Pendle: Merkezi Olmayan Finans sabit gelir altyapısını oluşturmak

Pendle, kullanıcıların gelecekteki gelirleri ticaret yapmasına ve tahmin edilebilir zincir üzerindeki getirileri kilitlemesine olanak tanıyan DeFi alanında baskın bir sabit getirili protokol haline geldi. 2024'te, Pendle LST (likit staking token), yeniden staking, getirili stabilcoin gibi önemli anlatıların gelişimini destekledi ve aynı zamanda varlık ihraççıları için tercih edilen bir başlatma platformu haline geldi.

2025'te, Pendle EVM ekosisteminin ötesine genişlemeyi, DeFi'nin kapsamlı sabit gelir katmanına dönüşmeyi, yeni pazarlar, ürünler ve kullanıcı gruplarına odaklanmayı, yerel kripto para piyasasını ve kurumsal sermaye piyasasını kapsayacak şekilde planlıyor.

Merkezi Olmayan Finans dünyasının getiri türevleri pazarı, geleneksel finans dünyasındaki en büyük alt pazarlarından biri olan faiz türevleri ile karşılaştırılabilir. Bu, 500 trilyon dolardan fazla bir piyasa olup, bu piyasadaki çok küçük bir pay bile on milyarlarca dolar fırsat anlamına geliyor.

Çoğu Merkezi Olmayan Finans platformu yalnızca dalgalı getiri sunuyor, bu da kullanıcıları piyasa dalgalanmalarına maruz bırakıyor. Ancak Pendle, şeffaf ve bileşen bir sistem aracılığıyla sabit faiz oranı ürünlerini tanıttı. Bu yenilik, 1200 milyar dolarlık DeFi pazarının manzarasını yeniden şekillendirdi ve Pendle'ı egemen getiri protokolü haline getirdi. 2024'te Pendle'ın TVL'si 20 katın üzerinde bir artış gösterdi ve şu anda TVL'si yield pazarının yarısından fazlasını elinde bulunduruyor; ikinci en büyük rakibinin 5 katı kadar.

Pendle sadece bir getiri protokolü değil, aynı zamanda DeFi'nin temel altyapısına dönüşerek önde gelen protokollerin likidite büyümesini destekliyor.

Uyum Noktası Arayışı: LST'den Restaking'e

Pendle, DeFi'deki bir ana sorunu - getirinin dalgalanması ve öngörülemezliği - çözerek erken piyasa ilgisi elde etti. Diğer platformlardan farklı olarak, Pendle, kullanıcıların ana parayı ve getiriyi ayırarak sabit getiri elde etmelerini sağlar.

Likidlik Staking Token'ların (LST) yükselişi ile birlikte, Pendle benimseme oranı artış gösterdi ve kullanıcıların staking varlıklarının likiditesini serbest bırakmalarına yardımcı oldu. 2024'te, Pendle yeniden staking (Restaking) anlatısını başarılı bir şekilde yakaladı - eETH fon havuzunun platformda yalnızca birkaç gün içinde en büyük havuz haline gelmesiyle.

Pendle, günümüzde tüm zincir üzerindeki gelir ekosisteminde kritik bir rol oynamaktadır. İster dalgalı fon maliyet oranları için hedge araçları sağlasın, ister gelir getiren varlıkların likidite motoru olarak işlev görsün, Pendle, likidite yeniden teminatlandırma token'ları (LRT), gerçek dünya varlıkları (RWA) ve zincir üzerindeki para piyasaları gibi büyüme alanlarında benzersiz avantajlara sahiptir.

Pendle V2: Altyapı Güncellemesi

Pendle V2, gelir getirici varlıkların paketlenme yöntemini standartlaştırmak için standartlaştırılmış gelir token'ları (SY) tanıttı. Bu, V1'deki dağınık ve özelleştirilmiş entegrasyon çözümlerinin yerini alarak "ana para token'ı" (PT) ve "gelir token'ı" (YT) için sorunsuz bir minting sağlıyor.

Pendle V2'nin AMM'si, PT-YT ticareti için özel olarak tasarlanmıştır ve daha yüksek sermaye verimliliği ile daha iyi bir fiyat mekanizması sunmaktadır. V2, zamanla likiditeyi ayarlamak için dinamik parametreler getirmekte, böylece fiyat farkını daraltmakta, getiri keşfini optimize etmekte ve kaymayı azaltmaktadır.

V2 ayrıca fiyatlandırma altyapısını geliştirdi, AMM'de yerel TWAP oracle'ını entegre etti ve V1'in dışarıdan oracle'lara olan bağımlılığını ortadan kaldırdı. Ayrıca, Pendle V2, AMM fiyat aralığının dışına çıkıldığında alternatif bir fiyat keşif mekanizması sunan bir emir defteri işlevi ekledi.

Likidite sağlayıcıları (LP) için Pendle V2, daha güçlü bir koruma mekanizması sunmaktadır. Fon havuzları artık yüksek derecede ilişkili varlıklardan oluşmakta ve AMM tasarımı, özellikle vadesine kadar tutan LP'ler için, kayıpları en aza indirmektedir.

