2025 Yılı İkinci Yarısı Şifreleme Piyasası Beklentileri

Bir, Özet

2025 yılının ilk yarısında, küresel makro ortam devam eden belirsizlik içinde. Fed, birden fazla kez faiz indirimine ara verdi, para politikası bekleme aşamasına geçti ve jeopolitik çatışmaların artması küresel risk iştahını daha da etkiledi. Beş ana makro boyuttan başlayarak, zincir üstü veriler ve finansal modellerle bir araya getirerek, ikinci yarıda kripto piyasasındaki fırsatları ve riskleri sistematik bir şekilde değerlendirin ve Bitcoin, stablecoin ekosistemi, DeFi türev ürünleri alanını kapsayan üç ana strateji önerisi sunun.

İki, Küresel Makro Çevre Gözden Geçirme

2025 yılının ilk yarısında, küresel makroekonomi yapısı çoklu belirsizlik özelliklerini sürdürmektedir. Büyüme yavaş, enflasyon yapışkan, para politikası görünümü belirsiz ve jeopolitik gerilimler artmakta, bu da küresel risk iştahının önemli ölçüde daralmasına neden olmaktadır. Makroekonomi ve para politikasının ana mantığı "enflasyon kontrolü"nden "sembol oyunları" ve "beklenti yönetimi"ne doğru evrilmektedir. Kripto piyasası, küresel likidite değişimlerinin öncüsü olarak tipik senkronize dalgalanmalar göstermektedir.

ABD Merkez Bankası politika yolu açısından, 2025 yılının başında piyasalardaki beklentiler "yıl içinde üç kez faiz indirimi" şeklindeydi, ancak Mart FOMC toplantısından sonra bu beklentiler boşa çıktı. Nisan ve Mayıs'ta CPI yıllık bazda beklentilerin üzerinde bir artış gösterdi, çekirdek PCE yıllık büyüme oranı %3'ün üzerinde kalmaya devam etti ve "yapışkan enflasyonun" sürdüğünü yansıttı. Haziran toplantısında tekrar "faiz indirimi duraklatıldı" ve yıl içindeki faiz indirimi sayısı beklentisi aşağı yönlü revize edildi. Para politikası "yönlendirme" işaretlerinden "zamanlama" yönetimine geçti, belirsizlik önemli ölçüde arttı.

Maliye politikası ile para politikası arasında "kutuplaşma artışı" görünümü ortaya çıkıyor. Trump yönetimi "güçlü dolar + güçlü sınır" stratejisini ilerletirken, Hazine Bakanlığı dolar istikrarlı para birimi uyum yasasını teşvik ediyor ve Web3 ile finansal teknoloji ürünleri aracılığıyla dolar varlıklarını aşmayı deniyor. Bu önlemler, Federal Rezerv'in "yüksek faiz oranları ile enflasyonu baskılama" para politikası yönünden kopmuş durumda ve piyasa beklenti yönetimi daha karmaşık hale geliyor.

Trump yönetiminin gümrük politikası piyasa dalgalanmalarının önde gelen değişkenlerinden biri haline geldi. Nisan ayından itibaren Çin'in yüksek teknoloji ürünleri gibi ürünlere yeni bir gümrük vergisi uygulanması, "ithalat enflasyonu" yoluyla Fed'in faiz indirmesini zorlamayı amaçlıyor. Bu durum, Fed'in bağımsızlığına yönelik sorgulamaları tetikledi ve ABD hazine tahvilleri getirilerinin yeniden fiyatlandırılmasına, ekonomik durgunluk beklentilerinin yükselmesine yol açtı.

Jeopolitik gerginliğin artması piyasa psikolojisi üzerinde önemli bir etki yaratıyor. Ukrayna'nın Rus stratejik bombardıman uçaklarını imha etmesi, NATO ile Rusya arasında bir çatışmaya neden oldu; Orta Doğu'daki petrol altyapısına yönelik saldırılar, ham petrol fiyatlarının fırlamasına yol açtı. Güvenli liman yatırımları, Bitcoin ve Ethereum yerine altın ve kısa vadeli ABD tahvilleri pazarına yoğun şekilde akıyor, bu da piyasa yapısındaki değişimi yansıtıyor.

