Gerçek Dünya Varlıklarının Kripto Varlıklar Pazarındaki Gelişimi
Gerçek dünya varlıkları ( RWA ) kavramı 2018 yılında kripto varlıklar piyasasında ortaya çıkmış, o dönemdeki varlık tokenizasyonu ve menkul kıymet tokeni ihraçları ile birçok benzerlik göstermiştir. Ancak, düzenlemelerin yetersizliği ve belirgin bir getiri avantajının olmaması nedeniyle bu erken denemeler olgun bir piyasa ölçeği oluşturmayı başaramamıştır.
2022 yılında, ABD faiz oranlarının artmasıyla birlikte, ABD Hazine tahvili getirileri kripto sektöründeki stablecoin borç verme oranlarını belirgin şekilde aşmıştır. Bu nedenle, ABD Hazine tahvillerinin RWA varlıkları olarak tokenleştirilmesi kripto sektörü için giderek daha çekici hale gelmektedir. Bazı olgun DeFi projeleri ve geleneksel finansal kurumlar RWA'yı keşfetmeye başlamıştır.
Son iki yılda, piyasada az sayıda gayrimenkul RWA projesi ortaya çıktı. Bu projeler, gayrimenkul yatırımı pazarını genişletmeyi, gayrimenkul yatırım ürünlerini çeşitlendirmeyi ve yatırım eşiğini düşürmeyi amaçlamaktadır. Bu çalışma, bu projeleri vaka analizi yoluyla inceleyecek, gayrimenkul RWA'nın tasarımının artılarını ve eksilerini ve potansiyel pazarını araştıracaktır. Tartışma, esas olarak Kuzey Amerika gayrimenkul pazarının ilgili politikaları, düzenlemeleri ve piyasa koşullarını içerecektir.
Tokenleştirilmiş Gayrimenkul Pazarına Yöntemler
Gayrimenkul piyasası dev bir yatırım alanıdır. Mart 2023'te yapılan bir araştırma, Kuzey Amerika'daki halka açık gayrimenkul pazarının değerinin 1,3 trilyon dolar, küresel halka açık gayrimenkul pazarının ise 2,66 trilyon dolar olduğunu göstermiştir.
Tokenleştirilmiş gayrimenkul pazarının temel hedefleri arasında: daha çeşitli ve esnek gayrimenkul yatırım ürünleri oluşturmak, daha geniş bir yatırımcı kitlesini çekmek ve gayrimenkul varlıklarının likiditesini ve değerini artırmak yer almaktadır. Başlıca üç biçimde ortaya çıkmaktadır:
Parçalı Gayrimenkul Sahipliği Finansmanı
Belirli Bölge Gayrimenkul Pazar Endeksi Ürünleri
Gayrimenkul tokenleri teminat olarak borç verme
Ayrıca, gayrimenkul varlıklarının tokenizasyonu, gayrimenkul varlıklarının şeffaflığını ve yönetişim demokrasiğini artırma potansiyeline sahiptir.
Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları (REIT ) ile Gayrimenkul RWA'nın parçalı gayrimenkul yatırım fırsatları sunma konusunda birçok benzerliği vardır; her ikisi de yatırım eşiğini etkili bir şekilde düşürmekte ve gayrimenkul varlıklarının likiditesini artırmaktadır. Ancak geleneksel REIT'ler genellikle yatırımcılara yönetim fırsatları veya mülkiyet sağlamaz, merkezi bir işletme modeli sürdürmektedir. Yine de, sıkı düzenleyici çerçeve içinde varlıkların gözden geçirilmesi, işletilmesi ve yatırım yapısına dair sağladıkları referans çerçevesi, Gayrimenkul RWA projelerine bir örnek teşkil etmektedir.
Son iki yılda gayrimenkul RWA projelerinin işletimini gözlemleyerek, bu projelerin avantajları ve dezavantajları hakkında bazı net anlayışlara sahip olduk.