EVM Sınırlarını Aşmak: Solana, Hyperliquid ve TON'a Girmek

Pendle, Solana, Hyperliquid ve TON'a genişlemeyi planlayarak 2025 yol haritasının önemli bir dönüm noktasını işaret ediyor. Citadel stratejisiyle EVM adası üzerinde bir sıçrama yaparak, Pendle yeni fon havuzlarına ve kullanıcı gruplarına ulaşacak.

Solana, Merkezi Olmayan Finans ve ticaret faaliyetlerinin ana merkezi haline geldi ve güçlü bir perakende kullanıcı tabanına sahip, ayrıca hızlı bir şekilde büyüyen LST pazarına sahip. Hyperliquid, dikey entegrasyona sahip sürekli sözleşme altyapısıyla öne çıkarken, TON ise Telegram'ın yerel kullanıcı funnel'ından faydalanıyor. Her iki ekosistem de hızla büyüyor, ancak olgun bir gelir altyapısına sahip değiller. Pendle, bu boşluğu doldurma potansiyeline sahip.

Eğer dağıtım başarılı olursa, bu önlemler Pendle'ın erişilebilir pazar toplamını önemli ölçüde genişletecektir. EVM dışı zincirlerde sabit getirili fon akışlarını yakalamak, yüz milyonlarca dolarlık ek TVL getirebilir. Daha da önemlisi, bu adım Pendle'ı yalnızca Ethereum'a özgü bir protokol olarak değil, aynı zamanda ana blok zincirler arasında Merkezi Olmayan Finans sabit getirili altyapısının sektör konumunu pekiştirecektir.

Geleneksel Finansı Kucaklamak: Uygunluk Sağlayan Getiri Erişim Sistemi Kurma

Pendle 2025 yol haritasındaki bir diğer önemli adım, kurumsal fonlar için tasarlanmış KYC uyumlu Citadel'in piyasaya sürülmesidir. Bu çözüm, yapılandırılmış, uyumlu kripto yerel sabit gelir ürünleri sunarak, zincir üzerindeki gelir fırsatlarını geleneksel düzenlenmiş sermaye piyasaları ile birleştirmeyi amaçlamaktadır.

Bu plan, diğer protokollerle işbirliği içinde, lisanslı yatırım yöneticileri tarafından bağımsız SPV yapısının yönetilmesini sağlayacaktır. Bu düzenleme, saklama, uyum ve zincir üzerindeki yürütme gibi önemli sürtüşme noktalarını ortadan kaldırarak kurumsal yatırımcıların, tanıdık yasal yapılar aracılığıyla Pendle getiri ürünlerine katılmalarını mümkün kılmaktadır.

Küresel sabit gelir piyasası büyüklüğü 100 trilyon doları aşarken, kurumsal fonlar zincir üzerindeki yatırımlarında yalnızca çok küçük bir oran ayırsa bile, bu durum on milyonlarca dolarlık bir sermaye akışına yol açabilir. EY-Parthenon 2024 araştırması, kurumsal yatırımcıların %94'ünün dijital varlıkların uzun vadeli değerini tanıdığını ve yarısından fazlasının bu varlıklara yatırım yapmayı artırdığını göstermektedir.

McKinsey, 2030'larda tokenizasyon pazarının boyutunun 2-4 trilyon dolar olacağını öngörüyor. Pendle, tokenizasyon platformu olmasa da, tokenize edilmiş getiri ürünlerine fiyat keşfi, hedge ve ikincil işlem işlevleri sunarak bu ekosistemde kilit bir rol oynuyor - ister tokenize edilmiş devlet tahvilleri ister getiri sağlayan stabilcoinler olsun, Pendle, kurumsal düzeyde stratejilerin sabit gelir altyapı katmanı olarak hizmet edebilir.

İslam Finansı: 4.5 Trilyon Dolar Yeni Fırsat

Pendle, aynı zamanda İslam hukukuna uygun Citadel çözümünü tanıtmayı planlıyor; bu çözüm, 4.5 trilyon dolarlık küresel İslami finans piyasasına hizmet edecek - bu sektör 80'den fazla ülkeyi kapsıyor ve son on yılda %10'luk bir yıllık bileşik büyüme oranı sürdürüyor, özellikle Güneydoğu Asya, Orta Doğu ve Afrika bölgelerinde hızlı bir gelişim gösteriyor.

Sıkı dini kısıtlamalar, Müslüman yatırımcıların Merkezi Olmayan Finans'a katılımını uzun süre engelledi, ancak Pendle'ın PT/YT yapısı, İslam hukukuna uygun getiri ürünleri tasarlamak için esnek bir şekilde tasarlanabilir ve bu şekil İslam tahvillerine (Sukuk) benzer olabilir.

Eğer başarılı bir şekilde hayata geçirilirse, bu Citadel yalnızca Pendle'ın coğrafi kapsama alanını genişletmekle kalmayacak, aynı zamanda DeFi'nin çoklu finansal sistemlere uyum sağlama yeteneğini de doğrulayacaktır - böylece Pendle'ın zincir üzerindeki piyasa için küresel sabit gelir altyapısı konumunu pekiştirecektir.

