Bu yıl itibarıyla, stablecoin finans sektörünün kesin bir odak noktası haline geldi!
19 Temmuz'da, ABD Başkanı Trump, "Ulusal Stabilcoin İnovasyon ve Regülasyon Yasası (GENIUS Act)" (bundan sonra "Deha Yasası" olarak anılacaktır) ile stabilcoin için ABD'de ilk kez resmi bir düzenleyici çerçeve oluşturdu.
29 Temmuz'da, Hong Kong Finansal Yönetim Otoritesi, 1 Ağustos 2025'ten itibaren uygulanacak stablecoin ihraççıları için düzenleme sistemi hakkında bir dizi belge yayınladı ve stablecoin ihraççıları için düzenleme sistemine yönelik somut rehberlik sağladı.
Son zamanlarda, stablecoin düzenleme çerçevesi ve uluslararası para sistemi üzerindeki etkisi etrafında tartışmalar hız kazanmışken, politika ve sıcak konuların ortak itici gücüyle, küresel stablecoin'lerin ticarileşme süreci belirgin bir şekilde hızlanmıştır.
Ancak, stablecoin tam olarak nedir? Merkez bankası dijital para biriminden (CBDC) ne farkı var? Ülkede nasıl bir gelişim göstermeli? Bu yazıda bu sorulara kısaca değineceğiz.
Fiat Para Stabilcoinleri ve Merkez Bankası Dijital Para Birimleri Arasındaki Benzerlikler ve Farklılıklar
Stablecoin, dış varlıkları (örneğin, fiat para, altın veya bir varlık sepeti) sabit bir fiyatı korumak için güvence altına alan bir kripto para birimidir ve Bitcoin gibi yüksek volatiliteye sahip kripto paraların ödeme sorunlarını çözmeyi amaçlamaktadır.
Farklı temellere göre, stabilcoin'ler fiat para teminatlı, kripto teminatlı, algoritmik stabilcoin gibi çeşitli türlere ayrılabilir. Bu yazıda ana olarak tartışılan "fiat para stabilcoin'i", stabilcoin'in bir alt sınıfı olarak, yasal para birimleri (örneğin, dolar, Hong Kong doları) ile 1:1 oranında bağlantılı olan türü ifade eder.
O halde, fiat para biriminin dijital uzantısı olarak fiat para stabilcoinleri ile merkez bankası dijital para birimleri arasındaki benzerlikler ve farklılıklar nelerdir?
Fiat para stabilcoinleri ve merkezi bankaların dijital para birimleri (CBDC), dijital paranın iki temel biçimi olarak, hem teknik anlamda benzerlikler taşımakta hem de ihraç eden taraf, kredi destekleme, uygulama senaryoları gibi alanlarda önemli farklılıklar bulunmaktadır.
Öncelikle, her iki tarafın ihraç eden kuruluşları ve kredi desteği farklıdır. Merkez bankası dijital para birimi, merkez bankası tarafından ihraç edilir ve %100 devlet kredisi ile desteklenir, sınırsız yasal ödeme gücüne sahiptir (örneğin dijital yuan nakit ile eşdeğerdir); oysa stablecoinler özel kuruluşlar (örneğin Tether, Circle) veya merkeziyetsiz protokoller tarafından ihraç edilir, kredi teminat varlıklarına veya algoritmik mekanizmalara dayanır, fiat stablecoinler ise %1:1 oranında yasal para birimine bağlıdır ve istikrarı sürdürmek için rezerv varlıkları aracılığıyla korunur.
İkincisi, her ikisinin merkeziyetçilik dereceleri ve düzenleme sistemleri farklıdır. Merkez bankası dijital para birimleri, merkez bankası tarafından çıkarılmaktadır; örneğin dijital RMB, tamamen merkezi bir çift katmanlı işletim sistemini benimser, merkez bankası tarafından sıkı bir şekilde denetlenir ve kontrol edilebilir anonimliği destekler; oysa fiat para stabilcoinleri daha yüksek bir merkeziyetsizlik derecesine sahip olsa da, kamu blok zinciri konsensüs mekanizmasına (örneğin Ethereum) dayanır, anonim işlemleri destekler ve ayrıca birçok bölge ilgili düzenleyici çerçeveleri kurmaya çalışsa da, bu çerçeveler tam olarak gelişmemiştir.
