni zorluklara uyum sağlamak için sürekli olarak ayarlandı.
Şu anda, birçok ana akım stablecoin projesi kendilerini tanımlarken "sansüre karşı dayanıklılık" terimini "Merkeziyetsizlik" yerine kullanma eğilimindedir. Sansüre karşı dayanıklılık, kripto paranın temel özelliklerinden biri olsa da, bu sadece merkeziyetsizliğin bir alt kümesidir. Bu değişim, mevcut stablecoin projelerinin belirli bir ölçüde merkeziyetçi özellikler taşıdığını yansıtmaktadır.
Örneğin, bazı projeler merkeziyetsiz borsa kullansa da, hâlâ stratejileri yönetmek, gelir elde etmek ve bunları sahiplerine dağıtmakla sorumlu bir ekip vardır. Bu modelde, ölçeklenebilirlik esasen gelir ölçeğinden gelmektedir, merkeziyetsiz finans ekosisteminin içindeki bileşenlerden değil.
Merkeziyetsizlikle Karşılaşılan Zorluklar
12 Mart 2020'de, küresel pazar COVID-19 pandemisi nedeniyle büyük bir düşüş yaşadı ve DAI ciddi bir zorlukla karşılaştı. Sonrasında, stablecoin rezervleri büyük ölçüde USDC'ye kaydı, bu da belirli bir ölçüde merkeziyetsizliğin ana akım stablecoinler karşısındaki başarısızlığını kabul etti. Aynı zamanda, algoritmik stablecoin ve esnek arz stablecoin denemeleri de beklenen sonuçları elde edemedi. Sonraki düzenleyici sıkılaşma bu durumu daha da kötüleştirdi.
Yine de, Liquity, sözleşmelerinin değişmezliği ve teminat olarak yalnızca Ethereum kullanma özelliği sayesinde merkeziyetsizlik konusunda belirli bir ilerleme kaydetmiştir. Son zamanlarda, Liquity V2 versiyonunu tanıtarak, sabitlenme güvenliğini artıran bir dizi güncelleme ile birlikte, yeni stablecoin BOLD'u mintlerken daha esnek faiz oranı seçenekleri sunmuştur.
Ancak, Liquity'nin büyümesi hala bazı sınırlayıcı faktörlerle karşı karşıya. Getiri sağlamayan ancak daha yüksek sermaye verimliliğine sahip USDT ve USDC ile karşılaştırıldığında, stabilcoin'in kredi değer oranı yaklaşık %90, rekabet gücü yetersiz. Ayrıca, büyük ölçekli dağıtım modelinin eksikliği de ana akım büyümesini sınırlayabilir.
Stablecoin'in Gelecek Gelişimi
Amerika'nın "Genius Yasası", stablecoin'lere daha fazla istikrar ve tanınırlık getirebilir, ancak esas olarak düzenlenmiş varlıklar tarafından ihraç edilen geleneksel, yasal destekli stablecoin'lere odaklanmaktadır. Bu durum, Merkeziyetsizlik, kripto teminatlı veya algoritmik stablecoin'leri düzenleyici gri alanlarda bırakmakta veya dışlamaktadır.
Şu anda, stablecoin projeleri çeşitli gelişim eğilimleri göstermektedir. Bazı projeler kurumlara yönelmekte ve geleneksel finans alanını genişletmeyi hedeflemektedir; diğerleri ise Web2.0 geçmişine sahip olup kripto para kullanıcı tabanını genişletmeye çalışmaktadır. Ayrıca, bazı projeler sürdürülebilir gelir elde etmek için fiziksel varlık teminatı veya Delta-Nötr stratejileri gibi temel stratejilere odaklanmaktadır.
Yeni ortaya çıkan ekosistemler, MegaETH ve HyperEVM gibi, yeni olasılıkları da beraberinde getirdi. Örneğin, CapMoney projesi, Eigen Layer tarafından sağlanan ekonomik güvenliği kullanarak merkeziyetsizlik sağlamayı hedefliyor. Felix Protocol gibi Liquity'nin çatallanan projeleri, yeni ortaya çıkan blok zincirlerinde de önemli bir büyüme kaydetti.
Sonuç
Merkeziyetsizlik tamamen olumsuz değildir; projelere daha basit, kontrol edilebilir ve ölçeklenebilir bir yönetim şekli sunar, ayrıca düzenleyici gerekliliklere uyum sağlamayı da kolaylaştırır. Ancak bu, kripto paraların orijinal idealiyle çelişmektedir. Gerçek merkeziyetsiz stablecoin'ler, sansüre dayanıklı olmalı ve kullanıcıların gerçekten kontrol edebileceği varlıklar haline gelmelidir; sadece zincir üzerindeki dolar alternatifleri olmamalıdır.
Bu nedenle, yeni tür stablecoin çözümlerini keşfederken, başlangıçta stablecoin'in üçlü zorluğunu unutmamalıyız: fiyat istikrarı, Merkeziyetsizlik ve sermaye verimliliği. Bu üçü arasında bir denge aramak, stablecoin gelişiminin ana zorluğu olmaya devam ediyor.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Stablecoin üçlü zorluk evrimi: Merkeziyetsizlik durumu ve gelecekteki zorluklar
Stabilcoin'in Üç Zorluğunu Yeniden Düşünmek: Merkeziyetsizlik Durumu
Stablecoin, kripto para alanında önemli bir konumda yer alıyor, sadece spekülatif değerinden değil, aynı zamanda net bir piyasa konumu bulan az sayıda kripto üründen biri olmasından dolayı. Şu anda, endüstride genel olarak önümüzdeki beş yıl içinde geleneksel finansal piyasalara trilyonlarca dolarlık stablecoin akışı olacağı bekleniyor. Ancak, bu görünüm tamamen iyimser değil.
