Stablecoin'in Çok Boyutlu Sınıflandırma Çerçevesi

Stablecoin'lerin küresel ödemelerde, DeFi'de, güvenli değer saklama gibi birçok alanda yaygın olarak kullanılmasıyla birlikte, artık tek bir standart ile tanımlanabilecek bir kavram değildir. Farklı kullanıcıların stablecoin'leri anlama ve kullanma biçimlerinde büyük farklılıklar vardır; bu, sınır ötesi transferlerin ana aracı olabileceği gibi, zincir üzerindeki gelirlerin temel bileşeni de olabilir.

Bu, stablecoin kullanım senaryolarının kişiden kişiye ve ihtiyaca göre değiştiği anlamına gelir. Çeşitli taleplerin etkisiyle, kullanıcı niyeti, risk güveni ve teknolojik mimari üzerine kurulu çok boyutlu bir sınıflandırma çerçevesi, stablecoin ekosistemini anlamanın anahtar noktası haline gelmiştir.

Bu makale, kullanıcı perspektifinden yola çıkarak, kullanıcı hedefleri, risk modeli ve teknik mimari gibi üç boyuttan stabilcoin evrenini yeniden inşa etmeyi, kullanıcı ihtiyaçlarına dayanan ve kullanım senaryolarına uyum sağlayan gerçek bir stabilcoin kavramsal çerçevesi oluşturmaya çalışacaktır.

Bir, Geleneksel Stabilcoin Sınıflandırmasının Sınırlamaları

Geleneksel anlatımda, piyasa uzun zamandır "ankraj mekanizması" etrafında döner, stabilcoinleri esas olarak üç kategoriye ayırır:

1. Fiat teminatlı: USDT, USDC gibi, 1:1 oranında dolara sabitlenmiş, yüksek likidite ve kabul görme özelliğine sahip.
2. Kripto Teminatlı: DAI, RAI gibi, ETH gibi varlıkların aşırı teminatlanması ile sabitlenmeyi sürdürür, merkeziyetsizlik ve sansüre karşı dayanıklılığı vurgular.
3. Algoritmik stablecoin: Daha önce çöken UST gibi, mekanizma tasarımına ve piyasa beklentisine dayanarak fiyatı düzenler, gerçek varlık teminatına ihtiyaç duymaz.

Ayrıca, altın, euro gibi dolar dışı varlıklarla sabitlenen stablecoin'ler de bulunmaktadır, örneğin Tether Gold(XAU₮). Her bir XAU₮ tokeni bir ons altını temsil eder, zincir üzerinde transfer ve fiziksel geri alım desteklenmektedir. Şu anda belirli bir şirket tarafından İsviçre'deki kendi depolarında saklanmaktadır ve toplam büyüklüğü 8 milyar dolara ulaşarak dünya genelinde en büyük özel altın sahibi olmuştur.

Geçtiğimiz yıllarda, bu sınıflandırma çerçevesi, stablecoin'leri anlamamız için bir başlangıç noktası sağladı. Ancak kullanım açısından, bu tür bir sınıflandırma yöntemi, aslında giderek daha fazla çeşitlilik gösteren kullanıcıların anlama ve seçim ihtiyaçlarını karşılamakta zorlanıyor.

Temel neden, stablecoin'ların sınırları aşmasıyla birlikte, kullanıcıların her zaman zincir üzerindeki işlemciler veya DeFi oyuncuları olmamasıdır. Bu, tek bir sabitleme mekanizması boyutunun kullanıcıların en çok merak ettiği soruları yanıtlamakta zorlanmasına neden oldu: "Bu bana uygun mu?" "Kullanmak güvenli mi?" "Kullandığım zincirde kullanılabilir mi?".

Örneğin, USDT ve USDC, her ikisi de fiat para teminatlı stablecoin'lerdir, ancak rezerv yapıları, uyum seviyeleri ve piyasa güvenilirlikleri arasında büyük farklılıklar vardır. Aynı zamanda, ( numaralı yeni düzenlemeler, GENIUS yasası ve MiCA ) gibi, kullanımlarına ve uyumlarına göre sınıflandırma kriterleri olarak uygulanmakta ve geleneksel sınıflandırmaların gerçek politika çerçevesi ile uyumlu olmasını zorlaştırmaktadır.

İki, stablecoin kullanıcı grubunun ayrışması

Son zamanlarda yapılan haberlere göre, 2020'den bu yana ekonomik duraklama sürecinde bazı gelişmekte olan ülkeler büyük darbe aldı, fiyatlar yükseldi, yerel para birimleri değer kaybetti ve yüksek işsizlik oranları birçok ailenin mali zorluklarla karşı karşıya kalmasına neden oldu. USDT gibi stabilcoin'ler, bu ailelerin ihtiyaçlarını belirli bir ölçüde karşılayabilmekte, değer saklama, sınır ötesi para transferi ve günlük ödemelerde kullanılmaktadır.