Son olarak, her iki tarafın istikrarı ve uygulama alanları farklıdır. Merkez bankası dijital para birimleri esas olarak iç piyasa perakende ödemelerine (örneğin, tüketici harcamaları, kamu hizmetleri ödemeleri) odaklanmakta ve para politikası iletimini güçlendirmekte (örneğin, doğrudan sübvansiyon dağıtımı); stablecoin'ler ise şu anda esas olarak sınır ötesi ödemeler, DeFi ekosistemi ve kripto varlık ticareti gibi alanlara odaklanmaktadır.
Buna rağmen, stablecoin ile merkez bankası dijital para birimi arasında dijitalleşme biçimi ve verimlilik artışı, ödeme aracı ve teknolojik yöntemler açısından bazı benzerlikler bulunmaktadır. Örneğin, her ikisi de dijital biçimde var olmakta, blok zinciri veya dağıtık defter teknolojisi (DLT) üzerinde, eşler arası işlemleri ve otomatik uzlaşmayı desteklemekte, ödeme verimliliğini önemli ölçüde artırabilmektedir. Ayrıca, her ikisi de işlem aracı özelliklerine sahip olup, programlanabilirliği desteklemekte ve geleneksel ödeme sistemlerinin eksikliklerini gidermektedir.
Stabilcoinlerin Yükselişi ve Merkez Bankası Dijital Paralarının Sakinliği
Stablecoin kamuoyunun odak noktası haline geldiğinden beri, popülaritesi sürekli yüksek kalmıştır.
Amerika, stabilcoinleri düzenlemek için "Yetenek Yasası"nı geçirdi, ancak aslında Yetenek Yasası ile birlikte Amerika Temsilciler Meclisi'nde görüşülen başka bir kritik kripto para yasası daha var, yani "Merkez Bankası Dijital Para Birimi Gözetim Ulusal Yasası", bu yasa Amerikalıların finansal gizliliğini korumayı ve Fed'in Kongre'nin açık yetkisi olmadan perakende odaklı CBDC'ler çıkarmasını yasaklamayı amaçlıyor.
Başka bir açıdan bakıldığında, ABD'nin stabilcoin düzenleme çerçevesini geliştirmesi, aslında merkez bankalarının dijital para birimi çıkarmasını kısıtlamakta, özel sektörü dijital para birimi ihraç etmeye teşvik etmekte ve düzenlemekte, böylece özel stabilcoinler ile ulusal dijital varlık rezervlerinin eşgüdümlü bir şekilde ilerlediği bir kripto para stratejisi oluşturmakta, piyasa odaklı bir şekilde dijital varlıkları yaygınlaştırmayı benimsediğini ve merkez bankalarının para politikası üzerindeki kontrolünün potansiyel olarak genişletilmesini önlemeyi amaçladığını göstermektedir. Başka bir deyişle, dolar stabilcoinleri hâlâ dolar hegemonyasının zincir üzerindeki uzantısıdır; düzenleme çerçevesinin belirlenmesi ise doların hegemonyasının daha da güçlendirilmesi içindir.
Son günlerde, yabancı medya haberleri, insanların merkez bankası dijital para birimlerinin faydalarına olan şüphelerinin artması nedeniyle, İngiltere Merkez Bankası yetkililerinin dijital pound yaratma planını askıya almayı düşünüp düşünmeyeceklerini belirtti. İngiltere Merkez Bankası Başkanı Andrew Bailey, son zamanlarda endişelerini açıkça dile getirdi ve bankaların tokenleştirilmiş mevduatları teşvik etme konusuna odaklanmaya başladı. Bu değişim, stabilcoin ve diğer ödeme yeniliklerinin ortaya çıkmasıyla, dünya genelinde devlet destekli dijital para birimi yaratma ilgisinin azalıyor olabileceğini mi yansıtıyor?
