Güney Kore kripto piyasası özel raporu: Kimchi Premium altında dijital ikincil kıta

1. Giriş

Küresel kripto piyasası sıcaklığının istikrara kavuştuğu bir dönemde, Kore ise sürekli olarak işlem hacminin yüksek olduğu, sıcaklığın arttığı "alternatif bir refah" sergiliyor.

Güney Kore Merkez Bankası'nın 21 Nisan'da yayımladığı "Yıllık Ödeme ve Hesaplaşma Raporu"na göre, 2024 yılı sonuna kadar Güney Kore pazarının toplam piyasa değeri 100 trilyon Kore wonunu (yaklaşık 748 milyar dolar) aşacak, beş büyük yerel borsa toplamda 73 milyar dolar varlık yönetecek; Aralık ayındaki günlük ortalama işlem hacmi ise Ekim ayındaki 2.38 milyar dolardan 10.7 milyar dolara fırlayarak, sadece iki ay içinde iki büyük Kore borsa işlem hacmini geçecek. Güney Kore kripto piyasasının yıllık geliri, 2024'te 264.3 milyon dolardan 2030'da 635.4 milyon dolara yükselecek ve yıllık bileşik büyüme oranı %16.1 olacak. 2025 yılı Nisan ayı itibarıyla, 25 milyon kişinin sanal varlık borsalarında hesap açtığı ve kripto para yatırımı yaptığı doğrulanmıştır. Güney Kore'nin 51 milyon nüfusu içinde yaklaşık yarısının kripto para piyasasına yatırım yaptığı tahmin edilmektedir.

Daha dikkat çekici olan, Kore kripto piyasasına özgü "Kimchi Premium" fenomenidir; bu, Kore borsalarındaki kripto para fiyatlarının (örneğin Bitcoin, Ethereum vb.) dünya genelindeki diğer büyük borsalardan belirgin şekilde yüksek olmasıdır. 2024 Mart'ında bu prim %8.5'e ulaşırken, Kasım'da bir ara %10'a kadar yükseldi ve bu, dünya ortalamasının çok üstündedir. Bu, yerel yatırımcıların son derece yüksek bir hevesini ve sermaye kontrolü altındaki arbitraj talebini yansıtmaktadır.

Büyük fon akışları, geniş kullanıcı tabanı ve benzersiz piyasa fiyatı farklılıkları etkisi, Kore kripto piyasasının yüksek derecede aktif ve olağanüstü sıcaklığını şekillendirmektedir; bu da onu küresel kripto haritasında dijital çağın bir "altın ülkesine" benzetmektedir. Kore kripto piyasası neden bu kadar hızlı bir şekilde patladı? Bu dijital sıcak toprağın arkasındaki derin mantığı üç ana boyutta analiz edeceğiz - itici güçler, mevcut durum ve gelecekteki fırsatlar: Politik ve ekonomik yapı nasıl güçlü bir riskten korunma ve spekülasyon talebi yaratıyor? Yerel ekosistem "Kimchi Premium"dan günlük 10 milyar dolar işlem hacmine nasıl dönüştü ve küresel olarak önde gelen ticaret canlılığını nasıl şekillendirdi? Geleceğe baktığımızda, hangi yarış yolları ve yenilikler Kore pazarını lider konumda tutmaya devam edecek? Şimdi, bu fenomenal refahı derinlemesine keşfetmeye başlayalım.

2. Kore'deki kripto piyasasının sıcak olmasının nedenleri

2.1 Ekonomik sebepler

Yatırım kanalları kısıtlı

Güney Kore'de geleneksel yatırım kanalları oldukça sınırlıdır. Tüketici seçim teorisi çerçevesinde, bireyler sınırlı kaynak tahsisi ile karşılaştıklarında, farklı varlık sınıfları arasında fayda dengesi kurarak beklenen getirinin maksimize edilmesini sağlamaya çalışırlar.

Geleneksel yatırım araçları olan gayrimenkul ve hisse senetleri, yüksek fiyatlar, düşen getiriler, düşük likidite ve yüksek giriş engelleri gibi gerçek kısıtlamalarla karşılaştığında, yatırımcılar doğal olarak daha yüksek marjinal fayda sağlayan alternatif varlıklar aramaya yönelir.

