Gerçek Dünya Varlıklarının Şifreleme Piyasasında Yeniden Doğuşu
Gerçek dünya varlıkları ( RWA ) kavramı 2018 yılında şifreleme piyasasında var olmuştu. O dönemde varlık tokenizasyonu ve menkul kıymet token ihraçları ( STO ), bugünkü RWA kavramıyla birçok benzerliğe sahipti. Ancak, düzenleyici eksiklikler ve belirgin bir potansiyel getiri avantajının olmaması nedeniyle, bu erken girişimler olgun bir piyasa ölçeği oluşturmamıştır.
2022'de, ABD'nin sürekli faiz artırmasıyla, ABD Hazine tahvili getirisi kripto piyasasındaki stabilcoin borç verme oranlarını önemli ölçüde geçti. Bu nedenle, ABD Hazine tahvillerinin RWA varlıkları olarak tokenleştirilmesi kripto piyasası için giderek daha çekici hale geliyor. Bazı olgun DeFi projeleri ve Goldman Sachs, JPMorgan, Siemens ve hatta bazı hükümetler gibi geleneksel finans kurumları RWA'yı keşfetmeye başladı.
Son iki yılda, piyasada az sayıda gayrimenkul RWA projesi ortaya çıktı. Bu projeler, gayrimenkul yatırım piyasasını genişletmek, gayrimenkul yatırım ürünlerini çeşitlendirmek ve yatırım eşiklerini düşürmek amacıyla çeşitli yollarla tasarlanmıştır. Bu çalışma, bu projeleri vaka analizi yaparak inceleyecek, gayrimenkul RWA'nın tasarımının avantajlarını ve dezavantajlarını ve potansiyel pazarını araştıracaktır. Bu projelerin esasen Kuzey Amerika gayrimenkul sektörüne yönelik olduğu göz önüne alındığında, ilgili politika, düzenlemeler ve piyasa koşulları tartışması esas olarak Kuzey Amerika gayrimenkul piyasasına odaklanacaktır.
Tokenleştirilmiş Gayrimenkul Piyasası Yöntemleri
Gayrimenkul piyasası, yatırım fırsatlarıyla dolu büyük bir alandır. Mart 2023'te yapılan bir araştırma, Kuzey Amerika'daki halka açık gayrimenkul pazarının değerinin 1.3 trilyon dolar, dünya genelindeki halka açık gayrimenkul pazarının ise 2.66 trilyon dolar olduğunu göstermiştir.
Tokenleştirilmiş gayrimenkul piyasasının temel talepleri, aşağıdaki bir veya daha fazla hedefi gerçekleştirmek için şunlardır: daha çeşitli ve esnek gayrimenkul yatırım ürünleri oluşturmak, daha geniş bir yatırımcı grubunu çekmek ve gayrimenkul varlıklarının likiditesini ve değerini artırmak. Bu ürünlerin ana biçimleri genellikle üç şekilde ortaya çıkar:
parçalanmış gayrimenkul mülkiyeti finansmanı.
belirli bölge emlak piyasası endeksi ürünü.
gayrimenkul tokenlerini teminat olarak kullanarak borç almak.
Ayrıca, emlak tokenizasyonunun zincire aktarılması, gayrimenkul varlıklarının şeffaflığını ve yönetişim demokrasisini artırma potansiyeline sahiptir.
Eğer gayrimenkul yatırım tröstü (REIT) ( ile tanıdık birisiyseniz, bu, kâr elde edebilen gayrimenkulleri elinde bulunduran ve bu gayrimenkulleri yöneterek veya finansman sağlamak amacıyla kullanan bir şirket türüdür. REIT, sıradan yatırımcıların, benzer şekilde temettü veren gayrimenkul yatırımlarından gelir ve toplam getiri elde etmelerini sağlayan, ortak fonlara benzer yatırım fırsatları sunar ve bölgedeki gayrimenkul piyasasının büyümesine katkıda bulunur. REIT ve gayrimenkul RWA, parçalı gayrimenkul yatırım fırsatları sunma konusunda birçok benzerlik taşır; her ikisi de yatırım eşiğini etkili bir şekilde düşürür ve gayrimenkul varlıklarının likiditesini artırır. Ancak, geleneksel REIT'ler genellikle yatırımcılara yönetim fırsatları veya mülkiyet sağlamak yerine merkezi bir operasyon modeli sürdürür. Yine de, bunlar, gayrimenkul RWA projeleri için referans alınabilecek bir çerçeve sunan, varlıkların denetimi, işletimi ve yatırım yapıları üzerinde sıkı bir düzenleyici çerçeve içinde faaliyet gösterir.
Son iki yılda gayrimenkul RWA projelerinin işletim gözlemleri sayesinde, onların avantajları ve dezavantajları hakkında bazı net anlayışlar edindik.
