DEX Ticaret Operatörleri Üzerine Tartışma: Doğrusal ve Doğrusal Olmayan Denge

Merkeziyetsiz borsa (DEX) geliştirirken, ticaret operatörlerini tasarlamak temel görevlerden biridir. Bu operatörler lineer veya lineer olmayan olabilir, faiz oranı operatörlerini tasarlarken de bu tür bir ayrım mevcuttur. Ancak, bu fark herkes tarafından kolayca anlaşılamayabilir.

Doğrusal operatörler genellikle dengeli fiyat teorisine dayanır ve arbitraj koşullarının geçerli olduğunu varsayar. Bu durumda, makul finansal işlemler doğrusal olmalıdır. Eğer doğrusal olmayan sonuçlar ortaya çıkarsa, fiyatlandırılamayan varlık kombinasyonları veya arbitraj fırsatları oluşabilir. Prensipte, oracle kullanan ticaret modelleri doğrusal ticaret operatörleri kullanmalıdır, aksi takdirde arbitraja maruz kalabilir. Başka bir açıdan bakıldığında, tam piyasalarda ve fiyatlandırmanın etkili olduğu durumlarda, yalnızca doğrusal ticaret operatörleri arbitrajın olmadığı bir ortamı garanti edebilir.

Ancak, lineer operatörlerin de sınırlamaları vardır. Bu, tüm fon havuzlarının eşit olduğu ve bu operatörün tokenleştirilemeyeceği anlamına gelir, çünkü kopyalandığında tamamen aynı olurlar. Bu, protokolün zincir üzerinde değer yakalaması ve tokenleştirmesi ile ilgili bir meseledir. Mevcut denge üzerinde yalnızca lineer dönüşümler yapmak, değeri yakalamayı zorlaştırır.

Buna karşılık, doğrusal olmayan işlem operatörleri fiyatlandırma, işlem yapma ve değer biriktirme (tokenizasyon) üç görevini aynı anda tamamlamaya çalışır. Doğrusal olmayan operatörler, değer biriktirmek için ölçekle ilgili kendini güçlendiren özellikler ile tasarlanabilir. Ancak bu bazı sorunları da beraberinde getirir: Piyasa giderek tam hale geldiğinde, doğrusal olmayan işlem operatörleri esasen çok küçük işlem ölçeklerinde doğrusal operatörlere uyum sağlamaktadır; piyasa tamamlanmadığında, bu tür bir tasarımın maliyeti ve verimliliği yeterli midir; doğrusal olmayanın değer girişi kim tarafından sağlanacak ve bu değer girişi doğrusal işlem operatörlerinin rekabeti altında giderek kaybolacak mı?

Birçok otomatik piyasa yapıcı (AMM) sabit çarpanlı ticaret modelini (örneğin XY=K) benimsemiştir, bu tipik olarak ölçekle ilgili bir doğrusal olmayan ticaret operatörüdür. Piyasa yapıcı havuzunun yeterince büyük olması durumunda, yerel olarak doğrusal ticaret simule edilebilir. Eğer AMM'nin ticaret nesnesi tam bir piyasa ise, bunun temel anlamı ölçek etkisi sonrası uyumun geçerliliğidir.

Dikkate değer bir nokta, fiyatlandırma yetkisini tamamen zincir üzerinde tutmanın bir yanlış anlama olabileceğidir. Pazar mükemmel olduğunda, merkezi borsa avantajları oldukça belirgindir. Zincir üzerindeki her eylem, bir açık artırma sonrası üründür ve bu, fiyatlandırma ticaret hizmetlerine olan talep ile büyük bir fark yaratmaktadır. Tamamlanmamış pazarlar için, örneğin kuyruk varlıkları veya yeni projeler, temel ihtiyaç hızlı ve düşük maliyetle fiyat oluşturmak ve büyük miktarda işlem gerçekleştirmektir.

Doğrusal olmayan ticaret operatörleri, fiyatlandırma ve ticareti aynı anda işleme alır, ancak etkinlik açısından oracle kabul eden doğrusal ticaret modeline rekabet etmesi zordur. Ayrıca, doğrusal olmayan operatörler değer girişi sorunuyla da karşı karşıyadır. Tam bir piyasada, doğrusal olmayan operatörlerin denge fiyat dalgalanmalarında arbitraj kayıplarını telafi etmek için çok sayıda küçük işlem gereklidir; bu koşul oldukça serttir.

Yukarıda özetlenenlere göre, ticaret operatörlerinin doğrusal olmaması mutlaka değerli bir yön değildir. Zincir üzerinde merkeziyetsiz değer biriktiren protokollerde, doğrusal olmayan ticaret operatörleri en iyi seçim olmayabilir. Ancak, faiz operatörü gibi belirli alanlarda, arbitrajın zorluğu nedeniyle, doğrusal olmayan operatörlerin hâlâ bir uygulama alanı bulunmaktadır.

Gelecek araştırma yönleri, arbitraj riskini azaltmak için geri döngü bilgilerini entegre ederek, doğrusal olmayan ticaret operatörlerini geliştirmeyi içerebilir. Bu, her operatörün arkasındaki temel risklerin derinlemesine analizini ve ticaret hedeflerinin net bir şekilde modellenmesini gerektirir. Bu yaklaşım, tüm finansal hizmetleri operatör teorisi altında birleştirmeyi, daha etkili matematiksel modeller geliştirmeyi ve böylece zincir üstü finans dünyasının gelişimini teşvik etmeyi ummaktadır.