Küresel sermaye akışları, "gelişen piyasalardan çıkış" eğilimi gösteriyor. Gelişen piyasa tahvillerine yönelik net çıkışlar rekor seviyelere ulaştı, oysa Kuzey Amerika piyasası nispeten net bir giriş elde etti. Kripto piyasasında, Bitcoin ETF'sine toplam net giriş 6 milyar doları aştı, ancak küçük ve orta ölçekli piyasa değeri olan token'lar ile DeFi türevleri büyük ölçekli bir fon çıkışına maruz kaldı, bu da "varlık katmanlaşması" ve "yapısal döngü" belirtilerini gösteriyor.

Üç, Dolar Sistemi Yeniden Yapılandırılması ve Şifreleme Para Birimlerinin Rol Değişimi

2020'den beri, dolar sistemi derin bir yapısal yeniden yapılanma sürecinden geçiyor. Bu, küresel para düzeninin istikrarsızlığı ve kurumsal güven krizinden kaynaklanıyor, teknik düzeydeki ödeme araçlarının evriminden değil. 2025'in ilk yarısında makro çevrelerdeki şiddetli dalgalanmalar bağlamında, dolar egemenliği iç politika tutarlılığı dengesizliği ve dış çok taraflı para deneyleriyle karşı karşıya kalıyor, bu da şifreleme piyasasının konumunu, düzenleyici mantığını ve varlık rolünü derinden etkiliyor.

İç yapısı açısından, dolar kredi sistemi "para politikası sabitleme mantığının sarsılması" sorunu ile karşı karşıya. Geçtiğimiz on yıl boyunca, Fed bağımsız bir enflasyon hedefleyici olarak net ve öngörülebilir bir politika mantığına sahipti. Ancak, 2025 yılında bu mantık "güçlü maliye - zayıf merkez bankası" kombinasyonu tarafından yavaş yavaş aşındırılıyor. Trump yönetimi, doların küresel egemenliğini kullanarak "mali öncelik" stratejisini yeniden şekillendiriyor, iç enflasyonu tersine ihraç ediyor ve dolaylı olarak Fed'i mali döngüye uyum sağlamak için politika yolunu ayarlamaya yönlendiriyor.

Maliye Bakanlığı, doların uluslararasılaşma yolunu güçlendirerek geleneksel para politikası araçlarını aşmayı hedefliyor. Mayıs ayında önerilen "uyumlu stabilcoin strateji çerçevesi", dolar varlıklarının Web3 ağında zincir üzerinde ihracı yoluyla küresel dışa açılımını destekliyor. Bu, doların "finansal ulus makinesi"nden "teknolojik platform ulusu"na evrilme niyetini yansıtmakta ve yeni nesil finansal altyapı aracılığıyla dijital doların "dağıtılmış para genişleme kapasitesini" şekillendirmektedir.

Ancak, bu strateji, piyasalarda "fiat para ile şifreleme varlıkları arasındaki sınırların kaybolması" endişesini tetikledi. Dolar stabil coinlerinin kripto ticaretindeki baskın konumu sürekli artmakta ve özünde "doların dijital temsili" haline gelmektedir. Tamamen merkeziyetsiz şifreleme varlıkları, Bitcoin ve Ethereum'un ticaret sistemindeki göreceli ağırlığı azalmaktadır. Dolar kredi sistemi kısmen şifreleme piyasasını "yutmuştur" ve dolar stabil coinleri, kripto dünyasında yeni bir sistemik risk kaynağı haline gelmiştir.