![Tuğla ve Blok: RWA Pazarındaki Gayrimenkul Proje Araştırması])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e8f777c74f05bb3d98bd16af91793157.webp(
Genellikle, gayrimenkul RWA projelerinin bazı ortak avantajları ve dezavantajları vardır. Ancak belirli vakaları derinlemesine incelediğimizde, yönetim ve ürün yöntemlerindeki farklılıklar nedeniyle, her projenin işletme sürecinde karşılaştığı gerçek durumların farklılık gösterdiği görülmektedir.
Vaka Analizi
Bu bölümde üç gayrimenkul RWA projesi analiz edilmiştir. Her bir proje, gayrimenkul pazarını tokenleştirmek için farklı yöntemler kullanmakta olup, kendi alanlarında belirli bir temsiliyet taşımaktadır. Dikkat edilmesi gereken nokta, bu projelerin hâlâ erken aşamada olmaları ve ürünlerinin uzun süreli ve geniş çaplı pazar doğrulaması ve testinden geçmemiş olmalarıdır.
) RealT
RealT, 2019 yılında piyasaya sürüldü ve en eski gayrimenkul RWA projelerinden biridir. Ethereum ve Gnosis blok zinciri üzerinden, ### esas olarak Gnosis'te (, ABD konut gayrimenkulünü tokenleştirmeye odaklanmıştır ve bireysel yatırımcılara sunmaktadır.
RealT, konut mülklerini satın alır ve Amerika Birleşik Devletleri yasalarına uygun olarak sahip olduğu mülkleri tokenleştirir. Bu mülklerin yönetimi, bakımı ve kira toplama sorumluluğu üçüncü taraf yönetim kuruluşuna devredilir. Giderler düşüldükten sonra, bu mülklerden elde edilen kira, token sahiplerine dağıtılır. RealT tokenleştirme sürecinden sorumlu olsa da, gayrimenkul varlıklarına sahip olan şirketlerle hukuken ayrıdırlar. Web sitelerine göre, eğer şirket temerrüde düşerse, token sahiplerinin mülkü yönetecek başka bir şirket belirleme hakkı vardır. Ancak, bu anlaşmanın RealT'nin pazara sunduğu mülk tokenlerine yatırım yapmasını zorunlu kılmadığını belirtmek önemlidir. Kullanıcılar, mülk tokenlerini tutarak her ay evin kirasından pay alabilirler; alınan miktardan yaklaşık %2.5 bakım rezervi ve genellikle %10 civarında yönetim ücreti düşülmesi gerekmektedir.
![Tuğla ve Blok: RWA Pazarında Gayrimenkul Projeleri Araştırması])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-361cf484908c28bf10ec4eb5a951dcac.webp(
Montgomery'deki bir gayrimenkul örneği olarak, gayrimenkul token'larının toplam değeri 323.020 ABD Doları'dır, her bir token'ın fiyatı 52,10 ABD Doları'dır ve toplamda 6.200 token ihraç edilmiştir. Bu gayrimenkul her ay 2.600 ABD Doları kira geliri sağlamaktadır. Toplam 622 ABD Doları işletme ve yönetim giderleri düşüldükten sonra, aylık net kar 1.978 ABD Doları, yıllık toplam ise 23.736 ABD Doları'dır. Bu nedenle, her bir token 3,83 ABD Doları dağıtım almakta ve bu da yıllık kar oranını %7,35'e çıkarmaktadır.
Bu mülk için RealT, piyasaya %100 token sunmuştur, bu da demektir ki RealT, müşterilerle ortak yatırım yapmasına gerek yoktur ve neredeyse risksiz bir modelle işletme sürdürebilir. Yönetim organı kiralardan %8 alırken, bakım masraflarından geri kalan kısmı alır, yatırım platformu ise yalnızca tokenlaştırılmış mülkler için, yönetim organını seçmek ve yönetimi denetlemek için %2 ücret alır. Bu yöntemle, RealT ekibi büyük miktarda yönetim zamanından tasarruf edebilir, nitelikli mülkler bulmaya ve bunları piyasaya tokenlaştırmaya odaklanabilir.
