Kripto Varlıklar Ayı Piyasası'nın Tanımı ve Değerlendirilmesi

Kripto varlıklar piyasası son zamanlarda belirgin bir aşağı yönlü eğilim sergiliyor. Nisan ortası itibarıyla, Bitcoin dışında kalan kripto varlıkların toplam piyasa değeri geçen yıl Aralık ayındaki 1.6 trilyon dolarlık zirveden 950 milyar dolara düşerek %41'lik bir kayıp yaşadı. Aynı zamanda, risk sermayesi büyüklüğü de 2021-2022 zirve dönemine kıyasla %50 ile %60 oranında azaldı. Mevcut aşamada, temkinli bir risk yönetim stratejisi benimsemek akıllıca bir seçimdir. Ancak, kripto piyasası fiyatlarının ikinci çeyrek sonlarına doğru kademeli olarak istikrar kazanması ve üçüncü çeyrekteki toparlanma için zemin hazırlaması bekleniyor.

Birçok faktörün bir araya gelmesi, yeni bir "şifreleme kışı"nın geldiğini işaret ediyor olabilir. Küresel gümrük politikaları art arda yürürlüğe giriyor ve yükselmesi muhtemel, piyasa hissiyatı belirgin bir şekilde kötüleşiyor. Dikkat çekici bir nokta, şu anda Bitcoin dışında kalan kripto varlıkların toplam piyasa değerinin, 2021 Ağustos ile 2022 Nisan arasındaki çoğu dönemin bile altında olması. Yapısal baskılar esas olarak makroekonomik belirsizlikten kaynaklanıyor, mali sıkılaşma ve gümrük politikaları geleneksel risk varlıklarını sürekli olarak baskılıyor ve yatırım kararlarının duraklamasına neden oluyor. Düzenleyici ortam belirli bir ölçüde destek sağlasa da, borsa genelinde zayıf bir arka planda, kripto pazarının toparlanması hala zorluklarla karşı karşıya.

Geleneksel finans piyasaları genellikle %20'lik artış veya düşüşü boğa ve ayı piyasası olarak ayırmanın deneyimsel standardı olarak kabul eder. Ancak, bu standart yüksek volatiliteye sahip kripto piyasası için geçerli değildir. Kripto varlıklar sıklıkla kısa vadede %20'den fazla fiyat dalgalanmaları gösterir, fakat bu mutlaka piyasa trendinin köklü bir değişim yaşadığı anlamına gelmez. Ayrıca, kripto pazarının 24 saatlik ticaret özelliği, onu küresel ani olaylara daha duyarlı hale getirir. Örneğin, 2022'de ABD Merkez Bankası'nın faiz artırımı sırasında, Bitcoin'in düşüşü Amerikan borsa endeksinin yaklaşık 3.5 katıydı.

Değerlendirmeyi daha sistematik hale getirmek için, önemli piyasa dönüşümleri tanımlamak amacıyla S&P 500 endeksinin bir yıllık döngüsel zaman penceresindeki kapanış fiyatlarının zirve ve dip noktalarına başvuruyoruz. Ancak, "%20 eşiği" ayrıca piyasa duygusu üzerinde önemli bir etki yaratan, ancak düşüş yüzdesi %10 ile %20 arasında kalan düzeltme olaylarını da göz ardı etmektedir. Bu nedenle, ayı piyasasının esasen piyasa yapısında bir dönüşümün yansıması olduğunu, temel göstergelerin kötüleşmesi ve likidite daralması ile karakterize edildiğini düşünüyoruz, sadece fiyat düşüşü yüzdesiyle değil.

Biz iki tür risk ayarlı gösterge kullanmayı tercih ediyoruz: standart sapma ile ölçülen risk ayarlı getiri performansı ve 200 günlük hareketli ortalama (200DMA). Standart sapma göstergesi, kripto varlıklar pazarının yüksek volatilitesini doğal olarak yansıtır, ancak piyasa hareketleri sakin olduğunda yeterince hassas olmayabilir. Buna karşılık, 200DMA, sürekli pazar trendlerini tanımlamak için daha basit ve sağlam bir yöntem sunar. Fiyat 200DMA'nın üzerinde kalmaya devam ediyorsa ve yukarı yönlü bir momentum ile birlikteyse genellikle boğa piyasası olarak kabul edilir; tam tersi ise genellikle ayı piyasasının oluştuğunu gösterir.

Şu anda Bitcoin ve COIN50 endeksi (ilk 50 tokenin piyasa değerini kapsayan) her ikisi de kendi 200 günlük hareketli ortalamalarının altına düştü. Bu sinyal, piyasanın uzun vadeli bir düşüş trendinin erken aşamalarında olabileceğini gösteriyor. Bu durum, toplam piyasa değerindeki düşüş ve risk sermayesindeki daralma eğilimi ile uyumlu olup, "şifreleme kışı"nın gelebileceğine dair önemli özelliklerdir.

Sonuç olarak, mevcut aşamada savunmacı risk yönetim stratejilerini sürdürmek önemlidir. Kripto varlık fiyatlarının ikinci çeyrek sonlarında istikrar kazanması ve üçüncü çeyrekteki iyileşme için bir temel oluşturması beklenmesine rağmen, karmaşık makro ortam yatırımcıların yüksek bir dikkatle hareket etmelerini gerektirmektedir.