Hisse Senedi Tokenizasyonundan Süper Zaman Dışı Varlık Hareketine

Crypto sektöründe uzun süre yer aldık, sorunları düşünürken genellikle Crypto odaklı bir bakış açısına sahibiz. Crypto odaklı olmak, her şeyden önce Crypto'ya ne gibi faydası olacağını, Crypto'nun ihtiyaç duyup duymadığını ve speküle edilip edilemeyeceğini düşünmek demektir.

Hisse senedi tokenizasyonunu örnek alırsak, Crypto bazında bakıldığında çok fazla bir işe yaramadığı görünüyor. Günlük %300 dalgalanan Meme coin'lere kıyasla, yalnızca %1-3 dalgalanan hisse senedi token'leri sıkıcı görünüyor. Hisse senedi piyasası ile kripto para piyasası arasındaki spekülasyon arasında temel bir fark yok; anlatım da pek çekici değil. Bu tür token'lar muhtemelen Crypto piyasasının likiditesini dağıtacaktır. Bu, tipik bir Crypto bazlı düşüncedir.

Ancak, belki de farklı bir açıdan düşünmeliyiz: Crypto’nun hisse senetlerine ihtiyacı yok, hisse senetlerinin Crypto’ya ihtiyacı var.

Bir IPO yapmaya hazırlanan bir şirketin CEO'su olarak iki seçeneğiniz olduğunu hayal edin:

1. Geleneksel piyasalarda günlük 7-8 saat ticaret, hafta sonları ve tatil günlerinde kapalı, bölgesel kısıtlamalar sıkıdır.

2. 7*24 saat kesintisiz işlem, dünya genelindeki herhangi bir internet bağlantısına sahip kullanıcının katılabileceği yeni piyasa.

Hangisi daha çekici?

Daha ileriye gidecek olursak, eğer hisse senedi Token'larınız sadece işlem görmüyorsa, aynı zamanda borç verme protokollerinde teminat olarak kullanılabiliyorsa, stabil coin elde etmek için? Eğer temettü hissesi ise, stETH gibi daha fazla protokole entegre edilip, çeşitli getiri ürünleri haline getirilebilir mi? Bunlar, hisse senetlerinizin likiditesini kilitleyerek spekülasyon alanını artıracaktır.

Açıkça, 7*24 saat boyunca küresel sınır tanımayan ticaret, ticaret konusunda uzmanlaşmış halka açık şirket yöneticileri için yeterince cazip. İkinci piyasa, hisse senetlerinin tokenizasyonu sonrasında zincir dünyasına girdiği şekliyle.

Kripto pazarının hisse senetlerine çok ihtiyaç duymadığı doğru olabilir, ancak hisse senetlerinin kripto paralara ihtiyacı olabilir, özellikle 2025 sonrasındaki halka arz edilen şirketler için. 7*24 saat + sınır ötesi ticaret modeli benimsenmediği takdirde, büyük miktarda ticaret zamanı, kullanıcı kitlesi ve yenilikçi oyun biçimleri kaybedilir, dolayısıyla büyük likidite ve pazar payı kaybedilir. Uzun vadede, daha fazla ticaret zamanı ve kullanıcıya sahip olan zincir üzerindeki hisse senetleri daha fazla likidite kazanacak ve nihayetinde fiyatlama gücünü elinde tutacaktır.

Bu, hisse senedi tokenizasyonunun geleneksel hisse senedi piyasası üzerinde yarattığı etki.

Bazıları sorabilir, hisse senedi tokenizasyonu uzun yıllardır araştırılıyor, daha önce hep soğuk kalmıştı, neden şimdi birden umut var? Yine mi eskiyi ısıtıyoruz?

Kesinlikle, 2017'den bu yana, birçok proje hisse senedi tokenizasyonu denemiştir, örneğin STO platformu Polymath, hisse senedi token ticaret borsası tZERO ve hatta FTX'in hisse senedi token deneyleri gibi, ancak hiçbiri başarılı olamamıştır. Ana nedenler arasında uyum politikası kısıtlamaları ve itici zamanlama ile tarafların sorunları bulunmaktadır.

