Makro Haftalık Rapor: Pazar Dönüm Noktası Ne Zaman Gelecek? takip et kredi piyasası sinyalleri
1. Bu Haftaki Makro Gözden Geçirme
1. Piyasa Özeti
Bu hafta piyasa hâlâ çoklu beklenti oyunları aşamasında. ABD hisse senetleri, kripto para ve emtia piyasalarının performansı, yatırımcıların Fed'in faiz indirim beklentilerini ve ABD ekonomik büyümesindeki yavaşlamayı fiyatladığını yansıtıyor.
ABD borsa endeksleri genel olarak geri çekildi, Dow Jones Sanayi Ortalaması %3,1 düştü, Nasdaq Endeksi %2,6 azaldı, Russell 2000 Endeksi %1,8 geriledi. Kamu hizmetleri sektörü %1,4 ile tersine yükseldi ve tek artış gösteren sektör oldu, bu da fonların savunma varlıklarına kaydığını yansıtıyor. VIX volatilite endeksi 20'nin üzerinde kalmaya devam etti, ancak aşırı panik bölgesine girmedi, bu da piyasanın daha çok önceki aşırı iyimserlikte bir düzeltme yaşadığını gösteriyor.
Ürün piyasalarında farklılaşma gözlemleniyor. Altın, 3000 dolar/ons seviyesini aşarak tarihi bir zirveye ulaştı ve bu, güvenli liman talebinin arttığını gösteriyor. Bakır fiyatları %3.9 artarak, imalat sanayisinin hala talep desteklediğini gösteriyor. Ham petrol fiyatları 67 dolar civarında istikrarını korurken, vadeli işlem net pozisyonları %9.6'dan fazla azaldı ve bu, piyasanın küresel talep artışı beklentisinin zayıf olduğunu ima ediyor. Doğal gaz fiyatları ise, esas olarak arz fazlası ve sanayi talebindeki zayıflıktan etkilenerek düşmeye devam ediyor.
Kripto para piyasası genel olarak Amerikan hisse senetleriyle senkronize bir ayarlama yapıyor. Bitcoin'in haftalık grafiği düşüş eğilimi gösteriyor, ancak dalgalanma daralıyor, bu da kısa vadeli satış baskısının azaldığını gösteriyor. Ethereum, Solana gibi alternatif coin'ler zayıf bir performans sergiliyor, bu da piyasa risk iştahının düştüğünü gösteriyor. Stabilcoin'lerin piyasa değeri artmaya devam ediyor, ancak net girişler yavaşlıyor, bu da piyasa likiditesinin temkinli hale geldiğini ima ediyor.
Gümrük tarifelerinin etkisi giderek belirginleşiyor, küresel tedarik zinciri hızla yeniden düzenleniyor. Baltık denizindeki kuru yük endeksi sürekli artış gösteriyor, bu da Asya ve Avrupa bölgelerinde deniz taşımacılığı talebinin güçlü olduğunu gösteriyor; imalat sanayi kapasitesinin yurtdışına kayma olasılığı artıyor. Amerika Birleşik Devletleri ulaşım endeksi %6.5 düştü, bu da iç talebin zayıf olduğunu ima ediyor. Bu çelişki, küresel tedarik zincirinin bölgesel bir yeniden yapılandırma sürecinden geçtiğini, ABD iç talebinin yavaşladığını, Asya ve Avrupa bölgelerinin ise imalat sanayi ve ihracat faaliyetlerinin daha aktif olduğunu yansıtıyor.
2. Ekonomik veri analizi
Geçen hafta açıklanan önemli veriler arasında CPI, PPI ve enflasyon beklentisi verileri bulunmaktadır.
Şubat ayında NFIB küçük işletme güven endeksi üç ay üst üste düştü ve bu, ABD'deki küçük ve orta ölçekli işletmelerin ticaret politikalarındaki belirsizlikten duyduğu endişenin sürekli kötüleştiğini göstermektedir.
