Ethereum'in Değer Yeniden Yapılandırılması: %97,7'lik Yükselişin Arkasındaki Pazar Ayrışması
Ethereum fiyatı 1385 dolar dip seviyesinden 2700 dolara yükselerek %97.7'lik bir artış gösterdi. Ancak bunun arkasında sermaye piyasalarının ayrışma olgusu sergileniyor. Kurumsal fonlar ETF pazarında temkinli bir tutum sergilerken, türev sözleşmelerin açık pozisyon hacmi 32.2 milyar dolar ile tarihsel bir zirveye ulaştı. Uzun süredir durgunluğun ardından, piyasa bu yükselişle Ethereum'un hala değer açısından bir fırsat sunduğunu kanıtlamayı umuyor ve Pectra yükseltmesi de bu görüşü belirli bir ölçüde destekliyor. Ethereum'un her yönüyle veri analizini yaparak, onun mevcut gerçek durumunu çizmeye çalışıyoruz, değer yeniden yapılandırması sürecinden geçen bir Ethereum'u sergiliyoruz.
Piyasa ve Fonlar: ETF Dikkatli VS Sözleşme Coşkusu
18 Mayıs itibarıyla, ABD ETH ETF'sinin toplam net varlık değeri 8.97 milyar dolar olup, Ethereum'un toplam piyasa değerinin %2.89'unu oluşturmaktadır. Buna karşılık, Bitcoin ETF'sinin oranı %5.95'tir, bu da ETF pazarının Bitcoin'e olan tercihinin daha yüksek olduğunu göstermektedir.
Şubat ayından Nisan ayının sonuna kadar, Ethereum ETF fonları çoğunlukla çıkışta kalmıştır. 21 Nisan'dan itibaren geri akışlar başlamış, ancak genel geri akış verileri dikkate değer değildir. Nisan ayında Ethereum ETF'si net akışı yaklaşık 66.25 milyon dolar, Mayıs ayında ise şu ana kadar net akış yaklaşık 30 milyon dolar olmuştur.
Veriler, Nisan ayı sonunda Ethereum'un "net gerçekleşmemiş kar/zarar" (NUPL) değerinin pozitif hale geçtiğini gösteriyor. Daha önce 1 Nisan ile 22 Nisan arasında NUPL sürekli olarak negatifti, bu da o dönemdeki çoğu pozisyon adresinin zarar durumunda olduğunu gösteriyor. 17 Mayıs itibarıyla NUPL 0.328'e kadar yükseldi ve bu, boğa piyasasının başlangıcında veya toparlanma döneminde, aşırı iyimser aşamaya henüz ulaşmadığını gösteriyor.
İlginçtir ki, Ethereum ağı üzerindeki bakiyesi 1'den fazla olan adres sayısı fiyatın yükselmesi sonrası azalmış, oysa fiyat düşüşü sırasında sürekli artış göstermiştir. Bu, bazı yatırımcıların 1800 doların üzerinde kar realizasyonu yaptığını göstermektedir. Şu anda, Ethereum'un karlı adres oranı %60'a ulaşmıştır.
Tarihî zirveye uzak olmasına rağmen, sözleşme açık pozisyonları yakın zamanda tarihî bir zirveye ulaştı. 14 Mayıs'ta, Ethereum sözleşme açık pozisyonu 32.249.000.000 $'a ulaştı ve neredeyse tarihî en yüksek seviyeye erişti. Bu, piyasada Ethereum'a karşı yüksek bir heyecan olduğunu gösteriyor.
Genel olarak, Nisan ayı sonunda Ethereum, fonların pozitif akışını karşılamaya başladı ve ardından fiyatlar önemli ölçüde yükseldi. Ancak, özellikle ETF fon akışları açısından, geleneksel kurumsal fonların artış oranı hâlâ yüksek değil.