Ancak, tüm mülkiyeti dağıtmak yatırımcılar arasında riski yaymaya yardımcı olsa da, bu zorluklar da getirmektedir. Yatırımcıların yatırım payı çok küçük olduğunda, şirketin yönetim maliyetleri çok yüksek hale gelir ve sürdürülemez olur. Bir rapor, gayrimenkul token sahipleri ile RealT arasındaki çıkar çatışmasını açıklamaktadır. RealT, sahip olduğu gayrimenkulleri yönetmek için bir yönetim kuruluşu seçmektedir; eğer RealT, gayrimenkul üzerinde büyük bir mülkiyete sahipse, yönetim maliyetlerini düşürmek için çaba gösterecektir; çünkü kötü yönetim onlara büyük olumsuz etkiler yaratacaktır. Ancak, eğer RealT'nin hisse oranı çok büyükse, bu öncelikle tokenlerin likiditesini azaltacaktır, ayrıca gayrimenkulün küçük hissedarları denetim sorumluluğunu yerine getiremeyecektir. Tüm token sahipleri, büyük hissedarların istihdam edilen yönetim kuruluşunun etkin bir şekilde çalışıp çalışmadığını denetlemesini beklemektedir. Öte yandan, eğer RealT'nin hisse oranı çok küçükse, RealT'nin yönetim kuruluşunu dikkatlice seçme ve denetim sürecine aktif olarak katılma konusunda yeterli motivasyona sahip olmayabilir, bu da çok sayıda perakende yatırımcı için yönetim kuruluşunu etkin bir şekilde denetlemeyi son derece zor hale getirecektir.
RealT piyasasında en son satılan on gayrimenkul tokenini inceleyerek, her gayrimenkulün kaç sahibi olduğunu bulmak için ilgili blockchain tarayıcılarını kullandım. Grafikte gördüğünüz gibi, RealT gayrimenkulleri farklı sayıda tokena bölüyor, böylece her tokenin fiyatı yaklaşık 50 dolar civarında kalıyor. Çoğu gayrimenkul Detroit'te bulunuyor ve yaklaşık 500 token sahibi var, bunlardan ikisinin sahibi 1,000 kişiyi aşıyor. Şimdi, her sahibin token sayısını birleştirerek RealT yatırımcılarının yatırım aralığını hesaplayalım.
![Tuğla ve Blok: RWA piyasasındaki gayrimenkul projeleri üzerine araştırma])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-aa31bab48551a8779f9d393bb64e445c.webp(
Yaklaşık %90'ı RealT yatırımcılarının 500 doların altında yatırım yapıyor, yaklaşık %9'u 500 ile 2.000 dolar arasında yatırım yapıyor, %1'i ise bu miktardan fazla yatırım yapıyor. Bu, RealT'nin belirli bir ölçüde perakende yatırımcılar için bir gayrimenkul yatırım pazarı yaratmayı başardığını ve konut pazarının likiditesini artırdığını göstermektedir.
RealT'nin ana işletim ağı Gnosis'teki cüzdan adresinde işlem verilerini sorgulayarak, RealT toplamda yaklaşık 6 milyon dolarlık kira dağıttı. Platform ücretleri, bakım masrafları, sigorta ve vergi masraflarındaki dalgalanmalara bağlı olarak, kira bedelinin yaklaşık %2,5 - %3 arasında değişmektedir ve bu da son iki yılda platformun gelirinin yaklaşık 150K ila 180K dolar arasında olduğu anlamına gelir. Ancak, RealT'nin gayrimenkul yatırımlarına katılma zorunluluğu olmadığı ve katılmayı seçtiğinde katılım düzeyinin belirli bir sınırlaması veya açıklaması olmadığı için, RealT'nin kira gelirinden elde ettiği kâr bilinmemektedir.
Şirket yapısı açısından, RealT, Delaware'de Real Token Inc.'i şirketin ana varlığı olarak kurmuştur. Bu varlık, herhangi bir gayrimenkul varlığına sahip değildir; sadece RealT projesinin operasyonel varlığı olarak hizmet etmektedir. Ayrıca, RealT, Delaware'de bir dizi gayrimenkul şirketinin ana şirketi olarak Real Token LLC'yi kurmuştur. Real Token Inc. gibi, Real Token LLC)LLC: Limited Şirket( herhangi bir gayrimenkul varlığına sahip değildir; ana amacı, yasal süreçleri basitleştirmek ve kullanıcıların yalnızca bir şirketle sözleşme yaparak tüm gayrimenkullere yatırım yapmalarını sağlamaktır. Son olarak, RealT, her yatırım yapılan gayrimenkul için ilgili bir dizi LLC kurmuştur. Real Token LLC'nin bir yan şirketi olarak, her bir dizi LLC belirli bir gayrimenkule ve ilgili token'a sahiptir. Bu yapı, bir gayrimenkulün mali veya hukuki sorunlarının RealT altındaki diğer gayrimenkuller veya ana şirketin operasyonlarını etkilememesini sağlamak amacıyla tasarlanmıştır.