2024'ten önce, hisse senedi tokenizasyonunu teşvik edenler, o zamanlar henüz ana akım olmayan Crypto yerel güçleriydi. Bitcoin ETF'sinin onaylanmasından önce, geleneksel kurumlar Crypto'ya büyük ölçekte girmeden önce, ABD'nin kripto dostu politikalar yürürlüğe girmeden önce, Crypto hala ana akım olmayan ve bireysel yatırımcıların ağırlıkta olduğu küçük bir piyasaydı.

Ancak 2024'ten itibaren, kripto piyasası giderek hükümetin öncülük ettiği, politikaların yönlendirdiği ve kurumların öne çıktığı bir yapıya dönüşecek. ETF onaylandı, BlackRock gibi geleneksel devler piyasaya girdi, ABD hükümeti bir dizi kripto dostu politika sundu, şartlar değişti, şimdi kimin öne çıkacağına bakacağız.

Şu anda hisse senedi tokenizasyonunu güçlü bir şekilde destekleyen iki ana grup var:

Birinci grup: Robinhood, bir ticaret platformu, bir platform

İkinci grup: BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan Chase

Birinci grup daha iyi anlaşılıyor. Robinhood, perakende yatırımcılara yönelik yeni nesil bir hisse senedi aracılık platformu olarak, zaten geleneksel hisse senedi piyasasındaki kullanıcıları bölmekte, hisse senetlerinin tokenizasyonunu teşvik etmek ise stratejisinin bir devamı olarak, geleneksel piyasa payını aşındırmaya devam etmektedir. Bazı kripto borsaları ise kripto dışında, hisse senetlerinin tokenizasyonunu kullanarak geleneksel hisse senedi piyasasını genişletmektedir.

Bu kuruluşlar geleneksel hisse senedi pazarında açık rakipler olmalarına rağmen, ölçekleri hala çok küçük ve somut bir tehdit oluşturmuyor.

İkinci grup ise olağanüstü.

BlackRock, dünya genelindeki en büyük varlık yönetim şirketidir ve 11.5 trilyon dolardan fazla varlık yönetmektedir; JPMorgan 3.5 trilyon dolarlık varlık yönetmektedir, Goldman Sachs ise 2 trilyon dolarlık varlık yönetmektedir. Üç şirket toplamda 17 trilyon dolardan fazla varlığı kontrol etmekte ve bu, dünya genelindeki en büyük 10 hisse senedi değerinin toplamının (yaklaşık 20 trilyon dolar) %85'ine yakındır.

Onlar sadece Nasdaq, NYSE gibi geleneksel borsa piyasalarının en büyük kurumsal kullanıcıları değil, aynı zamanda en büyük yatırım bankaları ve borsa komisyoncularıdır. Bu varlık yönetimi devleri, büyük likiditeye, çok sayıda halka arz edilmeye hazırlanan şirketin hisse senedi ihraç hakkına ve birçok kurumsal ticaret kullanıcısına sahiptir; tek eksikleri kendi hisse senedi ticaret piyasalarıdır.

Herkesin bildiği gibi, varlık ticaret piyasası likidite merkezidir, finansal piyasanın en kârlı kısmıdır (özellikle net kar marjı çok yüksektir) ve gıda zincirinin zirvesindedir.

Geleneksel finansal piyasalarda, bu varlık yönetim devleri ve yatırım bankaları ne kadar güçlü olursa olsun, borsa ticaret piyasasında bu karlı pastadan pay almakta zorlanıyor. Ancak blockchain ve Crypto'nun ortaya çıkmasıyla, 7*24 saat kesintisiz ve sınır tanımayan yeni bir küresel ticaret pazarı doğdu. 2024'ten itibaren, ABD politikaları bu pazarı yavaş yavaş serbest bırakmaya başladı, bu devler bu fırsatı kaçıracak mı?

