Ethereum'un RWA pazarındaki hakimiyeti: Gelecek nasıl şekillenecek?

Bu rapor, Ethereum'un mevcut gerçek dünya varlık tokenizasyonu pazarındaki liderliğini analiz etmekte, karşılaştığı yapısal zorlukları incelemekte ve hangi blockchain platformlarının RWA büyümesinin bir sonraki aşamasına öncülük etme potansiyeline sahip olduğunu keşfetmektedir.

Önemli Noktalar

• Ethereum, öncü avantajı, geçmiş kurum deneyimleri, derin zincir içi likidite ve merkeziyetsiz yapısı ile şu anda RWA pazarına liderlik ediyor.

• Daha hızlı ve daha ucuz işlem gerçekleştiren genel bir blok zinciri ile düzenleyici gerekliliklere uygun şekilde tasarlanmış RWA özel zinciri, Ethereum'un maliyet ve performanstaki sınırlamalarını çözmektedir. Bu yeni platformlar, mükemmel teknik ölçeklenebilirlik veya yerleşik uyumluluk özellikleri sunarak kendilerini bir sonraki nesil altyapı olarak konumlandırmaktadır.

• RWA'nın büyümesinin bir sonraki aşaması, üç unsurun başarılı bir şekilde entegrasyonu ile yönlendirilecektir: zincir üzerindeki düzenleyici uyumluluk, gerçek dünya varlıkları etrafında inşa edilmiş hizmet ekosistemi ve anlamlı zincir üzerindeki likidite.

1. RWA pazarı şu anda nerede büyüyor?

Gerçek dünya varlıklarının ( RWA ) tokenleştirilmesi, blockchain sektöründeki en belirgin konulardan biri haline gelmiştir. Küresel danışmanlık şirketleri, bu alandaki artan önemi vurgulayan geniş kapsamlı piyasa tahminleri yayınlamıştır.

RWA, gayrimenkul, tahvil ve emtia gibi somut varlıkların dijital token'lara dönüştürülmesini ifade eder. Bu tokenleştirme süreci, blockchain altyapısını gerektirir. Şu anda, Ethereum bu işlemleri destekleyen ana altyapıdır.

Rekabetin giderek arttığına rağmen, Ethereum RWA pazarında hâlâ baskın bir konumda kalmaktadır. Profesyonel RWA blok zincirleri ortaya çıkmış olup, DeFi alanındaki olgun platformlar da RWA alanına genişlemektedir. Yine de, Ethereum hâlâ piyasa faaliyetinin toplamının %50'sinden fazlasını elinde bulundurmakta ve mevcut konumunun sağlamlığını vurgulamaktadır.

Bu rapor, Ethereum'un şu anda RWA pazarındaki hakimiyetinin temel faktörlerini incelemekte ve bir sonraki büyüme ve rekabet aşamasını şekillendirebilecek koşulların evrimini araştırmaktadır.

2. Ethereum neden lider konumunu koruyabiliyor?

2.1. İlk hareket avantajı ve kurum güveni

Ethereum'un kurumsal tokenizasyon için varsayılan platform haline gelmesinin belirgin nedenleri var. Akıllı sözleşmeleri ilk olarak tanıttı ve RWA pazarına aktif olarak hazırlanıyor.

Yüksek derecede aktif bir geliştirici topluluğunun desteğiyle, Ethereum, rekabetçi platformlar ortaya çıkmadan çok önce ERC-1400 ve ERC-3643 gibi kritik tokenizasyon standartlarını oluşturdu. Bu erken temel, pilot projelere gerekli teknik ve düzenleyici altyapıyı sağladı.

Bu nedenle, birçok kurum alternatifleri değerlendirmeye başlamadan önce Ethereum'u incelemeye başladı. 2010'ların sonlarındaki birkaç ünlü girişim, Ethereum'un kurumsal finansal alandaki rolünü doğrulamaya yardımcı oldu:

• Bir büyük bankanın blok zinciri platformu ve dijital para (2016-2017 yılı ): Kurumsal kullanım senaryolarını desteklemek amacıyla, banka Ethereum'un izinli bir fork'unu geliştirmiştir. Bankalar arası transferler için dijital paranın piyasaya sürülmesi, Ethereum'un mimarisinin ( özel formda bile ) veri koruma ve uyumluluk açısından düzenleyici gereksinimleri karşılayabileceğini göstermektedir.