Şubat ayı Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) verileri, piyasa beklentilerinin üzerinde geldi; mevsimsel ayarlamalar sonrası toplam CPI ve çekirdek CPI %0.2 olarak belirlendi, bu da beklenen %0.3'ün altında. Toplam CPI yıllık oranı %2.8'e düştü. Alt verilere bakıldığında, mal enflasyonu bir miktar geri sıçrama gösterdi, ancak hizmet enflasyonu düşmeye devam etti; konut harici hizmet enflasyonu 2023 Ekim'den bu yana en düşük seviyesine geriledi.
PPI verileri düşüş trendini sürdürüyor, temel PPI bir önceki aya göre %0,1 azaldı ve bu, 2022 Nisan ayından bu yana en büyük düşüş. Bu düşüşteki başlıca katkı faktörü ise ulaşım hizmetleri.
Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi ve enflasyon beklentisi verileri, gerçek verilerle ters yönde bir seyir izliyor. Bir yıllık ve beş ile on yıllık enflasyon beklentisinin başlangıç değeri %3.9'a yükseldi, bu da beklenen %3.4'ün üzerinde. Ancak, bu veri önceki parti farklılıklarının devamını sağlıyor; parti bazında beklentilerdeki farklılıklar belirgin, enflasyon beklentisindeki artış esas olarak Demokratlar'dan kaynaklanıyor.
Genel olarak, mevcut enflasyon verilerinin gerilemesi, piyasanın bu yıl içinde ABD Merkez Bankası'nın faiz indirimine yönelik beklentilerini güçlendirdi, ancak enflasyon beklentelerindeki dalgalanmalar belirsizliği artırdı ve kısa vadeli piyasa ayarlama baskısını artırdı.
3. Likidite ve faiz piyasası değişiklikleri
Geniş anlamda likidite açısından bakıldığında, son iki haftada likiditenin marjinal olarak artış trendi belirginleşti, Federal Rezerv'in bilanço büyüklüğü 6 trilyon doların üzerinde kalmaya devam ediyor, bunun başlıca nedeni ABD Hazine Bakanlığı'nın TGA hesabından yapılan çıkışlar. Federal Rezerv'in iskonto penceresi kullanım miktarı devamlı olarak azalıyor, bu da mevcut makro likiditenin genel olarak istikrara yöneldiğini gösteriyor.
Faiz oranları piyasası açısından, federal fon vadeli işlem piyasası artık Mart ayında faiz indirimine dair olasılıkları neredeyse fiyatlamıyor, ancak 6 aylık dönem faiz oranları ve hazine tahvili getiri eğrisi bu yıl 2-3 kez faiz indirimi olacağını hala ima ediyor. Son zamanlarda, kısa vadeli getiriler büyük ölçüde düşerken, uzun vadeli getiriler nispeten stabil kalmış, bu da piyasanın ABD Merkez Bankası'nın gelecekteki faiz indirimlerini yavaş yavaş fiyatladığını gösteriyor.
Dikkate değer olan, ABD kredi pazarında bir değişikliğin meydana gelmesidir. Geçtiğimiz iki haftada kurumsal kredi spread'leri genişledi, Kuzey Amerika yatırım dereceli kredi temerrüt takası (CDX IG) bu hafta %7'den fazla arttı. Aynı zamanda, ABD egemen CDS ve yüksek getirili tahvil temerrüt takasları da farklı derecelerde bir artış gösterdi. Bu, piyasanın ABD tahvillerinin sürdürülebilirliği ve kurumsal kredi riski konusundaki endişelerinin arttığını yansıtıyor, bu da riskli varlıkların performansını daha da baskılayabilir.
İki, önümüzdeki hafta makro görünüm
Mevcut piyasa, "enflasyonun düşmesi ancak beklentilerin artması", "kredi riskinin artması ancak ekonominin henüz duraklamaması" ve "likiditenin marjinal olarak genişlemesi ancak politikanın sınırlı olması" gibi üçlü bir çelişki dönemindedir. Piyasa duygusu hâlâ panik bölgesinden kurtulmuş değil, ticaret politikalarındaki belirsizlik hâlâ piyasanın istikrar beklentisi üzerinde baskı oluşturuyor. Özellikle kredi piyasasındaki değişikliklere dikkat edilmesi gerekiyor; riskli varlıklar için önemli bir öngörü göstergesi olan bu değişim noktası genellikle risk iştahındaki değişiklikleri işaret ediyor.