Hisse senedi tokenizasyonu, bu varlık yönetim devlerinin geleneksel hisse senedi varlıklarını zincire taşımasının ilk adımıdır. Bunun için, özel bir blok zinciri inşa edeceklerdir (örneğin, JP Morgan Quorum'u geliştiriyor, ancak nihayetinde Ethereum veya bazı yüksek performanslı halka açık blok zincirleri gibi ana akım halka açık blok zincirlerine geri dönebilirler), hisse senetlerine dayalı bir dizi zincir üzerindeki finansal ürün sunacak, zincir üzerindeki likidite piyasasını oluşturacak ve hatta kendi hisse senedi token borsa platformlarını kuracaklardır.

Eğer ilk grup kurumların hisse senedi tokenizasyonu, doğrudan geleneksel hisse senedi piyasasıyla pazar payı için rekabet ediyorsa, ikinci grup varlık yönetim devleri, en iyi yatırım bankaları ve en iyi aracılar, doğrudan likiditeyi, hisse senedi ihraççılarını ve hatta ticaret kullanıcılarını geleneksel piyasadan uzaklaştırarak, zincir üzerinde yeniden yapılandırıyor. Bu, geleneksel hisse senedi piyasası için yavaş bir şekilde temelden sarsma anlamına geliyor.

Büyük çıkarlar karşısında, politikalar engel olmadıkça, devlerin adımlarını durduracak hiçbir şey yok.

Bu, BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan gibi devlerin hisse senedi tokenizasyonunu teşvik etmek için harekete geçmesinin temel nedenidir. Şu anda yalnızca başlangıç aşamasında olsa da, bir kez başladığında geri dönülmez bir yöne doğru gidecektir.

Bu seferki hisse senedi tokenizasyon dalgası, öncekilerden ne farkla geliyor?

Zaman değişti (kurumlar girdi), şartlar değişti (politika desteği), itici güçler de değişti (hisse senedi piyasasıyla rekabet edebilen devler sahneye çıktı).

Bu nedenle, bu seferki hisse senedi tokenizasyonu dalgası gerçekten geçmişten farklı.

Peki, zincir üzerindeki hisse senetleri gerçekten geleneksel hisse senetlerine göre daha avantajlı mı? Yoksa zincir üzerindeki finans gerçekten geleneksel finansalara göre daha mı avantajlı?

Blockchain gerçekten daha avantajlı.

Önceki bölümlerde sürekli olarak bahsedilen 7*24 saat + sınır tanımayan küresel ticaret pazarının yanı sıra, zincir üzeri finansın bir diğer önemli avantajı: daha düşük maliyet, daha yüksek verimlilik, sermaye verimliliğinin maksimize edilmesini sağlamaktır.

Geleneksel finans piyasalarının en büyük işletme maliyeti, muhasebe ve uzlaştırmadır. Sadece muhasebe için, düzenleyici kurumlar, vergi daireleri, iç yönetim ve kullanıcılar gibi birçok tarafa hesap vermek gerekmektedir. İstatistiklere göre, Nasdaq ve NYSE'nin yıllık muhasebe maliyeti işletme maliyetlerinin yaklaşık %15-20'sini oluşturmakta ve yılda yaklaşık 3-4 milyar dolar tutmaktadır.

Settle ve clearing işlemleri için DTCC gibi aracılara ücret ödenmesi gerekmektedir. Tahminlere göre, Nasdaq ve NYSE'nin yıllık settle ve clearing maliyetleri işletme maliyetlerinin yaklaşık %20-%45'ini oluşturarak yıllık 4-6 milyar dolar civarındadır. Ayrıca, ABD hisse senedi aracılarının settle süresi T+2 olup, T+0 gerçek zamanlı settle mümkün değildir; bu da maliyetin yüksek ve verimliliğin düşük olduğu anlamına gelmektedir.