Dışsal zorluklar açısından, dolar sistemi çok taraflı para mekanizmalarının sürekli testleriyle karşı karşıya. Çin, Rusya, İran ve Brezilya gibi ülkeler yerel para birimleriyle ödeme, ikili temizleme anlaşmaları ve emtiaya dayalı dijital varlık ağları inşasını hızlandırıyor; bunun amacı, doların küresel ödemelerdeki tek taraflı konumunu zayıflatmaktır. Henüz SWIFT sistemine karşı etkili bir ağ oluşmamış olsa da, "altyapı ikamesi" stratejisi dolar ödeme ağını sınırda bir baskı altına almıştır.

Bitcoin'in rolü "merkeziyetsiz ödeme aracı" olmaktan "egemenlik karşıtı enflasyona karşı varlık" ve "kurumsal boşluklardan likidite kanalı"na doğru kayıyor. 2025 yılının ilk yarısında, Bitcoin bazı ülkelerde yerel para birimlerinin değer kaybına ve sermaye kontrollerine karşı korunmak için büyük ölçüde kullanıldı. Zincir üzerindeki veriler, Latin Amerika ve Afrika bölgelerine, eşler arası ticaret platformları aracılığıyla giren BTC toplamının bir önceki yıla göre %40'tan fazla arttığını gösteriyor; bu durum, yerel merkez bankası düzenlemelerinden kaçınmayı ve Bitcoin'in "gri koruma varlığı" işlevini pekiştiriyor.

Ethereum'un rolü de değişiyor. Temel işlevi, "akıllı sözleşme platformu"dan "kurumsal erişim platformu"na evrim geçiriyor. RWA varlıklarının zincir üzerinde çıkarılması, hükümet/kurumsal düzeyde stabilcoin dağıtımı gibi faaliyetler Ethereum'u uyumlu bir yapıya dahil ediyor. Geleneksel finansal kuruluşlar, Ethereum uyumlu zincirler üzerinde altyapı kurarak DeFi'nin yerel ekosistemi ile "kurumsal katman" oluşturuyor. Ethereum'un geleceği, "kurumsal uyum derecesi"ne değil, "merkeziyetsizlik derecesi"ne bağlı.

Dolar sistemi, teknik dışa akış, kurumsal entegrasyon ve düzenleyici sızma yoluyla dijital varlık pazarını yeniden yönlendirmekte; hedef, şifreleme varlıklarını "dijital dolar dünyası"nın entegre bir bileşeni haline getirmektir. Bitcoin, Ethereum, stablecoin'ler ve RWA varlıkları yeniden sınıflandırılacak, yeniden değer biçilecek ve yeniden düzenlenecektir; nihayetinde doların referans alındığı, zincir üstü uzlaşmanın tanımlandığı "genel dolar sistemi 2.0"'ı oluşturacaktır. Gelecekteki yatırım mantığı, "kim doların yeniden yapılandırma yapısına entegre olabilirse, o kurumsal avantajı elde eder" şeklinde değişecektir.

Dört, Zincir Üstü Veri Perspektifi: Fon Yapısı ve Kullanıcı Davranışındaki Yeni Değişiklikler

2025 yılının ilk yarısında, zincir üzerindeki veriler "yapısal birikim ve marjinal canlanmanın iç içe geçtiği" karmaşık bir manzarayı sergiliyor. Bitcoin zincirinde uzun vadeli sahiplerin oranı yeni bir zirveye ulaştı, stabil coin arzı yapısı belirgin bir şekilde düzeltildi, DeFi ekosisteminin aktivitesi geri geldi ancak risk kontrol altında tutuldu. Bu, yatırımcı duyarlılığının güvenli liman arayışı ve temkinli denemeler arasında dalgalandığını, piyasanın politika temposundaki değişikliklere son derece duyarlı olduğunu yansıtıyor.