TVL yükselişi, ancak düşük Gas işlem hacmini aktive edemedi
Zincir üzerindeki aktivite açısından, Ethereum'un aktif adreslerinde belirgin bir değişiklik yok, günlük 400.000 ile 600.000 arasında dalgalanmaya devam ediyor ve bu trend 1 yılı aşkın süredir devam ediyor. Son dönemdeki dalgalanma eğrisi 600.000'i aşma eğiliminde.
TVL verileri daha belirgin bir şekilde değişti. Dolar cinsinden TVL, 22 Nisan'dan itibaren toparlanmaya başladı ve yaklaşık 45 milyar dolardan 64.6 milyar dolara kadar yükseldi. Ancak, Ethereum fiyatındaki büyük artış göz önüne alındığında, bu değişiklik zincir üzerindeki gerçek durumu yansıtmayabilir. ETH miktarıyla hesaplandığında, 9 Nisan'dan bu yana Ethereum zincirindeki ETH stake miktarı belirgin bir şekilde düştü ve en yüksek 30.26 milyon adetten 24 milyon adede gerileyerek %20 azaldı.
Bu fenomen, fiyatın hızlı yükselmesi sürecinde, bazı fonların kar elde etmek veya kayıpsız kayıplardan kaçınmak için token miktarını azaltmayı tercih etmesinden kaynaklanıyor olabilir.
Gaz açısından, 16 Mayıs itibarıyla Ethereum'un ortalama Gaz fiyatı 3.572 Gwei olup, bir önceki güne göre %21.57 oranında büyük bir düşüş göstermiştir ve geçen yıla göre %51.76 oranında azalmıştır. Son 30 günde Gaz ücretleri genel olarak bir düşüş eğilimindedir ve çoğunlukla 8 Gwei'nin altında kalmaktadır, 3 Mayıs'ta 1.6 Gwei'ye kadar düşmüştür. Bu değişim, Pectra yükseltmesindeki EIP-7691 ile ilgilidir; bu öneri, blob alanını genişleterek L2 maliyetlerini düşürmeyi amaçlamaktadır.
Ancak, aşırı düşük Gas ücretleri, zincir üzerindeki işlem artışını tetiklemiyor gibi görünüyor, günlük işlem sayısı verilerinde belirgin bir değişiklik gözlemlenmedi.
DEX Ticareti ve Varlık Yapısı: Stabil Coinlerin Egemenliği ve Ekosistem Dönüşümü
Zincir üzerindeki stake verileri, 15 Nisan ile 5 Mayıs arasında Ethereum stake miktarının net çıkış durumunda olduğunu gösteriyor. Özellikle bir işlem platformu son 6 ayda stake edilen miktarın %30'unu çıkardı. Şu anda en fazla stake edilen doğrulayıcı hala bir platform ve stake miktarı 9,11 milyon adet.
DEX işlem hacmi açısından, Ethereum ana ağı 2025'ten sonra belirgin bir şekilde aktif döneme girecek, 2024 performansının üzerinde, 2021 ile 2022 arasındaki zirve dönemine yakın. Ancak gelir verilerine baktığımızda, son dönemdeki işlem aktivitesindeki artış esasen stabil coin ile ilgili işlemlerden kaynaklanıyor, USDT son 30 günde Ethereum'da 5.68 milyon dolar ücret üretti. 18 Mayıs itibarıyla Ethereum, stabil coin ihraç miktarı en yüksek kamu zinciri olmaya devam ediyor, payı %50'den fazla, toplam ihraç miktarı 127.3 milyar dolar, bu da Ethereum DeFi TVL'sinin iki katı.
Ethereum blok zincirindeki fon kategorilerini analiz ettiğimizde, neredeyse yarı işlemin stabilcoin ve ETH transferleri ile yapıldığını görebiliriz. Stabilcoin işlemlerinin oranı belirgin şekilde artarken, DeFi ve ERC-20 token işlemlerinin oranı aslında düşmüştür. Bu, Ethereum'un blok zincirindeki varlık değer depolama merkezi rolüne doğru bir dönüşüm yaşadığını gösterirken, MEME ve uygulama geliştirmeleri kısıtlanmaktadır. Bu bağlamda, Ethereum'un işlem ücretlerini düşürerek ve işlem hızını artırarak etkinliği artırma stratejisinin başarılı olması zor görünüyor.
