2025 Ocak-Şubat: Yeni hükümetin bir ayı doldu, kripto piyasası sarsıntı yaşıyor

2025 yılının Ocak ve Şubat ayları, yeni hükümetin iktidara gelmesinin üzerinden bir ay geçerken gerçekleşiyor. Bir yandan, yeni politikaların getirdiği avantajlar piyasayı umutlandırıyor; diğer yandan, yapay zeka alanındaki önemli atılımlar teknoloji hisselerinde dalgalanmalara neden olarak finansal piyasalarda bir dizi sarsıntıya yol açıyor. Özellikle Şubat ayında, önemli ekonomik verilerin açıklanması, düzenleyici çerçevenin ayarlanması ve teknolojik yeniliklerin hızlanması gibi üç temel faktörün iç içe geçmesiyle, kripto piyasası şiddetli dalgalanmalar ve yeniden yapılanmalar yaşadı.

2025 yılı Şubat ayında, ABD makroekonomik durumunda birçok değişiklik meydana geldi. Bir dizi kritik ekonomik gösterge düşerken, yeni hükümetin ithalat tarifelerini artırma politikasını şiddetle uygulaması, bu iki faktörün karşılıklı etkileşimi, ABD ve küresel ekonomi üzerinde derin etkiler yaratarak küresel piyasalarda dalgalanmalara neden oldu.

Amerika Birleşik Devletleri'nin dördüncü çeyrek GSYİH revizyonu %2.3'lük sağlam bir büyüme oranını korusa da, birçok gösterge ABD ekonomisinin "düşük büyüme yoluna" girdiğini gösteriyor. İşgücü piyasası belirgin şekilde soğuyor: Şubat ayında tarım dışı istihdam 187 bin kişi arttı, bu da beklenen 200 binin altında; saatlik ücret artış hızı aylık %0.2'ye düşerek 2023 Ekim ayından bu yana en düşük seviyeye indi. Ayrıca, Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi nadir bir şekilde üç ay üst üste kötüleşerek 98.3'e geriledi ve bu da hanelerin gerçek alım gücündeki düşüşe dair kaygıların birikmekte olduğunu yansıtıyor.

Ocak ayında ABD'nin çekirdek CPI'si bir önceki aya göre %0.3 artış gösterdi, yıllık artış ise %2.5 olarak belirlendi. Yıllık artış oranı geçen yılın Aralık ayındaki değerden 0.1 puan düştü ve bu durum enflasyon baskısının azaldığını gösteriyor. ABD'nin Ocak ayındaki çekirdek kişisel tüketim harcamaları (PCE) fiyat endeksi yıllık %2.6 olarak kaydedildi ve bu, 2024 Haziran'dan bu yana en düşük seviye olup, piyasa beklentileriyle uyumlu ve az sayıdaki olumlu haberlerden biri oldu.

Ancak, gümrük politikası, ABD enflasyonundaki en büyük belirsizlik faktörü haline gelecektir. Yeni hükümet, Meksika ve Kanada'dan ithal edilen ürünlere %10 gümrük vergisi getireceğini duyurdu (4 Mart'tan itibaren geçerli), bu da otomobil, tarım ürünleri gibi kritik kategorilerin maliyetlerini doğrudan artırdı. Cleveland Fed modeli hesaplamalarına göre, bu politika ABD CPI'sinin ikinci çeyrekte ek olarak %0.3-0.5 puan artmasına neden olabilir.

Faiz oranları açısından, şu anda genel olarak ABD Merkez Bankası'nın politika faizinin geçici olarak sabit kalması bekleniyor. Ancak enflasyon belirsizliği ve gümrük politikalarının getirebileceği enflasyon baskıları göz önüne alındığında, ABD Merkez Bankası'nın faiz indirim kararı hala değişkenlik gösterebilir.

2025 yılında ABD ekonomisinin temel çelişkisi "büyüme yavaşlaması" ile "enflasyon dayanıklılığı" arasındaki çekişmedir. Fed, ihtiyatlı para politikası ile riskleri dengelemeye çalışırken, yeni hükümetin iktidara gelmesinin ardından uyguladığı bir dizi gümrük vergisi artırma eylemi, bu sorunun karmaşıklığını artırmakla kalmayıp, aynı zamanda küresel tedarik zinciri fiyatlandırma mantığını da sürekli olarak etkileyerek küresel ekonomik dalgalanmaları büyütmüştür. Tarihsel deneyimler, ticaret korumacılığının genellikle yapısal ekonomik sorunları gerçek anlamda çözmede zorlandığını göstermektedir. Politika mücadelesi içinde belirsizlikten kaçınmanın yollarını bulmak, önümüzdeki altı ay boyunca küresel pazarın temel meselesi olacaktır.