Hisse senetlerinin tokenizasyonu ile her şey basit hale geliyor. Tüm hesaplar tamamen zincir üzerinde açık ve güvenilir, dışa veya içe ait hesaplar zincir üzerindedir, muhasebe maliyeti neredeyse sıfırdır ve güvenilirlik son derece yüksektir; uzlaşma ve tasfiye de gerçek zamanlı olarak zincir üzerinde gerçekleştirilir, kullanıcılar sadece Gas ödemesi yapmalıdır. Muhasebe maliyeti, uzlaşma maliyeti ve uzlaşma süresi önemli ölçüde azalmıştır, bu da Crypto teknolojisinin sağladığı maliyet düşürme ve verim artırmadır.

Blockchain finansmanı sadece maliyetleri azaltmakla kalmaz, aynı zamanda 7*24 saat + küresel sınır tanımayan bir ticaret ortamı yaratarak, sermaye verimliliğinin maksimize edildiği bir finansal piyasa sunar.

Zincir üstü finans, geleneksel finansal piyasanın işlem süresi (zaman), coğrafi erişim (alan) ve ödeme verimliliği (hız) açısından sınırlamalarını tamamen ortadan kaldırdığı için, zaman, alan ve hız gibi üç boyutta sermaye enerjisini tamamen serbest bırakmıştır.

Kabaca tahmin edebiliriz: Önceki ortalama işlem süresinin 8 saat olduğunu varsayıyoruz, şimdi 24 saat, zaman boyutu *3; Bölgesel erişim yerel pazardan sınır tanımayan zincir üzerindeki pazara genişledi, genişleme 3 katına göre hesaplanır, alan boyutu 3; Hesaplama verimliliği T+2'den T+0'a yükseldi, artırma 3 katına göre hesaplanır, hız 3. O halde, zincir üzerindeki finansın sermaye verimliliği yaklaşık olarak geleneksel finansın 333=27 katıdır.

Ayrıca, zincir üzerindeki finansın son derece esnek birleşebilirliği sayesinde, birbirine entegre olan çeşitli zincir üzerindeki finans protokolleri, sermaye verimliliğini daha da artırabilir.

Böyle bir maliyetleri düşürüp verimliliği artıran ve sermaye verimliliğini maksimize eden zincir üzerindeki finansal piyasa karşısında, geleneksel devlerin elbette sahneye çıkması kaçınılmaz. Bu nedenle BlackRock CEO'su Larry Fink'in "Gelecekteki hisse senetleri ve tahviller, tek bir genel defter (blok zinciri) üzerinde çalışacak." demesi şaşırtıcı değil.

Hisse senedi tokenizasyonunu teşvik etmek yalnızca ilk adım, tam bir zincir üzeri finansal piyasa oluşturmak için köklü bir yeni finansal devrime ihtiyaç var, buna "üst uzay varlık hareketi" diyebiliriz.

"Zamansız Varlık Hareketi" nedir?

Çünkü zincir üstü finans, zaman, mekan ve hız üç boyutunda geleneksel finansı tamamen aşmıştır; zincir üstü, küresel kullanıcılara yönelik, durmaksızın çalışan ve zaman ile mekânı aşan bir paralel finans evreni inşa etmektedir.

Bu nedenle, zincir dışı varlıkların zincire aktarım sürecine, "zamandan ve mekandan bağımsız varlık hareketi" denir, kısaca "zaman ve mekandan bağımsız varlık hareketi".

Hisse senedi tokenizasyonu bu hareketin önemli bir parçasıdır. Bu hareket ayrıca fiat para stabil coinleri, tahvil tokenizasyonu ve insanların dikkatini (meme ve benzeri meme) gibi birçok alternatif varlıkları da içermektedir.

Elbette, bu zamansız varlık hareketi şu anda bir dizi zorlukla karşı karşıya:

Örneğin, mevcut hisse senedi Token'ları daha çok zincir üzerindeki hisse senedi türevleri gibi ve hala oy hakkı ve temettü hakkı gibi haklardan yoksun; mevcut hisse senedi Token'larının likiditesi, geleneksel hisse senedi piyasasına kıyasla hala çok düşük; hisse senedi tokenizasyonu ile ilgili yasalar ve düzenlemeler hala geliştirilmektedir vb. Bunlar, bu hareketin karşılaştığı bazı zorluklardır.

