Hong Kong, Ethereum Spot ETF Stake Hizmetini Onayladı, Kripto Piyasası Üzerindeki Etkisi

2025 yılı 7 Nisan'da, Hong Kong Web3 Karnavalı sırasında, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu sanal varlık ticaret platformlarının stake hizmeti sunmasına ilişkin bir genelge yayımladı. Düzenleyici kurum, stake'in blok zinciri ağ güvenliğini artırmadaki ve yatırımcıların kazanç elde etmesindeki potansiyel faydalarını kabul ettiğini belirtti.

Sirküler yayınlandıktan sonra, Hua Xia Fonları ve Bosphorus Fonları hızlı bir yanıt verdi. 11 Nisan'da, Bosphorus Fonları, Ethereum ETF'sinin 25 Nisan'dan itibaren en fazla %30 oranında Ethereum pozisyonu stake etmesine izin verildiğini duyurdu. 18 Nisan'da, Hua Xia Fonları da Ethereum ETF'si için stake hizmeti sunacağını duyurdu ve bu hizmeti sunan Hong Kong'daki ikinci fon oldu.

Stake hizmeti, PoS kamu zincirinin en önemli özelliklerinden biridir. Yatırımcılar, PoS kamu zincirinin yönetişim tokenlerini düğümlere veya likit stake platformlarına stake ederek gelir payı elde edebilirler. Bu, sadece pasif değer artışı sağlamakla kalmaz, aynı zamanda aktif gelir de elde etmelerini sağlar.

Buna karşılık, Bitcoin ETF'si PoW mekanizmasının kısıtlamaları nedeniyle stake hizmeti sunamamaktadır. Bitcoin ETF fonu, saklayıcı olarak, müşteri varlıklarını ödünç verme yetkisine de sahip değildir; yatırımcılar, stake yaparak ek kazanç elde edemez.

Hong Kong Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, ABD'den daha önce Ethereum ETF stake hizmetini onayladı; bu, Hong Kong'un Asya Web3 merkezi olma yolunda bir dönüm noktasıdır. Bu durum, düzenleyici kurumların zincir üzerindeki gelir dağıtım mekanizması üzerine derinlemesine araştırmalarını yansıttığı gibi, Hong Kong hükümetinin şifreleme endüstrisine yönelik açık tutumunu da göstermektedir. Geleneksel finans yatırımcıları için en çok merak edilen konu, ETF stake hizmetinin ne kadar gerçek kazanç sağlayabileceğidir.

ETH Stake Gelir Analizi

Huaxia Fonu ve Boshi Fonu'nun Ethereum ETF stake düğümleri sırasıyla OSL borsası ve Hashkey borsası tarafından sağlanmaktadır. Belirli dağıtım planı açıklanmadığı için, zincir üstü ETH staking gelir durumuna başvurabiliriz.

Ethereum'un stake mekanizması, düğümlerin blok oluşturma hakkı kazanabilmesi için 32 ETH stake etmesini gerektirir. Blok ödülünün yanı sıra, düğümler ayrıca MEV( maksimum çıkarılabilir değer) geliri ve işlem ücretleri de kazanabilir. Sıradan yatırımcılar, Lido gibi stake hizmet sağlayıcıları aracılığıyla dolaylı olarak gelir paylaşımına katılabilir.

ETH stake kazancı, blok ödülleri, MEV ücretleri ve bahşişlerden oluşmaktadır. Verilere göre, 2025 Mayıs ayında ETH stake APY'si %3.07 ile düşük seviyelerde bulunmaktadır. Son yüksek zirve, 2023 Mayıs ayında gerçekleşti; o dönemde PEPE token ticaretinin patlaması nedeniyle, düğümlerin MEV ve bahşiş gelirleri önemli ölçüde arttı ve APY'yi %10'un üzerine çıkardı.