2025 yılının başlangıcındaki 2 ayda, AI alanındaki en popüler konu kuşkusuz DeepSeek'in aniden ortaya çıkmasıdır. DeepSeek'in ABD borsası üzerinde yarattığı en büyük etki, şüphesiz ki, daha önceki pazarın AI anlatısının gelecekteki beklentilerini alt üst etmesidir.

AI piyasa gelişimi itibarıyla, balonların ortaya çıkması kaçınılmazdır. DeepSeek, AI'nın bazı balonlarını patlatmıştır; açık kaynak modeli, algoritma optimizasyonu sayesinde hesaplama gücü bağımlılığını önemli ölçüde azaltmış ve sektörü "hesaplama gücü yarışı"ndan "algoritma verimliliği"ne dönüştürmüştür. Bu, pazarın AI altyapısına olan talep mantığını yeniden şekillendirmiştir. Örneğin, DeepSeek-V3 yalnızca 2048 adet H800 GPU kullanarak eğitim tamamlamışken, geleneksel modeller on binlerce benzer çipe ihtiyaç duymaktadır; bu durum, ABD borsa teknoloji devlerinin yüksek sermaye harcaması desteği ile oluşturdukları "kale" anlatısını doğrudan sarsmaktadır.

DeepSeek'in etkisi, yeni hükümet gümrük politikalarının neden olduğu küresel tedarik zinciri dalgalanması endişeleriyle birleşince, teknoloji hisseleri küreselleşme oranı en yüksek sektör olarak ilk hedef haline geldi. Tüm ABD borsa endeksi düşük bir görünüm sergiledi: Şubat boyunca, Nasdaq teknoloji hisselerinin yüksek ağırlığı nedeniyle en derin zararları gördü ve %4'lük bir düşüşle, yıl içindeki kazançlarını silerek 2024 Nisan'dan bu yana en kötü aylık performansını kaydetti; Dow Jones ise geleneksel sektörlerin büyük oranda olması nedeniyle daha az etkilendi ve toplamda %1.58'lik bir düşüş yaşadı, S&P 500 ise iki arasında kalarak %1.42 düştü.

Piyasa, ABD AI endüstrisi rekabet ortamını yeniden gözden geçirmeye başladı ve bu durum, ABD borsa büyük teknoloji hisselerinin performansına doğrudan yansıdı. Mali raporlara göre, ABD borsa büyük teknoloji hisselerinin son raporlarında dikkat çeken bir durum yok, hatta en dikkat çekici performansı sergileyen Nvidia bile, büyük bir şekilde beklentileri aşmadığı için yatırımcıların kar elde etmesine neden oldu ve satış baskısı yarattı. Genel olarak, daha önce belirtildiği gibi, şu anda piyasada belirgin bir işlem yönü yok, büyük teknoloji hisselerinin fiyat performansı "ay sonu politika ve duygu baskın düşüşü" özelliğini taşıyor, bir yatırım kuruluşunun analistinin bir sözüyle özetlemek gerekirse - "Gözlerimizi açtığımızda, korku artık bir kolektif duygu haline geldi."

Bu tür bir piyasa duygusunun düşük olduğu bir ortamda, şifreleme varlıkları da kaçınılmaz olarak masum kurbanlar haline geliyor. Dow Jones piyasa verileri, Bitcoin ile Nasdaq arasındaki altı aylık yuvarlanan korelasyon göstergesinin son günlerde 0.5'e yükseldiğini ve 2023 yılından bu yana en yüksek seviyeye ulaştığını gösteriyor; bu, Amerikan borsa dalgalanmalarının arttığı ve şifreleme piyasasının etkisinin giderek daha belirgin hale geldiği anlamına geliyor. Eğer borsa, DeepSeek gibi beklenmedik değişkenler nedeniyle dalgalanır ve hatta panik duygusu yayılırsa, yatırımcıların risk iştahı azalır ve riskli varlıklardan şifreleme piyasasına olan yatırımları çekmeye başlar; bu da şifreleme piyasasının fiyat aşağı yönlü baskı altında kalmasına neden olabilir. Bu zincirleme reaksiyon, piyasanın DeepSeek etkisi ve politika belirsizliğine karşı "aşırı savunma" tutumunu vurgulamaktadır.