Gayrimenkul RWA projelerinin başlıca avantajları şunlardır:
Yatırım eşiğini düşürmek
Varlık likiditesini artırmak
Yatırım şeffaflığını artırmak
Parçalı mülkiyetin gerçekleştirilmesi
Yatırımcı kitlesini genişletmek
Başlıca dezavantajlar şunlardır:
Hukuk ve düzenleme belirsizliği
Varlık yönetimi ve bakım maliyetleri yüksek
Potansiyel çıkar çatışması
Likidite Riski
Teknik Risk
Belirli projeler, gerçek işletim sırasında, yönetim ve ürün yöntemlerinin farklılıkları nedeniyle karşılaşılan durumlar farklılık göstermektedir.
Örnek Analizi
RealT
RealT 2019'da piyasaya sürüldü ve en eski gayrimenkul RWA projelerinden biridir. Amacı, blockchain aracılığıyla Amerika'daki konut gayrimenkullerinin tokenleştirilmesini bireysel yatırımcılara sunmaktır.
RealT, konut mülklerini satın alır ve ABD yasalarına uygun olarak sahip olduğu mülkleri tokenleştirir. Mülkün yönetimi, bakımı ve kira toplama işlemleri üçüncü taraf kuruluşlar tarafından yürütülmektedir. Masraflar düşüldükten sonra, kira gelirleri token sahiplerine dağıtılır. RealT, tokenleştirme sürecinden sorumludur, ancak gayrimenkul varlıklarını elinde bulunduran şirketle hukuken ayrı bir yapıya sahiptir.
Montgomery'deki bir mülkü örnek alırsak, mülk tokeninin toplam değeri 323,020 dolar, her token 52.10 dolar, toplamda 6,200 token var. Aylık kira geliri 2,600 dolar, 622 dolar işletme ve yönetim giderleri düşüldükten sonra, aylık net kâr 1,978 dolar, yıllık toplam 23,736 dolar. Her token 3.83 dolar dağıtım alıyor, yıllık kâr oranı %7.35.
RealT, müşterilerle ortak yatırım yapmadan %100 token sunarak neredeyse risksiz bir işletme modeli sürdürmektedir. Yönetim kurumu, kiralardan %8 alırken, bakım ücretlerinden kalan kısmı alır, yatırım platformu ise yalnızca %2 tokenizasyon ve denetim ücreti alır.
Ancak, dağıtık mülkiyet zorluklar da getirmektedir. Yatırımcıların yatırım oranı çok düşük olduğunda, şirket yönetim maliyetleri sürdürülemez derecede yüksek olabilir. RealT ile token sahipleri arasında çıkar çatışmaları olabilir. Eğer RealT'nin hisse oranı çok büyük veya çok küçükse, bu yönetim verimliliğini ve denetim sorumluluklarının yerine getirilmesini etkileyebilir.
RealT'nin en son tükenen on gayrimenkul tokenini analiz ederek, bu gayrimenkullerin çoğunun Detroit'te bulunduğu, yaklaşık 500 token sahibinin olduğu ve bunlardan iki gayrimenkul sahibinin 1.000 kişiden fazla olduğu tespit edilmiştir. Yatırımcıların yaklaşık %90'ı 500 dolardan az yatırım yaparken, %9'u 500-2.000 dolar arasında yatırım yapmaktadır, %1'i ise bu tutarın üzerinde yatırım yapmaktadır. Bu, RealT'nin belirli bir ölçüde perakende yatırımcılar için gayrimenkul yatırım pazarını oluşturmayı başardığını ve konut pazarının likiditesini artırdığını göstermektedir.
Blockchain verilerine göre, RealT toplamda yaklaşık 6 milyon dolar kira dağıttı. Platform ücreti, kira bedelinin %2.5-%3'ü arasında olup, son iki yılda yaklaşık 150K-180K dolar gelir elde edilmiştir. Ancak, RealT'nin kira gelirinden elde ettiği kesin kar bilinmemektedir.
Şirket yapısına göre, RealT Delaware'de birden fazla varlık kurmuştur, bunlar arasında ana işletme varlığı Real Token Inc., gayrimenkul şirketi ana şirketi Real Token LLC ve her bir yatırım mülkü için kurulan dizi LLC bulunmaktadır. Bu yapı, riskleri izole etmeyi ve tek bir mülk ile ilgili sorunların diğer mülkleri veya ana şirketin faaliyetlerini etkilememesini sağlamayı amaçlamaktadır.