Yukarıdaki analize dayanarak, genel görüşümüz şöyledir:
1. Küresel borsa: Savunma öncelikli, takip et yanlış öldürme fırsatları
Amerikan borsalarında, yüksek β varlık tahsisini azaltmayı ve piyasa dalgalanmalarına karşı savunma alanları olarak kamu hizmetleri, sağlık ve temel tüketim maddelerini artırmayı öneririm.
Kısa vadede yüksek büyüme ve yüksek dalgalanma gösteren sektörlere, örneğin teknoloji hisseleri ve küçük ölçekli hisselere aşırı bahis yapmaktan kaçının.
Yüksek temettü ve istikrarlı nakit akışına sahip mavi çipli hisseleri takip et, özellikle küresel rekabet gücüne sahip ve değerlemesi düşmüş öncü şirketler.
Uygun şekilde Asya ve Avrupa pazarlarının dağılımını artırın, özellikle Çin, Hindistan, Güneydoğu Asya ve Avrupa pazarları, ABD pazarındaki belirsizlikleri dengelemek için.
2. Kripto Pazar: BTC'nin uzun vadeli hala konumlandırma değeri var, altcoin riskini azaltın
Bitcoin'daki kısa vadeli satış baskısı hafifledi, uzun vadede ise desteklemeye devam ediyor. Tutmaya devam edebilir veya dipten alım yapabilirsiniz.
Yüksek kaldıraçlı kurumsal tahvillere dikkat edin, yüksek dereceli tahvil dağılımını artırın.
Kredi riski maruziyetini azaltmak için yatırım dereceli tahvillere veya ABD orta-uzun vadeli hazine tahvillerine yönelmeyi düşünebilirsiniz.
ABD tahvili açığı sorununa dikkat edin, bu durum piyasalardaki riskten kaçınma duygusunu daha da artırabilir.
Genel olarak, piyasa hala yeni bir denge noktası arıyor, yatırımcıların dikkatli olmaları ve potansiyel kaliteli varlıkların yanlış değerlendirilme fırsatlarını yakalamaları gerekiyor.
Gelecek hafta FOMC toplantısına özellikle dikkat edilmesi gerekiyor. Piyasanın ana bahis noktası, nokta grafiğinin sunduğu faiz indirim beklentisi sayısı ve Powell'ın konuşmasının eğilimi üzerinedir. Ayrıca, Fed'in bu toplantıda QT'yi durdurma açıklaması yapıp yapmayacağı da dikkat çekici, bu mevcut piyasa üzerinde önemli bir teşvik etkisi yaratabilir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
6 Likes
Reward
6
4
Repost
Share
Comment
0/400
NFTRegretDiary
· 10h ago
Ne oldu geri çekme, altın yükseliş yaptı yine.
View OriginalReply0
NFTHoarder
· 10h ago
Altın 3000, alt depoyu büyük altın alarak değerlendirmek gerekir!
View OriginalReply0
Deconstructionist
· 10h ago
Finansla uğraşanlar anlar, bu dalga zirve sinyali.
Piyasa Dönüm Noktası İzleme: Kredi Riski ve FOMC Toplantısına Odaklanma
Makro Haftalık Rapor: Pazar Dönüm Noktası Ne Zaman Gelecek? takip et kredi piyasası sinyalleri
1. Bu Haftaki Makro Gözden Geçirme
1. Piyasa Özeti
Bu hafta piyasa hâlâ çoklu beklenti oyunları aşamasında. ABD hisse senetleri, kripto para ve emtia piyasalarının performansı, yatırımcıların Fed'in faiz indirim beklentilerini ve ABD ekonomik büyümesindeki yavaşlamayı fiyatladığını yansıtıyor.
ABD borsa endeksleri genel olarak geri çekildi, Dow Jones Sanayi Ortalaması %3,1 düştü, Nasdaq Endeksi %2,6 azaldı, Russell 2000 Endeksi %1,8 geriledi. Kamu hizmetleri sektörü %1,4 ile tersine yükseldi ve tek artış gösteren sektör oldu, bu da fonların savunma varlıklarına kaydığını yansıtıyor. VIX volatilite endeksi 20'nin üzerinde kalmaya devam etti, ancak aşırı panik bölgesine girmedi, bu da piyasanın daha çok önceki aşırı iyimserlikte bir düzeltme yaşadığını gösteriyor.