Yeni hükümetin göreve gelmesiyle birlikte, şifreleme politikası seçim vaatlerinden somut eylemlere dönüşmüştür. 18 Ocak'ta, yeni başkan resmi Meme token'ı - $TRUMP'ı satışa sunduğunu duyuran bir tweet attı.

$TRUMP piyasa değeri bir ara 14.5 milyar doları aştı, ardından %60'lık bir düşüş yaşandı. Piyasanın bu çılgın spekülasyonu bir grup insanı zenginleştirirken, bazılarına da varlıklarının ciddi bir şekilde erimesine neden oldu. Bu olayın daha derin bir çıkarımı, şifrelemenin finans dünyasından siyasi alana yayıldığıdır. Eğer Amerika Birleşik Devletleri SEC'in Bitcoin spot ETF'si, şifrelemenin geleneksel finans dünyasına girişi için bir kilometre taşı ise, hükümetlerin kripto para çıkarması, şifrelemenin siyasi alandaki varlığının bir kanıtıdır. "Token takası" gibi işlemler aracılığıyla, siyasi etki doğrudan piyasa likiditesine dönüştürülmekte ve şifreli varlıkların yeni nesil siyasi araçlar olarak potansiyelini göstermektedir. Amerika Birleşik Devletleri'ndeki birçok eyaletin Bitcoin rezerv yasasını ilerletme çabası veya Avrupa Birliği'nin MiCA çerçevesinin uyum sürecini hızlandırması gibi durumlar, küresel düzenleyici oyunların arkasında "kod, güçtür" önemli ipucunu sürekli olarak ön plana çıkarmaktadır.

Hükümetin para basmasının yanı sıra, şifreleme dünyası da politikalarının ne denli uygulanacağına yönelik sürekli ilgi gösteriyor. Yeni hükümetin görevine başlamasıyla birlikte, şifreleme alanında pek çok olumlu gelişme yaşandı; örneğin, kripto para çalışma grubu kuruldu, yeni dijital varlık düzenleme planları hazırlandı ve ulusal şifreli para rezervi oluşturma keşfedildi. Aynı zamanda, SEC, SAB 121'i iptal ederek, bankaların düzenleyici kurumlar ek rehberlik sunduktan sonra dijital varlıkları saklayabilmesine olanak tanıdı. Bu etkiyle, Bitcoin fiyatı olumlu bir şekilde yükseldi ve Ocak ayının sonunda bir önceki aya göre %9.5'lik bir artış yaşadı. Ancak, ardından DeepSeek haberleri ve gümrükle ilgili haberler piyasalara darbe vurdu, Şubat ayına gelindiğinde, şifreleme piyasası tarihsel bir düzeltme yaşadı; Bitcoin 100.000 doları aştı ve Şubat ayında %17.39 düştü, 85.000 dolarlık seviyede kapandı; tüm ay boyunca düşüş, ay sonundaki bir haftaya yoğunlaştı. Bu düşüş dalgasının tek bir ana nedeni yoktu; daha çok karmaşık piyasanın kendi dalgalanmalarının bir sonucu olarak ortaya çıktı; hem yeni hükümetin gümrük politikalarındaki darbenin riskli varlıkların satışı üzerindeki zincirleme etkisi hem de piyasanın aşırı kaldıraçlanmasının ardından kendini temizleme etkisiyle tetiklendi.

Dikkate değer olan, Bitcoin'in bu dalgalanma sırasında belirli bir dayanıklılık sergilemesidir; diğer alternatif kripto para birimleri, piyasa içindeki olumsuz olayların etkisiyle genellikle daha derin düşüşler yaşadı. Ethereum, bir ticaret platformunda yaşanan olaylardan dolayı yıl içindeki en düşük seviyesine geriledi, Solana da siyasi para arzı skandalı nedeniyle büyük dalgalanmalar yaşadı. Şubat ayının ortalarında, bazı kurumlar bu kısa vadeli dalgalanmayı uzun vadeli bir yapılandırma penceresi olarak gördü. Örneğin, büyük bir teknoloji şirketi, 18-23 Şubat tarihlerinde, ortalama 97,514 dolar fiyatla 19.9 milyar dolar harcayarak 20,356 Bitcoin satın aldı. Bir oyun şirketi de 28 Şubat'ta, grubun Bitcoin alımını artırdığını ve yaklaşık 7.95 milyon dolar karşılığında yaklaşık 100 Bitcoin satın aldığını duyurdu; alım maliyeti her bir Bitcoin için yaklaşık 79,495 dolar oldu.