![Tuğla ve Blok: RWA Pazarındaki Gayrimenkul Projeleri Araştırması])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4f0cded6a5d231d49ba59ab808fed894.webp(
) Parcl
Parcl, kullanıcıların küresel emlak piyasası fiyat değişimlerini ticaret yapmasına olanak tanıyan bir DeFi yatırım platformudur. Parcl, emlak ile ilgili sentetik varlıkların piyasa yönünü AMM yapısı aracılığıyla sağlamaktadır. Parcl, satış geçmişine dayalı belirli alan emlak endeksi oluşturmak için Parcl LabsPrice Feed'i tanıttı. Tarihsel kayıt süresi, mülkün işlem sıklığına bağlı olarak değişebilir. Endeks oluşturulduktan sonra, yatırımcıların emlak fiyat hareketleri üzerine spekülatif bahis yapma fırsatı vardır; bu alan emlak fiyatları yükseliş veya düşüş pozisyonları oluşturur.
Bu yöntem, gerçek bir gayrimenkul alım satımının olmaması nedeniyle Parcl'ın gerçek gayrimenkul işletmeciliği ile ilgili hukuki sorunlara karışmasını önlüyor. Bunun gerçekten bir gayrimenkul RWA projesi sayılıp sayılmayacağını sorgulayabilirsiniz, çünkü yukarıda bahsedilen kriterlere uymuyor. Ancak, bu, nispeten popüler bir RWA projesidir, bazı tanınmış şirketlerin yatırımlarını almıştır ve benzersizliği nedeniyle gayrimenkul RWA ürün çeşitliliğini tartışırken bunu dahil etmek mantıklıdır.
Parcl'ın test ağı 2022 Mayıs'ta Solana üzerinde başlatıldı ve şu anda TVL'si 16 milyon dolar. Ancak bir yıldan fazla bir süredir faaliyet göstermesine rağmen, Parcl pek fazla ilgi çekmemiş gibi görünüyor, günlük işlem hacmi 10.000 doların altında ve günlük aktif kullanıcı sayısı 50'nin altında.
Parcl'ın ürünleri kullanımı kolay ve hızlı bir şekilde güncelleniyor, Parcl Labs fiyat sağlayıcıları ve endeks piyasa tasarımı oldukça olgun. Operasyonel açıdan, Parcl ekibi Parcl Point, Real Estate Royale ve diğer kullanıcı kazanım planlarını aktif bir şekilde sunuyor. Bu avantajlara ve birçok tanınmış yatırım kuruluşunun desteğine rağmen, Parcl hala nispeten düşük bir piyasa ilgisi ve piyasa payı ile, küçük bir kullanıcı tabanına ve sınırlı bir işlem hacmine sahip. Bu belki de bir dereceye kadar kripto piyasasının gayrimenkul endeks ürünlerini karşılamaya henüz hazır olmadığına işaret ediyor.
![Tuğla ve Blok: RWA Pazarındaki Gayrimenkul Projeleri Araştırması]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-03fb37d3a9ba3003021b1332a31a470b.webp(
) Reinno
Bazı büyük şifreleme şirketleri, gayrimenkul RWA yönündeki ürünleri de araştırıyor. RealT, tokenize edilmiş gayrimenkullerin kredi teminatı olarak kullanılmasına yönelik bir seçenek sunuyor, ancak bu hizmet yalnızca onların ihraç ettiği gayrimenkul tokenleri ile sınırlıdır. Temelde, bu hizmet daha çok token kredi ürünlerine benziyor ve bireysel gayrimenkul sahiplerinin sermaye likiditesini gerçekten artırmıyor.
Reinno, 2020 yılında piyasaya sürülen ve 2022 yılında faaliyetlerini durduran terkedilmiş bir projedir. Piyasada fazla iz bırakmamış olmasına rağmen, gayrimenkul RWA ile ilgili iki ürün getirmiştir.
İlk ürün, tokenleştirilmiş gayrimenkul tabanlı kredi hizmetidir. Gayrimenkul sahipleri finansmana ihtiyaç duyduğunda, mülk belgelerini Reinno'ya sunabilirler. Onay alındıktan sonra, Reinno Delaware'de ### olarak bilinen özel bir amaçlı taşıyıcı şirket oluşturacaktır, bu da ana şirket tarafından oluşturulan bir yan kuruluştur ve mali riskleri izole etmek için kullanılır. Bağımsız bir şirket olarak hukuki statüsü, ana şirket iflas etse bile yükümlülüklerini güvenli hale getirir. ABD'de, SPV genellikle LLC ile aynı anlama gelir. ( ardından, Reinno,
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
12 Likes
Reward
12
5
Share
Comment
0/400
BuyHighSellLow
· 07-27 05:37
Yine emlak spekülasyonu! Neden kaçamıyoruz?
View OriginalReply0
SchrodingerPrivateKey
· 07-27 05:33
Ödev kopyalamak gayrimenkul sektörüne kadar gitti.
View OriginalReply0
SurvivorshipBias
· 07-27 05:21
Gayrimenkul tokenizasyonu mu oldu? Biraz ilginç.