Güney Kore'de, geleneksel yatırım kanalları yapısal zorluklarla karşı karşıya. Gayrimenkul ve hisse senetleri gibi örnekler:

• Gayrimenkul:

2023'te Güney Kore ekonomisinin büyüme hızı sadece %1,4, 2024'te %2'ye yükselmesine rağmen, tüketim ve yatırım güveni hâlâ zayıf.

Bu bağlamda, konut fiyatları sürekli yüksek seviyelerde kalmakta ve yapısal çelişkiler göstermektedir. 2010 yılından bu yana, başkent bölgesinde %47.1 artış, beş büyük metropolde ise %76.5 artış gerçekleşmiştir. 2024 yılında başkent bölgesindeki işlem hacmi yıllık %7.5 azalmıştır, Seul'de ise 8-10 ayları boyunca art arda üç ay boyunca düşüş göstermiştir (20.1%, 34.9%, 19.2%).

Yüksek konut fiyatları, yüksek kredi oranları, yüksek faiz oranları ve düşük işlem hacmi ile karşı karşıya kalan "üç yüksek bir düşük" durumu, geleneksel gayrimenkulün geniş bir uyum sağlama yatırım niteliğini kaybetmesine neden oldu ve piyasa katılımcılarının ilgisi belirgin şekilde azaldı. Gençler ve orta- düşük gelirli bireyler konut alımında sınırlı kalınca, bu durum onları yüksek volatilite ve yüksek getiri beklentisi olan yeni yatırım kanalları, örneğin şifreleme varlıklarına yönelmeye teşvik etti.

• hisse senedi

Borsa açısından, 2024'te KOSPI (Korea Composite Stock Price Index, Kore Bileşik Hisse Senedi Fiyat Endeksi) %8.03 düşerken, aynı dönemde Şanghay Bileşik Endeksi %12.68 ve Nikkei 225 %17.06 artış gösterdi. Aynı zamanda S&P 500 yükseldi ve iki borsa ile Kore piyasası arasındaki getiri farkı %32.3'e ulaşarak 2000'den bu yana en yüksek seviyeye çıktı. Küresel borsaların genel olarak ısınmaya başladığı bir dönemde, Kore piyasası "yalnız düşüş (고립된 약세)" durumu sergiliyor. Yatırımcı güveni belirgin şekilde zayıfladı.

Güney Kore'nin geleneksel hisse senedi piyasasındaki düşük performans ve zayıf kazanç beklentileri bağlamında, bazı Güney Koreli yatırımcılar daha yüksek volatiliteye ve daha büyük getiri potansiyeline sahip şifreleme varlıkları alanına yönelmeye başladı.

Düşük faiz oranları ve gevşek para politikası

Uzun vadeli genişlemeci para politikası ve düşük faiz ortamı, Güney Koreli yatırımcıların yüksek getirili varlıklara yönelmesini hızlandırdı. Pandemiden bu yana, Güney Kore Merkez Bankası'nın politika faizi uzun süre %3.5 seviyesinde kalmış olup, bu durum ABD Merkez Bankası'nın %5'in üzerindeki faiz seviyeleri ile kıyaslandığında belirgin şekilde düşüktür. Bu durum, tasarrufların cazibesini azaltmakta ve gerçek getirilerin enflasyon baskısına karşı koymasını zorlaştırmaktadır.

Bu bağlamda, yüksek volatiliteye ve yüksek getirili varlıklara olan talep artmıştır. Şifreleme, getirisi yüksek, düşük giriş bariyeri ve yüksek likiditesi nedeniyle, risk alma isteği yüksek yatırımcıların, özellikle genç grupların tercih ettiği yatırım yönü haline gelmiştir. Genel olarak, düşük faiz politikası geleneksel finansal araçların cazibesini zayıflatırken, aynı zamanda fonların şifreleme varlıklarına akışını daha da artırmıştır.

Won'un değer kaybı beklentisi

Son yıllarda, Kore wonu sürekli değer kaybediyor, 2025 Nisan ayında Amerikan doları karşısında 1473.75 won seviyesine kadar düştü ve bu, 2009'dan bu yana en düşük seviye. Wonu değer kaybı ve yüksek petrol fiyatları, tedarik zinciri maliyetlerinin artması, yerel enflasyon baskılarını artırıyor. Veriler, 2025 Mart ayında Kore CPI'sinin yıllık %2.1 arttığını, kimchi ve kahve fiyatlarının sırasıyla %15.3 ve %8.3 yükseldiğini gösteriyor, hane halkının gerçek satın alma gücü zarar görüyor, ekonomik toparlanma baskı altında.

