Ethereum Hazine Şirketi tekrar büyük çapta ETH alımı yaptı, toplam sahip olduğu miktar 345.000 adet

Bir Ethereum hazine strateji şirketi 4 Ağustos'ta 10,605 adet ETH daha alım yaptığını duyurdu ve toplam Ethereum varlıklarını 345,362 adet ETH'ye çıkararak yaklaşık 1.27 milyar dolar değerine ulaştı. Bu, şirketin halka arzından itibaren yarım ay içinde yaptığı ikinci büyük alım.

Ethereum yatırımlarına odaklanan bir şirket olarak, bu kurum Temmuz ayında Nasdaq'ta listeleneceğini duyurdu, başlangıçta 400.000 ETH tutmayı planlıyordu ve piyasa değeri yaklaşık 1.6 milyar dolar. Temmuz ayının sonunda, şirket 15.000 ETH'lik bir artırımı gerçekleştirdi.

Bu şirketin aktif genişlemesi, birçok halka açık şirketin ETH satın almak için yarıştığı kritik bir döneme denk geliyor. Düzenleyici çerçevenin giderek netleşmesiyle birlikte, daha fazla halka açık şirket ETH'yi varlık dağılımına dahil etmeye başladı.

1.6 milyar dolarlık fon girişi, Ethereum hazine yarışması kızışıyor

Ethereum hazine yolu, kurumlar için mücadele alanı haline geldi. Bu şirketin halka arzı bu yarışmayı tamamen ateşledi - sadece iki hafta içinde, tüm yolun yapısı köklü bir değişim geçirdi.

Bildirildiğine göre, 21 Temmuz'da şirketin halka arzını açıkladığında, diğer iki şirketin ETH rezervleri sırasıyla 300.000 ve 280.000 adetti; her ikisi de şirketin planladığı 400.000'lik başlangıç ölçeğinin altında kaldı. Ancak 5 Ağustos'ta, bir şirketin pozisyonu 833.000 adede (piyasa değeri 3 milyar dolar) fırladı ve %177'lik bir artışla birinciliği elinde tuttu; diğer bir şirket de geri kalmadı ve rezerv miktarı 498.000 adede (piyasa değeri 1.8 milyar dolar) ulaştı, %78'lik bir artışla ikinci sırada yer aldı ve 1.000.000 adet hedefini hedeflediğini açıkladı. Hatta bir eski Bitcoin madenci şirketi de acil olarak yön değiştirdi ve 120.000 adet ETH biriktirdi.

Bu çılgın alım dalgası, bir bankanın tahminini doğruluyor: Hazine şirketi, ETH'nin dolaşımının %1'inden fazlasını satın aldı ve bu oranın %10'a fırlaması mümkün. 100 milyar dolarlık bir "silahlanma yarışı" tam anlamıyla yükseliyor.

Bu şiddetli rekabette, şirket "sermaye + strateji" ikili avantajıyla öne çıktı. Öncelikle, yaklaşık 1,6 milyar dolarlık başlangıç sermayesi güçlü bir cephane sağladı - bir bireysel yatırımcı 645 milyon dolar ETH yatırdı, bazı sermaye gibi kuruluşlar 800 milyon dolardan fazla finansman taahhüt etti. Ancak bu, onun daha sonra öne geçmesi için yeterli olmadı.

Daha kritik bir avantaj, farklılaşmış stratejisindedir. Rakipler piyasa payını ele geçirmek için hala madeni paraları çılgınca biriktirirken, şirket yeniden teminatlandırma ve DeFi protokollerinin kombinasyonu ile getirileri %4-5.5'e yükseltmiştir. Düşük faiz ortamında, bu istikrarlı yüksek getiri, kurumsal fonları çekmenin "silahı" haline gelmiştir.

Yıllık %4-5.5, yüksek getiri stratejilerini analiz etme

Şirketin yıllık %4-5,5 getiri sağlama yöntemini anlamak için, onun temel konumlandırmasını - "Eter üretim şirketi" - anlamak gerekir.