Ayrıca, Ethereum'un ortalama zincir üzerindeki tek transfer miktarı düşüş göstermesine rağmen, hala binlerce dolar ile 10.000 dolar arasında değişmekte ve diğer halka açık zincirlerin çok üzerinde, bunun "büyük yatırımcıya özel zincir" özelliklerini gösteriyor.
Genel olarak, Ethereum'un son fiyatındaki büyük yükseliş, daha çok dönüşüm döneminin sancılarının bir sonucu gibi görünüyor. Bir yandan Ethereum ekosistemi, teknik güncellemeler ve yükseltmeler aracılığıyla performansı optimize etmeye çalışıyor, ancak etkisi sınırlı gibi görünüyor. Diğer yandan, büyük miktarda para ve stabilcoin ticaretinin merkezi haline geldi, büyük yatırımcılar şu anda zincir üzerindeki görece sakin durumdan memnun gibi görünüyor.
Bu nedenle, tek bir göstergenin yükselişi veya düşüşü, Ethereum'un avantaj ve dezavantajlarını basit bir şekilde tanımlamakta zorlanmaktadır. Pazar, geleneksel büyüme anlatısını aşmalı ve çoklu zincir yapısı altında Ethereum'un temel rolünü ve uzun vadeli değerini yeniden gözden geçirmelidir. Belki de daha olgun ve "istikrarlı" bir Ethereum, evriminin kaçınılmaz yönü ve nihai biçimi olacaktır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
12 Likes
Reward
12
7
Share
Comment
0/400
SandwichVictim
· 07-28 15:34
Eh, bu yükseliş kan kaybı gibi görünüyor, çok zarar ettim.
View OriginalReply0
FlatTax
· 07-26 20:25
Kuruluşlar bu kadar coin tutma konusunda temkinliyken, neden hala bu kadar yüksek bir şekilde yükseliyor?
View OriginalReply0
StableBoi
· 07-25 19:29
Para kazanmayıp zengin olan bir salak, bir pozisyon girin demektir.
View OriginalReply0
gaslight_gasfeez
· 07-25 19:28
Balina yeni bir eve taşınıyor, büyük kurumlar da smart money'nin gemiye binmesini bekliyor.
yükseliş 97.7% arkasındaki parçalanma Ethereum'un değer yeniden yapılandırma yolunu analiz etme
Ethereum'in Değer Yeniden Yapılandırılması: %97,7'lik Yükselişin Arkasındaki Pazar Ayrışması
Ethereum fiyatı 1385 dolar dip seviyesinden 2700 dolara yükselerek %97.7'lik bir artış gösterdi. Ancak bunun arkasında sermaye piyasalarının ayrışma olgusu sergileniyor. Kurumsal fonlar ETF pazarında temkinli bir tutum sergilerken, türev sözleşmelerin açık pozisyon hacmi 32.2 milyar dolar ile tarihsel bir zirveye ulaştı. Uzun süredir durgunluğun ardından, piyasa bu yükselişle Ethereum'un hala değer açısından bir fırsat sunduğunu kanıtlamayı umuyor ve Pectra yükseltmesi de bu görüşü belirli bir ölçüde destekliyor. Ethereum'un her yönüyle veri analizini yaparak, onun mevcut gerçek durumunu çizmeye çalışıyoruz, değer yeniden yapılandırması sürecinden geçen bir Ethereum'u sergiliyoruz.
Piyasa ve Fonlar: ETF Dikkatli VS Sözleşme Coşkusu
18 Mayıs itibarıyla, ABD ETH ETF'sinin toplam net varlık değeri 8.97 milyar dolar olup, Ethereum'un toplam piyasa değerinin %2.89'unu oluşturmaktadır. Buna karşılık, Bitcoin ETF'sinin oranı %5.95'tir, bu da ETF pazarının Bitcoin'e olan tercihinin daha yüksek olduğunu göstermektedir.