Şifreleme para birimleri, dolar cinsinden fiyatlandırılan, küresel olarak dolaşan ve merkeziyetsiz varlıklar olarak, yatırımcıların yerel para birimlerinin değer kaybına karşı korunma ve varlıklarını koruma arayışında yeni bir yol haline geldi.

2.2 Sosyal Psikolojik Nedenler

Ekonomist Samuelson'un "mutluluk= fayda/istek" teorisine göre, istekler hızla arttığında ve fayda elde etme sınırlı olduğunda, bireylerin mutluluk seviyesi belirgin şekilde düşecektir.

• Uzun süreli sosyal sınıf katılığı, yüksek rekabet baskısı ve ekonomik dalgalanmalar, gençlerin zenginlik kaygısını artırarak "para"yı baskın yaşam hedefi haline getiriyor. Kore Bankası'nın 2024 verilerine göre, katılımcıların %72.4'ü "ekonomik durumun" mutluluğun en önemli belirleyicisi olduğunu düşünüyor. Aynı zamanda, Kore İstatistik Ofisi'nin 2025'in başındaki raporunda, 20-39 yaş aralığındaki bireylerin %69.1'i "zenginlik özgürlüğü"nü hayatlarının en önemli hedefi olarak belirtiyor.
• Bu tür bir toplumsal ruh hali içinde, "돈이 최고야（para en önemlisi）" "현실이 개차반이야（gerçeklik berbat）" gibi sloganlar popüler hale geliyor.
• Geleneksel yollar olan istihdam, tasarruf ve borsa getirileri, zenginlik arzularını tatmin etmekte zorlandığında, kripto para gençleri etkinlik ve sınıf sınırlamalarını aşan yatırım seçeneklerini arıyor ve bunlar, mutluluğa ulaşmanın ve kaderi tersine çevirmenin potansiyel yolları olarak görülüyor.

Bu arada, "mali özgürlük" hedefi etrafında, Koreli gençlerin tüketim anlayışında derin değişiklikler yaşanmakta ve bu durum yatırım tercihlerini de etkilemektedir.

Asya Ekonomisi gibi medya organlarına göre, Koreli gençler iki tipik tüketim psikolojisi ayrışması sergilemektedir:

• Birincisi, "YOLO (Bir Kez Yaşıyorsun)" grubu, anı yaşama ve yüksek risk alma eğilimini vurguluyor;
• İkincisi, "YONO (You Only Need One)" grubu, rasyonel tüketimi tercih eder ve varlık birikimine önem verir.

YOLO ailesi içinde, gerçek baskılar ve sınıf kaygılarıyla karşılaşan birçok genç, kripto piyasasını borsa dışındaki "zengin olma fırsatı" olarak görme eğilimindedir; bu, geleneksel servet yollarını aşarak sınıf atlama sağlamaktadır. YONO ailesi ise, varlık değerini koruma ve ekonomik belirsizliklere karşı korunma düşüncesiyle, yavaş yavaş tasarruf ve yatırımlarını artırmaya yönelmektedir. 2024 Z kuşağı tüketim trendleri anketine göre, katılımcı gençlerin yaklaşık %71,7'si öncelikle tasarruf ve varlık dağılımı yapmayı planladıklarını belirtmiştir. Şifreli varlıklar, yüksek getirileri nedeniyle yeni bir yatırım seçeneği haline gelmiştir.

Tüketim tutumları farklı olsa da, her ikisi de yüksek getirili varlıklara yatırım motivasyonunda benzerlik göstermektedir; şifreleme, geri dönüş ve zenginlik artışı arayışını tatmin etmektedir.

2.3 Kore'nin neden bu kadar refah içinde olduğu, Japonya'nın değil.

2.3.1 Ekonomik açıdan: Kore Wonu zayıf, daha fazla alternatif yol gerektiriyor.

• Yen: Uluslararası alanda düşük faiz oranları ve büyük döviz rezervleri nedeniyle yen, güvenli liman para birimi olarak kabul edilmektedir. Yen'in döviz kuru dalgalandığında bile, finansman avantajı değişmemiştir; piyasa, jeopolitik riskler veya finansal çalkantılarla karşılaştığında, diğer piyasalardaki düşüş riskini dengelemek için daha fazla yen varlığı tutmayı tercih etmektedir.
• Kore Wonu: Pazar büyüklüğü küçük, likidite zayıf ve küresel risk duyarlılığı ile aynı yönde dalgalanıyor. Ayrıca döviz rezervi durumu zayıf, bazı sermaye kontrolü var, bu nedenle Yen ile aynı konumu taşıması zor.