Uluslararası Ödemeler Bankası'nın (BIS) 2024 yılına ait araştırması, dünya genelinde 134 ülkenin merkez bankası dijital para birimlerini (CBDC) araştırdığını göstermektedir. Bu ülkelerden 100'ü deneme veya pilot aşamasına girmiştir ve 13 G20 ülkesi pilot uygulamaya geçmiştir. Küresel çapta ülkelerin CBDC'ye olan ilgisi artmaya devam etmekte ve CBDC araştırması yapan merkez bankalarının oranı %94'e yükselmektedir. 2030 yılına kadar 15'e kadar CBDC'nin piyasaya sürülmesi beklenmektedir.
Uluslararası Para Fonu (IMF), merkez bankalarının üçte ikisinden fazlasının kısa vadede perakende tipi CBDC'ler sunmayı planladığını da belirtti.
Cevap ortada. Mobil ödeme ağı açısından, stablecoin'in yükselişi, dünya genelindeki ülkelerin merkez bankası dijital para birimlerine olan keşif ilgisini azaltmayacaktır; her ikisi de dijital para birimi olarak farklı keşif yollarıdır ve sadece farklı seçimler yapıldığı söylenebilir.
Bu yıl Temmuz başında, BIS, yayımladığı yıllık ekonomik raporda, stablecoin'lerin gelecekteki rolünün belirsiz olduğunu belirtmiştir, ancak bunların "para" ile ilgili üç temel testte (tekil olma, esneklik ve bütünlük) kötü performansı, bunların en iyi ihtimalle yardımcı bir rol oynayabileceğini göstermektedir. BIS'in stablecoin'lerin sergilediği para niteliği konusundaki yetersiz değerlendirmesi, stablecoin heyecanını biraz soğutmuştur.
İster merkez bankası dijital para birimi ister stablecoin geliştirilmesi olsun, düzenleyici zorluklar gerçek birer varlık. Merkez bankası dijital para birimi, kullanıcı gizliliğini korurken aynı zamanda kara para aklama (AML), terörizmin finansmanı (CFT) gibi düzenleyici gereklilikleri karşılamalıdır. Stablecoin ise kara para aklama, sınır ötesi suçlar gibi davranışları teşvik edebilir, bu da para otoritelerine döviz kuru ve sermaye akışını yönetme konusunda zorluklar çıkarır ve düzenleyici merkezsiz işlemler ile uluslararası işlemler için somut zorluklar ortaya çıkarır.
Çin "stablecoin" geliştirmeli mi?
Stablecoin kamuoyunun devam eden gelişimiyle birlikte, yurt içinde "stablecoin" geliştirilip geliştirilmemesi konusunda tartışmalar da artmaktadır. Bu konuya ilişkin birçok sektör uzmanı, önce offshore Renminbi stablecoin'inin pilot uygulamasını düşünmek gerektiğini savunmaktadır.
JD Group'un baş ekonomisti ve JD'nin başkan yardımcısı Shen Jianguang, Hong Kong'un dünya genelinde offshore RMB'yi geliştiren ilk bölge olabileceğini ve ardından tüm dünyaya yayılmasının, RMB'nin bir sonraki uluslararası para birimi rekabetinde bir yer edinmesine yardımcı olacağını belirtmiştir. JD Group'un kıdemli araştırma direktörü Zhu Taihui de yazısında benzer bir görüşü ifade ederek, offshore RMB stablecoin'in RMB'nin uluslararasılaşmasını hızlandırmanın önemli bir aracı olduğunu, ayrıca "dijital para köprüsü" gelişiminin belirsizlik etkilerini hafifletmenin önemli bir yolu olduğunu, bunun yanı sıra ana landeki para politikası düzenlemesini ve sınır ötesi sermaye yönetimini etkilemeyeceğini vurgulamıştır. Gelişim temposunda kademeli bir model benimseyerek, Hong Kong bölgesinden yavaş yavaş ana landeki serbest ticaret bölgelerine ve limanlarına yayılmayı hedefleyerek, RMB'nin uluslararasılaşmasına destek sağlamaya devam etmektedir.