Şubat ayından Nisan ayının sonuna kadar, Ethereum ETF fonları çoğunlukla çıkışta kalmıştır. 21 Nisan'dan itibaren geri akışlar başlamış, ancak genel geri akış verileri dikkate değer değildir. Nisan ayında Ethereum ETF'si net akışı yaklaşık 66.25 milyon dolar, Mayıs ayında ise şu ana kadar net akış yaklaşık 30 milyon dolar olmuştur.
Veriler, Nisan ayı sonunda Ethereum'un "net gerçekleşmemiş kar/zarar" (NUPL) değerinin pozitif hale geçtiğini gösteriyor. Daha önce 1 Nisan ile 22 Nisan arasında NUPL sürekli olarak negatifti, bu da o dönemdeki çoğu pozisyon adresinin zarar durumunda olduğunu gösteriyor. 17 Mayıs itibarıyla NUPL 0.328'e kadar yükseldi ve bu, boğa piyasasının başlangıcında veya toparlanma döneminde, aşırı iyimser aşamaya henüz ulaşmadığını gösteriyor.
İlginçtir ki, Ethereum ağı üzerindeki bakiyesi 1'den fazla olan adres sayısı fiyatın yükselmesi sonrası azalmış, oysa fiyat düşüşü sırasında sürekli artış göstermiştir. Bu, bazı yatırımcıların 1800 doların üzerinde kar realizasyonu yaptığını göstermektedir. Şu anda, Ethereum'un karlı adres oranı %60'a ulaşmıştır.
Tarihî zirveye uzak olmasına rağmen, sözleşme açık pozisyonları yakın zamanda tarihî bir zirveye ulaştı. 14 Mayıs'ta, Ethereum sözleşme açık pozisyonu 32.249.000.000 $'a ulaştı ve neredeyse tarihî en yüksek seviyeye erişti. Bu, piyasada Ethereum'a karşı yüksek bir heyecan olduğunu gösteriyor.
Genel olarak, Nisan ayı sonunda Ethereum, fonların pozitif akışını karşılamaya başladı ve ardından fiyatlar önemli ölçüde yükseldi. Ancak, özellikle ETF fon akışları açısından, geleneksel kurumsal fonların artış oranı hâlâ yüksek değil.
TVL yükselişi, ancak düşük Gas işlem hacmini aktive edemedi
Zincir üzerindeki aktivite açısından, Ethereum'un aktif adreslerinde belirgin bir değişiklik yok, günlük 400.000 ile 600.000 arasında dalgalanmaya devam ediyor ve bu trend 1 yılı aşkın süredir devam ediyor. Son dönemdeki dalgalanma eğrisi 600.000'i aşma eğiliminde.
TVL verileri daha belirgin bir şekilde değişti. Dolar cinsinden TVL, 22 Nisan'dan itibaren toparlanmaya başladı ve yaklaşık 45 milyar dolardan 64.6 milyar dolara kadar yükseldi. Ancak, Ethereum fiyatındaki büyük artış göz önüne alındığında, bu değişiklik zincir üzerindeki gerçek durumu yansıtmayabilir. ETH miktarıyla hesaplandığında, 9 Nisan'dan bu yana Ethereum zincirindeki ETH stake miktarı belirgin bir şekilde düştü ve en yüksek 30.26 milyon adetten 24 milyon adede gerileyerek %20 azaldı.
Bu fenomen, fiyatın hızlı yükselmesi sürecinde, bazı fonların kar elde etmek veya kayıpsız kayıplardan kaçınmak için token miktarını azaltmayı tercih etmesinden kaynaklanıyor olabilir.
Gaz açısından, 16 Mayıs itibarıyla Ethereum'un ortalama Gaz fiyatı 3.572 Gwei olup, bir önceki güne göre %21.57 oranında büyük bir düşüş göstermiştir ve geçen yıla göre %51.76 oranında azalmıştır. Son 30 günde Gaz ücretleri genel olarak bir düşüş eğilimindedir ve çoğunlukla 8 Gwei'nin altında kalmaktadır, 3 Mayıs'ta 1.6 Gwei'ye kadar düşmüştür. Bu değişim, Pectra yükseltmesindeki EIP-7691 ile ilgilidir; bu öneri, blob alanını genişleterek L2 maliyetlerini düşürmeyi amaçlamaktadır.