Parcl
Parcl, kullanıcıların global emlak piyasası fiyat dalgalanmalarını ticaret yapmalarına olanak tanıyan bir DeFi yatırım platformudur. Parcl, şifreleme varlıkları ile ilgili sentetik varlıklar sunmak için AMM yapısını kullanmaktadır. Parcl, belirli bölgelerdeki emlak endekslerini oluşturmak için fiyat veri kaynakları sunmuştur. Yatırımcılar, emlak fiyat eğilimleri üzerinde spekülasyon yapabilirler.
Bu yöntem, gerçek gayrimenkul işletmelerinin yasal sorunlarını önlüyor. Parcl'ın gerçekten gayrimenkul RWA projesi olarak sayılıp sayılmadığı belirsiz olsa da, sektördeki birçok tanınmış şirketin yatırımını aldı ve gayrimenkul RWA ürünlerinin çeşitlendirilmesi hakkında tartışılırken dikkate değer.
Parcl'ın test ağı, 2022 Mayıs ayında Solana üzerinde başlatıldı ve şu anda TVL 16 milyon dolar. Ancak bir yıldan fazla bir süredir faaliyet göstermesine rağmen, Parcl pek fazla ilgi çekmemiş gibi görünüyor; günlük işlem hacmi 10,000 dolardan az, aktif kullanıcı sayısı ise 50'den az.
Parcl ürünlerinin kullanımı kolay ve hızlı bir şekilde güncellenmesine rağmen, endeks piyasası tasarımı oldukça olgun, ekip de aktif olarak tanıtım yapıyor, ancak hala nispeten düşük bir piyasa ilgisi ve payı koruyor. Bu, bir dereceye kadar şifreleme varlıklar piyasasının gayrimenkul endeks ürünlerini karşılamaya henüz hazır olmayabileceğini göstermektedir.
Reinno
Bazı büyük şifreleme şirketleri de gayrimenkul RWA ürünlerini araştırıyor. Ripple, ekibinin kullanıcıların mülklerini tokenlaştırmalarını ve ipotek etmelerini desteklemeye çalıştığını açıkladı. MakerDAO da mülk ipoteği kredilerini desteklemek için ortaklarıyla işbirliği yapıyor.
Reinno, 2020 yılında piyasaya sürülen ve 2022 yılında faaliyetlerini durduran bir projedir. Piyasada çok fazla iz bırakmamış olmasına rağmen, iki dikkat çekici gayrimenkul RWA ile ilgili ürün sunmuştur.
İlk olarak tokenleştirilmiş gayrimenkul bazlı kredi hizmeti var. Gayrimenkul sahipleri, gayrimenkul belgelerini Reinno'ya sunabilir, onaylandıktan sonra Reinno, özel amaçlı bir araç şirketi oluşturacak ve gayrimenkul tokenleri için akıllı sözleşmeler oluşturacaktır. Sahipler, tokenleri teminat olarak kullanarak borçlanabilir.
İkincisi, konut kredisi finansmanıdır. Kullanıcı, banka konut kredisi ile mülk satın aldıktan sonra, mülkün mülkiyetini tokenlaştırarak finansman sağlayabilir. Elde edilen fonlar, banka konut kredisini geri ödemek için kullanılır; kullanıcı daha sonra sabit bir faiz oranıyla protokole bu krediyi geri öder.
Reinno'nun işletimi hâlâ merkezi ve çevrimdışı bir modeldir, müşterilerin genellikle mülk belgelerini şahsen sunmaları gerekmektedir. Bu yöntem, borçlunun temerrüde düşmesi durumunda dava açmanın zorluğu, mülk sahipliğinin devri nedeniyle ortaya çıkan "çift harcama" sorunu gibi belirgin riskler taşımaktadır. Bu riskler, projenin işletmeyi durdurmasının nedenlerinden biri olabilir; gelecekte gayrimenkul RWA'nın bu sorunları çözmek için daha olgun bir yasal çerçeveye ihtiyacı olacaktır.