View OriginalReply0
down_only_larry
· 07-27 05:17
Gayrimenkul henüz olgunlaşmadı, gerçekten heyecan verici.
View OriginalReply0
SchrodingerAirdrop
· 07-27 05:14
Yine aynı tuzak enayiler için insanları enayi yerine koymak oyunu...
Gayrimenkul RWA projelerinin yükselişi: tokenizasyon, endeksleme ve teminat finansmanı üç modeli
Gerçek Dünya Varlıklarının Şifreleme Piyasasında Yeniden Doğuşu
Gerçek dünya varlıkları ( RWA ) kavramı 2018 yılında şifreleme piyasasında var olmuştu. O dönemde varlık tokenizasyonu ve menkul kıymet token ihraçları ( STO ), bugünkü RWA kavramıyla birçok benzerliğe sahipti. Ancak, düzenleyici eksiklikler ve belirgin bir potansiyel getiri avantajının olmaması nedeniyle, bu erken girişimler olgun bir piyasa ölçeği oluşturmamıştır.
2022'de, ABD'nin sürekli faiz artırmasıyla, ABD Hazine tahvili getirisi kripto piyasasındaki stabilcoin borç verme oranlarını önemli ölçüde geçti. Bu nedenle, ABD Hazine tahvillerinin RWA varlıkları olarak tokenleştirilmesi kripto piyasası için giderek daha çekici hale geliyor. Bazı olgun DeFi projeleri ve Goldman Sachs, JPMorgan, Siemens ve hatta bazı hükümetler gibi geleneksel finans kurumları RWA'yı keşfetmeye başladı.
Son iki yılda, piyasada az sayıda gayrimenkul RWA projesi ortaya çıktı. Bu projeler, gayrimenkul yatırım piyasasını genişletmek, gayrimenkul yatırım ürünlerini çeşitlendirmek ve yatırım eşiklerini düşürmek amacıyla çeşitli yollarla tasarlanmıştır. Bu çalışma, bu projeleri vaka analizi yaparak inceleyecek, gayrimenkul RWA'nın tasarımının avantajlarını ve dezavantajlarını ve potansiyel pazarını araştıracaktır. Bu projelerin esasen Kuzey Amerika gayrimenkul sektörüne yönelik olduğu göz önüne alındığında, ilgili politika, düzenlemeler ve piyasa koşulları tartışması esas olarak Kuzey Amerika gayrimenkul piyasasına odaklanacaktır.
Tokenleştirilmiş Gayrimenkul Piyasası Yöntemleri
Gayrimenkul piyasası, yatırım fırsatlarıyla dolu büyük bir alandır. Mart 2023'te yapılan bir araştırma, Kuzey Amerika'daki halka açık gayrimenkul pazarının değerinin 1.3 trilyon dolar, dünya genelindeki halka açık gayrimenkul pazarının ise 2.66 trilyon dolar olduğunu göstermiştir.
Tokenleştirilmiş gayrimenkul piyasasının temel talepleri, aşağıdaki bir veya daha fazla hedefi gerçekleştirmek için şunlardır: daha çeşitli ve esnek gayrimenkul yatırım ürünleri oluşturmak, daha geniş bir yatırımcı grubunu çekmek ve gayrimenkul varlıklarının likiditesini ve değerini artırmak. Bu ürünlerin ana biçimleri genellikle üç şekilde ortaya çıkar:
parçalanmış gayrimenkul mülkiyeti finansmanı.
belirli bölge emlak piyasası endeksi ürünü.
gayrimenkul tokenlerini teminat olarak kullanarak borç almak.
Ayrıca, emlak tokenizasyonunun zincire aktarılması, gayrimenkul varlıklarının şeffaflığını ve yönetişim demokrasisini artırma potansiyeline sahiptir.
Eğer gayrimenkul yatırım tröstü (REIT) ( ile tanıdık birisiyseniz, bu, kâr elde edebilen gayrimenkulleri elinde bulunduran ve bu gayrimenkulleri yöneterek veya finansman sağlamak amacıyla kullanan bir şirket türüdür. REIT, sıradan yatırımcıların, benzer şekilde temettü veren gayrimenkul yatırımlarından gelir ve toplam getiri elde etmelerini sağlayan, ortak fonlara benzer yatırım fırsatları sunar ve bölgedeki gayrimenkul piyasasının büyümesine katkıda bulunur. REIT ve gayrimenkul RWA, parçalı gayrimenkul yatırım fırsatları sunma konusunda birçok benzerlik taşır; her ikisi de yatırım eşiğini etkili bir şekilde düşürür ve gayrimenkul varlıklarının likiditesini artırır. Ancak, geleneksel REIT'ler genellikle yatırımcılara yönetim fırsatları veya mülkiyet sağlamak yerine merkezi bir operasyon modeli sürdürür. Yine de, bunlar, gayrimenkul RWA projeleri için referans alınabilecek bir çerçeve sunan, varlıkların denetimi, işletimi ve yatırım yapıları üzerinde sıkı bir düzenleyici çerçeve içinde faaliyet gösterir.
