Solana Stake ETF "SSK" piyasaya sürülmesiyle dikkat çekti, yenilikçi yapı düzenleyici engelleri aştı.

3 Temmuz'da, ilk Solana Stake ETF'si - REX-Osprey Solana Stake ETF'si (kod: SSK) Chicago Seçenek Borsası'nda resmi olarak işlem görmeye başladı ve piyasa olumlu bir tepki verdi. İlk gün işlem hacmi 33 milyon dolar, giriş yapan fon miktarı ise 12 milyon dolar oldu ve bu, piyasa beklentilerini aştı.

Bu ETF yalnızca Solana (SOL)'in fiyat hareketlerini takip etmekle kalmaz, aynı zamanda yatırımcılara Solana'nın yerel Stake ödüllerini de sunar. REX Shares ve Osprey tarafından ortaklaşa yönetilmektedir, ilk gün işlem hacmi daha önce piyasaya sürülen Solana vadeli ETF'si ve XRP vadeli ETF'sini aşmıştır.

Geleneksel kripto varlık ETF'lerine kıyasla, SSK yenilikçi bir özellik sunuyor - değişken stake ödülleri aylık temettü, şu anda temettü oranı %7,3. Bir ETF analisti şunları değerlendirdi: "Bu sağlıklı bir ticaret başlangıcı" ve listelemeden önceki 20 dakikada işlem hacminin 8 milyon dolara ulaştığını belirtti.

SOL fiyatını doğrudan takip edin ve Stake ödülleri sağlayın

Son zamanlarda SOL vadeli ETF performansını gözden geçirdiğimizde, 17 Mart'ta bir borsada Solana vadeli ETF'sinin listelendiği ve ilk gün işlem hacminin 12.1 milyon dolar olduğu, piyasa beklentilerinin altında kaldığı görülüyor. 20 Mart'ta, başka bir şirket iki adet Solana vadeli ETF'si piyasaya sürdü. 1 Nisan itibarıyla, her iki ürünün piyasaya sürülmesinden bu yana performansları stabil kalmış, günlük ortalama işlem hacimleri sırasıyla yaklaşık 1.25 milyon dolar ve 2.16 milyon dolar olarak belirlenmiş, ölçekleri küçük kalmış ve piyasa talebinin etkili bir şekilde artmadığı gösterilmiştir.

Buna karşılık, 2024 yılının Ocak ayında piyasaya sürülecek olan birden fazla spot Bitcoin ETF'sinin ilk işlem gününde toplam işlem hacmi 4,6 milyar dolara ulaşacak.

SSK, çeşitli yatırımcı ihtiyaçlarını karşılamayı hedefliyor, bunlar arasında:

• Kripto para birimine maruz kalmak için aracılık hesabı arayan perakende yatırımcılar
• Kripto yerel yatırımcıları, blockchain yeniliği ile kitlesel benimseme arasında bir köprü kurmayı umuyor.
• Uyumlu blok zinciri gelir yollarını arayan finansal danışmanlar ve kayıtlı yatırım danışmanları
• ETF şeffaflığına ihtiyaç duyan kurumsal yatırımcılar

Dikkat edilmesi gereken nokta, stake ödüllerinin fonlara fiziksel olarak ödenmesi ve net varlık değerlerini artırmasıdır; bu durum hissedarların vergilendirilebilir gelir elde etmesine yol açabilir. Yatırımcıların ilgili rehberlik almak için vergi danışmanlarına başvurmaları önerilir.

Yenilikçi "C tipi şirket" yapısı geleneksel düzenleyici çerçeveyi aşar

SSK'nın hızla piyasaya sürülmesi, kısmen "C tipi şirket" kayıt biçimini seçmesinden kaynaklanmaktadır. Bu yapı, fonun geleneksel ETF onay sürecinden kaçınmasını sağlayarak, borsa sürecini hızlandırmıştır. Geleneksel kripto varlık ETF'lerinden farklı olarak, SSK, 1940 Yatırım Şirketi Yasası'na göre kayıt olmayı tercih etmiştir, 1933 Menkul Kıymetler Yasası'na göre değil.

"1940 Yatırım Şirketleri Yasası" ETF'lerin çeşitlendirme, düzenli gelir dağıtımı gerektirmesi ve yüksek riskli varlıklara yatırım yapmaktan kaçınması gerekliliklerini getiriyor. Bu kısıtlamalar, yasanın fonlarının hisse senetleri ve sabit gelirli varlıklarda uygulanabilir olmasını sağlarken, emtia ve vadeli işlemler gibi varlıklarla başa çıkarken karmaşık hale geliyor.

"40. madde"nin vergi kuralları oldukça basittir; 12 aydan fazla uzun vadeli tutulan sermaye kazançları için vergi %20'dir, dağıtım gelirleri ise normal gelir vergisi oranına tabi tutulur. Bununla birlikte, "33. madde"nin vergi işlemleri daha karmaşıktır.

