Şifreleme piyasasının yön göstericisi: Grayscale GBTC'nin ETF'ye dönüşümünün etkisi
Grayscale, şifreleme para yatırımı alanında önemli bir kurum olarak, uzun zamandır yatırımcılara uyumlu şifreleme para yatırımı kanalları sunmaktadır. Ancak, GBTC tröstünün 11 Ocak'ta spot Bitcoin ETF'ye başarıyla dönüşmesiyle birlikte durum dramatik bir değişim yaşadı.
Şu ana kadar, GBTC toplamda 34.5 milyar dolar çıkış yaptı ve şu anda Bitcoin ETF'sinin genel fon akışında ana itici güç haline geldi. Bununla karşılaştırıldığında, diğer 10 ETF net giriş durumunu koruyor. Bu, GBTC'nin kısa vadede en büyük satış kaynağı haline geldiği anlamına geliyor.
Tarihe baktığımızda, Grayscale 2019'dan beri kripto piyasasının önemli bir katılımcısı olmuştur. 2013 yılında dijital para grubu DCG tarafından kurulan bir yan kuruluş olan Grayscale, spot Bitcoin ETF'sinin piyasaya sürülmesinden önce, yatırımcılara uyumlu yatırım kanalları sunmak için güven fonları aracılığıyla %90'dan fazlası kurumsal yatırımcılar ve emeklilik fonlarından gelen fonlarla faaliyet göstermiştir.
GBTC'nin ETF'ye dönüşümünde, yönetim ölçeği (AUM) 250 milyar dolara kadar ulaştı ve kripto para saklama alanında dev bir oyuncu olarak öne çıkıyor. Bitcoin dışında, Grayscale ayrıca ETH, BCH, LTC gibi birçok ana akım şifreleme varlık güven fonunu yönetiyor ve sağlam bir yatırım tercihi sergiliyor.
Bu yatırım fonları esasen "tek yönlü yatırım" araçlarıdır, yalnızca fonların girmesine izin verilir ve çıkması zordur, daha önce kripto piyasasının "hazine"si olarak görülüyordu. Yatırımcılar arbitraj amacıyla para yatırmayı tercih ediyor, bu yalnızca ilgili fonların büyümesini desteklemekle kalmıyor, aynı zamanda spot piyasaya güçlü bir destek sağlıyor ve satış baskısını hafifletiyor.
2020 boğa piyasasında, Grayscale hatta piyasanın ana itici gücü olarak görülmüştü. Bitcoin ETF'sinin bir türlü onaylanmaması bağlamında, Grayscale, kurumsal yatırımcıların şifreleme piyasasına girmesi için önemli bir kanal haline geldi ve OTC artış fonlarının doğrudan girişini sağladı.
Ancak, ETF beklentilerinin artmasıyla birlikte, GBTC'nin negatif priminin yavaş yavaş daralmaya başladığı görüldü. 2023 Temmuz'undaki %30 negatif primden, şu anda sıfıra yaklaşan bir seviyeye geldi; erken yatırım yapanlar kar elde etme fırsatını yakaladı. Bu süreç, GBTC tröstüne birincil piyasada katılan özel yatırımcılar üzerinde önemli bir etki yarattı, çünkü bu tröst ürünlerinin belirgin bir çıkış mekanizması yok.
GBTC'nin ETF'ye dönüşümünden sonra, sürekli fon çıkışları piyasada endişelere yol açtı. 23 Ocak itibarıyla, tüm spot Bitcoin ETF'lerinin ilk 7 işlem günündeki toplam işlem hacmi yaklaşık 19 milyar dolar olup, bunun yarısından fazlasını GBTC oluşturuyor. Bu, şu anda ETF'lerin sağladığı ek fonların, GBTC'nin sürekli çıkışlarına karşı bir hedge yapma aşamasında olduğunu gösteriyor.
GBTC'nin fon akışının azalmasının önemli bir nedenlerinden biri, %1.5'lik yönetim ücretinin diğer ETF ürünlerinin %0.2-%0.9'luk ücret seviyesinden çok daha yüksek olmasıdır. Ayrıca, iflas sürecinde olan bir ticaret platformunun yaklaşık 1 milyar dolar değerinde GBTC hisselerini tasfiye etmesi, satış baskısını da artırmıştır.
Geleceğe baktığımızda, GBTC hala 500.000'den fazla BTC ( yaklaşık 20 milyar dolar ) tutuyor, bu açık bir oyun olacak. Kurumsal yatırımcılar ve fonlar uygun zamanı bekleyebilir, yavaş yavaş pozisyon alabilir. Bu, önümüzdeki bir süre içinde GBTC'nin satış baskısının, fonların akış isteğini devam ettirebileceği anlamına geliyor.
2020 yılına baktığımızda, o dönemde "boğa piyasası motoru" olarak görülen kurumların, mevcut ortamda sadece itici güçlerini kaybetmekle kalmayıp, aynı zamanda sektörün sarsılmasına neden olabilecek potansiyel risk noktaları haline gelmiş olabileceği görülüyor. Bu hızlı gelişen sektör için büyük kurumların planlamalarına aşırı bağımlılıktan vazgeçmek ve kurumların rolünü yeniden değerlendirmek, belki de bu özel dönemde elde edebileceğimiz en değerli tecrübelerdendir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
GBTC'nin ETF'ye dönüşmesiyle birlikte büyük miktarda para çıkışı oldu, şifreleme piyasası yapısı yeniden şekillenmekle karşı karşıya.
