Merkezi Olmayan Finans belki de yeni bir sığınak haline geliyor

Son günlerde ABD ve Çin arasındaki çatışma yeniden tırmandı ve otomobil vergileri %125'e büyük ölçüde yükseltildi. Vergi savaşı yeni bir şey olmasa da, bu "gelişmiş versiyon" gerçekten de sermaye piyasalarının tipik bir "küresel rezonans" baskısını yeniden hissetmesine yol açtı. Hisse senedi, emtia ve tahvil piyasalarında farklı seviyelerde riskten kaçınma davranışları görüldü. Ancak, kripto piyasasının tepkisi nispeten sakin kalmış durumda, bu da düşünmeye değer bir soruyu gündeme getiriyor: Mevcut yapısal sürtüşmelerde, DeFi "sığınak" konumunu yeniden kazanıyor mu?

Vergi politikası gevşemesi, Merkezi Olmayan Finans'a belirsizlik getiriyor.

Bu yıl Mart ayında, ABD Senatosu DeFi kullanıcılarına daha avantajlı olan bir kararı kabul etti ve kullanıcı işlemlerinin zincir üzerindeki protokoller tarafından bildirilmesi gerekliliğini geçici olarak erteledi. Bu karar tam anlamıyla "vergi muafiyeti" ile eşdeğer olmasa da, gerçekten de kısa vadede zincir üzerindeki etkileşimlerin vergi uyum baskısını hafifletti. Bu, kullanıcıların düzenleyici friksiyonun nispeten az olduğu bir ortamda zincir üzerindeki varlık yapılandırma güvenini yeniden tesis etmeleri için bir fırsat sundu. Bir bakıma, DeFi geçmişte uluslararası sermayenin offshore piyasalarda "düşük friksiyonlu geçit" olarak kullandığı benzer bir rol üstleniyor olabilir.

Yapısal kazançlar ilgi odağı haline geldi.

Piyasa belirsizliğinin arttığı durumlarda, sermaye genellikle "yapısal olarak belirli" yatırım yollarını aramaya yönelir, bu durumda getiriler nispeten düşük olsa bile. Bu, Staking türü ürünlerin yeniden dikkat çekmesinin nedenidir. Varlıkları ana ağda teminat göstererek protokol katmanı ödülleri almak, mantıklı bir mantık ve öngörülebilir bir yol sunar, ayrıca volatilite de nispeten düşüktür.

Özellikle Avalanche gibi ekosistemlerde, zincir üstü staking token'ları (örneğin sAVAX) diğer Merkezi Olmayan Finans aktivitelerine, örneğin borç verme veya likidite madenciliği gibi, katılmaya devam edebilir. Bu, kullanıcıların hem Staking getirilerini koruyabilmelerini hem de likiditeyi tamamen feda etmemelerini sağlar. Bu model aslında "yapısal finans"a daha yakın bir zincir üstü mantık oluşturur: Getiri temel protokolden gelir, risk çoğunlukla ana ağ güvenliği ve DeFi sözleşmeleri düzeyinde yoğunlaşır, yatırım yolları ve beklentiler yeniden kullanılabilir ve izlenebilir.

Zincir üzerindeki şeffaflık rekabet avantajı haline geliyor

Gelecekteki vergi ve düzenleyici politikalar henüz net olmasa da, kesin olan bir şey var: Zincir üzerinde tam kayıtlara sahip, yapısı net olan protokoller, şeffaf olmayan projelere kıyasla uzun vadeli hayatta kalma açısından belirgin bir avantaja sahiptir.

Bir DeFi projesini örnek alalım, her ne kadar popüler olmasa da, işletim modeli oldukça standart: Kullanıcılar AVAX'ı teminat göstererek sAVAX alıyor, ardından sAVAX'ı teminat, borç verme veya likidite havuzlarına katılmak için kullanabiliyorlar. Tüm varlık yolları izlenebilir, sözleşme davranışları açıktır; bu model, gelecekteki uyum sürecine son derece dosttur. Bu "yapısal + şeffaflık" kombinasyonu, mevcut aşamada aslında bir rekabet avantajı haline gelmiştir. Hemen yüksek getiri sağlamasa da, zaman boyutunda istikrar sunabilir.

Merkezi Olmayan Finans, varlık tahsis sistemine doğru evriliyor.

Merkezi Olmayan Finans kullanım şekli, yalnızca "araç arbitrajı" olmaktan çıkıp "varlık yapıları" inşa etmeye dönüşüyor. Örneğin, kullanıcılar AVAX'ı teminat göstererek sAVAX elde edebilir, ardından sAVAX ile teminat gösterip stabil coin ödünç alabilir, daha sonra bu stabil coin'leri likidite madenciliği veya zincir üzerindeki fiziksel varlık projelerine katılmak için kullanabilir ve nihayetinde tüm süreci otomatik olarak bileşik faizle değerlendirebilir. Böyle bir işlem yolu karmaşık değil, ancak artık basit bir "spekülasyon davranışı" olmaktan çıkmış durumda; aksine, bu bir zincir üzerindeki yapısal gelir modeli ve hatta "aktif yönetilen bir varlık portföyü" ile kıyaslanabilir.

Bu açıdan bakıldığında, Merkezi Olmayan Finans "yüksek risk yüksek volatilite" imajından kademeli olarak kurtuluyor ve daha olgun finansal araçlar yönünde gelişiyor.

Zincir üstü yapının önemi

Mevcut aşama belki de DeFi'nın yüksek kar dönemleri değildir, ancak muhtemelen bir sonraki yavaş boğa piyasası başlamadan önce, yapı inşa etmek ve pozisyon biriktirmek için en uygun dönemdir. Eğer makro belirsizliğin devam edeceğine inanıyorsanız, tüm varlıklarınızı yüksek volatiliteye sahip varlıklara yatırmak istemiyorsanız ve gelecekte vergi, uyumluluk ve zincir üzerindeki kazançlarla ilgili tam bir sistem oluşturmayı umuyorsanız, o zaman şimdi zincir üzerinde bir "yapısal gelir portföyü" kurmak düşünülmesi gereken bir seçenek olabilir.

Bazı belirli Merkezi Olmayan Finans projeleri en iyi çözüm olmayabilir, ancak onların çalışma yolları ve mekanizmaları "açıklanabilir, birleştirilebilir, yineleyebilir" özelliklere sahip olduğu için bu yapı deneyinin bir parçası olabiliyor. Bir sonraki döngünün ne zaman geleceğini bilemesek de, yapıyı inşa etmeye başlamak kesinlikle doğru bir yön.