Ürün piyasalarında farklılaşma gözlemleniyor. Altın, 3000 dolar/ons seviyesini aşarak tarihi bir zirveye ulaştı ve bu, güvenli liman talebinin arttığını gösteriyor. Bakır fiyatları %3.9 artarak, imalat sanayisinin hala talep desteklediğini gösteriyor. Ham petrol fiyatları 67 dolar civarında istikrarını korurken, vadeli işlem net pozisyonları %9.6'dan fazla azaldı ve bu, piyasanın küresel talep artışı beklentisinin zayıf olduğunu ima ediyor. Doğal gaz fiyatları ise, esas olarak arz fazlası ve sanayi talebindeki zayıflıktan etkilenerek düşmeye devam ediyor.
Kripto para piyasası genel olarak Amerikan hisse senetleriyle senkronize bir ayarlama yapıyor. Bitcoin'in haftalık grafiği düşüş eğilimi gösteriyor, ancak dalgalanma daralıyor, bu da kısa vadeli satış baskısının azaldığını gösteriyor. Ethereum, Solana gibi alternatif coin'ler zayıf bir performans sergiliyor, bu da piyasa risk iştahının düştüğünü gösteriyor. Stabilcoin'lerin piyasa değeri artmaya devam ediyor, ancak net girişler yavaşlıyor, bu da piyasa likiditesinin temkinli hale geldiğini ima ediyor.
Gümrük tarifelerinin etkisi giderek belirginleşiyor, küresel tedarik zinciri hızla yeniden düzenleniyor. Baltık denizindeki kuru yük endeksi sürekli artış gösteriyor, bu da Asya ve Avrupa bölgelerinde deniz taşımacılığı talebinin güçlü olduğunu gösteriyor; imalat sanayi kapasitesinin yurtdışına kayma olasılığı artıyor. Amerika Birleşik Devletleri ulaşım endeksi %6.5 düştü, bu da iç talebin zayıf olduğunu ima ediyor. Bu çelişki, küresel tedarik zincirinin bölgesel bir yeniden yapılandırma sürecinden geçtiğini, ABD iç talebinin yavaşladığını, Asya ve Avrupa bölgelerinin ise imalat sanayi ve ihracat faaliyetlerinin daha aktif olduğunu yansıtıyor.
2. Ekonomik veri analizi
Geçen hafta açıklanan önemli veriler arasında CPI, PPI ve enflasyon beklentisi verileri bulunmaktadır.
Şubat ayında NFIB küçük işletme güven endeksi üç ay üst üste düştü ve bu, ABD'deki küçük ve orta ölçekli işletmelerin ticaret politikalarındaki belirsizlikten duyduğu endişenin sürekli kötüleştiğini göstermektedir.
Şubat ayı Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) verileri, piyasa beklentilerinin üzerinde geldi; mevsimsel ayarlamalar sonrası toplam CPI ve çekirdek CPI %0.2 olarak belirlendi, bu da beklenen %0.3'ün altında. Toplam CPI yıllık oranı %2.8'e düştü. Alt verilere bakıldığında, mal enflasyonu bir miktar geri sıçrama gösterdi, ancak hizmet enflasyonu düşmeye devam etti; konut harici hizmet enflasyonu 2023 Ekim'den bu yana en düşük seviyesine geriledi.
PPI verileri düşüş trendini sürdürüyor, temel PPI bir önceki aya göre %0,1 azaldı ve bu, 2022 Nisan ayından bu yana en büyük düşüş. Bu düşüşteki başlıca katkı faktörü ise ulaşım hizmetleri.
Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi ve enflasyon beklentisi verileri, gerçek verilerle ters yönde bir seyir izliyor. Bir yıllık ve beş ile on yıllık enflasyon beklentisinin başlangıç değeri %3.9'a yükseldi, bu da beklenen %3.4'ün üzerinde. Ancak, bu veri önceki parti farklılıklarının devamını sağlıyor; parti bazında beklentilerdeki farklılıklar belirgin, enflasyon beklentisindeki artış esas olarak Demokratlar'dan kaynaklanıyor.