Bu nedenle, Latin Amerika, Orta Doğu, Güney Asya gibi bölgelerde birçok kullanıcı, kripto dünyasıyla ilk kez tanışan küresel kullanıcılar haline geldi. Yerel para birimlerinin değer kaybetmesi ve uluslararası transferlerin zorluğu nedeniyle stablecoin kullanıyorlar, bu yüzden sadece stabiliteleri, maliyetleri ve istedikleri zaman nakit çekme imkanına odaklanıyorlar.

Buna karşılık, Crypto'nun yerel oyuncuları - deneyimli zincir üzeri kullanıcılar, arbitrajcılar, kurumsal ölçekli traderlar - stablecoin'lere olan ilgileri tamamen farklıdır. Onlar daha çok yerel likidite, protokol destek düzeyi, portföy verimliliği ve arbitraj yollarını peşinde koşmakta, sadece sabitleme mekanizması değil.

Bu, kullanıcı kitlesinin farklılaşmasının giderek daha belirgin hale geldiği anlamına geliyor; stabilcoin alanı, "fiat teminatı / kripto teminatı / algoritmik sabitleme" geleneksel çerçevesinden çıkmak zorunda ve kullanıcı perspektifinden sınıflandırma mantığını yeniden yapılandırma zamanı geldi. Bu açıdan, stabilcoinlerin "değişimi", esasen kullanıcı talebi ile piyasa ekosisteminin birlikte ilerlettiği bir sonuçtur.

Bunlar arasında stabilcoin uygulama senaryolarının patlaması (, DeFi staking'den sınır ötesi maaş ödemelerine ), kullanıcı gruplarının ve kullanım ihtiyaçlarının farklılaşması (, ana paradan yüksek getiriliğe ) ve makro anlamda düzenleyici çerçevenin geliştirilmesi (, Avrupa Birliği MiCA'dan ABD GENIUS yasasına ) kadar her şey yer alıyor. Bu nedenle, kullanıcıların gözünde çoktan birkaç stabilcoin dünyasına bölünmüş durumda:

• Kripto yeni başlayanların "basit ve güvenli" bir stablecoin'e ihtiyacı var, böylece fonlarını güvenle saklayabilir ve kademeli olarak öğrenebilirler.
• DeFi tutkunları "getiri potansiyeli"ne odaklanarak, stablecoin ile merkeziyetsiz platformlarda borçlanma ve likidite madenciliği yapıyor.
• Deneyimli yatırımcılar "uç noktada likidite" arayışındadır, ana akım borsalarda hızlı bir şekilde değiştirilebilen stablecoinlere ihtiyaç duyarlar.
• Küresel kullanıcılar "düşük maliyetli sınır ötesi ödemeler"e daha fazla önem veriyor, zincir üzerindeki maliyetler ve alım hızı temel göstergelerdir.

Bu geleneksel sınıflandırma sisteminin, günümüzün giderek çeşitlenen ihtiyaçları karşısında giderek etkisiz hale gelmesi kaçınılmazdır.

Kısaca, mevcut Web3 dünyası ve stablecoin alanı için, "en iyi" stablecoin yoktur, sadece "belirli bir hedefe en uygun" stablecoin vardır.

Üç, Çok Boyutlu Bir Stablecoin Dünya Görüşü İnşa Etmek

Her kullanıcının kendine en uygun stabilcoin'i bulabilmesi için, üç ana eksenden oluşan bir stabilcoin sınıflandırma çerçevesi öneriyoruz:

Kullanıcı hedefi ( neden ) kullanıyor, risk güveni ( ne kadar güvenli ), teknik mimari ( nerede ve nasıl kullanılıyor ) üç düzeyde, her bir stablecoin için net bir resim sunmayı amaçlıyor, kullanıcıların karmaşık senaryolar içinde bilgiye dayalı kararlar vermelerine yardımcı oluyor.

1. Kullanıcı niyeti ve finansal hedefler ( Neden ) kullanılır

Bu, kullanıcı motivasyonlarına dayalı bir sınıflandırma eksenidir, stabilcoin'lerin kullanım senaryolarını netleştirir ve "neden kullanılır?" sorusuna doğrudan yanıt verir.

Herkes tarafından bilindiği üzere, stablecoin'in işlevi çoktan çeşitlenmiştir, farklı senaryolar farklı seçimler gerektirmektedir:

• Ödeme ve değer transferi: Örneğin bir platformda USDT, düşük maliyet, geniş kapsama alanı, uluslararası para transferi için uygun.
• Sermaye koruma ve riskten korunma: USDC gibi, zincir üstü dolar hesabı veya ayı piyasası korunması için uygundur.
• Gelir üretimi ve zenginlik artışı: USDe gibi, bağlantı mekanizması ve türev ürün hedge modeli aracılığıyla yerel gelir elde edilir.
• Teminat ve Kaldıraç Kullanımı: DAI, USDC, USDT gibi, DeFi protokollerinde en yaygın kullanılan teminat varlıklarıdır, borç almak ve ticaret yapmak için uygundur.

Bu sınıflandırma, kullanıcıların en sık sorduğu sorulara doğrudan yanıt verebilir: X yapmak istiyorum, hangi stablecoin'i seçmeliyim?