Son iki yılda gayrimenkul RWA projelerinin işletim gözlemleri sayesinde, onların avantajları ve dezavantajları hakkında bazı net anlayışlar edindik.
![Tuğla ve Blok: RWA Pazarındaki Gayrimenkul Proje Araştırması])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e8f777c74f05bb3d98bd16af91793157.webp(
Genellikle, gayrimenkul RWA projelerinin bazı ortak avantajları ve dezavantajları vardır. Ancak belirli vakaları derinlemesine incelediğimizde, yönetim ve ürün yöntemlerindeki farklılıklar nedeniyle, her projenin işletme sürecinde karşılaştığı gerçek durumların farklılık gösterdiği görülmektedir.
Vaka Analizi
Bu bölümde üç gayrimenkul RWA projesi analiz edilmiştir. Her bir proje, gayrimenkul pazarını tokenleştirmek için farklı yöntemler kullanmakta olup, kendi alanlarında belirli bir temsiliyet taşımaktadır. Dikkat edilmesi gereken nokta, bu projelerin hâlâ erken aşamada olmaları ve ürünlerinin uzun süreli ve geniş çaplı pazar doğrulaması ve testinden geçmemiş olmalarıdır.
) RealT
RealT, 2019 yılında piyasaya sürüldü ve en eski gayrimenkul RWA projelerinden biridir. Ethereum ve Gnosis blok zinciri üzerinden, ### esas olarak Gnosis'te (, ABD konut gayrimenkulünü tokenleştirmeye odaklanmıştır ve bireysel yatırımcılara sunmaktadır.
RealT, konut mülklerini satın alır ve Amerika Birleşik Devletleri yasalarına uygun olarak sahip olduğu mülkleri tokenleştirir. Bu mülklerin yönetimi, bakımı ve kira toplama sorumluluğu üçüncü taraf yönetim kuruluşuna devredilir. Giderler düşüldükten sonra, bu mülklerden elde edilen kira, token sahiplerine dağıtılır. RealT tokenleştirme sürecinden sorumlu olsa da, gayrimenkul varlıklarına sahip olan şirketlerle hukuken ayrıdırlar. Web sitelerine göre, eğer şirket temerrüde düşerse, token sahiplerinin mülkü yönetecek başka bir şirket belirleme hakkı vardır. Ancak, bu anlaşmanın RealT'nin pazara sunduğu mülk tokenlerine yatırım yapmasını zorunlu kılmadığını belirtmek önemlidir. Kullanıcılar, mülk tokenlerini tutarak her ay evin kirasından pay alabilirler; alınan miktardan yaklaşık %2.5 bakım rezervi ve genellikle %10 civarında yönetim ücreti düşülmesi gerekmektedir.
![Tuğla ve Blok: RWA Pazarında Gayrimenkul Projeleri Araştırması])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-361cf484908c28bf10ec4eb5a951dcac.webp(
Montgomery'deki bir gayrimenkul örneği olarak, gayrimenkul token'larının toplam değeri 323.020 ABD Doları'dır, her bir token'ın fiyatı 52,10 ABD Doları'dır ve toplamda 6.200 token ihraç edilmiştir. Bu gayrimenkul her ay 2.600 ABD Doları kira geliri sağlamaktadır. Toplam 622 ABD Doları işletme ve yönetim giderleri düşüldükten sonra, aylık net kar 1.978 ABD Doları, yıllık toplam ise 23.736 ABD Doları'dır. Bu nedenle, her bir token 3,83 ABD Doları dağıtım almakta ve bu da yıllık kar oranını %7,35'e çıkarmaktadır.
Bu mülk için RealT, piyasaya %100 token sunmuştur, bu da demektir ki RealT, müşterilerle ortak yatırım yapmasına gerek yoktur ve neredeyse risksiz bir modelle işletme sürdürebilir. Yönetim organı kiralardan %8 alırken, bakım masraflarından geri kalan kısmı alır, yatırım platformu ise yalnızca tokenlaştırılmış mülkler için, yönetim organını seçmek ve yönetimi denetlemek için %2 ücret alır. Bu yöntemle, RealT ekibi büyük miktarda yönetim zamanından tasarruf edebilir, nitelikli mülkler bulmaya ve bunları piyasaya tokenlaştırmaya odaklanabilir.