Hong Kong Uluslararası Finans Derneği Başkanı, Hong Kong Çincua Üniversitesi (Shenzhen) Kamu Politikası Fakültesi Profesörü ve Dekanı Xiao Geng, bir salon toplantısında Hong Kong'un stablecoin geliştirmeye acilen ihtiyaç duyduğunu, bu sayede sınır ötesi işlem maliyetlerini önemli ölçüde azaltabileceğini ve Hong Kong'un dijital finansı geliştirme ihtiyacını destekleyebileceğini belirtti. Stabilcoin'in RMB'ye sabitlenmesinin son derece önemli olduğunu, hem dolar sisteminin istikrarsızlığına yanıt verebileceğini hem de doğrudan ana karanın para politikasını etkilemeden nispeten bağımsız bir ekosistem yaratabileceğini düşündüğünü ifade etti.
Çin Sosyal Bilimler Akademisi Üyesi ve Ulusal Finans ve Gelişim Laboratuvarı Başkanı Li Yang, konuşmasında ülkemizin stablecoin alanında aktif rol alması, dijital yuanın uluslararasılaşmasını sağlaması ve Hong Kong'u kullanarak yuan stablecoin'ini geliştirmesi gerektiğini, böylece yuanın uluslararası statüsünü artırabileceğini belirtti.
Daha önce, Ulusal Finans ve Gelişim Laboratuvarı Başkan Yardımcısı Yang Tao, yazısında kısa vadede ülkemizin stablecoin keşfinin RMB stablecoin üzerine odaklanması gerektiğini ve global fiat teminatlı stablecoin pazarında bir yer edinmek için bir an önce harekete geçmesi gerektiğini belirtti; rezerv yönetimi, RMB nakit, tahviller veya dijital RMB gibi yüksek likiditeye ve düşük riskli varlıklarla karşılık gelebilir.
Mobil ödeme ağına göre, Hong Kong'un yasaları, RMB stabilcoin'ini dışlamıyor; offshore RMB stabilcoin'i mümkün hale gelebilir ve RMB'nin uluslararasılaşmasına yardımcı olabilir, ancak ikisi arasında doğrudan bir ilişki yoktur. "RMB stabilcoin'i" Hong Kong'un lisansından sonra düşünülebilecek bir yön, ancak bu, Çin anakarasında tartışılan ana konu ve yön olmamalıdır.
Mobil ödeme ağı, ana karanın "Dijital Renminbi" pilot uygulamasını sürdürmesi ve çok taraflı merkez bankası dijital para köprüsü ile dijital Renminbi'nin sınır ötesi ödemelerde uygulanmasını hızlandırması gerektiğini düşünüyor.
Şu anda, stablecoin'in uygulama alanları esasen sınır ötesi ticarete odaklanmaktadır; bu, "para köprüsü" ve dijital yuanın sınır ötesi ödemelerdeki uygulamalarıyla örtüşmektedir. Bu nedenle, Hong Kong'un ana karadan ayrı olarak araştırma yapması ve belirli bir karşılıklı fayda oluşturması en uygun yoldur.
Anayurtun merkez bankası dijital para birimi geliştirme sürecinde önde olmasını sağlamak ve Hong Kong'un stabilcoin düzenleme sistemi ve yenilikçi gelişimindeki öncelikli avantajını korumak, dijital yuan ile stabilcoin arasındaki eşgüdümlü gelişimi araştırmak. Bir yandan dijital yuan'ın işlem ve hesaplama sistemi inşasını hızlandırmak, diğer yandan offshore sistemde yuan stabilcoin'in gelişimini aktif olarak keşfetmek, böylece ikisinin eşgüdüm içinde çalışmasını ve çift hatlı ilerlemesini sağlamak.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Stablecoin ve Merkez Bankası Dijital Parası Üzerine Kısa Bir Değerlendirme
Bu yıl itibarıyla, stablecoin finans sektörünün kesin bir odak noktası haline geldi!