Eğer zaman dilimini daha da uzatırsak, geçen yıldan itibaren altın ve Bitcoin fiyatlarının giderek daha benzer bir eğilim sergilediğini göreceğiz. 2024 yılı boyunca, her ikisinin genel dalgalanması belli bir yönsellik gösteriyor. Bu yılın Şubat ayında, altın fiyatı da 2942 dolar/ons ile tarihinin en yüksek seviyesine ulaştıktan sonra bir hafta içinde 100 dolardan fazla düşüş yaşadı. Daha önce, bazı analiz kurumları 2023 yılında Bitcoin fiyatı ile altın fiyatı arasındaki orta düzeydeki lineer ilişkiyi incelemişti ve o zaman Bitcoin'in hala riskli bir yatırım olarak konumlandığı düşünülmüştü. Artık durum değişti; her ikisinin fiyat dalgalanmaları birbirine sıkı bir şekilde bağlı hale geldi ve bu, Bitcoin'in "sayısal altın" niteliğinin giderek daha belirgin hale geldiğini gösteriyor. Bunun temel nedeni, her ikisinin de birer kredi para ikamesi olarak görülmesidir. Küresel ekonomik durum ve jeopolitik durumun daha da evrilmesiyle, her ikisinin fiyatları belirli bir düzeyde etkileşimde kalmaya devam edebilir.

Mevcut şifreleme piyasası, belirli bir haber boşluğuna girmiş durumda; geleneksel anlatılar (örneğin, yarı yarıya azalım döngüsü, ETF fon akışı) marjinal etkisini yitirmekte. Ancak, kısa süre önce sona eren Hong Kong Konsensüs Konferansı'nda tarafların verdiği sinyallere göre, kısa vadede patlayıcı bir anlatı eksik olsa da, üç büyük trend, piyasayı sessizce yeniden şekillendiriyor: Öncelikle, düzenleyici paradigma dönüşümü, ABD Kongresi'nin şifrelemeye yakın olan çoğunluğu FIT21 yasasını destekliyor, SEC'in yaptırım departmanını küçültmesi, düzenlemenin baskıdan rehberliğe kayması, kurumların piyasaya girmesini kolaylaştırıyor. İkincisi, 2025 yılı şifreleme piyasası, "politika istismarı"ndan "değer yaratma"ya, "spekülasyona dayalı" olmaktan "teknolojiye dayalı" olma yönünde kritik bir dönüm noktasında. Son olarak, AI ile şifrelemenin birleşimi en dikkat çekici yeni sıçrama noktası olabilir. Eğer AI sektörü bir toparlanma yaşar ve şifreleme piyasası ile birleştirilirse, yeni anlatılar da ortaya çıkabilir. Piyasa kaldıraç temizliğini tamamladığında ve AI ile şifrelemenin ortak anlatısı şekillendiğinde, yeni bir yukarı yönlü kırılma muhtemelen kapıda. Tarihin deneyimleri tekrar tekrar doğrulamaktadır ki, yeni bir şafak genellikle tutku ve korkunun iç içe geçtiği en karanlık anlarda filizlenir.

Yeni hükümetin bir ayı geride bırakmasıyla birlikte, piyasa karmaşa dönemine girdi ve karmaşıklık her zamankinden çok daha fazla. Kripto piyasası da bu belirsizlikten etkilendi ve nadir görülen sık dalgalanmalarla karşılaştı. İnsan doğasının içsel zayıflıkları piyasalarda risk tohumlarını ekerken, Bitcoin'in değiştirilemez kıtlık özelliği asla sarsılmadı ve ona döngüsel sislerin içinden geçme konusunda güçlü bir yaşam gücü kazandırdı. Dediği gibi ünlü bir söz: "Kargaşa bir uçurum değildir, merdivendir."