Ancak, tüm mülkiyeti dağıtmak yatırımcılar arasında riski yaymaya yardımcı olsa da, bu zorluklar da getirmektedir. Yatırımcıların yatırım payı çok küçük olduğunda, şirketin yönetim maliyetleri çok yüksek hale gelir ve sürdürülemez olur. Bir rapor, gayrimenkul token sahipleri ile RealT arasındaki çıkar çatışmasını açıklamaktadır. RealT, sahip olduğu gayrimenkulleri yönetmek için bir yönetim kuruluşu seçmektedir; eğer RealT, gayrimenkul üzerinde büyük bir mülkiyete sahipse, yönetim maliyetlerini düşürmek için çaba gösterecektir; çünkü kötü yönetim onlara büyük olumsuz etkiler yaratacaktır. Ancak, eğer RealT'nin hisse oranı çok büyükse, bu öncelikle tokenlerin likiditesini azaltacaktır, ayrıca gayrimenkulün küçük hissedarları denetim sorumluluğunu yerine getiremeyecektir. Tüm token sahipleri, büyük hissedarların istihdam edilen yönetim kuruluşunun etkin bir şekilde çalışıp çalışmadığını denetlemesini beklemektedir. Öte yandan, eğer RealT'nin hisse oranı çok küçükse, RealT'nin yönetim kuruluşunu dikkatlice seçme ve denetim sürecine aktif olarak katılma konusunda yeterli motivasyona sahip olmayabilir, bu da çok sayıda perakende yatırımcı için yönetim kuruluşunu etkin bir şekilde denetlemeyi son derece zor hale getirecektir.
RealT piyasasında en son satılan on gayrimenkul tokenini inceleyerek, her gayrimenkulün kaç sahibi olduğunu bulmak için ilgili blockchain tarayıcılarını kullandım. Grafikte gördüğünüz gibi, RealT gayrimenkulleri farklı sayıda tokena bölüyor, böylece her tokenin fiyatı yaklaşık 50 dolar civarında kalıyor. Çoğu gayrimenkul Detroit'te bulunuyor ve yaklaşık 500 token sahibi var, bunlardan ikisinin sahibi 1,000 kişiyi aşıyor. Şimdi, her sahibin token sayısını birleştirerek RealT yatırımcılarının yatırım aralığını hesaplayalım.
![Tuğla ve Blok: RWA piyasasındaki gayrimenkul projeleri üzerine araştırma])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-aa31bab48551a8779f9d393bb64e445c.webp(
Yaklaşık %90'ı RealT yatırımcılarının 500 doların altında yatırım yapıyor, yaklaşık %9'u 500 ile 2.000 dolar arasında yatırım yapıyor, %1'i ise bu miktardan fazla yatırım yapıyor. Bu, RealT'nin belirli bir ölçüde perakende yatırımcılar için bir gayrimenkul yatırım pazarı yaratmayı başardığını ve konut pazarının likiditesini artırdığını göstermektedir.
RealT'nin ana işletim ağı Gnosis'teki cüzdan adresinde işlem verilerini sorgulayarak, RealT toplamda yaklaşık 6 milyon dolarlık kira dağıttı. Platform ücretleri, bakım masrafları, sigorta ve vergi masraflarındaki dalgalanmalara bağlı olarak, kira bedelinin yaklaşık %2,5 - %3 arasında değişmektedir ve bu da son iki yılda platformun gelirinin yaklaşık 150K ila 180K dolar arasında olduğu anlamına gelir. Ancak, RealT'nin gayrimenkul yatırımlarına katılma zorunluluğu olmadığı ve katılmayı seçtiğinde katılım düzeyinin belirli bir sınırlaması veya açıklaması olmadığı için, RealT'nin kira gelirinden elde ettiği kâr bilinmemektedir.
Şirket yapısı açısından, RealT, Delaware'de Real Token Inc.'i şirketin ana varlığı olarak kurmuştur. Bu varlık, herhangi bir gayrimenkul varlığına sahip değildir; sadece RealT projesinin operasyonel varlığı olarak hizmet etmektedir. Ayrıca, RealT, Delaware'de bir dizi gayrimenkul şirketinin ana şirketi olarak Real Token LLC'yi kurmuştur. Real Token Inc. gibi, Real Token LLC)LLC: Limited Şirket( herhangi bir gayrimenkul varlığına sahip değildir; ana amacı, yasal süreçleri basitleştirmek ve kullanıcıların yalnızca bir şirketle sözleşme yaparak tüm gayrimenkullere yatırım yapmalarını sağlamaktır. Son olarak, RealT, her yatırım yapılan gayrimenkul için ilgili bir dizi LLC kurmuştur. Real Token LLC'nin bir yan şirketi olarak, her bir dizi LLC belirli bir gayrimenkule ve ilgili token'a sahiptir. Bu yapı, bir gayrimenkulün mali veya hukuki sorunlarının RealT altındaki diğer gayrimenkuller veya ana şirketin operasyonlarını etkilememesini sağlamak amacıyla tasarlanmıştır.
