ABD Temsilciler Meclisi, Kripto Varlıklar ile ilgili yasayı onayladı, stablecoin yeni bir çağa giriyor

Son günlerde, ABD Temsilciler Meclisi, Kripto Varlıklar ile ilgili üç tasarıyı onayladı ve bunlar arasında GENIUS Yasası'nın yakında resmi olarak yasa haline gelmesi bekleniyor. Bu, ABD'nin ilk kez stablecoin için ulusal düzeyde bir düzenleme çerçevesi belirlemesi anlamına geliyor ve stablecoin'in giderek ana akım finansal sisteme girdiğini gösteriyor. Aynı zamanda, diğer büyük finans merkezleri de ilgili yasaları hızlandırıyor ve küresel stablecoin yapısı yeniden şekilleniyor.

Son birkaç ayda, stablecoin, düzenleyici odak noktası olmaktan hızla resmi olarak tanınan yeni bir altyapıya dönüşmüştür. Bu değişimin arkasında derin nedenler bulunmaktadır ve bunları derinlemesine incelemeye değer.

Kenar Konusundan Ulusal Stratejiye

Yılın başından bu yana, stablecoin küresel finans politikası ve kamuoyunun dikkatini çeken bir odak haline geldi. Bu tesadüf değil, aksine politika güçlerinin yönlendirdiği yapısal bir dönüşüm. Bu süreçte, bazı siyasi figürlerin politikaları önemli bir itici güç olmuştur.

Bu politika sinyalleri, küresel düzenleyicilerin stablecoin'ları yeniden gözden geçirmesini doğrudan teşvik etti. Kısa bir süre içinde, stablecoin'lar kripto dünyasının kenar konularından ulusal strateji düzeyinde bir tartışma odak noktasına yükseldi. Çin Hong Kong'u dışında, stablecoin düzenlemeleri için bir zaman çizelgesi belirlerken, dünya genelindeki başlıca ekonomik güçler de stablecoin'lar için net bir uyum çerçevesi oluşturmayı ciddi şekilde düşünmeye ve hızlandırmaya başladı:

• Avrupa Birliği, 2024'te yürürlüğe girecek olan MiCA Yönetmeliği ile Kripto Varlıkların uyumlu düzenlenmesini kapsamlı bir şekilde ele alacak ve stablecoin'leri ayrıntılı olarak sınıflandıracaktır;
• Kore iktidar partisi, stablecoin çıkarım şartlarını açıkça belirten "Dijital Varlık Temel Yasası"nı önerdi.

Objektif olarak bakıldığında, "GENIUS Yasası"nın geçişi yalnızca ABD'nin stablecoin üzerindeki kısıtlamalarının kaldırılması değil, aynı zamanda dijital dolar yolunun net bir seçimi anlamına geliyor - merkez bankası dijital para biriminden (CBDC) vazgeçerek, özel sektör tarafından ihraç edilen uyumlu dolar stablecoin'lerini desteklemeye yöneliyor. Bu açıklama muhtemelen diğer ülkelerin düzenleyici politikalarını oluşturmasında bir referans paradigması haline gelecek ve stablecoin'in küresel finans politikalarının genel tartışma çerçevesine girmesini teşvik edecektir.

Stablecoin pazarının evrimi

Son yıllarda, stablecoin piyasası uzun süre USDT ve USDC tarafından domine edildi, bunlar sırasıyla "dolaşım verimliliği" ve "uyumlu şeffaflık" iki yolu temsil etmektedir:

• USDT, platformlar arası dolaşım ve eşleştirme verimliliğine odaklanarak, borsalar ve gayri resmi ödeme ağlarında baskın bir konumda bulunmaktadır;
• USDC, varlık uyumluluğu ve şeffaflığı vurgulamakta, düzenleyici dostu senaryolar ve kurumsal müşteri sistemleri üzerinde derinleşmektedir.

Genel ölçek açısından, 2023 yılından itibaren stablecoin'ler hala bir büyüme eğilimi göstermektedir. 18 Temmuz itibarıyla, tüm ağdaki stablecoin toplam piyasa değeri yaklaşık 262 milyar dolar olup, yılın başına göre %20'den fazla bir artış göstermiştir. Bu, kripto pazarının canlanması sürecinde stablecoin'lerin hala en temel "likidite girişi" olduğunu göstermektedir. Bunlar arasında, USDT ve USDC'nin çift oligopol yapısı hala sağlamdır ve ikisinin toplam pazar payı %90'a yakındır.