Fonlama Ücretleri Pazarına Giriş

Boros, Pendle 2025 yol haritasındaki en önemli katalizörlerden biri olarak, sabit faiz oranı ticaretini sürekli sözleşme finansman oranları pazarına sokmayı amaçlamaktadır. Pendle V2, spot gelir tokenizasyonu pazarındaki liderliğini sağlamlaştırmış olmasına rağmen, Boros'un planı, iş alanını kripto alanındaki en büyük ve en dalgalı gelir kaynağı olan sürekli sözleşme finansman oranlarına genişletmektir.

Mevcut sürekli sözleşme pazarında açık pozisyonlar 150 milyar doları aşıyor, günlük işlem hacmi ise 200 milyar dolara ulaşıyor. Bu, büyük bir ölçeğe sahip ancak hedging araçlarının ciddi şekilde yetersiz olduğu bir pazar.

Boros, sabit sermaye maliyet oranlarını gerçekleştirerek diğer protokollere daha istikrarlı getiriler sunmayı planlıyor - bu, büyük ölçekli stratejileri yöneten kurumlar için hayati öneme sahip.

Pendle için bu düzen büyük bir değer taşıyor. Boros, sadece on milyarlarca dolarlık yeni bir pazarı açmakla kalmayıp, aynı zamanda protokolün konumlandırmasında bir yükseliş gerçekleştirdi - DeFi kazanç uygulamalarından zincir üstü faiz ticaret platformuna dönüşerek, işlevsel konumu geleneksel finans dünyasındaki CME veya JPMorgan'ın faiz ticaret masasıyla karşılaştırılabilir hale geldi.

Boros ayrıca Pendle'ın uzun vadeli rekabet avantajını güçlendirdi. Piyasa trendlerini takip etmekten farklı olarak, Pendle gelecekteki gelir altyapısını oluşturuyor: hem fon maliyetleri arbitrajı hem de spot tutma stratejileri, tüccarlar ve fon yönetimi departmanları için pratik araçlar sunuyor.

Mevcut DeFi ve CeFi alanlarında ölçeklenebilir finansman oranı hedge çözümlerinin eksikliği göz önüne alındığında, Pendle önemli bir ilk avantaj elde etme potansiyeline sahiptir. Başarılı bir şekilde uygulanırsa, Boros Pendle'ın pazar payını önemli ölçüde artıracak, yeni kullanıcı gruplarını çekecek ve onu DeFi sabit getirili altyapının merkezi konumunu pekiştirecektir.

Çekirdek Ekip ve Stratejik Yapılanma

Pendle Finance, anonim geliştiriciler TN, GT, YK ve Vu tarafından 2020 ortasında kuruldu ve birçok önde gelen kuruluştan yatırım aldı.

Finansman Eşiği:

• Özel Yatırım Turu (Nisan 2021): 3.7 milyon dolar toplandı
• IDO (Nisan 2021): 0.797 dolar/token fiyatıyla 11.83 milyon dolar fon toplandı.
• Bir işlem platformu Launchpool (Temmuz 2023): 5.02 milyon PENDLE dağıtıldı (toplam arzın %1.94'ü)
• Bir kurumun stratejik yatırımı (Ağustos 2023): Ekosistem gelişimini hızlandırma ve çapraz zincir genişlemesi (tutar açıklanmadı)
• Arbitrum Vakfı Hibe (Ekim 2023): Arbitrum ekosisteminin geliştirilmesi için 1.61 milyon dolar alındı.
• Spartan Group stratejik yatırım (Kasım 2023): Uzun vadeli büyüme ve kurumsal benimsemeyi teşvik etme (tutar açıklanmadı)

Ekosistem işbirliği matrisinde Base, Anzen, Ethena, Ether.fi ve Berachain gibi birçok proje yer alıyor ve sabit gelir altyapısının inşasını ortaklaşa ilerletiyor.

Token Ekonomi Modeli

PENDLE token, Pendle ekosisteminin merkezidir ve hem yönetişim işlevine hem de protokol etkileşim yetkisine sahiptir. Getiri sağlayan varlıkları anapara token'ları ve getiri token'ları olarak ayırarak Pendle, getiri yönetiminde yeni bir paradigma oluşturmuştur - ve PENDLE, bu ekosisteme katılmanın ve şekillendirmenin anahtarıdır.

Anahtar veriler (31 Mart 2025 itibarıyla):

• Fiyat: 2.57 dolar
• Piyasa Değeri: 410.6 Milyon Dolar
• Tam Seyreltme Değeri (FDV): 725.2 milyon dolar
• Dolaşım Miktarı: 161.31 milyon adet (maksimum arzın %57.3'ü)
• Maksimum Arz Miktarı: 281,527,448 adet
• Deflasyon mekanizması: 2024 Eylül ayından itibaren, PENDLE haftalık arzı %1.1 oranında azalacaktır (ilk