![Tuğla ve Blok: RWA Pazarındaki Gayrimenkul Projeleri Araştırması])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4f0cded6a5d231d49ba59ab808fed894.webp(
) Parcl
Parcl, kullanıcıların küresel emlak piyasası fiyat değişimlerini ticaret yapmasına olanak tanıyan bir DeFi yatırım platformudur. Parcl, emlak ile ilgili sentetik varlıkların piyasa yönünü AMM yapısı aracılığıyla sağlamaktadır. Parcl, satış geçmişine dayalı belirli alan emlak endeksi oluşturmak için Parcl LabsPrice Feed'i tanıttı. Tarihsel kayıt süresi, mülkün işlem sıklığına bağlı olarak değişebilir. Endeks oluşturulduktan sonra, yatırımcıların emlak fiyat hareketleri üzerine spekülatif bahis yapma fırsatı vardır; bu alan emlak fiyatları yükseliş veya düşüş pozisyonları oluşturur.
Bu yöntem, gerçek bir gayrimenkul alım satımının olmaması nedeniyle Parcl'ın gerçek gayrimenkul işletmeciliği ile ilgili hukuki sorunlara karışmasını önlüyor. Bunun gerçekten bir gayrimenkul RWA projesi sayılıp sayılmayacağını sorgulayabilirsiniz, çünkü yukarıda bahsedilen kriterlere uymuyor. Ancak, bu, nispeten popüler bir RWA projesidir, bazı tanınmış şirketlerin yatırımlarını almıştır ve benzersizliği nedeniyle gayrimenkul RWA ürün çeşitliliğini tartışırken bunu dahil etmek mantıklıdır.
Parcl'ın test ağı 2022 Mayıs'ta Solana üzerinde başlatıldı ve şu anda TVL'si 16 milyon dolar. Ancak bir yıldan fazla bir süredir faaliyet göstermesine rağmen, Parcl pek fazla ilgi çekmemiş gibi görünüyor, günlük işlem hacmi 10.000 doların altında ve günlük aktif kullanıcı sayısı 50'nin altında.
Parcl'ın ürünleri kullanımı kolay ve hızlı bir şekilde güncelleniyor, Parcl Labs fiyat sağlayıcıları ve endeks piyasa tasarımı oldukça olgun. Operasyonel açıdan, Parcl ekibi Parcl Point, Real Estate Royale ve diğer kullanıcı kazanım planlarını aktif bir şekilde sunuyor. Bu avantajlara ve birçok tanınmış yatırım kuruluşunun desteğine rağmen, Parcl hala nispeten düşük bir piyasa ilgisi ve piyasa payı ile, küçük bir kullanıcı tabanına ve sınırlı bir işlem hacmine sahip. Bu belki de bir dereceye kadar kripto piyasasının gayrimenkul endeks ürünlerini karşılamaya henüz hazır olmadığına işaret ediyor.
![Tuğla ve Blok: RWA Pazarındaki Gayrimenkul Projeleri Araştırması]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-03fb37d3a9ba3003021b1332a31a470b.webp(
) Reinno
Bazı büyük şifreleme şirketleri, gayrimenkul RWA yönündeki ürünleri de araştırıyor. RealT, tokenize edilmiş gayrimenkullerin kredi teminatı olarak kullanılmasına yönelik bir seçenek sunuyor, ancak bu hizmet yalnızca onların ihraç ettiği gayrimenkul tokenleri ile sınırlıdır. Temelde, bu hizmet daha çok token kredi ürünlerine benziyor ve bireysel gayrimenkul sahiplerinin sermaye likiditesini gerçekten artırmıyor.
Reinno, 2020 yılında piyasaya sürülen ve 2022 yılında faaliyetlerini durduran terkedilmiş bir projedir. Piyasada fazla iz bırakmamış olmasına rağmen, gayrimenkul RWA ile ilgili iki ürün getirmiştir.
İlk ürün, tokenleştirilmiş gayrimenkul tabanlı kredi hizmetidir. Gayrimenkul sahipleri finansmana ihtiyaç duyduğunda, mülk belgelerini Reinno'ya sunabilirler. Onay alındıktan sonra, Reinno Delaware'de ### olarak bilinen özel bir amaçlı taşıyıcı şirket oluşturacaktır, bu da ana şirket tarafından oluşturulan bir yan kuruluştur ve mali riskleri izole etmek için kullanılır. Bağımsız bir şirket olarak hukuki statüsü, ana şirket iflas etse bile yükümlülüklerini güvenli hale getirir. ABD'de, SPV genellikle LLC ile aynı anlama gelir. ( ardından, Reinno,