Sonuç
Gayrimenkul RWA, henüz belirgin bir pazar ölçeği veya lider projeye sahip olmayan nispeten yeni bir kavramdır. Şu anda işletilen projeler, ölçek ve kullanıcı tabanı açısından oldukça küçüktür. Bu alanda sıkı bir uyum işletmesi ve olgun bir hukuki çerçeve gerekmektedir. Bazı projeler, operasyonel riski azaltmak için risk izolasyon yapısına sahip şirket yapıları benimsemekte veya ilgili finansal ürünleri yatırım hedefi olarak seçmektedir. Ancak, gayrimenkul RWA'nın potansiyelini tam olarak ortaya çıkarmak için yasama ilerlemesi ve operasyonel uyum kaçınılmazdır.
Yasal açıdan, gayrimenkul RWA için henüz net ve tutarlı bir çerçeve oluşturulmamıştır. ABD'deki çeşitli düzenleyici kurumlar, tokenlerin sınıflandırılmasında farklılık göstermekte ve uluslararası bir düzenleyici çerçeve de referans olarak yoktur. Bu tutarsızlık, kuralların belirsizliğine ve sürecin karmaşıklığına yol açmakta, potansiyel yatırımcıları tehdit etmekte ve gayrimenkul tokenizasyonunun uzun vadeli yapılabilirliğini tehlikeye atmaktadır.
Regülasyon durumunun karmaşık olmasına rağmen, birçok tanınmış şirket gayrimenkul RWA üzerinde denemeler yapıyor, az sayıda proje 1-2 yıl süren işletim sürecinde ürünün uygulanabilirliğini başlangıçta kanıtladı. Gayrimenkul, finansal yatırım alanında büyük bir sektördür ve ilgili hukuki çerçevenin oluşturulması ve geliştirilmesi ile gayrimenkul RWA'nın hızlı bir gelişim yaşaması bekleniyor.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
9 Likes
Reward
9
7
Share
Comment
0/400
SchrödingersNode
· 4h ago
Bu kavram çoktan aşındı değil mi?
View OriginalReply0
BlockchainFries
· 07-24 22:29
Yine enayileri oyuna getirmek için yeni bir tuzak.
View OriginalReply0
OneBlockAtATime
· 07-23 16:48
RWA da öyle işte.
View OriginalReply0
GamefiHarvester
· 07-23 16:36
rwa bakıyor yürüyüş kaybettikleriniz için beni suçlamayın
Gayrimenkul RWA araştırması: Fırsatlar ve zorluklar bir arada Tokenizasyon ile gayrimenkul yatırımı perspektif analizi
Gerçek Dünya Varlıklarının Kripto Varlıklar Pazarındaki Gelişimi
Gerçek dünya varlıkları ( RWA ) kavramı 2018 yılında kripto varlıklar piyasasında ortaya çıkmış, o dönemdeki varlık tokenizasyonu ve menkul kıymet tokeni ihraçları ile birçok benzerlik göstermiştir. Ancak, düzenlemelerin yetersizliği ve belirgin bir getiri avantajının olmaması nedeniyle bu erken denemeler olgun bir piyasa ölçeği oluşturmayı başaramamıştır.
2022 yılında, ABD faiz oranlarının artmasıyla birlikte, ABD Hazine tahvili getirileri kripto sektöründeki stablecoin borç verme oranlarını belirgin şekilde aşmıştır. Bu nedenle, ABD Hazine tahvillerinin RWA varlıkları olarak tokenleştirilmesi kripto sektörü için giderek daha çekici hale gelmektedir. Bazı olgun DeFi projeleri ve geleneksel finansal kurumlar RWA'yı keşfetmeye başlamıştır.