2024'ten itibaren, giderek daha fazla Web2 finans şirketi ve geleneksel sermaye güçleri stablecoin alanına girmeye başlayacak ve stablecoin kullanarak zincir üzerindeki ödeme araçlarını inşa edecektir. Örneğin, bir ödeme devinin piyasaya sürdüğü PYUSD, doğal olarak sınır ötesi ödeme senaryoları ve küresel tüccar ağına sahiptir; diğer bir yeni stablecoin ise zincir üzerindeki uyumlu para giriş-çıkışı ve sınır ötesi iş hedefiyle, hükümet ve iş kaynakları desteği alarak işletme ödeme senaryolarına girmektedir.

Kuruluşlar ve devlet güçlerinin desteğiyle, bu yeni nesil stablecoin projeleri, stablecoin işlevlerini "Web3 likidite araçları" olmaktan çıkarıp Web3 ile gerçek ekonomi sistemleri arasında bir değer köprüsü haline dönüştürüyor. Kullanım senaryoları da borsa ve cüzdanlardan tedarik zinciri finansmanı, uluslararası ticaret, serbest çalışan ödemeleri, tezgah üstü işlemler gibi çeşitli alanlara doğru sızıyor.

Stablecoin Gelişiminin Karşılaştığı Zorluklar

"GENIUS Yasası" stablecoin'ler için kurumsal bir tanıma sağlasa da, aynı zamanda daha fazla uyum gereksinimi getirmiştir ve gelişimleri için daha net kural sınırları belirlemiştir. Örneğin, ihraç eden tarafların KYC/AML yönetimini kabul etmesi, fonların saklama ayrımı ve üçüncü taraf denetimi gerektirmesi, aşırı durumlarda ihraç limitleri veya kullanım kısıtlamaları belirlenmesi gibi şartlar bulunmaktadır. Bu, stablecoin'lerin yasal bir kimlik kazandığı anlamına gelir, ancak aynı zamanda "denetlenen para rolüne" resmi olarak adım atmışlardır.

Bu açıdan bakıldığında, stablecoin'in Web3 etiket uygulama kısıtlamalarını aşıp aşamayacağı, ek büyümenin gerçekleşip gerçekleşmeyeceğinin anahtarıdır. Sonuçta, stablecoin'in en büyük büyüme potansiyeli, Kripto Varlıklar içindeki kapalı alanda değil, daha geniş Web2 ve küresel gerçek ekonomi içindedir.

USDT ve USDC'nin ana büyümesinin artık zincir üzerindeki etkileşim kullanıcılarından gelmediği, bunun yerine sınır ötesi ödemelere güçlü bir talep duyan KOBİ'ler ve bireysel satıcılar, SWIFT ağına erişemeyen gelişen pazarlar ve finansal olarak dezavantajlı bölgeler, yerel para birimi dalgalanmalarından kurtulmak isteyen enflasyon ülkeleri sakinleri, ana akım ödeme platformlarını kullanamayan içerik üreticileri ve serbest çalışanlar gibi gruplardan geldiği gibi. Diğer bir deyişle, stablecoin'lerin gelecekteki en büyük büyümesi Web3'te değil, Web2'de olacak - stablecoin'lerin gerçek killer uygulaması "bir sonraki DeFi protokolü" değil, "geleneksel dolar hesaplarını değiştirmek" olacaktır.

Bu, stabilcoin'lerin dijital doların küresel ölçekte temel taşı haline gelmesiyle, para egemenliği, finansal yaptırımlar ve jeopolitik düzen gibi hassas sinirleri etkileyeceği anlamına geliyor. Bu nedenle, stabilcoin'in bir sonraki aşama büyümesi, kesinlikle doların küreselleşmesinin yeni haritası ile yakından ilişkili olacak ve ülkelerin hükümetleri, uluslararası kuruluşlar ve finans devleri arasında yeni bir savaş alanı haline gelecektir.

Sonuç

Para arzının doğası, her zaman bir gücün uzantısı olmuştur; arkasında yalnızca varlık rezervleri, tasfiye verimliliği değil, aynı zamanda devlet kredisi, düzenleyici izinler ve uluslararası statünün onayı da yatmaktadır. Stablecoin'ler de istisna değildir; eğer gerçekten Kripto Varlıklar dünyasından gerçek ekonomik sisteme sızmak istiyorlarsa, yalnızca piyasa mekanizması veya ticari mantık yeterli olmayacaktır. Bu nedenle, 2023 yılında küresel politika değişimi ile gelen uyum sağlama yardımı, kesinlikle stablecoin'lerin ana akıma geçişinde önemli bir etken olsa da, aynı zamanda daha karmaşık bir mücadelede hayatta kalmaları gerektiği anlamına gelmektedir.

Bu uzun vadeli bir oyundur ve biz onun gerçekten başladığı aşamadayız.