2. Risk Durumu ve Güven Modeli ( Ne Kadar Güvenli )

Bu, kullanıcıların seçim yaparken ne kadar risk almaya istekli olduklarını belirler; temel unsurlar arasında rezerv bileşimi, denetim durumu, düzenleyici lisans gibi unsurlar yer alır.

En üst düzeyde, hükümet düzenlemesi ve geleneksel finansal sistemle köklü bir itibara sahip bankacılık seviyesinde ve düzenlenmiş stablecoin'ler bulunmaktadır; tipik temsilcileri USDC ve PYUSD'dir. İkinci sırada ise, piyasa hakimiyeti ve sistematik stablecoin'ler, örneğin USDT, yer alır; bu stablecoin'lerin güveni büyük ağ etkisi ve eşi benzeri görülmemiş likiditeden gelmektedir, ancak düzenleme durumu ve rezervlerin şeffaflığı konusunda tartışmalar mevcuttur.

Yine, DAI gibi merkeziyetsiz ve zincir üzerinde doğrulanabilir stabilcoin'ler, kullanıcıların güveni, belirli bir merkezi otorite yerine, kamuya açık denetlenebilir kod ve topluluk konsensüsüne dayanmaktadır. Son olarak, USDe gibi öncü keşifleri temsil eden sentetik varlıklar ve algoritma tabanlı stabilcoin'ler, güveni karmaşık ekonomik modellere dayanmaktadır ve bu durum aynı zamanda henüz uzun süreli testlere tabi tutulmamış yeni tür risklerle de birlikte gelmektedir.

Regülasyon derecelendirme kuruluşları USDC'yi "güçlü", USDT'yi ise "sınırlı" olarak değerlendirdi ve bu da bu katmanlı çerçevenin gerçek temellerini doğruladı.

3. Teknik Mimari ve Ekosistem Uyum ( Nerede kullanılır & nasıl kullanılır )

Üçüncü sınıflandırma ekseni, teknik mimari ve ekosisteme odaklanmaktadır; bu, stabilcoin'in "nerede ve nasıl kullanılacağını" belirler.

Farklı zincirlerdeki dağıtım yöntemleri, kullanılabilirlik, güvenlik ve maliyet yapısını belirler; burada yerel ve çapraz zincir dağıtımı arasındaki fark son derece önemlidir. Yerel stablecoin'ler resmi olarak doğrudan ( tarafından çıkarılır, örneğin bir zincirdeki USDC ), daha güvenlidir; çapraz zincir versiyonları ise çapraz zincir köprü mekanizmasına dayanır ve akıllı sözleşme saldırısı riski taşır.

İkincisi, bir stablecoin merkezli ekosistem, ana uygulama senaryolarını belirler. Örneğin, Ethereum ana ağı yüksek güvenliği nedeniyle uzlaşma için daha uygundur, bazı yüksek performanslı L1'ler düşük ücretleri ve yüksek hızları sayesinde büyük miktarda ödeme ve transfer etkinliği çekmektedir, bazı Ethereum L2'ler ise düşük Gas ücretleri ve Ethereum ile uyumluluğu nedeniyle hızla DeFi etkinliklerinin ana yeri haline gelmektedir.

Bu, kullanıcıların zincir üzerindeki maliyet ve kullanım taleplerine dayanarak, farklı ağlar arasında en uygun versiyonu seçebileceği anlamına gelir.

Özet

Stablecoin'in özü, insanlara hizmet eden bir araçtır.

Geleneksel sınıflandırmadan çok boyutlu bir dünya görüşüne geçerken, değişen sadece sınıflandırma yöntemi değil, aynı zamanda kullanıcıların gerçek ihtiyaçlarına hizmet etmektir. Bu nedenle evrensel bir stablecoin yoktur, yalnızca senaryoya uyumlu stablecoinler vardır.

Örneğin, USDC'nin tam tanımı, kullanıcı niyetinde hem "sermaye koruma" hem de "teminat" özelliklerini bir arada bulunduracaktır; risk durumu açısından ilk sıradadır, "banka seviyesi ve düzenlenmiş"; teknik mimari açısından, birçok ana akım L1 ve L2 üzerinde yerel versiyonlar sunmaktadır.

Bu, "fiat teminatlı" stablecoin ifadesinden çok daha zengin ve kullanışlıdır; kullanıcıların farklı stablecoinlerin güvenlik, getiri potansiyeli, bileşenlik ve işlem verimliliği gibi alanlardaki dengelerini gerçekten anlamalarına yardımcı olabilir ve böylece kendi ihtiyaçlarına göre en akıllı seçimi yapmalarını sağlar.

Kısacası, stabilcoinlerin nihai değerinin, "insanlara hizmet etme" yeteneğinden geldiğine inanıyoruz. Sadece kripto anlatımının bir türevi olmamalı, kullanıcıların varlık yönetim araçları arasında en pratik olanı haline gelmelidir.

Web3 dünyasında, en iyi seçim her zaman "kendine uygun" olanıdır.