Faizli Stablecoin: Stabilcoin Kazançlarının Yeni Bir Çağını Başlatıyor

Son dönemlerde, Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), Figure Markets tarafından sunulan ilk faiz getiren stablecoin YLDS'yi onayladı. Bu karar, düzenleyici kurumun kripto finansal yeniliklere olan desteğini gösterdiği gibi, stablecoinlerin yalnızca ödeme aracı olmaktan uyumlu gelir getiren varlıklar haline geçiş yaptığını da haber veriyor. Bu durum, stablecoin alanında daha geniş bir gelişim alanı açabilir ve onu Bitcoin'den sonra büyük ölçekli kurumsal fonları çekebilecek başka bir yenilikçi alan haline getirebilir.

SEC'nin YLDS'yi Onaylama Nedenleri

2024'te, tanınmış bir stablecoin ihraççısının yıllık karı 13.7 milyar dolara ulaştı ve bazı geleneksel finans devlerini geçti. Bu karlar esas olarak rezerv varlıkların (örneğin, ABD Hazine tahvilleri) yatırım gelirlerinden gelmektedir, ancak bu durum sahipleriyle ilgili değildir. Faiz getiren stablecoin tam da bu noktayı hedef alıyor.

Faizli stablecoin'in özü "varlık gelir haklarının yeniden dağıtımı"dır. Geleneksel stablecoin modelinde, kullanıcılar istikrar karşılığında fonların zaman değerinden feragat eder. Faizli stablecoin, istikrarı korurken, temel varlıkların gelir haklarını tokenleştirerek, sahiplerin doğrudan gelir elde etmesini sağlar. Bu "coin sahipliği ile gelir elde etme" modeli, fon gelirlerini erişilebilir hale getirir ve "gelir demokratikleşmesini" gerçekleştirir.

Temel varlık gelirlerinin devri, ihraççı kurumun karını azaltmasına rağmen, faiz getiren stablecoinlerin çekiciliğini büyük ölçüde artırdı. Küresel ekonominin istikrarsız ve enflasyonun yüksek olduğu bir ortamda, yatırımcıların istikrarlı gelir üretebilen finansal ürünlere olan talepleri sürekli artmaktadır.

YLDS'nin SEC onayını almasının anahtarı, düzenlemenin temel tartışmalarını aşması ve ABD'nin mevcut menkul kıymet yasalarına uygun olmasıdır. Sistematik bir stablecoin düzenleme çerçevesi henüz oluşturulmadığı için, ABD'deki stablecoin düzenlemesi şu anda mevcut yasalara dayanmaktadır. Farklı düzenleyici kurumlar stablecoin tanımlarında farklılık göstermektedir, bu da düzenleme durumunun karışık hale gelmesine neden olmaktadır. YLDS gibi faiz getiren stablecoin yapıları, geleneksel sabit gelirli ürünlere benzemekte olup, "menkul kıymet" kategorisine açıkça girmekte ve herhangi bir tartışma bulunmamaktadır.

YLDS, akıllı sözleşmeler aracılığıyla temel varlıkların (özellikle ABD Hazine tahvilleri, ticari senetler vb.) faiz gelirlerini sahiplerine dağıtır ve katı KYC doğrulama mekanizması ile gelir dağılımını uyumlu kimliklerle bağlayarak, anonimlik ile ilgili düzenleyici endişeleri azaltır. Bu uyumlu tasarımlar, sonraki benzer projelere örnek teşkil etmektedir. Önümüzdeki 1-2 yıl içinde daha fazla uyumlu faizli stablecoin ürünü ortaya çıkabilir ve bu da daha fazla ülkenin ve bölgenin faizli stablecoin gelişimini ve düzenlemesini değerlendirmesine yol açabilir.

Faizli stablecoin'lerin yükselişi kripto pazarında kurumsallaşmayı hızlandırıyor

SEC'in YLDS'yi onaylaması, yalnızca ABD düzenleyicilerinin açık tutumunu göstermekle kalmıyor, aynı zamanda stablecoin'lerin "nakit alternatifleri" olmaktan çıkarak hem "ödeme aracı" hem de "getiri aracı" işlevlerini bir arada barındıran yeni bir varlık türüne evrileceğinin habercisi, kripto pazarının kurumsallaşma ve dolarizasyon sürecini hızlandırıyor.

Geleneksel stablecoinler kripto ödeme ihtiyaçlarını karşılasa da, faiz getirisi eksikliğinden dolayı çoğu kurum bunu yalnızca kısa vadeli likidite aracı olarak kullanmaktadır. Faiz getiren stablecoinler, hem stabil gelir elde edebilmekte hem de aracısız ve 24 saat çevrimiçi işlem yaparak sermaye dönüşüm hızını artırabilmektedir, bu da sermaye verimliliği ve anlık hesaplama kapasitesi açısından belirgin avantajlar sunmaktadır.

Kurumsal fonların büyük ölçekli akışı, faiz getirili stablecoin pazarının hızlı bir şekilde büyümesini sağlayacak ve onu kripto ekosisteminin vazgeçilmez bir parçası haline getirecektir. Analistler, faiz getirili stablecoin'in önümüzdeki 3-5 yıl içinde patlama büyümesi yaşayarak, stablecoin pazarının yaklaşık %10-15'ini elinde bulunduracağını ve Bitcoin'den sonra büyük ölçekli kurumsal ilgi ve fon yatırımı çekebilecek bir başka kripto varlık kategorisi haline geleceğini öngörüyor.

Faizli stablecoinlerin yükselişi, doların kripto dünyasındaki hâkimiyetini daha da pekiştirecektir. Şu anda piyasada bulunan faizli stablecoinlerin gelir kaynakları esasen üç ana kategoriye ayrılmaktadır: ABD tahvillerine yatırım, blockchain staking ödülleri ve yapılandırılmış strateji gelirleri. Bazı sentetik dolar stablecoinleri 2024 yılında başarılı olsa da, ABD tahvilleri tarafından desteklenen faizli stablecoinler, gelecekteki kurumsal yatırımcıların birinci tercihi olmaya devam edecektir.

Gerçek dünyada dolarlaşmanın hızlandığı bir dönemde, dijital zincir dünyası ise dolara doğru devamlı bir yöneliş göstermektedir. İster dolar stabilcoinlerinin kapsamlı kullanımı, isterse Wall Street kurumlarının başlattığı tokenizasyon dalgası olsun, Amerika Birleşik Devletleri kripto piyasasında dolar varlıklarının etkisini sürekli güçlendirmektedir. Bu eğilim kısa vadede tersine dönmesi zor bir durumdur, çünkü likidite, istikrar ve piyasa kabulü açısından, şu anda ABD Hazine tahvilleri gibi dolar varlıkları dışında pek fazla alternatif seçenek bulunmamaktadır.

Sonuç

YLDS'nin onayı yalnızca kripto yeniliği açısından bir uyum atılımı değil, aynı zamanda finansal demokratikleşmenin bir dönüm noktasıdır. Bu, piyasanın "para kazanmanın" sürekli talebini ortaya koymaktadır. Düzenleyici çerçevenin iyileşmesi ve kurumsal fonların akışıyla, faiz getiren stablecoin'ler stablecoin pazarını yeniden şekillendirebilir ve kripto finansal yeniliğin dolarlaşma eğilimini güçlendirebilir. Ancak, bu süreç yenilik ile risk arasında bir denge kurmayı gerektirir ve geçmişteki hataların tekrarlanmaması için dikkatli olunmalıdır. Ancak bu şekilde, faiz getiren stablecoin'ler gerçekten kapsayıcı finansmanın vizyonunu gerçekleştirebilir.