Şifreleme piyasasının yön göstericisi: Grayscale GBTC'nin ETF'ye dönüşümünün etkisi
Grayscale, şifreleme para yatırımı alanında önemli bir kurum olarak, uzun zamandır yatırımcılara uyumlu şifreleme para yatırımı kanalları sunmaktadır. Ancak, GBTC tröstünün 11 Ocak'ta spot Bitcoin ETF'ye başarıyla dönüşmesiyle birlikte durum dramatik bir değişim yaşadı.
Şu ana kadar, GBTC toplamda 34.5 milyar dolar çıkış yaptı ve şu anda Bitcoin ETF'sinin genel fon akışında ana itici güç haline geldi. Bununla karşılaştırıldığında, diğer 10 ETF net giriş durumunu koruyor. Bu, GBTC'nin kısa vadede en büyük satış kaynağı haline geldiği anlamına geliyor.
Tarihe baktığımızda, Grayscale 2019'dan beri kripto piyasasının önemli bir katılımcısı olmuştur. 2013 yılında dijital para grubu DCG tarafından kurulan bir yan kuruluş olan Grayscale, spot Bitcoin ETF'sinin piyasaya sürülmesinden önce, yatırımcılara uyumlu yatırım kanalları sunmak için güven fonları aracılığıyla %90'dan fazlası kurumsal yatırımcılar ve emeklilik fonlarından gelen fonlarla faaliyet göstermiştir.
GBTC'nin ETF'ye dönüşümünde, yönetim ölçeği (AUM) 250 milyar dolara kadar ulaştı ve kripto para saklama alanında dev bir oyuncu olarak öne çıkıyor. Bitcoin dışında, Grayscale ayrıca ETH, BCH, LTC gibi birçok ana akım şifreleme varlık güven fonunu yönetiyor ve sağlam bir yatırım tercihi sergiliyor.
Bu yatırım fonları esasen "tek yönlü yatırım" araçlarıdır, yalnızca fonların girmesine izin verilir ve çıkması zordur, daha önce kripto piyasasının "hazine"si olarak görülüyordu. Yatırımcılar arbitraj amacıyla para yatırmayı tercih ediyor, bu yalnızca ilgili fonların büyümesini desteklemekle kalmıyor, aynı zamanda spot piyasaya güçlü bir destek sağlıyor ve satış baskısını hafifletiyor.
2020 boğa piyasasında, Grayscale hatta piyasanın ana itici gücü olarak görülmüştü. Bitcoin ETF'sinin bir türlü onaylanmaması bağlamında, Grayscale, kurumsal yatırımcıların şifreleme piyasasına girmesi için önemli bir kanal haline geldi ve OTC artış fonlarının doğrudan girişini sağladı.
Ancak, ETF beklentilerinin artmasıyla birlikte, GBTC'nin negatif priminin yavaş yavaş daralmaya başladığı görüldü. 2023 Temmuz'undaki %30 negatif primden, şu anda sıfıra yaklaşan bir seviyeye geldi; erken yatırım yapanlar kar elde etme fırsatını yakaladı. Bu süreç, GBTC tröstüne birincil piyasada katılan özel yatırımcılar üzerinde önemli bir etki yarattı, çünkü bu tröst ürünlerinin belirgin bir çıkış mekanizması yok.
GBTC'nin ETF'ye dönüşümünden sonra, sürekli fon çıkışları piyasada endişelere yol açtı. 23 Ocak itibarıyla, tüm spot Bitcoin ETF'lerinin ilk 7 işlem günündeki toplam işlem hacmi yaklaşık 19 milyar dolar olup, bunun yarısından fazlasını GBTC oluşturuyor. Bu, şu anda ETF'lerin sağladığı ek fonların, GBTC'nin sürekli çıkışlarına karşı bir hedge yapma aşamasında olduğunu gösteriyor.
GBTC'nin fon akışının azalmasının önemli bir nedenlerinden biri, %1.5'lik yönetim ücretinin diğer ETF ürünlerinin %0.2-%0.9'luk ücret seviyesinden çok daha yüksek olmasıdır. Ayrıca, iflas sürecinde olan bir ticaret platformunun yaklaşık 1 milyar dolar değerinde GBTC hisselerini tasfiye etmesi, satış baskısını da artırmıştır.
Geleceğe baktığımızda, GBTC hala 500.000'den fazla BTC ( yaklaşık 20 milyar dolar ) tutuyor, bu açık bir oyun olacak. Kurumsal yatırımcılar ve fonlar uygun zamanı bekleyebilir, yavaş yavaş pozisyon alabilir. Bu, önümüzdeki bir süre içinde GBTC'nin satış baskısının, fonların akış isteğini devam ettirebileceği anlamına geliyor.
2020 yılına baktığımızda, o dönemde "boğa piyasası motoru" olarak görülen kurumların, mevcut ortamda sadece itici güçlerini kaybetmekle kalmayıp, aynı zamanda sektörün sarsılmasına neden olabilecek potansiyel risk noktaları haline gelmiş olabileceği görülüyor. Bu hızlı gelişen sektör için büyük kurumların planlamalarına aşırı bağımlılıktan vazgeçmek ve kurumların rolünü yeniden değerlendirmek, belki de bu özel dönemde elde edebileceğimiz en değerli tecrübelerdendir.