Bitcoin zincirinde uzun vadeli sahiplik oranı sürekli artış gösteriyor, Haziran ayı itibarıyla %70'ten fazla Bitcoin 12 aydan uzun süredir hareket etmedi ve bu, tarihsel bir zirveye ulaştı. Bu, uzun vadeli yatırımcıların güveninin sarsılmadığını ve dolaşımda olan arzın sürekli azaldığını gösteriyor. Hisse tutma süresi dağılımı eğrisi "sağa kayıyor", giderek daha fazla zincir üstü para 2 yıl, 3 yıl veya daha uzun süreli olarak kilitleniyor. Bu davranışın arkasında, yapılandırılmış fonların (örneğin aile ofisleri, emeklilik fonu tahsis eden kuruluşlar) zincir üstü BTC dağılım mantığını yönlendirmeye başlaması yer alıyor.

Stablecoin piyasası belirgin bir dip onarım döngüsünden çıkıyor. USDC piyasa değeri yeniden büyüme kanalına döndü, Haziran itibarıyla 62 milyar dolara ulaştı. Paxos tarafından ihraç edilen USDP ve Ethena'nın USDe gibi yeni nesil stablecoin'lerin büyüme hızı önemli ölçüde arttı ve toplamda 3 milyar dolardan fazla yeni arz katkısı sağladı. Bu stablecoin genişlemesi, geçmişteki "kripto ile faiz kazanma" veya tamamen spekülatif sürücülerden ziyade, daha çok gerçek ekonomik etkinlik senaryolarından kaynaklanıyor.

DeFi ekosisteminde veriler "aktif onarım ancak risk nötr" durumunu sergiliyor. Merkeziyetsiz türevler ve sürekli kontrat protokolleri aktif bir şekilde performans gösteriyor, kullanıcı işlem sayısı ve kontrat etkileşim sıklığı hızla artıyor. Ancak, çoğu platformun TVL artışına rağmen, ortalama kaldıraç oranı ve açık pozisyon miktarındaki artış orantılı değil, bu da piyasa katılımcılarının sık sık denemeler yaptığını ancak genel olarak sistematik kaldıraç birikiminin olmadığını yansıtıyor.

Genel olarak, 2025 yılı ilk yarısında zincir üstü veriler, kripto piyasasının "chip yeniden yapılandırması - beklenti sıkışması - sıcaklık marjinal iyileşmesi" karmaşık kesişim bölgesinde olduğunu ortaya koyuyor. Fon yapısı, yaygın sıcak para hakimiyetinden, yapısal birikimle desteklenen ve kısa vadeli ticaretle yüzeyde olan karmaşık bir yapıya geçiş yapıyor. Bu yapı altında, kripto piyasasında kısa vadede sürdürülebilir tek taraflı bir yükseliş trendi oluşması zor, ancak makro politika yolu netleştiğinde, içsel boğa enerjisi hızla serbest kalacaktır.

Beş, ikinci yarıda kripto piyasası trend analizi ve strateji önerileri

2025 yılı ikinci yarısına bakıldığında, kripto piyasası makro ve yapısal rezonansın kritik dönüşüm dönemine girecektir. Temel değişken, çok boyutlu makro yollar, kurumsal belirlilik ve zincir üzerindeki yapı yeniden yapılandırması arasındaki dinamik oyundur. Pazar evrimi "pencere yeniden değerlendirme dönemi"ne yaklaşmaktadır; politika beklentilerinin düzeltilmesi, gerçek faiz ortamının yeniden fiyatlandırılması ve yatırımcı risk fiyatlandırma modellerinin yeniden şekillendirilmesi, önümüzdeki 6 ila 9 ay içinde pazar dalgalanmalarının ve eğilim ana mantığının bir araya gelmesini sağlayacaktır.

Makro politika açısından, Fed'in faiz oranı yolu ve dolar likiditesindeki marjinal değişiklikler hâlâ küresel belirleyici güçlerdir. Şu anda "faiz indiriminin geç kalması, temposunun yavaş olması" tonu piyasa tarafından kabul edilmiştir, ancak ABD işgücü piyasasında marjinal gevşeme, şirketlerin yatırım isteğinde gerileme ve deflasyon belirtilerinin belirginleşmesiyle Fed'in "sembolik faiz indirimi" hatta "önleyici faiz indirimi" yoluna girmesi olasılığı artmaktadır. Fed, ilk faiz indirimini gerçekleştirdiğinde, hatta 25 baz puanlık küçük bir deneme olsa bile, bu durum kripto piyasasında duygu artırıcı bir etki yaratabilir.