Bu nedenle, Japon yatırımcılarına kıyasla, Koreli yatırımcılar yerel para birimi varlıklarına karşı daha az uzun vadeli güven ve güven hissine sahip olup, yerel para birimi cinsinden olmayan, küresel olarak işlem görebilen varlıklar arayışındadırlar. Şifreleme para birimleri, yatırımcıların ihtiyaçlarıyla yüksek uyum sağlamaktadır.

2.3.2 Ekonomik açıdan: Geleneksel yatırım getirileri daha düşük, daha yüksek getiri peşinde

• Gayrimenkul: Kore'deki gayrimenkul yatırımlarının oranı %50'den fazla, bu Japonya'nın %37'sinden çok daha yüksek, ancak genel gerçek getiri oranı daha düşük ve gayrimenkul yatırımları için daha fazla kısıtlama bulunmaktadır:

• Hisse Senedi Piyasası: Son yıllarda, Kore hisse senedi piyasası Japonya'ya göre genellikle zayıf kaldı. Ancak 2024'te bu durum özellikle belirginleşti:

2.3.3 Politika Açısından: Güney Kore'nin Tutumu Açık, Japonya'nın Kısıtlayıcı ve Muhafazakar

2.3.4 Kültürel Bakış Açısı: Kore hızlı zenginlik peşinde, Japonya ise sağlam birikim yapmaya önem veriyor.

• Japonya: "Az çok olur" ve "temkinli finans yönetimi" konularına daha fazla önem veriyor. "Hayat boyu çalışarak, biraz biraz biriktirmek" (hayat boyu çaba göstererek, yavaş yavaş servet biriktirmek) ve "Evdeki hazine beklemeli" (evdeki hazine, kendiliğinden gelmelidir) atasözleri, Japonların uzun vadeli birikim ve temkinli değer artışı eğilimlerini yansıtarak, ölçülülük, birikim ve sabır değerlerini vurgulamaktadır.
• Güney Kore: "Hızlı başarı" ve "trende yetişmek" vurgusu yaparak, toplumda "빨리빨리（快快）" gibi bir anlayış yaygındır. İnsanlar kısa vadeli yüksek getiriler peşinde koşma eğilimindedir ve hisse senedi, kripto para ve gayrimenkul gibi yollarla hızlı zenginleşmeyi arzulamaktadır.

Güney Kore'nin kripto piyasasındaki bolluğu, esasen yatırımcıların makro ekonomi, geleneksel varlıklar, hükümet tutumu ve düşünce kültürü açısından yaptıkları en iyi dengelemeyi yansıtmaktadır. Japonya da Doğu Asya'nın gelişmiş bir ülkesi olmasına rağmen benzer bir zemin bulunsa da, Güney Kore'nin küresel kripto piyasasındaki benzersiz başarısına kıyasla hala biraz geri kalmaktadır.

2.4 Kore modeli, küresel kripto piyasasına ilham veriyor

Asya kripto piyasası yapısında sessiz bir değişim yaşanırken, Kore'nin sergilediği "orta yol" stratejik değerini artırıyor. Belirli bir platformun yerel projelere yurtdışında hizmet sunma konusundaki denetimi son zamanlarda sıkılaştırmasına ve Hong Kong ile Japonya'nın onay ve vergi süreçlerindeki yavaş tempoya kıyasla, Kore'nin sistem esnekliği, kültürel uyumu ve sermaye ortamı yeni bir karşılaştırmalı avantaj oluşturuyor.

Bazı finans yönetim otoriteleri tarafından alınan en son politika, yerel projelerin Haziran ayı sonuna kadar yurtdışına token hizmeti sunmayı durdurmalarını ve geçiş süresi desteğini kaldırmalarını talep ediyor. Bu, daha önceki "yurtdışına dostane" düzenleyici imajlarını yerle bir etti. Bu politika ani bir dönüş yaptı ve birçok şifreleme şirketinin Asya pazarındaki dağıtımlarını yeniden değerlendirmeye başlamasına neden oldu, daha esnek bir düzenleme ve daha fazla alan sunan ülkelere yönelmeye başladılar.