Genel olarak, mevcut enflasyon verilerinin gerilemesi, piyasanın bu yıl içinde ABD Merkez Bankası'nın faiz indirimine yönelik beklentilerini güçlendirdi, ancak enflasyon beklentelerindeki dalgalanmalar belirsizliği artırdı ve kısa vadeli piyasa ayarlama baskısını artırdı.
3. Likidite ve faiz piyasası değişiklikleri
Geniş anlamda likidite açısından bakıldığında, son iki haftada likiditenin marjinal olarak artış trendi belirginleşti, Federal Rezerv'in bilanço büyüklüğü 6 trilyon doların üzerinde kalmaya devam ediyor, bunun başlıca nedeni ABD Hazine Bakanlığı'nın TGA hesabından yapılan çıkışlar. Federal Rezerv'in iskonto penceresi kullanım miktarı devamlı olarak azalıyor, bu da mevcut makro likiditenin genel olarak istikrara yöneldiğini gösteriyor.
Faiz oranları piyasası açısından, federal fon vadeli işlem piyasası artık Mart ayında faiz indirimine dair olasılıkları neredeyse fiyatlamıyor, ancak 6 aylık dönem faiz oranları ve hazine tahvili getiri eğrisi bu yıl 2-3 kez faiz indirimi olacağını hala ima ediyor. Son zamanlarda, kısa vadeli getiriler büyük ölçüde düşerken, uzun vadeli getiriler nispeten stabil kalmış, bu da piyasanın ABD Merkez Bankası'nın gelecekteki faiz indirimlerini yavaş yavaş fiyatladığını gösteriyor.
Dikkate değer olan, ABD kredi pazarında bir değişikliğin meydana gelmesidir. Geçtiğimiz iki haftada kurumsal kredi spread'leri genişledi, Kuzey Amerika yatırım dereceli kredi temerrüt takası (CDX IG) bu hafta %7'den fazla arttı. Aynı zamanda, ABD egemen CDS ve yüksek getirili tahvil temerrüt takasları da farklı derecelerde bir artış gösterdi. Bu, piyasanın ABD tahvillerinin sürdürülebilirliği ve kurumsal kredi riski konusundaki endişelerinin arttığını yansıtıyor, bu da riskli varlıkların performansını daha da baskılayabilir.
İki, önümüzdeki hafta makro görünüm
Mevcut piyasa, "enflasyonun düşmesi ancak beklentilerin artması", "kredi riskinin artması ancak ekonominin henüz duraklamaması" ve "likiditenin marjinal olarak genişlemesi ancak politikanın sınırlı olması" gibi üçlü bir çelişki dönemindedir. Piyasa duygusu hâlâ panik bölgesinden kurtulmuş değil, ticaret politikalarındaki belirsizlik hâlâ piyasanın istikrar beklentisi üzerinde baskı oluşturuyor. Özellikle kredi piyasasındaki değişikliklere dikkat edilmesi gerekiyor; riskli varlıklar için önemli bir öngörü göstergesi olan bu değişim noktası genellikle risk iştahındaki değişiklikleri işaret ediyor.
Yukarıdaki analize dayanarak, genel görüşümüz şöyledir:
1. Küresel borsa: Savunma öncelikli, takip et yanlış öldürme fırsatları
2. Kripto Pazar: BTC'nin uzun vadeli hala konumlandırma değeri var, altcoin riskini azaltın
3. Kredi Pazarı: Kredi farkının genişlemesine dikkat edin, borç riski artabilir.
Genel olarak, piyasa hala yeni bir denge noktası arıyor, yatırımcıların dikkatli olmaları ve potansiyel kaliteli varlıkların yanlış değerlendirilme fırsatlarını yakalamaları gerekiyor.
Gelecek hafta FOMC toplantısına özellikle dikkat edilmesi gerekiyor. Piyasanın ana bahis noktası, nokta grafiğinin sunduğu faiz indirim beklentisi sayısı ve Powell'ın konuşmasının eğilimi üzerinedir. Ayrıca, Fed'in bu toplantıda QT'yi durdurma açıklaması yapıp yapmayacağı da dikkat çekici, bu mevcut piyasa üzerinde önemli bir teşvik etkisi yaratabilir.