Son iki yılda, piyasada az sayıda gayrimenkul RWA projesi ortaya çıktı. Bu projeler, gayrimenkul yatırımı pazarını genişletmeyi, gayrimenkul yatırım ürünlerini çeşitlendirmeyi ve yatırım eşiğini düşürmeyi amaçlamaktadır. Bu çalışma, bu projeleri vaka analizi yoluyla inceleyecek, gayrimenkul RWA'nın tasarımının artılarını ve eksilerini ve potansiyel pazarını araştıracaktır. Tartışma, esas olarak Kuzey Amerika gayrimenkul pazarının ilgili politikaları, düzenlemeleri ve piyasa koşullarını içerecektir.
Tokenleştirilmiş Gayrimenkul Pazarına Yöntemler
Gayrimenkul piyasası dev bir yatırım alanıdır. Mart 2023'te yapılan bir araştırma, Kuzey Amerika'daki halka açık gayrimenkul pazarının değerinin 1,3 trilyon dolar, küresel halka açık gayrimenkul pazarının ise 2,66 trilyon dolar olduğunu göstermiştir.
Tokenleştirilmiş gayrimenkul pazarının temel hedefleri arasında: daha çeşitli ve esnek gayrimenkul yatırım ürünleri oluşturmak, daha geniş bir yatırımcı kitlesini çekmek ve gayrimenkul varlıklarının likiditesini ve değerini artırmak yer almaktadır. Başlıca üç biçimde ortaya çıkmaktadır:
Ayrıca, gayrimenkul varlıklarının tokenizasyonu, gayrimenkul varlıklarının şeffaflığını ve yönetişim demokrasiğini artırma potansiyeline sahiptir.
Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları (REIT ) ile Gayrimenkul RWA'nın parçalı gayrimenkul yatırım fırsatları sunma konusunda birçok benzerliği vardır; her ikisi de yatırım eşiğini etkili bir şekilde düşürmekte ve gayrimenkul varlıklarının likiditesini artırmaktadır. Ancak geleneksel REIT'ler genellikle yatırımcılara yönetim fırsatları veya mülkiyet sağlamaz, merkezi bir işletme modeli sürdürmektedir. Yine de, sıkı düzenleyici çerçeve içinde varlıkların gözden geçirilmesi, işletilmesi ve yatırım yapısına dair sağladıkları referans çerçevesi, Gayrimenkul RWA projelerine bir örnek teşkil etmektedir.
Son iki yılda gayrimenkul RWA projelerinin işletimini gözlemleyerek, bu projelerin avantajları ve dezavantajları hakkında bazı net anlayışlara sahip olduk.
Gayrimenkul RWA projelerinin başlıca avantajları şunlardır:
Başlıca dezavantajlar şunlardır:
Belirli projeler, gerçek işletim sırasında, yönetim ve ürün yöntemlerinin farklılıkları nedeniyle karşılaşılan durumlar farklılık göstermektedir.
Örnek Analizi
RealT
RealT 2019'da piyasaya sürüldü ve en eski gayrimenkul RWA projelerinden biridir. Amacı, blockchain aracılığıyla Amerika'daki konut gayrimenkullerinin tokenleştirilmesini bireysel yatırımcılara sunmaktır.
RealT, konut mülklerini satın alır ve ABD yasalarına uygun olarak sahip olduğu mülkleri tokenleştirir. Mülkün yönetimi, bakımı ve kira toplama işlemleri üçüncü taraf kuruluşlar tarafından yürütülmektedir. Masraflar düşüldükten sonra, kira gelirleri token sahiplerine dağıtılır. RealT, tokenleştirme sürecinden sorumludur, ancak gayrimenkul varlıklarını elinde bulunduran şirketle hukuken ayrı bir yapıya sahiptir.
Montgomery'deki bir mülkü örnek alırsak, mülk tokeninin toplam değeri 323,020 dolar, her token 52.10 dolar, toplamda 6,200 token var. Aylık kira geliri 2,600 dolar, 622 dolar işletme ve yönetim giderleri düşüldükten sonra, aylık net kâr 1,978 dolar, yıllık toplam 23,736 dolar. Her token 3.83 dolar dağıtım alıyor, yıllık kâr oranı %7.35.