Ancak, aşırı düşük Gas ücretleri, zincir üzerindeki işlem artışını tetiklemiyor gibi görünüyor, günlük işlem sayısı verilerinde belirgin bir değişiklik gözlemlenmedi.
DEX Ticareti ve Varlık Yapısı: Stabil Coinlerin Egemenliği ve Ekosistem Dönüşümü
Zincir üzerindeki stake verileri, 15 Nisan ile 5 Mayıs arasında Ethereum stake miktarının net çıkış durumunda olduğunu gösteriyor. Özellikle bir işlem platformu son 6 ayda stake edilen miktarın %30'unu çıkardı. Şu anda en fazla stake edilen doğrulayıcı hala bir platform ve stake miktarı 9,11 milyon adet.
DEX işlem hacmi açısından, Ethereum ana ağı 2025'ten sonra belirgin bir şekilde aktif döneme girecek, 2024 performansının üzerinde, 2021 ile 2022 arasındaki zirve dönemine yakın. Ancak gelir verilerine baktığımızda, son dönemdeki işlem aktivitesindeki artış esasen stabil coin ile ilgili işlemlerden kaynaklanıyor, USDT son 30 günde Ethereum'da 5.68 milyon dolar ücret üretti. 18 Mayıs itibarıyla Ethereum, stabil coin ihraç miktarı en yüksek kamu zinciri olmaya devam ediyor, payı %50'den fazla, toplam ihraç miktarı 127.3 milyar dolar, bu da Ethereum DeFi TVL'sinin iki katı.
Ethereum blok zincirindeki fon kategorilerini analiz ettiğimizde, neredeyse yarı işlemin stabilcoin ve ETH transferleri ile yapıldığını görebiliriz. Stabilcoin işlemlerinin oranı belirgin şekilde artarken, DeFi ve ERC-20 token işlemlerinin oranı aslında düşmüştür. Bu, Ethereum'un blok zincirindeki varlık değer depolama merkezi rolüne doğru bir dönüşüm yaşadığını gösterirken, MEME ve uygulama geliştirmeleri kısıtlanmaktadır. Bu bağlamda, Ethereum'un işlem ücretlerini düşürerek ve işlem hızını artırarak etkinliği artırma stratejisinin başarılı olması zor görünüyor.
Ayrıca, Ethereum'un ortalama zincir üzerindeki tek transfer miktarı düşüş göstermesine rağmen, hala binlerce dolar ile 10.000 dolar arasında değişmekte ve diğer halka açık zincirlerin çok üzerinde, bunun "büyük yatırımcıya özel zincir" özelliklerini gösteriyor.
Genel olarak, Ethereum'un son fiyatındaki büyük yükseliş, daha çok dönüşüm döneminin sancılarının bir sonucu gibi görünüyor. Bir yandan Ethereum ekosistemi, teknik güncellemeler ve yükseltmeler aracılığıyla performansı optimize etmeye çalışıyor, ancak etkisi sınırlı gibi görünüyor. Diğer yandan, büyük miktarda para ve stabilcoin ticaretinin merkezi haline geldi, büyük yatırımcılar şu anda zincir üzerindeki görece sakin durumdan memnun gibi görünüyor.
Bu nedenle, tek bir göstergenin yükselişi veya düşüşü, Ethereum'un avantaj ve dezavantajlarını basit bir şekilde tanımlamakta zorlanmaktadır. Pazar, geleneksel büyüme anlatısını aşmalı ve çoklu zincir yapısı altında Ethereum'un temel rolünü ve uzun vadeli değerini yeniden gözden geçirmelidir. Belki de daha olgun ve "istikrarlı" bir Ethereum, evriminin kaçınılmaz yönü ve nihai biçimi olacaktır.