Bu kavram, petrol ekonomisi ile benzetilebilir: Geleneksel kripto yatırımları, ham petrol alım satımı gibi fiyat artışlarını beklemek gibidir; ancak bu şirket, varlıkların kendisinin nakit akışı sağlaması için "petrol şirketi" olmayı seçti.

Şirket, ETH'nin sadece bir varlık değil, aynı zamanda bir üretim aracı olduğunu keşfetti. Belirli bir protokol aracılığıyla, stake edilen ETH, "bir taşla iki kuş vurmayı" başardı - hem Ethereum ana ağına güvenlik sağlıyor, hem de oracle, çapraz zincir köprüleri gibi protokollere hizmet veriyor, her bir hizmet ek gelir getiriyor.

Bankada para yatırmak sadece faiz kazandırmakla kalmaz, aynı zamanda "çalışarak" ek gelir de elde edilebilir. Belirli bir protokolün 165.91 milyar dolarlık toplam kilitli değeri, bu modelin çekiciliğini doğrulamakta ve şirket, bu ekosistemdeki en büyük kurumsal katılımcılardan biri haline gelmiştir.

Tekrar staking gelirinin yanı sıra, şirket DeFi protokollerine katılarak da kazanç elde etmektedir. ETH'nin temel staking getirisi yalnızca yaklaşık %3 iken, bu kombinasyon stratejisi toplam getiriyi %4-5.5'e yükseltmektedir.

Böylece, ETH "değer artışı bekleyen" statik bir varlıktan, "sürekli değer yaratan" üretken bir varlığa dönüşmüştür.

Yeni modelin ortaya çıkması, kripto hazine evrimi

Pazar genellikle bir referans noktası arar. Şirket ortaya çıktığında, neredeyse herkes aynı soruyu soruyordu: "Bu, bir sonraki tanınmış Bitcoin holding şirketi mi?"

Gerçekten, yüzeysel olarak bakıldığında, her iki şirket de bir halka açık şirket olarak büyük miktarda kripto varlık tutma işini yapıyor gibi görünüyor. Ancak derinlemesine incelendiğinde, bunun tamamen farklı iki yaklaşım olduğu anlaşılacaktır.

Bazı tanınmış Bitcoin tutma şirketinin mantığı basit ve sert. Borçlanıp Bitcoin alıyorlar, kripto para fiyatlarının artmasını ve faizi karşılamayı umuyorlar. Ancak bu modelin verimliliği hızla düşüyor. 2021 yılında, bu şirket her 12.44 BTC ile hissedarlara bir baz puan kazandırabiliyordu. Ancak 2025 Temmuz'unda, aynı etkiyi elde etmek için 62.88 BTC gerekiyor. Ölçek 5 kat büyürken, verimlilik beşte bire düşüyor.

Buna karşılık, bu yeni şirket farklı bir yol izliyor. Stake ederek ve DeFi'ye katılarak, ETH her gün yaklaşık %5 yıllık nakit akışı üretiyor. Coin fiyatının yükselmesini beklemeye gerek yok, boğa piyasası için dua etmeye de gerek yok - bu gerçekten elde edilen bir gelir, kağıt üzerindeki zenginlik değil.

Temel fark varlık özelliklerindedir: Bitcoin dijital altındır, değeri kıtlık ve konsensusa dayanır. Ethereum ise dijital altyapıdır, değeri tüm ekosistemin işleyişini destekleme yeteneğindedir.

Artık belirli bir tanınmış Bitcoin sahibi şirket döneminden tarihi geriye dönük olarak izleyebiliriz ve kripto hazinesine evrimin üçüncü aşamasını yaşadığımızı görebiliriz:

Birinci Aşama: Öncülerin İkramiye Dönemi (2020-2023) O zamanlar pek umut verici görülmeyen bir şirket, halka açık şirketlerin kripto varlık bulundurarak prim elde edebileceğini kanıtladı.