RealT, müşterilerle ortak yatırım yapmadan %100 token sunarak neredeyse risksiz bir işletme modeli sürdürmektedir. Yönetim kurumu, kiralardan %8 alırken, bakım ücretlerinden kalan kısmı alır, yatırım platformu ise yalnızca %2 tokenizasyon ve denetim ücreti alır.
Ancak, dağıtık mülkiyet zorluklar da getirmektedir. Yatırımcıların yatırım oranı çok düşük olduğunda, şirket yönetim maliyetleri sürdürülemez derecede yüksek olabilir. RealT ile token sahipleri arasında çıkar çatışmaları olabilir. Eğer RealT'nin hisse oranı çok büyük veya çok küçükse, bu yönetim verimliliğini ve denetim sorumluluklarının yerine getirilmesini etkileyebilir.
RealT'nin en son tükenen on gayrimenkul tokenini analiz ederek, bu gayrimenkullerin çoğunun Detroit'te bulunduğu, yaklaşık 500 token sahibinin olduğu ve bunlardan iki gayrimenkul sahibinin 1.000 kişiden fazla olduğu tespit edilmiştir. Yatırımcıların yaklaşık %90'ı 500 dolardan az yatırım yaparken, %9'u 500-2.000 dolar arasında yatırım yapmaktadır, %1'i ise bu tutarın üzerinde yatırım yapmaktadır. Bu, RealT'nin belirli bir ölçüde perakende yatırımcılar için gayrimenkul yatırım pazarını oluşturmayı başardığını ve konut pazarının likiditesini artırdığını göstermektedir.
Blockchain verilerine göre, RealT toplamda yaklaşık 6 milyon dolar kira dağıttı. Platform ücreti, kira bedelinin %2.5-%3'ü arasında olup, son iki yılda yaklaşık 150K-180K dolar gelir elde edilmiştir. Ancak, RealT'nin kira gelirinden elde ettiği kesin kar bilinmemektedir.
Şirket yapısına göre, RealT Delaware'de birden fazla varlık kurmuştur, bunlar arasında ana işletme varlığı Real Token Inc., gayrimenkul şirketi ana şirketi Real Token LLC ve her bir yatırım mülkü için kurulan dizi LLC bulunmaktadır. Bu yapı, riskleri izole etmeyi ve tek bir mülk ile ilgili sorunların diğer mülkleri veya ana şirketin faaliyetlerini etkilememesini sağlamayı amaçlamaktadır.
Parcl
Parcl, kullanıcıların global emlak piyasası fiyat dalgalanmalarını ticaret yapmalarına olanak tanıyan bir DeFi yatırım platformudur. Parcl, şifreleme varlıkları ile ilgili sentetik varlıklar sunmak için AMM yapısını kullanmaktadır. Parcl, belirli bölgelerdeki emlak endekslerini oluşturmak için fiyat veri kaynakları sunmuştur. Yatırımcılar, emlak fiyat eğilimleri üzerinde spekülasyon yapabilirler.
Bu yöntem, gerçek gayrimenkul işletmelerinin yasal sorunlarını önlüyor. Parcl'ın gerçekten gayrimenkul RWA projesi olarak sayılıp sayılmadığı belirsiz olsa da, sektördeki birçok tanınmış şirketin yatırımını aldı ve gayrimenkul RWA ürünlerinin çeşitlendirilmesi hakkında tartışılırken dikkate değer.
Parcl'ın test ağı, 2022 Mayıs ayında Solana üzerinde başlatıldı ve şu anda TVL 16 milyon dolar. Ancak bir yıldan fazla bir süredir faaliyet göstermesine rağmen, Parcl pek fazla ilgi çekmemiş gibi görünüyor; günlük işlem hacmi 10,000 dolardan az, aktif kullanıcı sayısı ise 50'den az.
Parcl ürünlerinin kullanımı kolay ve hızlı bir şekilde güncellenmesine rağmen, endeks piyasası tasarımı oldukça olgun, ekip de aktif olarak tanıtım yapıyor, ancak hala nispeten düşük bir piyasa ilgisi ve payı koruyor. Bu, bir dereceye kadar şifreleme varlıklar piyasasının gayrimenkul endeks ürünlerini karşılamaya henüz hazır olmayabileceğini göstermektedir.