Mevcut spot Bitcoin ve Ethereum ETF'lerinden farklı olarak, SSK farklı bir düzenleyici çerçeveye aittir. Bu, temel varlıkları tutmak için nitelikli bir saklayıcıya ihtiyaç duyulduğu anlamına gelir. Bir dijital varlık bankası bu rolü üstlenmiştir ve şu anda hem dijital varlıkları saklayabilen hem de stake edebilen tek federal düzenleme yetkisine sahip bankadır.

Çifte vergilendirme maliyetleri artırıyor veya diğer sahte ETF'lerin taklit edilmesine neden olabilir.

Bu yapı aynı zamanda tartışmalara da yol açmaktadır. Ana zorluklardan biri vergi sorunlarıdır. Stake ödülleri, olağan gelir olarak kabul edilir; fon içindeki şirketler kurumlar vergisi ödemek zorundadır ve yatırımcılar da temettü vergisi ve sermaye kazancı vergisi ile yükümlüdür. Bu, toplam vergi yükünü artırmakta, buna rağmen fon yönetim ücreti %0.75'tir.

SEC, C tipi şirketlerin geleneksel onay süreçlerinden kaçınmasına karşı tereddüt göstermektedir ve bu, gelecekte benzer fonların piyasaya sürülmesine belirsizlik katmaktadır. Piyasa rekabetinin giderek arttığı bir ortamda, SSK diğer kripto varlık ETF'lerine referans sağlayabilir, ancak daha fazla düzenleyici inceleme ile karşılaşma riski de taşımaktadır.

Bir bağımsız araştırmacı şöyle açıkladı: "Onay süreci hızlıdır, SEC karşı çıkmadığı sürece başvuru yapıldıktan sonra onay 75 gün içinde tamamlanabilir. Ancak dezavantajı, sonraki açıklama gereksinimlerinin katı olmasıdır, her gün açıklama yapılması gerekir, bu da yönetim maliyetlerini artırır. Ayrıca çifte vergilendirmeye tabi tutulur, token fiyatı yükseldiğinde şirket karı olarak kabul edilir, şirket %21 kurumlar vergisi ödemek zorundadır, yatırımcılar da temettü vergisi ve sermaye kazancı vergisi ödemek zorundadır."

Bazı yatırımcılar, ETF fiyatının SOL fiyatındaki değişiklikleri doğru bir şekilde yansıtamayabileceği riski ortaya koydu. SEC belgeleri, SSK'nın net varlıklarının en az %80'ini referans varlıklara ve referans varlıklara maruz kalma sağlayan diğer varlıklara yatıracağını göstermektedir. Fonun performansı, referans varlıkların performansını tamamen kopyalamayabilir, ancak genellikle aynı yönde hareket eder.

Başvuru süreci karmaşık ama sonunda onaylandı.

Bu yıl Mayıs ayında, REX Shares ve Osprey Funds, SEC'ye başvurarak Solana ve Ethereum C Tipi Şirket ETF'sinin onayını talep etti. 30 Mayıs'ta, SEC kayıt beyanının yürürlüğe girmesi tarihini ertelemeyi talep etti ve gerekçe olarak fon yapısının 1940 Yatırım Şirketi Yasası tanımına uygun olup olmadığı konusunda sorunlar olduğunu belirtti.

29 Haziran'da, SEC, Solana Stake ETF başvurusu hakkında "daha fazla görüş yok" bildirdi, bu da örtülü onay olarak görülüyor. Bir analist, C tipi şirket formatının tipik 19b-4 kural değişikliği prosedürünü aşabileceğini belirtti, SEC'in sessizliği görünüşe göre uyumluluğunu onaylıyor.

SSK ETF, stake barajını büyük ölçüde düşürdü. Geleneksel yatırımcılar, ilk kez sıradan aracı hesapları aracılığıyla Solana'ya erişim sağlayabilir ve stake getirisi elde edebilirler. Solana stake ETF'sinin onayı, gelecekte benzer ürünler için bir yol sunuyor, ancak Ethereum stake mekanizması daha fazla karmaşıklıkla karşılaşabilir.

Bazı görüşlere göre, SEC tamamen staking'i engellemeye çalışmıyor; bunun yerine kazançlar, vergiler, saklama ve uyum için uygun bir çerçeveye ihtiyaç var. REX ve Osprey, bazı büyük varlık yönetim şirketleri kadar tanınmasa da, bu potansiyel on milyarlarca dolarlık ETF kategorisinde ilk avantajı elde ettiler.

Şu anda, birçok şirket Solana spot ETF'sini piyasaya sürme fırsatı için yarışıyor. Analistler, bu fonların iki ila dört ay içinde onaylanabileceğini öngörüyor. Şu anda SEC incelemesi ve potansiyel onayı bekleyen en az 60 başka altcoin ETF teklifi bulunuyor.