İkinci aşama: Modelin kopyalanması dönemi (2024-2025) başarılı bir şekilde taklitçiler ortaya çıkıyor. Taklit eden bir şirketin hisse fiyatı %4000 artıp sonra %70 düştü. Diğer şirketler de peşinden gitti, ancak sonuçlar pek iyi olmadı, basit birikim modeli riskleri açığa çıkardı.

Üçüncü aşama: Modellerin evrimi dönemi (2025-) Bu yeni şirketi temsil eden yeni model - varlıkları biriktirmek değil, varlıkları işletmek ve çeşitli gelir kaynakları yaratmaktır.

Ancak, bu tür bir varlık birikiminden operasyonel varlık modeline evrimi gerçekleştirmek kolay bir iş değil. Bu, yalnızca kripto dünyasını derinlemesine anlamakla kalmayıp, aynı zamanda geleneksel finansal uyum labirentini aşma deneyimini de gerektirir.

Çekirdek Ekip Arka Planı

Bu şirketin çekirdek ekibi, kurumsal kripto yatırımı alanını yeniden şekillendirmeye çalışan köklü bir geçmişe sahip profesyonellerden oluşmaktadır.

Hikaye, Ethereum ekosistemindeki tanınmış bir şirketle başlamalı. Orada, şirketin iki ana üyesi ilk kez karşılaştı. O zamanlar, kendilerinin dünya çapındaki en önde gelen finansal kuruluşlarla derin bir bağ kuracaklarını tahmin etmemişlerdi.

2017'de, ICO balonunun patlamasının ardından gelen "kripto kışı" sırasında, tüm sektörde umutsuzluk hakimdi. Herkesin kaçtığı bu sırada, bir üye Ethereum ile bir teknoloji devinin ve bir büyük bankanın kapısını çalmaya karar verdi.

"Onun gözlerine baktıklarında, sanki sonsuz hareket makinesi satan bir deli gibi bakıyorlardı."

Ama o pes etmedi. Defalarca reddedildi, defalarca açıklandı, ta ki şüphe yavaş yavaş meraka dönüşene kadar. Sonunda, Ethereum Enterprise Alliance (EEA) adlı bir şirket kurdu ve "Ethereum" kelimesi ilk kez dünya çapında 500 büyük şirketin toplantı salonlarında yer aldı.

Bu arada, diğer bir üye şirket içinde ticari dönüşümü teşvik ederek 700 milyon dolardan fazla finansman ve birleşme devralma sürecine liderlik etti.

İki kişi, sayısız derin gece tartışmalarında, geleneksel finans ile kripto dünyası arasında yalnızca önyargıların değil, aynı zamanda somut bir uyum uçurumunun da var olduğunu fark etti.

"Sayısız kuruluş Ethereum'a ilgi gösterdi, ancak nihayetinde güvenilir yatırım araçlarının eksikliği nedeniyle durakladılar."

Bu acı nokta, onların cesur bir karar vermesine neden oldu: artık sadece "vaiz" olmakla yetinmeyecek, bizzat sahaya inerek düzenlenmiş bir finansal araç oluşturacaklar.

Bir üyenin ilk eylemi herkesi şok etti - 6 milyon doları aşan kişisel ETH'sini başlangıç yatırımı olarak kullandı. "Kendim bile inanmıyorsam, başkalarını nasıl inandırırım?"

Onun tüm gücüyle çabasının durumu, herkesin onun kararlılığını görmesini sağladı. Daha sonraki bir televizyon röportajında, açıkça belirtti: "Masa telefonundan çok iPhone'u tercih ederim." Bu benzetme, neden sadece Ethereum'a yatırım yaptığını oldukça iyi bir şekilde açıklıyor.

Ardından, ekip toplanmaya başladı. Geleneksel riskleri yöneten bir yatırım şirketinde çalışmış ve bir DeFi protokolünde ana katkı sağlayıcısı olan bir "çift taraflı insan" buldular. Görevi oldukça nettir: DeFi'nin vahşi batısında hem altın bulmak hem de hayatını korumak.