Reinno
Bazı büyük şifreleme şirketleri de gayrimenkul RWA ürünlerini araştırıyor. Ripple, ekibinin kullanıcıların mülklerini tokenlaştırmalarını ve ipotek etmelerini desteklemeye çalıştığını açıkladı. MakerDAO da mülk ipoteği kredilerini desteklemek için ortaklarıyla işbirliği yapıyor.
Reinno, 2020 yılında piyasaya sürülen ve 2022 yılında faaliyetlerini durduran bir projedir. Piyasada çok fazla iz bırakmamış olmasına rağmen, iki dikkat çekici gayrimenkul RWA ile ilgili ürün sunmuştur.
İlk olarak tokenleştirilmiş gayrimenkul bazlı kredi hizmeti var. Gayrimenkul sahipleri, gayrimenkul belgelerini Reinno'ya sunabilir, onaylandıktan sonra Reinno, özel amaçlı bir araç şirketi oluşturacak ve gayrimenkul tokenleri için akıllı sözleşmeler oluşturacaktır. Sahipler, tokenleri teminat olarak kullanarak borçlanabilir.
İkincisi, konut kredisi finansmanıdır. Kullanıcı, banka konut kredisi ile mülk satın aldıktan sonra, mülkün mülkiyetini tokenlaştırarak finansman sağlayabilir. Elde edilen fonlar, banka konut kredisini geri ödemek için kullanılır; kullanıcı daha sonra sabit bir faiz oranıyla protokole bu krediyi geri öder.
Reinno'nun işletimi hâlâ merkezi ve çevrimdışı bir modeldir, müşterilerin genellikle mülk belgelerini şahsen sunmaları gerekmektedir. Bu yöntem, borçlunun temerrüde düşmesi durumunda dava açmanın zorluğu, mülk sahipliğinin devri nedeniyle ortaya çıkan "çift harcama" sorunu gibi belirgin riskler taşımaktadır. Bu riskler, projenin işletmeyi durdurmasının nedenlerinden biri olabilir; gelecekte gayrimenkul RWA'nın bu sorunları çözmek için daha olgun bir yasal çerçeveye ihtiyacı olacaktır.
Sonuç
Gayrimenkul RWA, henüz belirgin bir pazar ölçeği veya lider projeye sahip olmayan nispeten yeni bir kavramdır. Şu anda işletilen projeler, ölçek ve kullanıcı tabanı açısından oldukça küçüktür. Bu alanda sıkı bir uyum işletmesi ve olgun bir hukuki çerçeve gerekmektedir. Bazı projeler, operasyonel riski azaltmak için risk izolasyon yapısına sahip şirket yapıları benimsemekte veya ilgili finansal ürünleri yatırım hedefi olarak seçmektedir. Ancak, gayrimenkul RWA'nın potansiyelini tam olarak ortaya çıkarmak için yasama ilerlemesi ve operasyonel uyum kaçınılmazdır.
Yasal açıdan, gayrimenkul RWA için henüz net ve tutarlı bir çerçeve oluşturulmamıştır. ABD'deki çeşitli düzenleyici kurumlar, tokenlerin sınıflandırılmasında farklılık göstermekte ve uluslararası bir düzenleyici çerçeve de referans olarak yoktur. Bu tutarsızlık, kuralların belirsizliğine ve sürecin karmaşıklığına yol açmakta, potansiyel yatırımcıları tehdit etmekte ve gayrimenkul tokenizasyonunun uzun vadeli yapılabilirliğini tehlikeye atmaktadır.
Regülasyon durumunun karmaşık olmasına rağmen, birçok tanınmış şirket gayrimenkul RWA üzerinde denemeler yapıyor, az sayıda proje 1-2 yıl süren işletim sürecinde ürünün uygulanabilirliğini başlangıçta kanıtladı. Gayrimenkul, finansal yatırım alanında büyük bir sektördür ve ilgili hukuki çerçevenin oluşturulması ve geliştirilmesi ile gayrimenkul RWA'nın hızlı bir gelişim yaşaması bekleniyor.