19 Temmuz'da, ABD Başkanı Trump, "Ulusal Stabilcoin İnovasyon ve Regülasyon Yasası (GENIUS Act)" (bundan sonra "Deha Yasası" olarak anılacaktır) ile stabilcoin için ABD'de ilk kez resmi bir düzenleyici çerçeve oluşturdu.
29 Temmuz'da, Hong Kong Finansal Yönetim Otoritesi, 1 Ağustos 2025'ten itibaren uygulanacak stablecoin ihraççıları için düzenleme sistemi hakkında bir dizi belge yayınladı ve stablecoin ihraççıları için düzenleme sistemine yönelik somut rehberlik sağladı.
Son zamanlarda, stablecoin düzenleme çerçevesi ve uluslararası para sistemi üzerindeki etkisi etrafında tartışmalar hız kazanmışken, politika ve sıcak konuların ortak itici gücüyle, küresel stablecoin'lerin ticarileşme süreci belirgin bir şekilde hızlanmıştır.
Ancak, stablecoin tam olarak nedir? Merkez bankası dijital para biriminden (CBDC) ne farkı var? Ülkede nasıl bir gelişim göstermeli? Bu yazıda bu sorulara kısaca değineceğiz.
Fiat Para Stabilcoinleri ve Merkez Bankası Dijital Para Birimleri Arasındaki Benzerlikler ve Farklılıklar
Stablecoin, dış varlıkları (örneğin, fiat para, altın veya bir varlık sepeti) sabit bir fiyatı korumak için güvence altına alan bir kripto para birimidir ve Bitcoin gibi yüksek volatiliteye sahip kripto paraların ödeme sorunlarını çözmeyi amaçlamaktadır.
Farklı temellere göre, stabilcoin'ler fiat para teminatlı, kripto teminatlı, algoritmik stabilcoin gibi çeşitli türlere ayrılabilir. Bu yazıda ana olarak tartışılan "fiat para stabilcoin'i", stabilcoin'in bir alt sınıfı olarak, yasal para birimleri (örneğin, dolar, Hong Kong doları) ile 1:1 oranında bağlantılı olan türü ifade eder.
O halde, fiat para biriminin dijital uzantısı olarak fiat para stabilcoinleri ile merkez bankası dijital para birimleri arasındaki benzerlikler ve farklılıklar nelerdir?
Fiat para stabilcoinleri ve merkezi bankaların dijital para birimleri (CBDC), dijital paranın iki temel biçimi olarak, hem teknik anlamda benzerlikler taşımakta hem de ihraç eden taraf, kredi destekleme, uygulama senaryoları gibi alanlarda önemli farklılıklar bulunmaktadır.
Öncelikle, her iki tarafın ihraç eden kuruluşları ve kredi desteği farklıdır. Merkez bankası dijital para birimi, merkez bankası tarafından ihraç edilir ve %100 devlet kredisi ile desteklenir, sınırsız yasal ödeme gücüne sahiptir (örneğin dijital yuan nakit ile eşdeğerdir); oysa stablecoinler özel kuruluşlar (örneğin Tether, Circle) veya merkeziyetsiz protokoller tarafından ihraç edilir, kredi teminat varlıklarına veya algoritmik mekanizmalara dayanır, fiat stablecoinler ise %1:1 oranında yasal para birimine bağlıdır ve istikrarı sürdürmek için rezerv varlıkları aracılığıyla korunur.
İkincisi, her ikisinin merkeziyetçilik dereceleri ve düzenleme sistemleri farklıdır. Merkez bankası dijital para birimleri, merkez bankası tarafından çıkarılmaktadır; örneğin dijital RMB, tamamen merkezi bir çift katmanlı işletim sistemini benimser, merkez bankası tarafından sıkı bir şekilde denetlenir ve kontrol edilebilir anonimliği destekler; oysa fiat para stabilcoinleri daha yüksek bir merkeziyetsizlik derecesine sahip olsa da, kamu blok zinciri konsensüs mekanizmasına (örneğin Ethereum) dayanır, anonim işlemleri destekler ve ayrıca birçok bölge ilgili düzenleyici çerçeveleri kurmaya çalışsa da, bu çerçeveler tam olarak gelişmemiştir.