Teknik güvenlik için yirmi yıllık banka düzeyinde sistem deneyimine sahip teknik uzman ekibe katıldı. Son olarak, bir ödeme devinin yönetim kurulu üyesinin ve bir sermaye eski yöneticisinin katılımı, şirketin yönetim yapısına son onayı sağladı.

Ekip içinde her şey yolunda gitmiyor. Geleneksel finans yanlıları muhafazakar ve temkinli duruşu savunurken, kripto kökenli olanlar yenilikçi ve saldırgan bir yaklaşım benimsiyor. Birçok toplantıda tartışmalar sonuçsuz kalınca, bir üye kesin bir ifade ile şöyle dedi: "Biz hangi tarafı seçeceğiz değil, iki tarafı birbirine bağlayan köprü olmalıyız."

Bu cümle, bu şirketin değişmeyen temel ilkesini oluşturdu.

Ethereum'in Karşılaştığı Zorluklar ve Riskler

Eğer Ethereum Vakfı'nın temsil ettiği, teknoloji ve topluluğun merkezinde olduğu idealizmin ETH'nin ilk yaşam hattını oluşturduğundan bahsedecek olursak, bugün tanık olduğumuz şey, bu yaşam hattının doğal evrimi ve geçişidir: Vakfın sermayeye yerini bırakmasıyla birlikte, ETH'nin ikinci yaşam hattı başlamıştır.

Bu yeni yaşam çizgisi mutlaka ilk hedeften sapmak anlamına gelmiyor, ancak şüphesiz Ethereum'u daha karmaşık derin sulara götürecek. Sorun şu ki, bu süreçte Ethereum neye dönüşecek? Hangi risklerle karşı karşıya kalacak?

Öncelikle teknik riskler geliyor: Akıllı sözleşme açıkları, staking cezası %100 ETH kaybına neden olabilir ve bunun üzerine haftalarca süren kilit açma süresi, likiditeyi lüks bir şey haline getiriyor. Tek bir varlık büyük miktarda ETH kontrol ettiğinde, Ethereum'u güçlendiriyor muyuz yoksa onun doğasını mı değiştiriyoruz?

Sonrasında, topluluk görüşlerinde belirgin bir ayrışma meydana geldi. Bir yorum bu kaygıyı tam olarak yakaladı: "merkeziyetsiz Ethereum inşa etmekten" "şirketlere 400,000 ETH satmaya" ve nihayetinde "Web3'ün Wall Street 2.0'a dönüşmesine".

Ethereum'un kurucusu bile bir uyarıda bulundu: "Büyük kurumsal sermayeyi hızla peşinden koşmamalıyız." Bugün, stake edilen ETH'nin %70'inin az sayıda havuzda yoğunlaştığı bir durumda, onun endişeleri gerçek mi oluyor?

Aynı zamanda, "Fiyatlar yükseldiğinde, kim merkeziyetsizliği umursuyor ki?" diyen biri, topluluğun temel çıkmazını açıkça ortaya koydu. %4-5.5'lik staking getirisi cazip görünse de, tarih bize tüm aşırı getirilerin sonunda arbitrajcılar tarafından silineceğini gösteriyor.

Aynı şekilde, bazıları Ethereum'un belirli bir yasa ile en büyük yararlanıcısı olduğunu düşünse de, düzenleyici baharın geldiği görünmektedir. Peki ya bahardan sonra? Politika rüzgarı değiştiğinde, bu kurumsal çabalar bir hedef haline mi gelecektir?

Sonuç: Olgunluğun işareti mi, yoksa idealin sonu mu?

Belki her başarılı teknoloji sonunda kurumsallaşma yoluna gidecektir. İnternet, mobil ödemeler, sosyal medya bu süreci yaşadı.

Ethereum'ın idealist bir deneyden, Wall Street tarafından bir yatırım ürünü haline dönüşmesi, bu olgunlaşmanın bir işareti mi yoksa asıl amaçtan sapma mı?

Zaman cevap verecek.