Elbette, zorluk varsa fırsat da vardır.

Örneğin, bir pazarın s-Tokens, ISIN kodu aracılığıyla geleneksel finans sistemi tarafından tanındı. Bu, gelecekteki hisse senedi tokenlerinin daha tam hisse senedi eşdeğer haklarına sahip olmasını sağlayabilir; ayrıca bir şirketin dShares, ABD devretme ajanlığı lisansını aldı. Bu, hisse senedi tokenlerinin doğrudan geleneksel hisse senedi borsa likiditesiyle bağlantı kurmasını sağlayabilir. Bunlar oldukça değerli keşiflerdir.

BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan gibi devlerin kaliteli varlıklar, likidite hatta kurumsal kullanıcılarla birlikte sürekli akın etmesi ve bunu teşvik etmesiyle, bu sorunların teker teker çözüleceğine inanıyorum.

Her teknolojik devrim, maliyetleri düşürme ve verimliliği artırma devrimidir. Blockchain üzerinde inşa edilen çevrimiçi finans, maliyetleri düşürme ve verimliliği artırma konusunda çevrimdışı finansı tamamen geride bırakmaktadır. Bu avantaj ve eğilim bir kez belirlendiğinde, paydaşlar doğal olarak tüm güçleriyle teşvik edecektir.

Sonuç olarak, bu zaman ötesi varlık hareketi başladı ve 2025 sadece ilk yıl.

Son olarak, Crypto bazına geri dönelim.

Bu aşırı uzay varlık hareketinin Kripto çalışanları için hangi fırsatları var? Hangi Token'lara dikkat etmek gerekir?

Öncelikle, zaman ve mekan ötesi varlık hareketinin geniş çapta benimsenmiş merkeziyetsiz bir varlık ihraç ve ticaret ortamına ihtiyacı vardır, yani akıllı sözleşme işlevini destekleyen ana akım bir kamu zinciri. Crypto alanına baktığımızda, şu anda bu görevi üstlenebilecek tek zincir Ethereum ve bir yüksek performanslı kamu zinciridir. Ethereum zincirindeki finansal altyapı daha kapsamlı, varlık birikimi ise daha büyük. Yüksek performanslı kamu zinciri, yüksek performanslı finansın temsilcisi olarak da büyük miktarda kullanıcı ve sermaye çekmiştir. Bazı yeni kamu zincirleri de denemek için hevesli olsa da, konsensüs gücü ve benimseme ölçeği açısından şu anda yalnızca ETH ve SOL dikkat çekmeye değer.

İkincisi, en büyük zincir üzeri borç verme protokolü AAVE, en büyük anapara ve faiz ayrıştırma protokolü Pendle, en büyük zincir üzeri sözleşme protokolü Hyperliquid gibi bazı önde gelen zincir üzeri finans protokolleri. Bu protokoller şu anda ana akım Crypto varlıklarını destekliyor, gelecekte hisse senedi tokenizasyonunu destekleyebilir. Hayal edin, AAVE üzerinde belirli bir elektrikli araç şirketinin hisse senedi tokenini teminat göstererek stabil coin ödünç alabilirsiniz; Pendle üzerinde temettü hisse senedi tokenlerini anapara ve faiz ayrıştırabilirsiniz; Hyperliquid üzerinde belirli bir çip şirketinin 50 katı uzun/kısa pozisyonunu açabilirsiniz.

Girişimciler için, hisse senedi tokenlerini destekleyen zincir üzerindeki finansal protokolleri geliştirmek bir fırsat olabilir, örneğin hisse senedi tokenleri için zincir üzerindeki sözleşme protokolleri, borç verme protokolleri gibi altyapılar.

Peki, altcoinlerin bir geleceği var mı?

Neredeyse eminim ki, zincir üstü finansal altyapı veya ana bileşenler haline gelmeyen altcoinler, aşırı