Son olarak, her iki tarafın istikrarı ve uygulama alanları farklıdır. Merkez bankası dijital para birimleri esas olarak iç piyasa perakende ödemelerine (örneğin, tüketici harcamaları, kamu hizmetleri ödemeleri) odaklanmakta ve para politikası iletimini güçlendirmekte (örneğin, doğrudan sübvansiyon dağıtımı); stablecoin'ler ise şu anda esas olarak sınır ötesi ödemeler, DeFi ekosistemi ve kripto varlık ticareti gibi alanlara odaklanmaktadır.
Buna rağmen, stablecoin ile merkez bankası dijital para birimi arasında dijitalleşme biçimi ve verimlilik artışı, ödeme aracı ve teknolojik yöntemler açısından bazı benzerlikler bulunmaktadır. Örneğin, her ikisi de dijital biçimde var olmakta, blok zinciri veya dağıtık defter teknolojisi (DLT) üzerinde, eşler arası işlemleri ve otomatik uzlaşmayı desteklemekte, ödeme verimliliğini önemli ölçüde artırabilmektedir. Ayrıca, her ikisi de işlem aracı özelliklerine sahip olup, programlanabilirliği desteklemekte ve geleneksel ödeme sistemlerinin eksikliklerini gidermektedir.
Stabilcoinlerin Yükselişi ve Merkez Bankası Dijital Paralarının Sakinliği
Stablecoin kamuoyunun odak noktası haline geldiğinden beri, popülaritesi sürekli yüksek kalmıştır.
Amerika, stabilcoinleri düzenlemek için "Yetenek Yasası"nı geçirdi, ancak aslında Yetenek Yasası ile birlikte Amerika Temsilciler Meclisi'nde görüşülen başka bir kritik kripto para yasası daha var, yani "Merkez Bankası Dijital Para Birimi Gözetim Ulusal Yasası", bu yasa Amerikalıların finansal gizliliğini korumayı ve Fed'in Kongre'nin açık yetkisi olmadan perakende odaklı CBDC'ler çıkarmasını yasaklamayı amaçlıyor.
Başka bir açıdan bakıldığında, ABD'nin stabilcoin düzenleme çerçevesini geliştirmesi, aslında merkez bankalarının dijital para birimi çıkarmasını kısıtlamakta, özel sektörü dijital para birimi ihraç etmeye teşvik etmekte ve düzenlemekte, böylece özel stabilcoinler ile ulusal dijital varlık rezervlerinin eşgüdümlü bir şekilde ilerlediği bir kripto para stratejisi oluşturmakta, piyasa odaklı bir şekilde dijital varlıkları yaygınlaştırmayı benimsediğini ve merkez bankalarının para politikası üzerindeki kontrolünün potansiyel olarak genişletilmesini önlemeyi amaçladığını göstermektedir. Başka bir deyişle, dolar stabilcoinleri hâlâ dolar hegemonyasının zincir üzerindeki uzantısıdır; düzenleme çerçevesinin belirlenmesi ise doların hegemonyasının daha da güçlendirilmesi içindir.
Son günlerde, yabancı medya haberleri, insanların merkez bankası dijital para birimlerinin faydalarına olan şüphelerinin artması nedeniyle, İngiltere Merkez Bankası yetkililerinin dijital pound yaratma planını askıya almayı düşünüp düşünmeyeceklerini belirtti. İngiltere Merkez Bankası Başkanı Andrew Bailey, son zamanlarda endişelerini açıkça dile getirdi ve bankaların tokenleştirilmiş mevduatları teşvik etme konusuna odaklanmaya başladı. Bu değişim, stabilcoin ve diğer ödeme yeniliklerinin ortaya çıkmasıyla, dünya genelinde devlet destekli dijital para birimi yaratma ilgisinin azalıyor olabileceğini mi yansıtıyor?