• Fransa'daki bir bankanın tahvil ihracı (2019 yılında ): Ethereum kamu ana ağında 100 milyon euro değerinde teminatlı tahvil ihraç edilmiştir. Bu, düzenlenmiş menkul kıymetlerin kamu blok zincirinde ihraç edilebileceğini ve hesaplanabileceğini, aynı zamanda aracılık faaliyetlerinin en aza indirilmesini göstermektedir.

• Bir kalkınma bankası dijital tahvili (2021 yılı ): Bu banka, Ethereum üzerinde 100 milyon Euro değerinde dijital tahvil ihraç etmek üzere birçok ticari banka ile işbirliği yaptı. Bu tahvil, merkez bankası dijital para birimi ile tasfiye ediliyor ve Ethereum'un tamamen entegre sermaye piyasalarındaki potansiyelini vurguluyor.

Bu başarılı pilot projeler, Ethereum'un güvenilirliğini artırdı. Kurumlar için güven, doğrulanmış kullanım senaryoları ve diğer düzenlenmiş katılımcıların referanslarına dayanmaktadır. Ethereum'un geçmişi sürekli olarak dikkat çekiyor ve güçlendirilmiş bir benimseme döngüsü oluşturuyor.

Örneğin, 2018 yılında, bir şirket resmi belgelerde dijital menkul kıymetlerin tüm yaşam döngüsünü yönetmek için Ethereum üzerinde araçlar inşa edeceğini duyurdu. Bu girişim, şu anda Ethereum üzerinde ihraç edilen en büyük tokenleştirilmiş fon olan bir varlık yönetimi şirketinin fonunun nihai lansmanı için bir temel oluşturdu.

2.2. Gerçek sermaye akışının platformu

Ethereum'un RWA pazarında sürekli olarak hakim olmasının bir diğer ana nedeni, zincir üzerindeki likiditeyi gerçek satın alma gücüne dönüştürme yeteneğidir. Gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi yalnızca bir teknik süreç değildir. İşlevsel bir piyasa, bu varlıklara aktif olarak yatırım yapabilen ve ticaretini gerçekleştirebilen bir sermaye gerektirir. Bu bağlamda, Ethereum, derin ve dağıtılabilir zincir üzerindeki likiditeye sahip olan tek platformdur.

Bu durum, birçok platformda açıkça görülmektedir; hepsi Ethereum üzerinde büyük miktarda tokenleştirilmiş fon bulundurmaktadır. Bu platformlar, tokenleştirilmiş ABD Hazine tahvilleri, stabilcoin tabanlı kredi verme ve sentetik faizli dolar araçları sunarak yüz milyonlarca dolarlık fon çekmektedir.

• Bir platform, devlet tahvilleri destekli ürünleri aracılığıyla 6 milyar dolardan fazla toplam kilitli değer (TVL) biriktirmiştir.

• Başka bir platform, bir DAO'dan gelen DAI likiditesini kullanarak 24 milyar doları aşan gerçek dünya devlet tahvilleri satın aldı.

• Ayrıca, Ethereum üzerinde sentetik stabilcoin kullanarak bir banka olmayan bir gelir altyapısı kuran bir platform, kurumsal talep ve DeFi likiditesini çekti.

Bu örnekler, Ethereum'un yalnızca varlık tokenleştirme platformu olmadığını göstermektedir. Gerçek yatırım ve varlık yönetimini gerçekleştirebilecek güçlü bir likidite temeli sunmaktadır. Bununla birlikte, birçok yeni RWA platformu, ilk token ihraç aşamasından sonra sermaye girişi veya ikincil piyasa faaliyetlerini sağlamada zorlanmaktadır.

Bu farkın nedeni oldukça açıktır. Ethereum, stablecoin'leri, DeFi protokollerini ve uyumlu altyapıyı entegre etmiştir. Bu, ihraç, ticaret ve hesap kapama işlemlerinin zincir üzerinde gerçekleştirilebileceği kapsamlı bir finansal ortam yaratmıştır.

Bu nedenle, Ethereum, tokenleştirilmiş varlıkları gerçek satın alma etkinliklerine dönüştürmek için en etkili ortamdır. Bu, ona basit pazar payının ötesinde yapısal bir avantaj sağlar.