Buna karşılık, SOL'un stake getirisi %8,70'e kadar çıkıyor ve bu açıkça ETH'den daha yüksek. Bu da SOL'un stake oranının %67,97'ye, ETH'ninki ise sadece %28,56'ya ulaşmasına neden oldu. ETH'nin düşük getirisinin önemli bir nedeni EIP-1559 önerisidir; bu öneri, temel Gas ücretlerinin yakılmasını sağlayarak düğüm gelirlerini azaltmıştır.

Yatırım getirisi yüksek olmasa da, ETH ETF stake hizmeti geleneksel finansın Web3'e geçişinde bir dönüm noktasıdır. Yatırımcılar için yaklaşık %3'lük ek temettü sunarak yatırım eşiğini artırmadan önemli bir anlam taşımaktadır.

Hong Kong ETF Stake Politikasının Uzun Vadeli Etkileri

Amerika ile karşılaştırıldığında, Hong Kong, Ethereum ETF'lerini onaylama konusunda önde gidiyor. 2024 Nisan'ında Hong Kong, üç Ethereum ETF'sinin listelenmesine onay verdi, oysa Amerika, 2024 Temmuz ayının sonuna kadar resmi olarak piyasaya sürmeyecek. Stake hizmetlerinde de Hong Kong daha hızlı.

Ancak ölçek açısından, Hong Kong ETF'leri ABD'ye kıyasla çok daha küçük. 2024 yılı sonu itibarıyla, ABD'nin en büyük Ethereum ETF'sinin büyüklüğü 3.584 milyon dolar, oysa Hong Kong'daki üç ETF'nin toplamı sadece 63.46 milyon dolar, yani ABD'nin yaklaşık %1'i.

Hong Kong ETF'lerinin stake konusunda rekabet avantajı olmasına rağmen, şu anda belirgin bir sermaye girişi sağlamadı. Bu, esasen Hong Kong piyasasında likidite eksikliği, uluslararası yatırımcıların hesap açma zorluğu ve geleneksel yatırımcıların "stake" kavramını sınırlı şekilde anlaması gibi faktörlerden kaynaklanıyor.

Ancak uzun vadede, Hong Kong'un ETF stake'ini onaylaması olumlu bir politika. Piyasa eğitiminin derinleşmesi ve altyapının iyileşmesi ile birlikte, olumlu etkilerinin yavaş yavaş ortaya çıkması bekleniyor.

Hong Kong Ethereum Ekosisteminin Geleceği

Hong Kong'un Ethereum ETF konusundaki liderliği, RWA( gerçek dünya varlıklarının) geliştirilmesi stratejisiyle yakından ilişkilidir. Ethereum, şu anda RWA varlıklarının toplam değerinin en yüksek olduğu halka açık blok zinciridir; 2025 Mayıs ayı itibarıyla zincir üzerindeki RWA varlıkları 7 milyar dolardan fazla, stabil coin varlıkları ise 120 milyar dolardan fazladır.

Hong Kong Para Otoritesi tarafından 2024 yılında başlatılan Ensemble Sandbox projesi, bir dizi fiziksel varlık tokenizasyon projesinin uygulanmasına yol açmıştır. ChinaAMC ayrıca Asya-Pasifik bölgesindeki ilk perakende tokenize fonunu piyasaya sürdü. Tüm bunlar, Hong Kong'un RWA sektöründeki varlığının bir göstergesidir.

ETH Stake sadece kazanç sağlamakla kalmaz, aynı zamanda Ethereum ekosistemindeki söz hakkını artırır. Şu anda ana düğümler ekosistem yönetiminde önemli bir rol oynamaktadır. Hong Kong, ETF Stake aracılığıyla Ethereum yönetimine katılmakta ve bu da uyumlu RWA ekosisteminin daha da gelişmesine yardımcı olmaktadır.

Ethereum'un RWA alanındaki avantajlı konumu ve Hong Kong'un politika destekleriyle, gelecekte Hong Kong'un Asya'da RWA varlıklarının ihraç, ticaret ve uyum sağlama açısından önemli bir merkez haline gelmesi bekleniyor ve bu da gerçek ekonominin şifreleme teknolojisiyle yenilikçi entegrasyonunu teşvik edecektir.