Uluslararası Ödemeler Bankası'nın (BIS) 2024 yılına ait araştırması, dünya genelinde 134 ülkenin merkez bankası dijital para birimlerini (CBDC) araştırdığını göstermektedir. Bu ülkelerden 100'ü deneme veya pilot aşamasına girmiştir ve 13 G20 ülkesi pilot uygulamaya geçmiştir. Küresel çapta ülkelerin CBDC'ye olan ilgisi artmaya devam etmekte ve CBDC araştırması yapan merkez bankalarının oranı %94'e yükselmektedir. 2030 yılına kadar 15'e kadar CBDC'nin piyasaya sürülmesi beklenmektedir.
Uluslararası Para Fonu (IMF), merkez bankalarının üçte ikisinden fazlasının kısa vadede perakende tipi CBDC'ler sunmayı planladığını da belirtti.
Cevap ortada. Mobil ödeme ağı açısından, stablecoin'in yükselişi, dünya genelindeki ülkelerin merkez bankası dijital para birimlerine olan keşif ilgisini azaltmayacaktır; her ikisi de dijital para birimi olarak farklı keşif yollarıdır ve sadece farklı seçimler yapıldığı söylenebilir.
Bu yıl Temmuz başında, BIS, yayımladığı yıllık ekonomik raporda, stablecoin'lerin gelecekteki rolünün belirsiz olduğunu belirtmiştir, ancak bunların "para" ile ilgili üç temel testte (tekil olma, esneklik ve bütünlük) kötü performansı, bunların en iyi ihtimalle yardımcı bir rol oynayabileceğini göstermektedir. BIS'in stablecoin'lerin sergilediği para niteliği konusundaki yetersiz değerlendirmesi, stablecoin heyecanını biraz soğutmuştur.
İster merkez bankası dijital para birimi ister stablecoin geliştirilmesi olsun, düzenleyici zorluklar gerçek birer varlık. Merkez bankası dijital para birimi, kullanıcı gizliliğini korurken aynı zamanda kara para aklama (AML), terörizmin finansmanı (CFT) gibi düzenleyici gereklilikleri karşılamalıdır. Stablecoin ise kara para aklama, sınır ötesi suçlar gibi davranışları teşvik edebilir, bu da para otoritelerine döviz kuru ve sermaye akışını yönetme konusunda zorluklar çıkarır ve düzenleyici merkezsiz işlemler ile uluslararası işlemler için somut zorluklar ortaya çıkarır.
Çin "stablecoin" geliştirmeli mi?
Stablecoin kamuoyunun devam eden gelişimiyle birlikte, yurt içinde "stablecoin" geliştirilip geliştirilmemesi konusunda tartışmalar da artmaktadır. Bu konuya ilişkin birçok sektör uzmanı, önce offshore Renminbi stablecoin'inin pilot uygulamasını düşünmek gerektiğini savunmaktadır.
JD Group'un baş ekonomisti ve JD'nin başkan yardımcısı Shen Jianguang, Hong Kong'un dünya genelinde offshore RMB'yi geliştiren ilk bölge olabileceğini ve ardından tüm dünyaya yayılmasının, RMB'nin bir sonraki uluslararası para birimi rekabetinde bir yer edinmesine yardımcı olacağını belirtmiştir. JD Group'un kıdemli araştırma direktörü Zhu Taihui de yazısında benzer bir görüşü ifade ederek, offshore RMB stablecoin'in RMB'nin uluslararasılaşmasını hızlandırmanın önemli bir aracı olduğunu, ayrıca "dijital para köprüsü" gelişiminin belirsizlik etkilerini hafifletmenin önemli bir yolu olduğunu, bunun yanı sıra ana landeki para politikası düzenlemesini ve sınır ötesi sermaye yönetimini etkilemeyeceğini vurgulamıştır. Gelişim temposunda kademeli bir model benimseyerek, Hong Kong bölgesinden yavaş yavaş ana landeki serbest ticaret bölgelerine ve limanlarına yayılmayı hedefleyerek, RMB'nin uluslararasılaşmasına destek sağlamaya devam etmektedir.