Stabilcoin Üçlü Zorlukların Evrimi
Erken dönem stabilcoin üçlü zorluk, üç ana kavram etrafında dönmektedir: fiyat istikrarı, Merkeziyetsizlik ve sermaye verimliliği. Zamanla, bu kavramlar yeni zorluklara uyum sağlamak için sürekli olarak ayarlandı.
Şu anda, birçok ana akım stablecoin projesi kendilerini tanımlarken "sansüre karşı dayanıklılık" terimini "Merkeziyetsizlik" yerine kullanma eğilimindedir. Sansüre karşı dayanıklılık, kripto paranın temel özelliklerinden biri olsa da, bu sadece merkeziyetsizliğin bir alt kümesidir. Bu değişim, mevcut stablecoin projelerinin belirli bir ölçüde merkeziyetçi özellikler taşıdığını yansıtmaktadır.
Örneğin, bazı projeler merkeziyetsiz borsa kullansa da, hâlâ stratejileri yönetmek, gelir elde etmek ve bunları sahiplerine dağıtmakla sorumlu bir ekip vardır. Bu modelde, ölçeklenebilirlik esasen gelir ölçeğinden gelmektedir, merkeziyetsiz finans ekosisteminin içindeki bileşenlerden değil.
Merkeziyetsizlikle Karşılaşılan Zorluklar
12 Mart 2020'de, küresel pazar COVID-19 pandemisi nedeniyle büyük bir düşüş yaşadı ve DAI ciddi bir zorlukla karşılaştı. Sonrasında, stablecoin rezervleri büyük ölçüde USDC'ye kaydı, bu da belirli bir ölçüde merkeziyetsizliğin ana akım stablecoinler karşısındaki başarısızlığını kabul etti. Aynı zamanda, algoritmik stablecoin ve esnek arz stablecoin denemeleri de beklenen sonuçları elde edemedi. Sonraki düzenleyici sıkılaşma bu durumu daha da kötüleştirdi.
Yine de, Liquity, sözleşmelerinin değişmezliği ve teminat olarak yalnızca Ethereum kullanma özelliği sayesinde merkeziyetsizlik konusunda belirli bir ilerleme kaydetmiştir. Son zamanlarda, Liquity V2 versiyonunu tanıtarak, sabitlenme güvenliğini artıran bir dizi güncelleme ile birlikte, yeni stablecoin BOLD'u mintlerken daha esnek faiz oranı seçenekleri sunmuştur.
Ancak, Liquity'nin büyümesi hala bazı sınırlayıcı faktörlerle karşı karşıya. Getiri sağlamayan ancak daha yüksek sermaye verimliliğine sahip USDT ve USDC ile karşılaştırıldığında, stabilcoin'in kredi değer oranı yaklaşık %90, rekabet gücü yetersiz. Ayrıca, büyük ölçekli dağıtım modelinin eksikliği de ana akım büyümesini sınırlayabilir.
Stablecoin'in Gelecek Gelişimi
Amerika'nın "Genius Yasası", stablecoin'lere daha fazla istikrar ve tanınırlık getirebilir, ancak esas olarak düzenlenmiş varlıklar tarafından ihraç edilen geleneksel, yasal destekli stablecoin'lere odaklanmaktadır. Bu durum, Merkeziyetsizlik, kripto teminatlı veya algoritmik stablecoin'leri düzenleyici gri alanlarda bırakmakta veya dışlamaktadır.
Şu anda, stablecoin projeleri çeşitli gelişim eğilimleri göstermektedir. Bazı projeler kurumlara yönelmekte ve geleneksel finans alanını genişletmeyi hedeflemektedir; diğerleri ise Web2.0 geçmişine sahip olup kripto para kullanıcı tabanını genişletmeye çalışmaktadır. Ayrıca, bazı projeler sürdürülebilir gelir elde etmek için fiziksel varlık teminatı veya Delta-Nötr stratejileri gibi temel stratejilere odaklanmaktadır.
Yeni ortaya çıkan ekosistemler, MegaETH ve HyperEVM gibi, yeni olasılıkları da beraberinde getirdi. Örneğin, CapMoney projesi, Eigen Layer tarafından sağlanan ekonomik güvenliği kullanarak merkeziyetsizlik sağlamayı hedefliyor. Felix Protocol gibi Liquity'nin çatallanan projeleri, yeni ortaya çıkan blok zincirlerinde de önemli bir büyüme kaydetti.
Sonuç
Merkeziyetsizlik tamamen olumsuz değildir; projelere daha basit, kontrol edilebilir ve ölçeklenebilir bir yönetim şekli sunar, ayrıca düzenleyici gerekliliklere uyum sağlamayı da kolaylaştırır. Ancak bu, kripto paraların orijinal idealiyle çelişmektedir. Gerçek merkeziyetsiz stablecoin'ler, sansüre dayanıklı olmalı ve kullanıcıların gerçekten kontrol edebileceği varlıklar haline gelmelidir; sadece zincir üzerindeki dolar alternatifleri olmamalıdır.
Bu nedenle, yeni tür stablecoin çözümlerini keşfederken, başlangıçta stablecoin'in üçlü zorluğunu unutmamalıyız: fiyat istikrarı, Merkeziyetsizlik ve sermaye verimliliği. Bu üçü arasında bir denge aramak, stablecoin gelişiminin ana zorluğu olmaya devam ediyor.