Pump üreti platform Token PUMP, 40 milyar dolar değerleme tartışma başlattı

Son günlerde, Solana ekosisteminde tanınmış olan MEME Token lansman platformu Pump.fun, platform Token'ı PUMP'yi tanıttı ve bu durum piyasalarda geniş bir ilgi uyandırdı. PUMP Token'ın maksimum arzı 1 trilyon adettir, bunun %33'ü ilk Token arzı için kullanılacaktır. Özel satış ve genel satış turu için belirlenen fiyat her bir Token için 0,004 dolardır ve genel değerleme 4 milyar dolara ulaşmaktadır. Dikkate değer bir nokta, bu Token'ların ilk arz sırasında tamamen serbest bırakılacak olmasıdır, bu da açılış sonrası 1,32 milyar dolara kadar potansiyel bir satış baskısı ile karşılaşabileceği anlamına geliyor.

Bu token duyurusu, piyasanın birçok soru işaretine yol açtı. Şu anda kripto piyasa, likidite sıkışıklığı ve düşük bir ruh hali ile karşı karşıya, ve Pump.fun, MEME lansman platformu lideri olarak, günlük geliri ve kullanıcı aktivitesi zirve dönemine göre belirgin şekilde azalmış durumda, pazar payı da yeni rakip ürünler tarafından yavaş yavaş aşındırılıyor. Bu bağlamda, yüksek değerlemeli kamu arzı genel olarak yapısal sorunlar barındırdığı düşünülen bir durum: token gerçek değer desteklerinden yoksun, önceki aşamada satış baskısı oldukça fazla, ekip kilit açma planı yeterince şeffaf değil, ayrıca mevcut piyasa değerlemesini açıkça aşmış durumda.

2024 yılının Ocak ayında faaliyete geçtiğinden beri, Pump.fun toplamda yaklaşık 670 milyon dolar gelir elde etti ve bir dönem Solana ekosisteminde MEME Token dağıtım platformu pazarını tekelleştirdi. Ancak PUMP'in üretimi yaklaşırken, rakibi letsbonk.fun beklenmedik bir şekilde öne çıktı. Veriler, letsbonk.fun'un 15,600 Token üretimi ile Pump.fun'un 11,500 üretimini geçtiğini ve pazar payının bir dönem %49.8'e, rakibinin ise %40.9'a ulaştığını gösteriyor. Bu, Pump.fun'un 2024 yılının Ocak ayından bu yana Solana MEME pazarındaki payının rakibi tarafından ilk kez geçildiği ve bu durumun şirketin tekel pozisyonuna dair piyasa içinde sorgulamaları tetikledi.

PUMP Token ekonomik modeli, %33'ünün ilk Token üretiminde satılacağını, %24'ünün topluluk ve ekosistem planlarına ayrılacağını, %20'sinin ekibe tahsis edileceğini, geri kalanının ise ekosistem fonu, vakıf, mevcut yatırımcılar, canlı yayın ve likidite gibi alanlara ayrılacağını göstermektedir. Dikkate değer bir nokta, PUMP Token'ın tek kullanım amacının platformu tanıtmak olmasıdır; hisse, kazanç hakkı, oy hakkı, platform ücret paylaşımı gibi hakları yoktur. Bu tasarım, piyasalarda içsel değerine dair şüpheler uyandırmaktadır.

Buna karşılık, letsbonk.fun gibi rakipler, Token mekanizması tasarımında daha avantajlıdır. Her ne kadar BONK Token'ı da sahiplerine platformda hisse hakkı tanımasa da, ekonomik döngü ve deflasyon modeli getirerek güçlü bir değer destek mantığı oluşturmuştur. Örneğin, işlem ücretlerinin bir kısmı BONK'un geri alınıp yok edilmesi ve likidite havuzuna enjekte edilmesi için kullanılarak otomatik piyasa oluşturma mekanizması oluşturulmaktadır.

Mevcut altcoin pazarının durgun olduğu bir ortamda, Pump.fun yüksek değerlemeli üretim platformu Token'ının kararları birçok zorlukla karşı karşıya. Öncelikle, pazar payı rakipler tarafından aşındırılıyor, 4 milyar dolarlık değerleme, rakip BONK'ın 2 milyar dolarlık değerlemesinin oldukça üzerinde, bu da piyasanın fiyatlandırma mantığına dair şüpheler doğuruyor. İkincisi, PUMP Token modeli belirgin kusurlar taşıyor, temel ekonomik haklardan yoksun, bu da orta ve uzun vadede Token tutma teşviklerinin eksik olmasına neden olabilir. Ayrıca, Bitcoin son dönemde yeni zirveler görse de, altcoin pazarı hâlâ likidite açısından sıkı bir durumda, kullanıcılar yüksek değerlemeli ve yüksek satış baskısına sahip Token'lara temkinli yaklaşıyor.

Sonunda, Pump.fun'un bu kamu fonlaması aşamasının tutarı 600 milyon dolar ile sektörün standartlarını oldukça aşmaktadır ve bu durum, ikincil piyasada alım baskısının yetersiz olmasına neden olabilir. Aynı zamanda, Token'ın açılışında birincil finansman sağlayıcılarına %33'ü hemen kilidi açılacak, piyasada sürekli destekleyici fonların eksikliği durumunda, bu durum kısa vadede fiyat baskısını ve likidite riskini artırabilir.

Genel olarak, Pump.fun'un bu yeni token üretimi markasının etkisini sürdürse de, yoğun piyasa rekabeti, desteklenmeyen token mekanizması ve temkinli finansal duygu gibi çoklu baskılar altında, yüksek değerlemesi ve yüksek satış baskısının yapısı piyasanın belirsizliğini büyük ölçüde artırabilir. PUMP'ın gelecekteki performansı, büyük ölçüde projenin, ikincil piyasa baskısı serbest bırakıldıktan sonra, daha sürdürülebilir bir token değer sistemi oluşturup oluşturamayacağına, ayrıca ürün yeniliği veya ekosistem entegrasyonu ile pazar hakimiyetini ve kullanıcı güvenini yeniden pekiştirip pekiştiremeyeceğine bağlı olacaktır.