2.3. Merkezsizleştirme ile güven inşa etmek

Merkeziyetsizlik, güven inşasında kritik bir rol oynamaktadır. Gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu, yüksek değerli varlıkların mülkiyetinin ve işlem kayıtlarının dijital sisteme aktarılmasını içerir. Bu süreçte, kurumların odak noktası sistemin güvenilirliği ve şeffaflığı üzerindedir. İşte bu noktada Ethereum'un merkeziyetsiz mimarisi önemli avantajlar sunmaktadır.

Ethereum, bir kamu blok zinciri olarak çalışır ve dünya genelinde binlerce bağımsız çalışan düğüm tarafından desteklenir. Ağ, herkese açıktır, değişiklikler katılımcıların konsensüsü ile belirlenir, merkezi bir kontrol değil. Bu nedenle, tek nokta arızasından kaçınır, siber saldırılara ve sansüre karşı direnç sağlar ve kesintisiz çalışma süresini korur.

RWA pazarında, bu yapı somut bir değer yaratmaktadır. İşlemler, değiştirilemez bir deftere kaydedilir ve dolandırıcılık riskini azaltır. Akıllı sözleşmeler, aracılara ihtiyaç duymadan güvenilir işlemler sağlar. Kullanıcılar, merkezi bir onaya ihtiyaç duymadan hizmetlere erişebilir, protokolleri uygulayabilir ve finansal faaliyetlere katılabilir.

Bu özellikler ( şeffaflık, güvenlik ve erişilebilirlik ) Ethereum'u varlık tokenizasyonunu keşfetmek isteyen kurumlar için çekici bir seçenek haline getiriyor. Merkezi olmayan sistemi, yüksek riskli finansal ortamlarda faaliyet göstermenin temel gereksinimlerini karşılıyor.

3. Yenilikçi Zorluklar ile Yeniden Şekillendirme

Ethereum ana ağı, tokenleştirilmiş finansmanın uygulanabilirliğini kanıtladı. Ancak, başarının yanında, daha geniş kurumsal benimsemeyi engelleyen yapısal kısıtlamaları da ortaya çıkardı. Ana engeller arasında sınırlı işlem hacmi, gecikme sorunları ve öngörülemez ücret yapısı bulunmaktadır.

Bu zorluklarla başa çıkmak için Layer 2 Rollup çözümleri ortaya çıktı. (2022 yılı, Dencun )2024 yılı ve yaklaşan Pectra (2025 yılı gibi büyük yükseltmeler, ölçeklenebilirlik konusunda iyileştirmeler getirdi. Yine de, ağ geleneksel finansal altyapıyla rekabet edemedi. Yüksek frekanslı ticaret veya gerçek zamanlı uzlaşma gerektiren kurumlar için, bu performans farkları hala önemli bir kısıtlama faktörü olmaya devam etmektedir.

Gecikmeler aynı zamanda zorluklar da getiriyor. Blok oluşturmanın ortalama 12 saniye sürdüğü, ek güvenlik onaylarının gerektiği ve nihai sonucun genellikle üç dakikaya kadar sürebildiği belirtiliyor. Ağ tıkanıklığı durumunda, bu gecikme daha da artabilir, bu da zaman açısından hassas finansal işlemleri zorlaştırır.

Daha önemlisi, Gas ücretlerinin dalgalanması hala endişe verici bir sorun. Yoğun dönemlerde, işlem ücretleri 50 doları aşmıştı, hatta normal koşullarda bile maliyetler sıklıkla 20 doların üzerine çıkmaktadır. Bu tür bir işlem ücreti belirsizliği, ticaret planlamasını karmaşık hale getiriyor ve Ethereum tabanlı hizmetlerin rekabetçiliğini zayıflatabilir.

Bir şirket, bu dinamiği çok iyi bir şekilde açıkladı. Ethereum'un sınırlamalarıyla karşılaştıktan sonra, şirket diğer platformlara genişledi ve kendi zincirini de geliştirdi. Ethereum, erken dönem kurumsal deneylerin gerçekleştirilmesinde kritik bir rol oynadı, ancak şimdi daha olgun, performansa daha duyarlı bir pazarın ihtiyaçlarını karşılama konusunda artan bir baskı ile karşı karşıya.