Hong Kong Uluslararası Finans Derneği Başkanı, Hong Kong Çincua Üniversitesi (Shenzhen) Kamu Politikası Fakültesi Profesörü ve Dekanı Xiao Geng, bir salon toplantısında Hong Kong'un stablecoin geliştirmeye acilen ihtiyaç duyduğunu, bu sayede sınır ötesi işlem maliyetlerini önemli ölçüde azaltabileceğini ve Hong Kong'un dijital finansı geliştirme ihtiyacını destekleyebileceğini belirtti. Stabilcoin'in RMB'ye sabitlenmesinin son derece önemli olduğunu, hem dolar sisteminin istikrarsızlığına yanıt verebileceğini hem de doğrudan ana karanın para politikasını etkilemeden nispeten bağımsız bir ekosistem yaratabileceğini düşündüğünü ifade etti.
Çin Sosyal Bilimler Akademisi Üyesi ve Ulusal Finans ve Gelişim Laboratuvarı Başkanı Li Yang, konuşmasında ülkemizin stablecoin alanında aktif rol alması, dijital yuanın uluslararasılaşmasını sağlaması ve Hong Kong'u kullanarak yuan stablecoin'ini geliştirmesi gerektiğini, böylece yuanın uluslararası statüsünü artırabileceğini belirtti.
Daha önce, Ulusal Finans ve Gelişim Laboratuvarı Başkan Yardımcısı Yang Tao, yazısında kısa vadede ülkemizin stablecoin keşfinin RMB stablecoin üzerine odaklanması gerektiğini ve global fiat teminatlı stablecoin pazarında bir yer edinmek için bir an önce harekete geçmesi gerektiğini belirtti; rezerv yönetimi, RMB nakit, tahviller veya dijital RMB gibi yüksek likiditeye ve düşük riskli varlıklarla karşılık gelebilir.
Mobil ödeme ağına göre, Hong Kong'un yasaları, RMB stabilcoin'ini dışlamıyor; offshore RMB stabilcoin'i mümkün hale gelebilir ve RMB'nin uluslararasılaşmasına yardımcı olabilir, ancak ikisi arasında doğrudan bir ilişki yoktur. "RMB stabilcoin'i" Hong Kong'un lisansından sonra düşünülebilecek bir yön, ancak bu, Çin anakarasında tartışılan ana konu ve yön olmamalıdır.
Mobil ödeme ağı, ana karanın "Dijital Renminbi" pilot uygulamasını sürdürmesi ve çok taraflı merkez bankası dijital para köprüsü ile dijital Renminbi'nin sınır ötesi ödemelerde uygulanmasını hızlandırması gerektiğini düşünüyor.
Şu anda, stablecoin'in uygulama alanları esasen sınır ötesi ticarete odaklanmaktadır; bu, "para köprüsü" ve dijital yuanın sınır ötesi ödemelerdeki uygulamalarıyla örtüşmektedir. Bu nedenle, Hong Kong'un ana karadan ayrı olarak araştırma yapması ve belirli bir karşılıklı fayda oluşturması en uygun yoldur.
Anayurtun merkez bankası dijital para birimi geliştirme sürecinde önde olmasını sağlamak ve Hong Kong'un stabilcoin düzenleme sistemi ve yenilikçi gelişimindeki öncelikli avantajını korumak, dijital yuan ile stabilcoin arasındaki eşgüdümlü gelişimi araştırmak. Bir yandan dijital yuan'ın işlem ve hesaplama sistemi inşasını hızlandırmak, diğer yandan offshore sistemde yuan stabilcoin'in gelişimini aktif olarak keşfetmek, böylece ikisinin eşgüdüm içinde çalışmasını ve çift hatlı ilerlemesini sağlamak.