Ancak, küresel siyasi döngülerin getirdiği belirsizlik, varlık fiyatlama mantığını sürekli olarak gölgelemeye devam edecek. ABD başkanlık seçimleri, Avrupa Parlamentosu'ndaki güç yeniden dağılımı, Rusya ile Batı'nın finansal ayrışma eğilimi ve ABD-Çin arasındaki yeni ticaret çekişmeleri, yatırımcı risk iştahı ve sermaye akışları üzerinde geçici dalgalanmalara neden olabilir. Trump seçimleri kazanırsa, aşırı politik eğilimleri kısa vadede Crypto'yu olumlu etkileyebilir, ancak arkasındaki jeopolitik sarsıntılar ve finansal ayrışma riskleri de küresel mali sistemde "risk yeniden derecelendirmesi" tetikleyebilir.

Piyasa yapısı açısından, kripto piyasası bu döngüde "ETF fonlarının öncülüğü, zincir üzerindeki yapının istikrara kavuşması ve tematik döngünün yavaşlaması" aşamasına girmektedir. Bitcoin spot ETF'si, piyasanın baskın artış gücü haline gelmiştir ve net akış temposu neredeyse doğrudan BTC fiyat trendini belirlemektedir. Zincir üzerindeki yapı giderek istikrara kavuşmakta, LTH öncülüğünde token dağılımı likiditeden arındırılmakta, stabilcoinler zincir üzerindeki ödeme ve dağıtım araçları olarak aktif bir şekilde onarım yapmakta, DeFi ekosistemi düşük kaldıraç durumunda sürekli genişlemekte, tüm bunlar kripto pazarının daha dayanıklı bir iç çalışma sistemi oluşturduğunu göstermektedir.

Dikkate değer bir nokta, tema döngüsünün belirgin bir şekilde yavaşladığıdır. 2024 yıl sonu ile 2025 yıl başında, AI+Kripto, RWA, Meme2.0 gibi sıcak konular sırayla piyasayı domine etti, ancak 2025 yılının ortalarına gelindiğinde, tema projelerine akan fonların verimliliği belirgin bir şekilde düştü, anlatımın fiyat dönüşümü için geçen süre uzadı ve alan daraldı. Bu, ikinci yarıda piyasa yapısal fırsatlarının daha çok "gerçek destekli anlatım doğrulama" yoluna odaklanacağını göstermektedir.

Taktiksel operasyon önerileri açısından, varlık dağılımı "yapı ve ritmin işbirliğine" daha fazla odaklanmalıdır. Bitcoin hala en belirgin ana varlık olup, uzun vadeli tutma mantığı değişmemiştir; ETF ve soğuk cüzdan ile çift yönlü bir strateji benimsemek uygundur. Ethereum, oyun esnekliğine sahiptir, ancak zincir üzerindeki uygulama yenilik gücünün azalmasının yol açtığı Alpha kaybına dikkat edilmelidir; ekosistem içindeki "likidite + yeni anlatı" kombinasyonunu dikkate alan alt segmentlere odaklanılması önerilir. Solana, TON gibi "hızlı kamu blok zincirleri" belirli bir değerleme onarım alanına sahiptir, ancak katılım pozisyonu ve ritmi sıkı bir şekilde kontrol edilmelidir.

Stratejik olarak Meme türü varlıkların ikincil döngü potansiyelini yakalamak için belirli bir oranı kullanmanızı öneririm. Zincir üzerindeki fon akışlarını izlemeye aşina olan kullanıcılar, SocialFi, çapraz zincir köprü trafiği değişiklikleri, balina adresi hareketleri gibi verileri birleştirerek günlük veya haftalık düzeyde hafif operasyonlar yapabilirler. Meme yapılandırmasının toplamdan fazla olmamasını sağlayın.