) 3.1. Hızlı, verimli ve maliyet etkin genel blok zincirinin yükselişi

Ethereum'un sınırlamalarının giderek daha belirgin hale gelmesiyle birlikte, kuruluşlar giderek daha fazla, Ethereum'un genel blockchain'ine ek olarak ticaret hızı, maliyet istikrarı ve nihai zaman gibi kritik performans darboğazlarında alternatif avantajlar sunmayı araştırıyor.

Ancak, kurumsal katılımcılarla sürekli işbirliğine rağmen, bu platformlardaki ( stabilcoinler dışındaki ) tokenleştirilmiş varlıkların gerçek sayısı, Ethereum ile karşılaştırıldığında hala çok daha düşüktür. Birçok durumda, genel zincir üzerinde piyasaya sürülen tokenleştirilmiş varlıklar hala Ethereum'un hakim olduğu çok zincirli dağıtım stratejisinin bir parçasıdır.

Buna rağmen, somut ilerleme belirtileri hala var. Özel kredi alanında, yeni tokenleştirme girişimleri ortaya çıkıyor. Örneğin, belirli bir Layer 2 platformunda, belirli bir ticaret platformu dikkat çekti ve bu alandaki faaliyetlerin %18'inden fazlasını elinde bulunduruyor, sadece Ethereum'un arkasında.

Şu aşamada, genel blok zinciri henüz sağlam bir zemin oluşturmaya başladı. Hızlı büyüme yaşamış olan yüksek performanslı bir genel blok zinciri gibi platformlar, şimdi stratejik bir sorunla karşı karşıya: Bu ivmeyi RWA alanında sürdürülebilir bir konuma nasıl dönüştürebiliriz? Sadece mükemmel teknik performansa dayanmak yeterli değil. Ethereum ile rekabet edebilmek için, kurumsal yatırımcıların güven ve uyum beklentilerini karşılayacak altyapı ve hizmetler sunulması gerekmektedir.

Sonuç olarak, bu blok zincirlerinin RWA pazarındaki başarısı, daha az orijinal işlem kapasitesine, daha çok sundukları somut değer sağlama yeteneklerine bağlı olacaktır. Her bir zincirin benzersiz avantajları etrafında inşa edilen farklılaşmış ekosistem, bu yeni alandaki uzun vadeli konumlarını belirleyecektir.

![Ethereum'in RWA pazarındaki hakimiyeti: Sıradaki devralan kim?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d5c2ecf422059047d235585476adc8d9.webp(

) 3.2. RWA özel blok zincirinin ortaya çıkışı

Giderek daha fazla blok zinciri platformu, genel tasarımı bir kenara bırakıp belirli alanlarda uzmanlaşmaya yöneliyor. Bu eğilim, RWA alanında da oldukça belirgin; gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi için optimize edilmiş yeni tür özel zincirlerin bir dalgası yükseliyor.

RWA'ya özel blok zincirinin gerekçesi oldukça açıktır. Gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi, mevcut finansal düzenlemelerle doğrudan entegrasyon gerektirir; bu da birçok durumda genel blok zinciri altyapısının yetersiz olduğu anlamına gelir. Belirli teknik gereksinimler ( özellikle düzenleyici uyumluluk etrafında ) temelden çözülmelidir.

Anahtar alanlardan biri uyum süreçleridir. KYC ve AML prosedürleri tokenizasyon iş akışları için kritik öneme sahiptir, ancak bunlar geleneksel olarak zincir dışı işlenmiştir. Bu yaklaşım, yenilikleri kısıtlar, çünkü yalnızca geleneksel finansal varlıkları blok zinciri formatında paketlemektedir, temel uyum mantığını yeniden tasarlamadan.

Şu anki değişim, bu uyum işlevlerinin tamamen zincir üzerine aktarılmasındadır. Blockchain ağlarına olan talep artıyor, bu ağlar sadece mülkiyeti kaydetmekle kalmıyor, aynı zamanda protokol katmanında doğuştan düzenleyici gereklilikleri de zorunlu kılıyor.

Cevap olarak, RWA'ya odaklanan bazı zincirler artık zincir üzerinde uyumlu modüller sunmaya başladı. Örneğin, belirli bir platform merkeziyetsiz içeriyor.